แรงกดดันเงินเฟ้อยังคงอยู่ อังกฤษปวดหัวเรื่อง "สุขภาพ" ของเศรษฐกิจ

ตลาดการเงินมีปฏิกิริยาเชิงลบต่อแนวโน้ม เศรษฐกิจ ที่ย่ำแย่ของอังกฤษ เนื่องจากประเทศต้องเผชิญกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่อง ท่ามกลางค่าจ้างที่เพิ่มขึ้น และผลผลิตทาง เศรษฐกิจ ที่ไม่มีการเติบโตตั้งแต่เดือนกรกฎาคม พ.ศ. 2565

ผู้ค้าตลาดการเงินละทิ้งพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษ ส่งผลให้ต้นทุนการกู้ยืมในช่วง 2 ปีสูงเกินกว่าระดับวิกฤตในช่วงที่ลิซ ทรัสส์ดำรงตำแหน่ง นายกรัฐมนตรี เพียงช่วงสั้นๆ ในปี 2022

แอนดรูว์ เบลีย์ ผู้ว่าการธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) ต้องประเมินกระบวนการคาดการณ์ของธนาคารอีกครั้ง หลังจากยอมรับว่าการลดอัตราเงินเฟ้อจะ "ใช้เวลานานกว่าที่คาดการณ์ไว้" เมื่อเผชิญกับค่าจ้างที่แท้จริงโดยเฉลี่ยที่ไม่สูงกว่าปี 2548 และต้นทุนสินเชื่อบ้านที่พุ่งสูงขึ้น ครัวเรือนจึงไม่พอใจคำกล่าวอ้างของรัฐบาลที่ว่าเศรษฐกิจได้ผ่านพ้นภาวะถดถอยแล้ว

ทั้งหมดนี้เกิดขึ้นก่อนการเลือกตั้งทั่วไปที่จะมีขึ้นในปีหน้า ซึ่งอดีตเจ้าหน้าที่ระดับสูงของกระทรวงการคลัง นิค แม็กเฟอร์สัน กล่าวว่า หมายความว่ารัฐบาลจะต้องเผชิญหน้ากับผู้มีสิทธิเลือกตั้งในช่วงเวลาที่อัตราดอกเบี้ยกำลังสูงขึ้น และจำเป็นต้องมีมาตรการทางเศรษฐกิจเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ

Adam Posen หัวหน้าสถาบัน Peterson ในวอชิงตัน กล่าวต่อไปว่า เมื่อเทียบกับสหรัฐอเมริกาและยูโรโซนแล้ว สหราชอาณาจักรยังต้องแบกรับภาระปัญหาเพิ่มเติมอย่าง Brexit การสูญเสียความน่าเชื่อถือในการบริหารเศรษฐกิจ และผลพวงจากการลงทุนไม่เพียงพอในสาธารณสุขและบริการขนส่ง

นี่เป็นสัญญาณว่าอัตราเงินเฟ้อในสหราชอาณาจักรจะสูงขึ้นเป็นเวลานานกว่าเศรษฐกิจขั้นสูงอื่นๆ ส่วนใหญ่ทั้งสองฝั่งของมหาสมุทรแอตแลนติก นายโพเซนกล่าว

Áp lực lạm phát kéo dài, Anh đau đầu về 'sức khoẻ' của nền kinh tế

อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในสหราชอาณาจักรเพิ่มขึ้นจาก 6.2% ในเดือนมีนาคม 2566 เป็น 6.8% ในเดือนเมษายน 2566 ซึ่งแตกต่างจากอัตราที่เสถียรกว่าในยูโรโซนและสหรัฐอเมริกา (ที่มา: EPA)

ความยากทับความยาก

เจเรมี ฮันท์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของอังกฤษ ปฏิเสธข้อกล่าวหาเรื่อง “ภาวะเศรษฐกิจถดถอย” เมื่อวันที่ 12 มิถุนายน แต่ถูกบังคับให้ต้องแก้ไขแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในอีกไม่กี่วันต่อมา เขากล่าวว่ารัฐบาลเข้าใจถึงผลกระทบต่องบประมาณครัวเรือน และสิ่งที่ดีที่สุดที่เขาทำได้คือ “สนับสนุนธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) ในความพยายามลดอัตราเงินเฟ้อ”

นายฮันท์อาจมีเหตุผลที่จะไม่พอใจกับปฏิกิริยาของตลาดและสื่อมวลชน เนื่องจากสหราชอาณาจักร สหรัฐอเมริกา และยูโรโซนกำลังเผชิญกับปัญหาทางเศรษฐกิจ หลังจากคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 5-5.25% ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ เจอโรม พาวเวลล์ ยอมรับเมื่อวันที่ 14 มิถุนายนว่าอัตราเงินเฟ้อของประเทศยังไม่ได้รับการแก้ไข โดยส่งสัญญาณว่าธนาคารกลางจำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกสองครั้ง

นายพาวเวลล์กล่าวว่าเฟดยังคงต้องเห็น "หลักฐานที่น่าเชื่อถือว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังถึงจุดสูงสุดแล้วและเริ่มลดลง"

คริสติน ลาการ์ด ประธานธนาคารกลางยุโรป (ECB) ยังได้เตือนด้วยว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงอยู่ "สูงมากเป็นเวลานานมาก" ในเขตยูโร เนื่องจาก ECB ขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งที่แปดติดต่อกัน และออกการคาดการณ์ใหม่ที่แสดงให้เห็นถึงอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นและการเติบโตที่ช้าลงกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้

ปัญหาเศรษฐกิจโดยทั่วไปถือเป็นเรื่องปกติ แต่ตลาดการเงินกลับมองข้ามสหราชอาณาจักรไป โดยเชื่อว่าตนเองมีปัญหาที่ร้ายแรงกว่าประเทศอื่นๆ

ตัวเลขแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในสหราชอาณาจักรเพิ่มขึ้นจาก 6.2% ในเดือนมีนาคม 2566 เป็น 6.8% ในเดือนเมษายน 2566 ซึ่งแตกต่างจากอัตราที่เสถียรกว่าในยูโรโซนและสหรัฐอเมริกา

ตัวเลขค่าจ้างที่เผยแพร่ในสัปดาห์กลางเดือนมิถุนายนแสดงให้เห็นว่ารายได้เฉลี่ยเพิ่มขึ้นเกือบเป็นประวัติการณ์ที่ 7.2% ในช่วงเดือนกุมภาพันธ์-เมษายน 2566 เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน

นักวิเคราะห์ธุรกิจคาดการณ์ว่าธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) จะดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดยิ่งขึ้น เนื่องจากการเติบโตของค่าจ้างไม่สอดคล้องกับเป้าหมายเงินเฟ้อที่ 2% อัตราดอกเบี้ยอย่างเป็นทางการของอังกฤษคาดว่าจะแตะระดับสูงสุดที่เกือบ 6% ในวันที่ 16 มิถุนายน หลังจากแตะระดับต่ำสุดที่ 4.5% ในช่วงต้นเดือนพฤษภาคม

มีมุมมองที่แตกต่างกันว่าเหตุใดสถานการณ์ของสหราชอาณาจักรจึงแย่ลง และเหตุใดปฏิกิริยาของตลาดการเงินจึงรุนแรงกว่าในเศรษฐกิจส่วนใหญ่ แม้ว่าเศรษฐกิจทั้งหมดจะเผชิญกับปัญหาเดียวกันก็ตาม

มุมมองหนึ่งคือสหราชอาณาจักรมีสถานะที่แย่กว่าประเทศอื่นๆ ทั้งสองฝั่งมหาสมุทรแอตแลนติก เช่นเดียวกับสหรัฐอเมริกา สหราชอาณาจักรกำลังประสบปัญหาการขาดแคลนแรงงานเนื่องจากความต้องการที่สูง ขณะเดียวกัน เช่นเดียวกับประเทศอื่นๆ ในยุโรป สหราชอาณาจักรก็กำลังประสบปัญหาราคาพลังงานที่สูงเช่นกัน อันเนื่องมาจากความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน

ตลาดการเงินและนักเศรษฐศาสตร์หลายคนกล่าวว่าจำเป็นต้องมีข้อมูลเพิ่มเติมเพื่ออธิบายการเติบโตอย่างรวดเร็วของค่าจ้างอย่างต่อเนื่องและแนวโน้มที่ดูหม่นหมองในขณะที่ราคาพลังงานเริ่มลดลง

นักเศรษฐศาสตร์กล่าวว่า ปฏิกิริยาตอบสนองเกินเหตุของตลาดต่อข้อมูลในสัปดาห์นี้ ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากความสงสัยที่เพิ่มมากขึ้นเกี่ยวกับกระบวนการกำหนดค่าแรงของธนาคารแห่งอังกฤษ การจัดการกับภาวะเงินเฟ้อ และการขาดกลยุทธ์ที่น่าเชื่อถือของรัฐบาลในการกระตุ้นการเติบโตและผลผลิตในระยะยาว

ผู้ว่าการธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) ถูกบังคับให้ยอมรับต่อรัฐสภาเมื่อเร็วๆ นี้ว่าแบบจำลองการคาดการณ์ของธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) ยังไม่มีประสิทธิภาพเท่าที่ควร ทำให้สมาชิกคณะกรรมการนโยบายการเงินต้องใช้การคาดเดาในการกำหนดอัตราดอกเบี้ย ภายใต้แรงกดดันที่ต้องอธิบายข้อบกพร่องเหล่านี้ ธนาคารกลางอังกฤษจึงรีบเร่งประกาศทบทวนกระบวนการคาดการณ์ของธนาคารกลางอังกฤษ โดยยอมรับถึงความกังวลเกี่ยวกับการสื่อสารการตัดสินใจด้านนโยบายของธนาคาร

ไซมอน เฟรนช์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของธนาคารเพื่อการลงทุนแพนเมียร์ กอร์ดอน กล่าวว่า ธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) สามารถสร้างชื่อเสียงในด้านความเชี่ยวชาญในด้านนี้ในช่วงหลายไตรมาสที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม ปัญหาหนึ่งเกิดขึ้นจากแนวทางของธนาคารกลางอังกฤษที่พึ่งพานโยบายรัฐบาลที่ประกาศต่อสาธารณะในช่วงเวลาที่หลายคนมองว่าขาดความน่าเชื่อถือ และรัฐบาลอาจใช้จ่ายมากขึ้นหรือเก็บภาษีน้อยลง

ความท้าทายเริ่มจริงจังมากขึ้น

ปัญหาที่ลึกซึ้งกว่านั้นมีอยู่สองประการ ประการแรก การเติบโตอย่างรวดเร็วของค่าจ้างทำให้ประชาชนเชื่อว่าอัตราเงินเฟ้อจะสูงขึ้นไปอีกนาน และพยายามปกป้องผลประโยชน์ของตนเอง ประการที่สอง แม้จะพยายามสร้างความน่าเชื่อถือให้กับตลาดอีกครั้งหลังจากเกิดความวุ่นวายในฤดูใบไม้ร่วงปีที่แล้ว แต่รัฐบาลของริชี ซูนัคก็ไม่สามารถโน้มน้าวนักลงทุนให้เชื่อว่าสามารถดึงเศรษฐกิจให้พ้นจากภาวะเศรษฐกิจตกต่ำระยะยาวได้

ข้อมูลในสัปดาห์นี้แสดงให้เห็นว่า แม้ว่าอังกฤษจะหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยมาได้จนถึงขณะนี้ แต่ผลผลิตทางเศรษฐกิจกลับไม่สูงไปกว่าเดือนตุลาคม 2553 ขณะที่รายได้ครัวเรือนยังคงไม่เปลี่ยนแปลงนับตั้งแต่ปี 2548 เจมส์ สมิธ ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยของ Resolution Foundation กล่าวว่า เนื่องจากมีคนทำงานมากขึ้น เศรษฐกิจส่วนใหญ่จึงไม่เติบโต และผลผลิตก็ลดลง

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว รัฐมนตรีฮันท์ยืนยันถึงความมุ่งมั่นของรัฐบาลในการเพิ่มผลผลิตในภาคส่วนทั้งของรัฐและเอกชนเพื่อหลีกเลี่ยงกับดักการเติบโตต่ำ

อย่างไรก็ตาม รายงานการค้าที่เผยแพร่โดย Resolution Foundation เมื่อวันที่ 15 มิถุนายน เน้นย้ำถึงความรุนแรงของความท้าทายที่สหราชอาณาจักรต้องเผชิญ โดยระบุว่าส่วนที่มีผลผลิตมากที่สุดในภาคการผลิตของประเทศจะลดลง เว้นแต่รัฐบาลจะพิจารณาทบทวนข้อตกลงการค้ากับสหภาพยุโรปอย่างรุนแรง

แม้จะมีมาตรการที่ประกาศในงบประมาณเดือนมีนาคมของนายฮันท์ ซึ่งรวมถึงการขยายขอบเขตการดูแลเด็กที่ได้รับทุนจากรัฐเพื่อสนับสนุนพ่อแม่ที่ทำงาน แต่ผู้ลงทุน "ยังคงรอแนวทางการจัดหาที่มีความน่าเชื่อถือ" แอนดรูว์ กูดวิน นักเศรษฐศาสตร์จากบริษัทที่ปรึกษา Oxford Economics กล่าว

นายกูดวินกล่าวว่า หากไม่มีกลยุทธ์นี้ ตามข้อมูลล่าสุด การเติบโตใดๆ ก็ตามก็จะส่งผลให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ

เรื่องนี้ชัดเจน หากเศรษฐกิจสหราชอาณาจักรเติบโตได้เพียงลำพังโดยไม่เกิดภาวะเศรษฐกิจร้อนแรงเกินไป ธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) จะถูกบังคับให้สร้างความเจ็บปวดให้กับครัวเรือนมากขึ้น ทั้งจากการตกงานและต้นทุนจำนองที่สูงขึ้นเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ สัญญาณแรกของจุดยืนของธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) จะเกิดขึ้นในวันที่ 22 มิถุนายน

นักเศรษฐศาสตร์เกือบทั้งหมดคาดการณ์ว่า BoE จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์เป็น 4.75 เปอร์เซ็นต์ โดยระบุว่าข้อมูลเศรษฐกิจทำให้ธนาคารไม่จำเป็นต้องเห็นแรงกดดันด้านราคาที่ต่อเนื่องอีกต่อไปก่อนที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย

นักเศรษฐศาสตร์จาก BNP Paribas กล่าวว่า แม้ว่าก่อนหน้านี้อาจมีความกังวลเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเกิน 5% เนื่องจากผลกระทบ "มากเกินไป" ต่อเจ้าของบ้าน แต่ขณะนี้ คณะกรรมการนโยบายการเงินพร้อมที่จะตัดสินใจแล้ว

นักเศรษฐศาสตร์บางคนปฏิเสธข้อโต้แย้งที่ว่าสหราชอาณาจักรกำลังเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อที่สูงขึ้น และยืนยันว่าภาวะเงินฝืดจะชะลอตัวลงเท่านั้น สวาตี ธิงกรา สมาชิกคณะกรรมการนโยบายการเงิน (MPC) ของธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) ซึ่งคัดค้านการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม ได้เตือนในสัปดาห์นี้ว่าอาจต้องใช้เวลานานกว่าที่จะเห็นผลกระทบของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น เนื่องจากสินเชื่อที่อยู่อาศัยอัตราดอกเบี้ยคงที่ได้รับความนิยมมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้น “ได้เริ่มสร้างแรงกดดันอย่างต่อเนื่องให้กับครอบครัวที่เช่าบ้านหรือเจรจาในตลาดจำนอง” และการเติบโตของค่าจ้างก็มีแนวโน้มที่จะชะลอตัวในเร็วๆ นี้เช่นกัน

อย่างไรก็ตาม เสียงเตือนดังกล่าวมีน้อยลงในช่วงเดือนที่ผ่านมา เนื่องจากมีหลักฐานบ่งชี้ปัญหาภาวะเศรษฐกิจตกต่ำและเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรเพิ่มมากขึ้น

แม้ว่าตัวเลขอาจจะดีขึ้น ซึ่งทำให้ปัญหาของอังกฤษดูไม่เลวร้ายนัก แต่สมาชิก MPC ส่วนใหญ่ก็พร้อมที่จะส่งสารที่แข็งกร้าวว่าคณะกรรมาธิการจำเป็นต้องเหยียบเบรกให้หนักยิ่งขึ้น เพราะไม่สามารถปล่อยให้ค่าจ้างและราคาสินค้ากดดันกันให้สูงขึ้นได้

แหล่งที่มา