Винаконекс достиг потолка, Котекконы упали на пол

Утром 24 июля акции VCG Вьетнамской строительной и импортно-экспортной корпорации (Vinaconex) резко выросли почти на 7% до 25 050 донгов за акцию. По состоянию на 10:45 на продажу оставалось более 1,9 млн акций. В ходе предыдущих сессий акции VCG немного выросли.

Акции CTD компании Coteccons Construction JSC периодически падали на пол. Торги акциями HBC утром 24 июля не проводились в связи с ограничениями на торговлю, введенными с 23 мая. К концу утренней сессии индекс VN-Index продолжил рост на 2,71 пункта, достигнув 1188,61 пункта.

Неожиданный прорыв Vinaconex заставил многих заговорить о возможности победы в тендере на пакет 5.10 проекта аэропорта Лонг Тхань.

Согласно объявлению, тендерную документацию по этому пакету подали 3 консорциума подрядчиков, включая консорциум CHEC-BCEG-Vietnam Contractors, консорциум Hoa Lu и консорциум VIETUR.

Совместное предприятие VIETUR возглавляет подрядчик из Турции, а его участниками являются компании экосистемы Newtecons строительного «магната» Нгуена Ба Зыонга (бывшего председателя Coteccons) и корпорации Vinaconex.

Консорциум CHEC-BCEG-Vietnam Contractors возглавляет китайский подрядчик. Консорциум Hoa Lu возглавляет вьетнамский подрядчик Coteccons, включая компанию Hoa Binh Construction (HBC) г-на Нгуена Вьетхая.

*Аэропорт Лонг Тхань считается источником государственных инвестиций.*

Информация о победителе тендера на сумму более 35 000 миллиардов донгов пока не разглашается. Однако этот фактор заставляет многих ожидать появления на рынке акций инфраструктурных компаний, таких как VCG, CTD, HBC...

Ожидается, что строительство и монтаж оборудования пассажирского терминала аэропорта Лонг Тхань общей стоимостью более 35 000 миллиардов донгов начнутся в августе 2023 года.

В конце июня компания Vinaconex выиграла тендер на сумму более 1 800 млрд донгов на проект кольцевой дороги №4 (с трёхлетним сроком реализации). Vinaconex уже запустила три крупных тендерных пакета на проект скоростной автомагистрали «Север — Юго-Восток» общей стоимостью более 8 000 млрд донгов.

Кроме того, это предприятие реализует ряд крупных тендерных пакетов в рамках инвестиционного проекта строительства скоростной автомагистрали Север-Юг, фаза 2. Акции VCG резко выросли: с 17 500 донгов в середине мая до 25 500 донгов за акцию на данный момент.

В отличие от VCG, акции Coteccons (CTD) резко упали. Сегодня утром цена CTD достигла 73 700 донгов за акцию. К 11:00 цена CTD упала на 4400 донгов до 74 800 донгов за акцию.

В последние сессии акции HBC строительной группы Hoa Binh Construction Group Corporation несколько раз росли в цене и вернулись к отметке в 10 000 донгов за акцию на фоне плохих новостей о компании. Хошиминская фондовая биржа (HOSE) объявила эти акции предупредительным статусом с 13 июля, поскольку нераспределенная прибыль после уплаты налогов по состоянию на 31 декабря 2022 года в аудированной консолидированной финансовой отчетности за 2022 год представляет собой отрицательное число.

В последнее время многие акционеры Hoa Binh Construction и Coteccons ожидают, что эти предприятия объединят усилия для участия в тендерном пакете стоимостью 35 000 млрд донгов (почти 1,5 млрд долларов США) по аэропорту Лонг Тхань.

Однако компания Hoa Binh Construction, возглавляемая г-ном Ле Вьет Хай, подозревается в отсутствии финансовых возможностей для участия в этом тендере. Hoa Binh Construction может столкнуться с трудностями после гражданской войны, которая продолжается с конца прошлого года.

Ожидаемый поток капитала в десятки миллиардов долларов США во второй половине года

Ожидается, что многие акции в секторе государственных инвестиций или смежных секторах, таких как Vinaconex, Coteccons, HHV, C4G, LCG, HPG, TCD, ELC, ITD... выиграют от крупного государственного инвестиционного капитала, который, как ожидается, будет выплачен во второй половине 2023 года. Кроме того, имеются десятки миллиардов долларов США в виде кредитного капитала от банков.

Согласно плану, расходы государственного инвестиционного капитала в 2023 году составят 711 000 млрд донгов, то есть около 495 000 млрд донгов (что эквивалентно почти 21 млрд долларов США) будет освоено за последние 6 месяцев года.

Исходя из нового лимита роста кредитования (14%, установленного SBV 10 июля), во второй половине 2023 года должно быть выдано около 1 081 трлн донгов (45 млрд долл. США) новых кредитов, что эквивалентно в среднем около 180 трлн донгов в месяц.

Помимо Vinaconex, еще одним предприятием, получающим выгоду от деятельности по государственным инвестициям, является акционерное общество Cienco 4 (C4G).

Ожидается, что группа компаний Hoa Phat (HPG) под руководством председателя Чан Динь Лонга также добьётся прорыва при условии быстрого освоения государственных инвестиций. Акции HPG непрерывно росли в течение последних нескольких месяцев: с 11 000 донгов за акцию в ноябре 2022 года до 28 450 донгов за акцию на данный момент.

По мнению экспертов, именно сталелитейные предприятия получат выгоду от продвижения проектов строительства инфраструктуры. Среди них компания Hoa Phat , которая зачастую получает наибольшую выгоду благодаря своей крупнейшей доле на рынке стали во Вьетнаме и конкурентным преимуществам.

Однако ожидается, что акции инфраструктурных компаний не смогут увеличить прибыль в краткосрочной перспективе. Это обусловлено особенностями отрасли инфраструктурного строительства, такими как низкая рентабельность и высокая дебиторская задолженность. Большинство из них используют высокий уровень финансового левериджа и испытывают давление растущих финансовых издержек в условиях высоких процентных ставок.

По данным исследования SSI Research, рентабельность собственного капитала (ROE) компаний, занимающихся инфраструктурным строительством, зачастую относительно низкая, в то время как коэффициенты P/E и P/B акций строительной отрасли достигли высоких значений по сравнению с предыдущими оценками, что отражает ожидания роста прибыли в будущем. Однако эта сумма в десятки миллиардов долларов США принесет выгоду многим компаниям.

Предприятия, которые получают значительную выгоду от проектов по инвестициям в инфраструктуру, часто являются лидерами отрасли, имеют мощный финансовый потенциал (масштаб активов, собственный капитал), конкурентные преимущества, опыт участия в ключевых проектах по строительству инфраструктурных объектов и высокую техническую составляющую.

Например, компании VCG, HHV, C4G, LCG... выиграли тендеры или получили тендеры на участие в строительстве участков скоростной автомагистрали Север-Юг или других транспортных проектов.

Вьетнам планирует построить более 3000 км автомагистралей к 2025 году (по сравнению с 1729 км в середине 2023 года). Если предположить, что инвестиционные затраты на 1 км автомагистрали во Вьетнаме составляют около 14 млн долларов США/км (по оценкам Министерства транспорта , без учёта инфляции), то общий объём инвестиций в строительство более 1200 км автомагистралей составит более 400 000 млрд донгов.

Стимулирование государственных инвестиций: Vinaconex выигрывает, а Hoa Phat миллиардера Лонга не синхронизирован. Десятки миллиардов долларов неиспользованных государственных инвестиций — фактор, который может способствовать росту многих предприятий в четвёртом квартале, но многие компании всё ещё сталкиваются с трудностями, например, Hoa Phat Group миллиардера Чан Динь Лонга.

Источник