По мере снижения инфляции вопрос о снижении процентных ставок вскоре встанет на повестку дня центральных банков стран АСЕАН. Однако главный вопрос заключается в том, смогут ли центральные банки стран АСЕАН опередить Федеральную резервную систему США (ФРС) и при этом иметь достаточную свободу в денежно-кредитной политике, чтобы действовать иначе, чем ФРС.
Этот вопрос поднимается в отчете «Перспективы АСЕАН: ФРС — один путь, АСЕАН — другой?», опубликованном 10 августа отделом глобальных исследований банка HSBC.
По данным HSBC, ситуация в регионе будет весьма неоднородной. Даже страны АСЕАН с дефицитом текущего счёта, такие как Индонезия и Филиппины, предпримут различные шаги. Например, Индонезия может снизить процентные ставки раньше ФРС, поскольку её реальная процентная ставка уже выше, чем до пандемии, а текущий счёт находится в более благоприятном положении.
HSBC считает, что центральный банк Филиппин снизит процентные ставки только после того, как ФРС предпримет шаги по снижению процентных ставок. Фото: Arab News
Однако Филиппины не обладают такой же степенью свободы в денежно-кредитной политике. Стране нужно больше времени для охлаждения и стабилизации внутренней ситуации. Центральный банк Филиппин снизит процентные ставки только после того, как это сделает ФРС. Как отмечает HSBC, прецеденты свидетельствуют о том, что у Филиппин меньше всего возможностей противостоять ФРС.
Между тем, экономики с профицитом текущего счёта, такие как Малайзия, Таиланд, Сингапур и Вьетнам, также будут действовать непоследовательно. Страны с большим профицитом могут противостоять действиям ФРС, поскольку они не так нуждаются в иностранном капитале, а их экспорт может покрывать потребности в импорте.
Текущий счёт Малайзии, вероятно, вернётся к допандемическому уровню, что даст стране больше свободы действий в отношениях с ФРС. Инфляция также находится под контролем, поэтому Малайзия, вероятно, сохранит процентные ставки на прежнем уровне.
Профицит Таиланда, вероятно, сократится ещё больше, что вынудит центральный банк поддерживать процентные ставки выше, чем до пандемии. Сингапур, напротив, может отличаться от ФРС, но, по данным HSBC, денежно-кредитная политика будет смягчена только после снижения базовой инфляции.
Вьетнам — особый случай, где внутренние проблемы преобладают над внешними. Государственный банк Вьетнама (ГБВ) опередил своих коллег из стран АСЕАН, снизив ключевую ставку на 1,5 процентного пункта (до 4,50%) всего за три месяца. Учетная ставка ГБВ уже ниже допандемического уровня, и HSBC ожидает, что банк снизит ставку еще на 0,5 процентного пункта в ближайшие месяцы.
По данным HSBC, Государственный банк Вьетнама снизил процентные ставки на 1,5% за три месяца и может снизить их еще на 0,5% в ближайшее время.
Внутренний спрос во Вьетнаме ослабевает, а импорт сокращается, что приводит к улучшению текущего счёта. В некоторой степени это также способствует стабилизации курса донгов и даёт монетарным органам возможность дистанцироваться от ФРС, уделяя больше внимания внутренним проблемам.
HSBC также прогнозирует рост инфляции во Вьетнаме в 2024 году, но недостаточно высокий, чтобы спровоцировать повышение процентных ставок. Банк оценивает, что инфляция вырастет примерно до 3% во второй половине 2024 года, что значительно ниже порогового значения SBV в 4,5%.
По данным HSBC, ключевой вопрос для центральных банков АСЕАН заключается в том, насколько свободна каждая страна в проведении денежно-кредитной политики по сравнению с ФРС. Ответ на этот вопрос имеет решающее значение для определения того, когда центральные банки могут снизить процентные ставки.
HSBC считает, что слишком раннее отклонение от курса ФРС может привести к массовому оттоку капитала и внезапному снижению обменного курса, поскольку инвесторы стремятся к более высокой доходности, что является ключевым вопросом для лиц, определяющих денежно-кредитную политику, после инфляции и роста. HSBC также прогнозирует, что ФРС начнёт снижать процентные ставки во втором квартале 2024 года .
Источник
Комментарий (0)