Pengar pumpas ut, men går de till rätt ställen?

Vietnam saknar en flexibel och effektiv mekanism för att kanalisera pengar till rätt ställen. För det första är det nödvändigt att undanröja flaskhalsen i utbetalningen av offentliga investeringar, följt av att omorientera kreditflödet: prioritera produktion, grön teknik och socialt boende istället för att fortsätta att ge näring åt spekulativa kanaler.

Vissa exportföretag som tillverkar trämöbler har svårigheter på grund av minskade order. Illustrationsfoto: H.Nhu

I början av juni övervägde Hai, chef för ett möbelföretag i trä i Binh Duong, att minska sin fabriksstorlek. Order från Europa och USA hade minskat med mer än 30 %, medan råvaru- och transportkostnaderna förblev höga.

”Vi planerade tidigare att låna pengar för att öppna en ny produktionslinje, men nu vågar vi inte ta den risken längre. Ingen lånar pengar för att tillverka produkter när det inte finns några köpare”, sa han.

Hais historia är inte isolerad. Den speglar en oroande verklighet: pengar har pumpats ut i stora mängder, men flödet stryps. Och när pengar inte går till rätt ställen kan de skapa tillgångsbubblor istället för att återställa produktionen.

Under årets första fem månader pumpades mer än en kvadriljon dong in i ekonomin via kreditkanaler. Kredittillväxten nådde mer än 6 %, vilket visar att statsbanken har lättat på penningpolitiken maximalt för att rädda tillväxten. Räntorna har sänkts, växelkurserna har hållits flexibla – alla förutsättningar har skapats för att billigt kapital ska kunna flöda in i ekonomin.

Men förväntningarna har inte infriats. Kassaflöden flödar främst till fastigheter, aktier och kortsiktig konsumtion – där det är lätt att göra vinst och har låg risk. Samtidigt har tillverkningsföretag – särskilt små och medelstora företag – svårt att få tillgång till kapital. Det är inte så att bankerna vägrar, utan för att företagen inte vågar låna: det finns ingen produktion, orderingången minskar, marknadens förtroende är svagt.

Viktiga exportindustrier som textilier, trä och elektronik håller alla på att tappa fart. Vissa företag förlorar order på grund av tekniska hinder – från ESG till CBAM-gränsskatt på koldioxid – vilket sätter vietnamesiska företag vid dörren till en ny globalisering, men utan tillräckligt med "nycklar" för att komma in. För att inte tala om instabiliteten i USA:s tullpolitik och konflikten som bryter ut i Mellanöstern.

På en annan axel släpar offentliga investeringar – en viktig kanal för delstatskapitalet – efter. Ho Chi Minh-staden, landets största ekonomiska centrum, har bara betalat ut mer än 10 % av den offentliga investeringsplanen under årets första fem månader. En rad trafikprojekt, kanaler, skolor, sjukhus etc. är fortfarande på papper på grund av juridiska problem, markproblem eller bristande samordning mellan avdelningar och filialer.

Budgetmedel finns tillgängliga, den politiska beslutsamheten är tydlig, men genomförandeapparaten är fortfarande förvirrad i den administrativa cykeln. Samtidigt har många projekt påbörjats men ännu inte skapat någon spridningseffekt på den privata sektorn.

Ett annat tecken på att ekonomin ännu inte är på fötter igen är antalet företag som lämnar marknaden. Mer än 111 000 företag avbröt verksamheten eller upplöstes under årets första fem månader, en ökning med mer än 14 % jämfört med samma period förra året. De flesta av dem är små, flexibla företag – som anses vara ekonomins drivkraft.

Det betyder att medan pengar pumpas ut i rekordfart, måste tiotusentals företag lämna marknaden eftersom de inte kan få tillgång till kapital, eller för att de inte längre har någon anledning att existera på en svag konsumentmarknad.

Inte bara företag, egenföretagare, småhandlare och mikroföretag – grundpelarna i den inhemska konsumtionen – är också under nytt tryck från skattepolitiken. Det faktum att vissa orter påskyndar avskaffandet av engångsskatt och övergår till skattedeklaration har skapat stor oro bland småföretagarna.

För små handlare, utan fullständiga fakturor och dokument, är månatlig deklaration omöjlig. I det sammanhanget är vice premiärminister Ho Duc Phocs förslag att fortsätta tillämpa den enkla avtalsformuläret för företagshushåll med mindre än 1 miljard VND i intäkter rimligt och nödvändigt.

Om skattepolitiken inte justeras snabbt kan den oavsiktligt förstöra trottoarernas ekonomiska vitalitet – vilka skapar försörjning för miljontals människor och absorberar merparten av konsumenternas dagliga kontantflöde.

Ur ett makroperspektiv är inflation oundviklig när det finns mer pengar än varor. I maj förra året ökade konsumentprisindexet med 3,24 %, den högsta nivån på de senaste fyra månaderna. Priserna på nödvändiga varor har stigit tyst, medan människors inkomster har förblivit oförändrade.

Familjeavdraget för personlig inkomstskatt har varit "fryst" de senaste 11 åren, vilket orsakar ett ökat utgiftstryck för medel- och låginkomsttagare.

Kärnproblemet är att penningpolitiken har lättats fullt ut, men finanspolitiken har, trots att den har stärkts, ännu inte skapat en stark återhämtning på grund av förseningar i byggbranschen och utbetalningsproblem. När konsumtion, privata investeringar och export alla är svaga måste finanspolitiken vara mer proaktiv när det gäller att stimulera efterfrågan och kanalisera pengar dit de behövs mest.

Vi har inte ont om pengar. Vietnam saknar en flexibel och effektiv mekanism för att placera pengar på rätt plats. Först och främst måste vi ta bort flaskhalsen i utbetalningen av offentliga investeringar, från rättsliga förfaranden och anbudsförfaranden till att tilldela individuellt ansvar. Därefter måste vi omorientera kreditflöden för att prioritera produktion, grön teknik och socialt boende istället för att fortsätta att ge näring åt spekulativa kanaler.

Och lika viktigt är att reformera politiken för personlig inkomstskatt, samtidigt som man stabiliserar småföretag – de som bär ekonomin varje dag men inte får tillräckligt stöd.

Utan en snabb och synkron policyförändring kommer ekonomin att fortsätta vara beroende av flödet av pengar som pumpas ut utan att kunna absorbera dem, vilket skapar inflationsrisker och lätt skapar instabilitet.

Pengarna har pumpats ut. Frågan är inte längre om man ska pumpa ut mer, utan hur man ska få pengarna dit de behövs som mest.

( Enligt )

Källa: https://baoapbac.vn/su-kien-binh-luan/202506/tien-duoc-bom-ra-nhieu-nhung-lieu-co-den-dung-cho-1046354/