Необеспеченные корпоративные облигации снова на подъеме:...

Инвесторы продолжают «вкладывать деньги», несмотря на риски

После периода ужесточения и замедления на рынке корпоративных облигаций наблюдается активный возврат необеспеченных облигаций. Многие компании возвращаются к выпуску этого типа облигаций для привлечения капитала в условиях растущего инвестиционного спроса, снижения процентных ставок и многочисленных барьеров на пути банковских кредитных каналов. Это отражает изменения в потребностях в капитале и склонности к риску на рынке.

Необеспеченные облигации выпускаются в основном предприятиями, которым необходимо быстро привлечь капитал без залога или гарантий третьих лиц. В нестабильных экономических условиях компании стремятся оптимизировать капитал для поддержания операционной деятельности, что приводит к росту популярности выпуска этого типа облигаций. Высокие процентные ставки, гибкие условия и возможность быстрой мобилизации средств — вот факторы, которые привлекают предприятия к выбору этой формы. Темпы выпуска необеспеченных облигаций растут по сравнению с периодами рыночных трудностей, когда инвесторы отдают большее предпочтение облигациям с надежным обеспечением.

По данным Ассоциации рынка облигаций Вьетнама (VBMA), за первые 4 месяца 2025 года общая стоимость выпущенных корпоративных облигаций достигла более 95 000 млрд донгов, из которых почти 60% составили необеспеченные облигации. Примечательно, что многие предприятия в секторах недвижимости, строительства и финансов, которые в 2023 году испытывали нехватку ликвидности, возвращаются на рынок с крупными объемами эмиссии.

Срок обращения таких облигаций обычно составляет 2–4 года, процентные ставки варьируются от 9% до 12% годовых, и в основном они предлагаются частным образом профессиональным инвесторам.

Без гарантирования конкретных активов способность инвестора вернуть капитал будет полностью зависеть от платежеспособности и финансового положения предприятия-эмитента. Когда бизнес сталкивается с трудностями или становится банкротом, инвесторы могут столкнуться с риском потери всех или большей части своих инвестиций. Несмотря на улучшение правовой базы, доступ к полной и точной информации о финансовом положении, деловых операциях и платежеспособности предприятий, выпускающих необеспеченные облигации, по-прежнему остается проблемой для многих инвесторов. Кроме того, необеспеченные облигации могут быть менее ликвидными на вторичном рынке, что затрудняет их продажу инвесторами до наступления срока погашения.

Несмотря на то, что облигации необеспеченные, то есть не подкрепленные конкретными активами (недвижимостью, акциями, денежными средствами), этот тип облигаций по-прежнему принимается многими инвесторами. Причина в том, что процентная ставка по этому типу облигаций выше, чем по сберегательным и государственным облигациям. Инвесторы ожидают восстановления на рынках недвижимости и бизнеса, что повышает уверенность в способности погашать задолженность. Кроме того, на рынке также отсутствуют привлекательные альтернативные каналы инвестирования, особенно в период, когда фондовый рынок все еще остается нестабильным.

Г-н Ле Минь Хай, директор по анализу в компании по работе с ценными бумагами, сказал: «Инвесторы принимают более высокие риски в обмен на высокую доходность. Но это палка о двух концах, если от компании-эмитента недостаточно прозрачной информации».

Вернутся ли старые риски?

Бум необеспеченных облигаций заставляет экспертов беспокоиться о риске повторения кризиса доверия, произошедшего в 2022–2023 годах, когда ряд предприятий объявили дефолт или задержали выплаты по облигациям.

Измененный Закон о корпоративных облигациях, вступивший в силу с начала 2024 года, ужесточил правила раскрытия информации и размещения облигаций, однако надзор за соблюдением этих правил остается ограниченным.

В частности, Декрет 08/2023/ND-CP позволяет предприятиям продлевать выплату основного долга и процентов по облигациям на срок до 2 лет, что снижает давление, связанное с погашением, и восстанавливает доверие. По состоянию на апрель 2025 года было успешно выпущено облигаций на сумму 80 000 млрд донгов. Указ 65/2022/ND-CP вносит поправки в требования к прозрачности информации, требуя от предприятий раскрывать цель использования капитала и периодические финансовые отчеты. Это помогает инвесторам лучше оценивать риск, особенно в случае необеспеченных облигаций.

ТС. Нгуен Тхи Лан Хыонг, финансовый эксперт Института исследований цифрового экономического развития, прокомментировал: «Разрешение выпуска необеспеченных облигаций необходимо для диверсификации продуктов, но при этом необходимо строго контролировать цели использования капитала и финансовые возможности эмитента».

В настоящее время некоторые брокерские фирмы все еще продают этот тип облигаций непрофессиональным индивидуальным инвесторам в форме договоров о сотрудничестве или трастовых инвестиций, что создает правовые риски в случае возникновения споров.

Государственная комиссия по ценным бумагам и Министерство финансов неоднократно предупреждали: инвестировать в индивидуальные облигации следует только тогда, когда вы действительно понимаете риски и способны анализировать корпоративные финансы. Инвесторам также необходимо тщательно проверять финансовую отчетность, историю погашения задолженности и цель выпуска капитала.

Возрождение необеспеченных корпоративных облигаций показывает, что спрос на мобилизацию капитала в экономике по-прежнему очень велик, и в то же время отражает гибкость предприятий в доступе к финансовым ресурсам. Однако риски все еще существуют, если наблюдается недостаточная прозрачность, слабый надзор и инвесторы гонятся за процентными ставками, игнорируя при этом безопасность капитала.

Уроки, извлеченные из трудностей рынка корпоративных облигаций в прошлом, показывают важность информационной прозрачности, повышения качества работы организаций-эмитентов и способности инвесторов анализировать и оценивать риски.

В условиях нового «расцвета» необеспеченных облигаций управляющим органам необходимо продолжать усиливать надзор и совершенствовать правовую базу для обеспечения здорового развития рынка. Для инвесторов важнейшими факторами защиты своих активов являются наличие знаний, тщательное изучение компании-эмитента и правильная оценка уровня риска перед принятием решения об инвестировании.

Восстановление рынка корпоративных облигаций, включая рост необеспеченных облигаций, является позитивным сигналом того, что этот важный канал мобилизации капитала постепенно набирает обороты. Однако для обеспечения устойчивого развития необходимы совместные усилия законодателей, эмитентов, посредников и каждого инвестора по повышению профессионализма и прозрачности рынка.

Источник: https://baodaknong.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-khong-tai-san-dam-bao-lai-no-ro-rui-ro-tiem-an-trong-lan-song-moi-253029.html