Knuten är upplöst och väntar på att utländskt kapital ska komma in på aktiemarknaden.

Från och med den 2 november kommer utländska institutionella investerare att kunna köpa aktier i Vietnam utan att ha tillräckligt med pengar (icke-förfinansiering) när de lägger order. För att göra detta måste värdepappersföretag själva bedöma kundernas kapacitet för att fastställa den överenskomna marginalnivån.

Många värdepappersföretag är redo att driftsätta tjänster utan förfinansiering - Foto: Q.DINH

Föreskrifter om betalningsförfaranden och hantering när utländska institutionella investerare saknar pengar... har också nämnts i detalj i finansministeriets cirkulär nr 68.

I ett samtal med Tuoi Tre sa värdepappersföretag att de har förberett affärsprocesser, personal, system, riskhanteringsmekanismer och kapital för att implementera de nya reglerna.

Vad får du ut av icke-förhandsfinansiering (NPS)?

Tran Duc Anh - chef för makroekonomi och marknadsstrategi på KB Securities (KBSV) - sa att med de nya reglerna behöver välrenommerade utländska institutionella investerare bara en liten summa pengar eller till och med inga kontanter för att lägga order och kan betala på T+1, T+2 dagar. Tidigare var de skyldiga att sätta in 100 %.

Enligt Duc Anh är det mycket viktigt att reda ut denna knut för att attrahera utländskt kapital. "Plötsligt uppstår en situation där VN-indexet faller kraftigt, utländska investerare vill göra utbetalningar omedelbart men har inga pengar tillgängliga. Med den nya regleringen från och med den 2 november kan de ringa värdepappersbolaget för att lägga en order", sa KBSV-experten.

Enligt denna expert har alla fyra marknader i regionen, såsom Indonesien, Malaysia, Filippinerna och Thailand, tillämpat icke-förfinansiering, endast Vietnam har inte gjort det. Detta är en av anledningarna till att utländska transaktioner i Vietnam fortfarande är relativt "reserverade" jämfört med marknadens storlek.

Faktum är att kreditvärderingsorganisationer som MSCI, FTSE Russell och internationella finansinstitut nyligen också anser att kravet på marginal före transaktion är ett hinder som Vietnam behöver ändra.

När marginalflaskhalsen är löst förutspår många experter att det finns en hög sannolikhet att den vietnamesiska aktiemarknaden kommer att övervägas för en uppgradering av FTSE Russell under den sista granskningsperioden 2025.

Hittills är Vietnam fortfarande en frontiermarknad – "botten" av rankningen. Att uppgradera marknaden mot högre likviditet och stabilitet är avgörande.

Huynh Hoang Phuong, expert på kapitalförvaltning på FIDT, sade att det kommer att bli svårt att återhämta värdet på nettoförsäljningen från början av året av utländska investerare om det inte finns någon officiell uppgång, även när Fed har påbörjat planen för att sänka räntorna.

Enligt denna expert uppgick det totala nettoförsäljningsvärdet för utländska investerare till 66 100 miljarder VND (motsvarande 2,7 miljarder USD) från början av året till slutet av september, i samband med Vietnams ansträngningar att uppgradera sin marknad. Andelen utländska investerares transaktioner minskade också till 10 % i september från 12 % föregående månad.

I oktober har trenden för nettoförsäljning minskat, men har fortfarande en psykologisk inverkan på marknaden. Enligt Phuong behöver dock tillämpningen av icke-förfinansiering också tid för att omsättas i praktiken, och utländska investerare behöver ha erfarenhet och utvärdering.

"Även om vi inte kan förvänta oss att utländskt kapital ska flöda in i vietnamesiska aktier omedelbart när marginalflaskhalsen är borta, är det en viktig förutsättning för marknaden i uppgraderingsprocessen", sade denna expert.

Riskhantering när investerare inte betalar

Bui Hoang Hai, vice ordförande för statens värdepapperskommission, sade att cirkulär nr 68 med viktigt innehåll om icke-förfinansiering är resultatet av en brådskande dokumentprocess för att fortsätta mot målet att uppgradera och bibehålla uppgraderingsresultaten.

Tidigare, vid konferensen för att implementera nya regler med marknadsmedlemmar organiserad av Securities Commission, sa värdepappersföretag att många kunder reagerade positivt på de nya reglerna.

Utländska institutionella investerare kan, utan att behöva sätta in tillräckligt med pengar, investera på den vietnamesiska aktiemarknaden till lägre kostnader, vilket minimerar riskerna med växelkurser, portföljswappar etc.

Värdepappersföretag uppgav också att de aktivt förbereder fullständiga affärsprocesser, personalresurser, system, riskhanteringsmekanismer och kapital för att implementera cirkuläret.

I ett uttalande till Tuoi Tre sa en ledare för DNSE Securities Company att de var redo att implementera icke-förfinansiering från början av november. "Hittills har vi inte sett några svårigheter. Det finns också några utländska kunder som har gått med på att handla enligt denna nya mekanism", avslöjade han.

För att möta kundernas handelsbehov men brist på pengar behöver värdepappersbolag säkerställa tillräckligt med kapital.

Många stora enheter på marknaden, såsom VCI, HCM eller SS, uppgav också att de har resurser att tillhandahålla motpartskapital för aktieköpstransaktioner som inte kräver tillräckliga medel från utländska investerare.

En ledare för ett värdepappersföretag hänvisade till det genomsnittliga köpvärdet för utländska investerare på hela marknaden på flera tusen miljarder VND per session och bekräftade: detta är ett ganska litet antal jämfört med omfattningen och utrymmet för att ge en gräns för kortsiktiga transaktioner hos nuvarande värdepappersföretag.

Det som många värdepappersbolag är mer bekymrade över är riskhanteringsplanen och hur man hanterar antagandet att utländska investerare inte betalar i tid, eller till och med "hoppar över" betalningen.

För enligt cirkulär 68, om utländska institutionella investerare saknar pengar, kommer värdepappersbolagen att betala underskottet via sina egna handelskonton.

Med hänvisning till riskhanteringsprocessen där kunder inte behöver sätta in pengar, sa DNSE Securities ledare att det kommer att göras en noggrann bedömning av kunder baserat på kriterier som fondens etableringstid, resultat och totala tillgångar.

"Listan över koder som inte omfattar förfinansiering kommer att innehålla koder med god likviditet, vilka kommer att utvärderas strängare än den nuvarande portföljen med marginalutlåning", sa han.

En ledare för SHS Securities sa också att de måste beräkna hur de ska hantera situationen där en gräns beviljas kunder för handel men de inte betalar.

"I värsta fall, om kunden inte betalar, kan de bara vänta på att varorna ska anlända och sedan sälja dem. Men det kan finnas potentiella förluster", sa han och tillade att processen att hantera denna säkerhet kräver samarbete från depåbanken.

Källa: VDSC - Sammanställd av: BINH KHÁNH - Grafik: TUAN ANH

Marknaden behöver fler nya produkter.

Enligt Vu Duy Khanh, analyschef på Smart Invest Securities, finns det många skäl till kapitaluttag från den vietnamesiska marknaden.

Förutom historien om ränteskillnader kan kapitaluttag från många länder, inte bara Vietnam, också bero på förseningar i uppgraderingen av aktiemarknaden och grundläggande flaskhalsar i varuhandeln.

Experten betonade att för att marknaden ska kunna attrahera både inhemskt och utländskt kapital behöver den ha attraktiva incitament, många kvalitetsvaror och nya produkter. Samtidigt saknar den vietnamesiska marknaden båda.

Det finns bara ett fåtal gamla produkter kvar, antalet företag som listats under senare år kan räknas på fingrarna, bra produkter är fulla av utländskt "utrymme", det finns inga nya produkter att byta.

"Om kvaliteten på varor och produkter inte kan förbättras, kommer utländska kapitalflöden till Vietnam knappast att vara livliga ens efter uppgraderingen", sade Khanh.

Enligt denna expert representerar VN-Index inte ekonomin eftersom indexet är beroende av banker, fastigheter och värdepapper. Denna grupp står för cirka 70 % av det totala börsvärdet, så vietnamesiska värdepapper återspeglar inte den reala ekonomin fullt ut och gör det svårt för utländska investerare att investera.

Dessutom fördelar utländska fonder som regel investeringsandelar enligt marknadsrankningar. Genom att fördröja marknadsrankningen missar Vietnam, enligt Khanh, också möjligheten att välkomna kapitalflöden.

Med uppgraderingen till status som tillväxtmarknad uppskattade SSI Research en gång att kapitalflöden från ETF-fonder kunde uppgå till 1,7 miljarder USD, exklusive kapitalflöden från aktiva fonder.

Behov av mer omfattande långsiktiga lösningar

Fru Nguyen Hoan Nien - analytiker på Shinhan Securities - sa att cirkulär 68, med sitt viktigaste innehåll som tillåter utländska institutionella investerare att lägga order för att köpa aktier utan att kräva tillräckliga medel, kommer att ha en positiv inverkan på transaktionsvärdet för utländska investerare på marknaden.

"Värdepappersbolag med stora utländska institutionella kunder och rikligt tillgängligt kapital, såsom VCI, HCM, SSI..., kommer särskilt att gynnas av att bli de viktigaste leverantörerna av icke-förfinansieringstjänster", sade Ms. Nien och tillade att marknadsandelar och affärsresultat för dessa företag också kommer att förbättras, särskilt HCM och Vietcap – de två ledande företagen när det gäller institutionella kunders marknadsandelar.

Fru Nien noterade dock också att NPS-lösningen på kort sikt kan hjälpa FTSE att uppgradera den vietnamesiska marknaden.

Men på lång sikt måste Vietnam fortfarande hitta en heltäckande lösning för att driftsätta och driva det centrala clearingsystemet (CCP).

Källa: https://tuoitre.vn/nut-that-duoc-go-cho-von-ngoai-vao-chung-khoan-20241031225613112.htm