Ett nytt perspektiv på att tänka på reform av guldmarknaden.

Det är dags för ett annat sätt att tänka: guld handlar inte om förvaltning, det handlar om förtroende – vi måste bygga förtroende för legitima tillgångsslag.

Så länge marknaden saknar alternativ inom det officiella tillgångssystemet kommer eventuella reformer av guldmarknaden bara att åtgärda symptomen, inte grundorsaken.

Ställ rätt frågor när du ändrar dekret 24/2012/ND-CP.

Enligt Vietnams statsbanks förklaring är "målet med att ändra och komplettera dekret 24/2012/ND-CP att åtgärda svårigheter och brister som uppstår i praktiken; och att förbättra effektiviteten i förvaltningen av guldmarknaden." Detta är dock en envägs teknisk metod, som ofta leder till tillfälliga lösningar som att öka guldutbudet, ingripa i priserna och inspektera marknaden.

I verkligheten är tekniska lösningar nödvändiga, men de är otillräckliga och gör att vi ständigt halkar efter marknaden. Den korrekta frågan på nationell strategisk nivå borde vara: "Hur kan vi skapa flera tillgångsslag som inger förtroende så att människor inte behöver välja guld som sitt enda alternativ?"

Den nuvarande utbredda skillnaden mellan inhemska och internationella guldpriser, som orsakar allmän oro, är inte orsaken utan snarare ett symptom, vilket återspeglar ett svagt förtroende för andra tillgångar som aktier, obligationer, fastigheter eller det globala banksystemet och den makroekonomiska miljön .

Tillgångsmarknaden i Vietnam är för tunn och polariserad och saknar mellanliggande tillgångsklasser som guldcertifikat, digitalt guld eller inflationsskyddade räntebärande sparkonton. Guld återspeglar i tysthet denna brist på alternativa alternativ.

Utkasten till ändringar av dekret 24/2012/ND-CP och förslag från ministeriet för offentlig säkerhet , finansministeriet och Vietnams statsbank kretsar alla kring "kontroll", "transparens" eller "stabilisering" av marknaden. Det finns dock en djupare fråga som behöver förtydligas: Varför vänder sig människor fortfarande till guld, trots att det finansiella systemet redan har aktier, obligationer och banker? Svaret är inte svårt att se: För att det är den enda tillgången som människor kan "se", "inneha" och "gå ur när som helst".

Så länge marknaden saknar alternativ inom det formella tillgångssystemet kommer alla reformer av guldmarknaden bara att åtgärda symptomen, inte grundorsaken. Det är dags för ett annat sätt att tänka. Följaktligen bör guld inte vara den fråga som ska hanteras, utan snarare den tillgång som ska litas på – vi måste bygga förtroende för legitima tillgångsslag.

Med den premissen är den centrala frågan vi behöver ställa oss: Hur kan vi säkerställa att människor inte bara väljer guld utan också litar på andra legitima tillgångsslag? Följande avsnitt kommer att fokusera enbart på tillgångsslaget inom guldekosystemet. Människor kräver inte nödvändigtvis lägre guldpriser; de kräver en rimlig, transparent prisskillnad som kan förklaras av politiska mål.

När skillnaden mellan priset på SJC-guld och det internationella guldpriset överstiger 20–30 miljoner VND/uns utan en tydlig förklaring, uppstår en klyfta mellan policy och förtroende.

Den operativa strukturen för "växelkursbatteriet"

Med tanke på att penningpolitiken är begränsad till att kontrollera inflationen finns det också skäl till varför statsbanken inte kan avsätta sina valutareserver för att intervenera närhelst guldmarknaden upplever betydande fluktuationer.

För det första har våra USD-reserver i årtionden konsekvent varit låga (motsvarande cirka 3 månaders import – nära säkerhetströskeln).

För det andra "luktar" guld- och valutamarknaderna av psykologisk instabilitet, snarare än att de drivs av faktiskt utbud och efterfrågan.

För det tredje har brister på andra tillgångsmarknader, såsom aktier och obligationer, lett till en utbredd defensiv stämning: folk tar inte ut pengar i massor, utan flyttar i tysthet sina besparingar till guld och USD, vilket skapar en konstant press på växelkurser och guldpriser.

Denna verklighet leder oss till motsatt tänkande: istället för att använda USD för att stödja guld, bör vi skapa en mekanism för att förvandla guld till ett "psykologiskt batteri" som kan ladda förtroendet när VND är misstänkt, utan att spendera utländsk valuta. När det inte är möjligt att "generera elektricitet" med USD, behöver regeringen ladda förtroendet genom guld som en buffert för att absorbera oro. Detta kan göras genom en "växelkursbatteri"-mekanism (se tabell).

Funktionsprincipen för "växelkursbatteriet" är följande: När marknaden upplever betydande volatilitet (inflation, växelkursspänningar) tenderar folk att byta till USD eller guld -> [Osäkerhet] -> [Byt till en legal guldbörs] -> [Standardiserade transaktioner – förväntningarna styrs] -> [Förtroendet "lindras" → Växelkursen behöver inte "stöd"] -> [Stämningen stabiliseras] -> [Guldprisskillnaden minskar].

Växelkursstabilitet är således inte längre en stor och ständig angelägenhet när man hanterar guldmarknaden; istället är det en kamp för att reglera förväntningarna. Om Vietnams statsbank inte är villig/förmögen att sälja USD, riktar den oron mot en kontrollerad miljö. "Växelkursbatteriet" är regulatorn av marknadens "nervsystem".

Mekanismen för att skydda "växelkursbatteriet"

Närhelst marknaden fluktuerar kan Vietnams statsbank använda en "likviditetsbryggmekanism". Detta verktyg gör det möjligt för människor att konvertera guld till VND (och vice versa) genom kontrollerade institutioner (affärsbanker, guldstabiliseringsfonder, utsedda guldproduktions- och handelsinstitut) utan att störa den fysiska guldmarknaden eller sätta press på växelkursen (se tabell).

Guld är inte bara en guldbit, utan en nod i ett nätverk av digitala tillgångar.

Medan världen rör sig mot att tokenisera tillgångar, använda guld som säkerhet för stablecoins eller lagligt erkända digitala tillgångar, kämpar vi fortfarande med fysiskt guld.

Förslaget att etablera en digital tillgångsbörs studeras för närvarande av regeringen. Om det implementeras och integreras med digitalt guld skulle vi se ett digitaliserat guldsystem, backat upp av fysiskt guld och kontrollerat av staten. Människor skulle kunna köpa, sälja, belåna och överföra guld i en digital miljö, men utan riskerna med nuvarande kryptovalutor; staten skulle behålla kontrollen samtidigt som den skapar en tillgångsmarknad med högre förtroende än banker, men mer flexibel än fysiskt guld.

I den digitala tillgångens era håller guldtokenisering – att omvandla fysiskt guld till en omsättningsbar digital tillgång – på att bli en global trend. Med Tethers XAUT, Paxos PAXG och den australiska regeringens PMGT har världen bevittnat en våg av "digitalisering av ädelmetaller" som syftar till att skapa en stabil, delbar och lätt omsättningsbar tillgångsklass som behåller sina fysiska rötter.

Mer specifikt stöds PAXG av riktigt guld som förvaras i Brinks valv, under tillsyn av New Yorks finansmyndighet. XAUT påstår sig också ha riktiga guldreserver, även om dess transparens har ifrågasatts. PMGT, utfärdat av Perth Mint, har offentligt tillgängliga fysiska guldcertifieringar.

Det är avgörande att dessa länder har tydliga lagar, oberoende revisionssystem och möjligheten att lösa tvister via domstol. Om vi ​​bara ser digitalt guld och guldhandelsplattformar som en teknologisk fråga, utan ett tydligt rättsligt ramverk, kan digitalt guld bli ett verktyg för spekulation som sprids snabbt via sociala medier, vilket driver inhemska guldpriser bortom kontroll; skapar ett "juridiskt kryphål" vid gränsöverskridande handel, undviker finansiell tillsyn; och undergräver det traditionella banksystemets roll om människor behandlar guldtokens som räntebärande insättningar.

För närvarande, under pilotfasen och medan vi förfinar den rättsliga ramen, kanske vi inte behöver rusa in i att tokenisera guld, men vi skulle kunna börja med att utveckla inhemska guld-ETF:er (börshandlade fonder noterade på börsen, utformade för att spåra priset på guld eller guldrelaterade tillgångar); skapa en pilotsandlåda för "digitala guldkonton" hos vissa banker med goda styrningssystem, riskförsäkring och oberoende revisioner; och bygga en rättslig ram för digitala tillgångar som stöds av reella tillgångar, med början med produkter med låg systemrisk, och sedan gå vidare till testning med guld.

Sluta

Ramverket och förslagen i den här artikeln syftar till att visa att prisskillnaden på guld inte ligger i själva guldet, utan i gapet mellan tillgångar, mellan politik och övertygelser. Marknadsreformer syftar inte till prisstyrning, utan till att reformera guldmarknadens struktur. Utan ett ekosystem med övertygelser kommer människor att förlita sig på det enda de förstår: guld. Att lösa guldproblemet innebär att skapa ett sammanhang där människor inte längre behöver ställa så många frågor om guld.

Källa: https://baodautu.vn/cach-nhin-moi-trong-tu-duy-cai-cach-thi-truong-vang-d335305.html