Nya perspektiv på att tänka kring att reformera guldmarknaden

När marknaden saknar alternativ i det formella tillgångssystemet behandlar varje guldreform bara symptomen, inte grundorsaken.

Ställ rätt frågor när du redigerar dekret 24/2012/ND-CP

Enligt statsbankens förklaring är ”syftet med att ändra och komplettera dekret 24/2012/ND-CP att åtgärda svårigheter och brister som uppstår i praktiken; att förbättra effektiviteten i förvaltningen av guldmarknaden”. Detta är dock ett envägs tekniskt problem, som ofta leder till tillfälliga lösningar såsom ökat guldutbud, prisinterventioner och marknadsinspektioner.

I verkligheten är tekniska lösningar, även om de är nödvändiga, inte tillräckliga och håller oss alltid efter marknaden. Den rätta frågan på nationell strategisk nivå bör vara: "Hur skapar man många tillgångsslag med tillräckligt förtroende så att människor inte behöver välja guld som enda alternativ?"

Den nuvarande höga skillnaden mellan inhemska och globala guldpriser är inte orsaken, utan ett symptom, som återspeglar ett svagt förtroende för andra tillgångar som aktier, obligationer, fastigheter eller det globala bank- och makroekonomiska systemet.

Tillgångsmarknaden i Vietnam är för tunn och polariserad, utan mellanliggande tillgångsklasser som guldcertifikat, digitalt guld eller inflationsbekämpande räntesparkanaler. Guld återspeglar bara i tysthet bristen på valmöjligheter.

Utkasten till ändringar av dekret 24/2012/ND-CP och förslagen från ministeriet för offentlig säkerhet , finansministeriet eller statsbanken... kretsar alla kring "kontroll", "transparens" eller "stabilisering" av marknaden. Men det finns ett djup som behöver klargöras i grunden: Varför söker människor fortfarande efter guld, trots att det finansiella systemet redan har aktier, obligationer och banker? Det är inte svårt att hitta svaret: För att det är den enda tillgången som människor kan "se", "inneha" och "ta sig ur när som helst".

När marknaden saknar alternativ i det formella tillgångssystemet är varje guldreform bara att "behandla symptomen, inte grundorsaken". Det är dags för ett annat sätt att tänka. Följaktligen är guld inte en fråga om förvaltning, utan en tillgång som behöver förtroende – vi behöver bygga förtroende för legala tillgångsslag.

Om man uttrycker problemet på det sättet är den centrala frågan vi behöver ställa oss: Hur kan människor inte bara välja guld, utan också lita på andra lagliga tillgångskanaler? Nästa del fokuserar endast på tillgångsslaget från guldekosystemet. Människor kräver inte nödvändigtvis lägre guldpriser, de kräver en rimlig, transparent skillnad som kan förklaras av politiska mål.

När skillnaden mellan SJC-guldpriset och det internationella guldpriset överstiger 20–30 miljoner VND/tael, utan en tydlig förklaring, uppstår en klyfta mellan policy och förtroende.

Den operativa strukturen för "växelkursbatteriet"

I samband med att penningpolitiken är begränsad till målet att kontrollera inflationen finns det också skäl till varför statsbanken inte kan dela upp sina valutareserver för att intervenera när guldmarknaden fluktuerar kraftigt.

För det första har våra USD-reserver varit genomgående låga i årtionden (motsvarande cirka 3 månaders import – nära säkerhetströskeln).

För det andra ”luktar” guld- och valutamarknaderna av psykologisk instabilitet, inte verkligt utbud och efterfrågan.

För det tredje orsakar bristerna på andra tillgångsmarknader, såsom aktier och obligationer, en utbredd defensiv mentalitet: folk tar inte ut pengar i massor, utan överför i tysthet besparingar till guld och USD, vilket skapar ett konstant tryck på växelkurser och guldpriser.

Denna verklighet leder oss till motsatt tänkande: istället för att använda USD för att stödja guld, bör vi skapa en mekanism för att förvandla guld till ett "psykologiskt batteri" som kan ladda förtroendet när VND tvivlas, utan att behöva spendera utländsk valuta. När det inte är möjligt att "generera elektricitet" med USD, behöver regeringen ladda förtroendet genom guld som en buffert för att absorbera oro. Detta kan göras genom "växelkursbatteri"-mekanismen (se tabell).

Funktionsprincipen för "växelkursbatteriet" är följande: När marknaden har stora fluktuationer (inflation, växelkursspänningar) tenderar folk att byta till USD eller guld -> [Orolig psykologi] -> [Byta till lagliga guldbörser] -> [Standardiserade transaktioner - orienterade förväntningar] -> [Förtroendet "avlastas" → Växelkursen behöver inte "stöd"] -> [Stabil psykologi] -> [Guldprisskillnaden minskar].

Därmed är växelkursstabilitet inte längre en stor och ständig angelägenhet när man hanterar guldmarknaden, utan en kamp för att reglera förväntningarna. Om statsbanken inte vill/kan sälja USD, kanalisera då oron till en kontrollerad plats. ”Växelkursbatteriet” är tryckregulatorn för marknadens ”nervsystem”.

Skyddsmekanism för "växelkursbatteri"

Närhelst marknaden fluktuerar kan statsbanken använda "likviditetsbryggmekanismen". Detta är ett verktyg som hjälper människor att konvertera från guld till VND (och vice versa) genom kontrollerade institutioner (affärsbanker, guldstabiliseringsfonder, utsedda guldproduktions- och handelsinstitut), utan att störa den fysiska guldmarknaden eller orsaka press på växelkursen (se tabell).

Guld är inte bara en del, utan en nod i ett digitalt tillgångsnätverk

Medan världen rör sig mot tokenisering av tillgångar, där guld används som säkerhet för stablecoins eller juridiskt godkända digitala tillgångar, kämpar vi fortfarande med fysiska guldtackor.

Förslaget att etablera en handelsplats för digitala tillgångar studeras av regeringen. Om det genomförs och digitalt guld integreras i det, kommer vi att se ett digitalt guldsystem, garanterat av fysiskt guld kontrollerat av staten; människor kan köpa, sälja, belåna och överföra guld i en digital miljö, men utan riskerna med krypto idag; staten kan både behålla kontrollen och skapa en tillgångsmarknad med högre förtroende än banker, men mer flexibel än fysiskt guld.

I den digitala tillgångens era håller guldtokenisering – att omvandla fysiskt guld till en omsättningsbar digital tillgång – på att bli en global trend. Med Tethers XAUT, Paxos PAXG och den australiska regeringens PMGT har världen bevittnat en våg av "digitalisering av ädelmetaller" för att skapa en stabil, delbar, gränsöverskridande tillgångsklass – samtidigt som den behåller sina fysiska rötter.

Mer specifikt backas PAXG upp av äkta guld i Brinks valv, under tillsyn av New Yorks finansmyndighet. XAUT påstår sig också ha riktiga guldreserver, även om transparens har ifrågasatts. PMGT utfärdas av Perth Mint, med offentlig fysisk guldcertifiering.

Det är avgörande att dessa länder har tydliga lagar, oberoende revisionssystem och möjligheten att lösa tvister via domstol. Om vi bara betraktar digitalt guld och guldbörser som tekniska frågor, utan ett tydligt rättssystem, kan digitalt guld bli ett spekulativt verktyg som sprids snabbt via sociala nätverk, vilket driver de inhemska guldpriserna ur kontroll; skapar ett "rättsligt läckande tillgångslager" vid gränsöverskridande handel, undviker finansiell tillsyn; försvagar det traditionella banksystemets roll, om människor betraktar guldtokens som räntebärande insättningar.

Inom den närmaste framtiden, under pilotprojektet och slutförandet av det rättsliga ramverket, kanske vi inte behöver rusa in i guldtokeniseringsprocess, men vi kan börja med att utveckla en inhemsk guld-ETF (en börshandlad fond noterad på börsen, utformad för att spåra priset på guld eller guldrelaterade tillgångar); skapa en sandlåda för att testa "digitala guldkonton" hos ett antal banker med goda styrningssystem, riskförsäkring och oberoende revisioner; bygga ett rättsligt ramverk för digitala tillgångar säkrade av reala tillgångar, med början i produkter med låg systemrisk, och sedan gå vidare till att testa guld.

Sluta

Ramverket och förslagen i den här artikeln är avsedda att bevisa en sak, guldprisgapet ligger inte i guld, utan i gapet mellan tillgångar, mellan politik och övertygelser. Marknadsreformer syftar inte till prisstyrning, utan till att reformera guldmarknadens struktur. Utan ett ekosystem av förtroende kommer människor att söka sin tillflykt till det enda de förstår, vilket är guld. Att lösa guldproblemet är att skapa ett sammanhang där människor inte längre behöver fråga för mycket om guld.

Källa: https://baodautu.vn/cach-nhin-moi-trong-tu-duy-cai-cach-thi-truong-vang-d335305.html