Деньги выкачиваются, но доходят ли они до нужных мест?

Во Вьетнаме отсутствует гибкий и эффективный механизм направления средств в нужные направления. Во-первых, необходимо устранить узкие места в распределении государственных инвестиций, а затем переориентировать кредитные потоки, отдав приоритет производству, зелёным технологиям и социальному жилью, а не продолжать поддерживать спекулятивные каналы.

Некоторые предприятия, занимающиеся экспортом деревянной мебели, столкнулись с трудностями из-за сокращения заказов. Иллюстрация: Х.Нху

В начале июня г-н Хай, директор компании по производству деревянной мебели в Биньзыонге, рассматривал возможность сокращения производства на своей фабрике. Заказы из Европы и США упали более чем на 30%, а расходы на сырье и транспортировку оставались высокими.

«Раньше мы планировали занять деньги, чтобы открыть ещё одну производственную линию, но теперь не решаемся рисковать. Никто не берёт деньги в долг на производство продукции, когда нет покупателей», — сказал он.

История Хая не единична. Она отражает тревожную реальность: деньги выкачиваются в огромных количествах, но их поток перекрывается. А когда деньги не поступают туда, куда нужно, они могут создавать пузыри активов вместо того, чтобы восстанавливать производство.

За первые пять месяцев года в экономику через кредитные каналы было закачано более квадриллиона донгов. Рост кредитования превысил 6%, что свидетельствует о максимальном смягчении денежно-кредитной политики Госбанка для сохранения роста. Процентные ставки были снижены, обменные курсы сохраняли гибкость — были созданы все условия для притока дешёвого капитала в экономику.

Но ожидания не оправдались. Денежные средства в основном направляются в недвижимость, акции и краткосрочное потребление, где легко получить прибыль и где риск низкий. В то же время производственные предприятия, особенно малые и средние, испытывают трудности с доступом к капиталу. Дело не в отказе банков, а в том, что предприятия не решаются брать кредиты: нет производства, заказы падают, доверие рынка слабое.

Ключевые экспортные отрасли, такие как текстильная, деревообрабатывающая и электронная промышленность, выдыхаются. Некоторые компании теряют заказы из-за технических барьеров — от ESG до пограничного налога на выбросы углерода CBAM, — которые ставят вьетнамские компании на порог новой глобализации, не имея достаточного количества «ключей» для входа. И это не говоря уже о нестабильности тарифной политики США и разгорающемся конфликте на Ближнем Востоке.

С другой стороны, государственные инвестиции – важный канал поступления государственного капитала – отстают. Хошимин, крупнейший экономический центр страны, за первые пять месяцев года освоил лишь более 10% от плана государственных инвестиций. Ряд проектов в области транспорта, каналов, школ, больниц и т.д. всё ещё остаются на бумаге из-за юридических и земельных проблем, а также отсутствия координации между ведомствами и отделениями.

Бюджетные средства доступны, политическая решимость очевидна, но механизм реализации всё ещё запутан в административном цикле. Тем временем, многие проекты уже запущены, но пока не оказали положительного влияния на частный сектор.

Ещё одним признаком того, что экономика ещё не встала на ноги, является количество компаний, покидающих рынок. За первые пять месяцев года более 111 000 компаний приостановили свою деятельность или ликвидировались, что более чем на 14% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Большинство из них — небольшие, динамичные предприятия, которые считаются движущей силой экономики.

Это означает, что пока денежные средства откачиваются рекордными темпами, десяткам тысяч предприятий приходится выходить из игры, поскольку они не могут получить доступ к капиталу или потому, что у них больше нет причин существовать на слабом потребительском рынке.

Не только предприятия, самозанятые, мелкие торговцы и микропредприятия – столпы внутреннего потребления – также испытывают новое давление со стороны налоговой политики. Тот факт, что некоторые регионы ускоряют отмену аккордного налога и переходят на декларирование налогов, вызвал серьёзную обеспокоенность среди представителей малого бизнеса.

Для мелких торговцев ежемесячное декларирование без полных счетов-фактур и документов невозможно. В этом контексте предложение вице-премьера Хо Дык Фока о продолжении применения упрощенной формы договора для хозяйствующих субъектов с доходом менее 1 млрд донгов представляется разумным и необходимым.

Если не скорректировать налоговую политику своевременно, она может непреднамеренно разрушить экономическую жизнеспособность тротуаров, которые являются источником средств к существованию для миллионов людей и поглощают большую часть ежедневного денежного потока потребителей.

С макроэкономической точки зрения, когда денег больше, чем товаров, инфляция неизбежна. В мае прошлого года индекс потребительских цен вырос на 3,24%, что является максимальным значением за последние 4 месяца. Цены на товары первой необходимости растут незаметно, в то время как доходы населения остаются неизменными.

Семейный вычет по подоходному налогу с физических лиц был «заморожен» в течение последних 11 лет, что привело к увеличению расходов на лиц со средним и низким доходом.

Основная проблема заключается в том, что денежно-кредитная политика была максимально смягчена, а фискальная политика, несмотря на её усиление, пока не привела к значительному росту из-за задержек в строительстве и проблем с выплатами. В условиях слабого потребления, частных инвестиций и экспорта фискальная политика должна быть более активной, стимулируя спрос и направляя средства туда, где они больше всего нужны.

У нас нет недостатка в деньгах. Вьетнаму не хватает гибкого и эффективного механизма, позволяющего направлять деньги в нужное русло. Прежде всего, нам необходимо устранить узкие места в распределении государственных инвестиций, начиная с юридических процедур и тендеров и заканчивая распределением индивидуальных обязанностей. Далее, нам необходимо переориентировать кредитные потоки, отдавая приоритет производству, зелёным технологиям и социальному жилью, вместо того, чтобы продолжать поддерживать спекулятивные каналы.

Не менее важным является реформирование политики подоходного налога с физических лиц, а также стабилизация малого бизнеса — того, который ежедневно поддерживает экономику, но не получает должной поддержки.

Без своевременного и синхронного изменения политики экономика будет продолжать зависеть от потока денег, выкачиваемых из страны, не имея возможности их поглотить, что создает инфляционные риски и легко приводит к нестабильности.

Деньги выкачаны. Вопрос уже не в том, нужно ли выкачивать ещё, а в том, как доставить деньги туда, где они нужнее всего.

( В соответствии с )

Источник: https://baoapbac.vn/su-kien-binh-luan/202506/tien-duoc-bom-ra-nhieu-nhung-lieu-co-den-dung-cho-1046354/