ผันผวนล้านล้านดอลลาร์ ห่านไข่ทองคำ Sabeco อยู่ในมือมหาเศรษฐีไทยยังไง?

ทุนร่วงหลายพันล้านดอลลาร์ ตลาดผันผวน ซาเบโก้ หลังรัฐโอนหนี้ไปอยู่ในมือไทยเบฟ เผชิญความท้าทายมากมาย อย่างไรก็ตาม บริษัทอันดับ 1 ในอุตสาหกรรมเบียร์ของเวียดนามยังคงเป็น “ห่านทองคำ” สำหรับมหาเศรษฐีชาวไทย

ในช่วงปลายปี 2560 ตลาดการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ของเวียดนามบันทึกข้อตกลงที่ใหญ่อย่างไม่เคยปรากฏมาก่อน บริษัท ไทยเบฟเวอเรจ ของมหาเศรษฐีไทย คุณเจริญ สิริวัฒนภักดี ได้ใช้เงินราว 110,000 พันล้านดอง (เทียบเท่ากับ 4.8 พันล้านเหรียญสหรัฐ ตามอัตราแลกเปลี่ยน USD/ดอง ในขณะนั้น) เพื่อเข้าซื้อหุ้น 53.6% ของบริษัท ไซง่อนเบียร์-แอลกอฮอล์-เบฟเวอเรจ คอร์ปอเรชั่น-ซาเบโก (SAB)

ข้อตกลงการขายหุ้นของรัฐที่ Sabeco มีชื่อเสียงเนื่องจากเป็นบริษัทอันดับ 1 ในอุตสาหกรรมเบียร์ของเวียดนาม ซึ่งเป็น "อัญมณีล้ำค่า" ที่นำมาซึ่งเงินปันผลมากมายให้กับรัฐ ณ สิ้นปี 2560 ราคาหุ้น Sabeco สูงมาก โดยแตะระดับ 320,000 ดองต่อหุ้น หรือคิดเป็นราคาหลังปรับแล้วประมาณ 150,000 ดอง สูงกว่าราคา 60,600 ดองต่อหุ้นเมื่อวันที่ 25 มิถุนายนที่ผ่านมามาก โดยที่ราคาปัจจุบัน Sabeco มีมูลค่าตามราคาตลาดมากกว่า 77,700 พันล้านดอง (ประมาณ 3,050 ล้านเหรียญสหรัฐ) หุ้นที่เหลือของธุรกิจมหาเศรษฐีไทย มีมูลค่าราว 1.63 พันล้านเหรียญสหรัฐ ต่ำกว่าเงินลงทุนเริ่มแรกกว่า 4.8 พันล้านเหรียญสหรัฐมาก เพื่อระดมทุนให้กับข้อตกลงครั้งใหญ่ครั้งนี้ ไทยเบฟและบริษัท BeerCo Limited ซึ่งเป็นบริษัทในเครือได้กู้ยืมเงินออกไป 6 ประเภท รวมเป็นมูลค่า 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยเฉพาะอย่างยิ่งไทยเบฟได้กู้ยืมเงินจากธนาคารไทยจำนวน 1 แสนล้านบาท หรือประมาณ 3,050 ล้านเหรียญสหรัฐ BeerCo กู้ยืมเงิน 1.95 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ ผ่านธนาคารชั้นนำสองแห่ง ได้แก่ ธนาคาร Mizuho สาขาสิงคโปร์ และธนาคาร Standard Chartered สาขาสิงคโปร์ เงินกู้ดังกล่าวมีกำหนดระยะเวลา 2 ปี จนถึงขณะนี้ยังไม่ชัดเจนว่าธุรกิจของมหาเศรษฐีชาวไทยได้ชำระหนี้หมดแล้วหรือไม่ คนไทย 6 ปีครึ่งได้อะไร? แม้ว่ามูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของ Sabeco จะลดลงอย่างรวดเร็วตั้งแต่ปลายปี 2560 แต่ Sabeco ยังคงเป็นหนึ่งในบริษัทที่จ่ายเงินปันผลอย่างสม่ำเสมอในอัตราสูง โดยมีสถานะทางการเงินและกระแสเงินสดที่ดีมากเมื่อเทียบกับบริษัทอื่นๆ ในตลาดหลักทรัพย์เวียดนาม นับตั้งแต่เข้าซื้อกิจการ Sabeco ชาวไทยได้รับเงินปันผลมากกว่า 10,600 พันล้านดอง ล่าสุดอยู่ที่ 20% (เทียบเท่า 2,000 ดองต่อหุ้น) คาดว่าจะจ่ายให้แก่ผู้ถือหุ้นในวันที่ 31 กรกฎาคม ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของเงินปันผลสำหรับปี 2023 Sabeco ได้อนุมัติแผนการจ่ายเงินปันผลรวม 35% เป็นเงินสดสำหรับปี 2023 (3,500 ดองต่อหุ้น) ซึ่งเทียบเท่ากับเงินปันผลรวม 4,489 พันล้านดอง

แนวโน้มอุตสาหกรรมเบียร์ในเวียดนามไม่ได้ทำกำไรมหาศาลเหมือนอย่างเคยอีกต่อไป ภาพ : TTT

หลังจากนั้นเกือบ 7 ปี ธุรกิจในระบบนิเวศน์ของมหาเศรษฐี เจริญ สิริวัฒนภักดี ได้รับเงินปันผลเทียบเท่ากับประมาณ 10% ของทุนที่ใช้ในการซื้อหุ้น 53.6% ของบริษัทเบียร์เวียดนามแห่งนี้ ซึ่งเทียบเท่ากับประมาณ 1.5% ต่อปี ตัวเลขนี้มีค่าสัมบูรณ์สูงมาก แต่ในเชิงสัดส่วนแล้วเป็นเพียงส่วนเล็กๆ เท่านั้น ยิ่งไปกว่านั้น หากเขาต้องกู้ยืมจากธนาคาร นี่จะถือเป็นข้อตกลงการลงทุนที่ไม่น่าประทับใจสำหรับมหาเศรษฐีชาวไทยรายนี้ อัตราดอกเบี้ยดังกล่าวถือว่าไม่สูงมากเมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยในตลาดโลก อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ขั้นพื้นฐานของสหรัฐฯ อยู่ที่ 5.5% ต่อปี และอัตราดอกเบี้ยเชิงพาณิชย์อยู่ที่ประมาณ 6-7% ต่อปี ขณะที่อัตราดอกเบี้ยในเอเชียอยู่ที่ประมาณ 8-10%/ปี แนวโน้มธุรกิจไม่สดใสนัก แม้ว่าจะยังคงจ่ายเงินปันผลตามปกติ แต่กำไรของ Sabeco กลับลดลงเมื่อเร็วๆ นี้ และแนวโน้มธุรกิจก็ไม่สดใสเหมือนเมื่อก่อน ในไตรมาสแรกของปี 2567 Sabeco บันทึกรายได้และกำไรที่เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกัน รายได้เพิ่มขึ้นประมาณ 15% เป็น 7,200 พันล้านดอง กำไรหลังหักภาษีเพิ่มขึ้น 1.8% เป็น 1,024 พันล้านดอง อย่างไรก็ตาม ตัวเลขเหล่านี้ยังห่างไกลจากรายได้ 9,000-10,000 พันล้านดอง และกำไร 1,400-1,800 พันล้านดองในไตรมาสก่อนหน้ามาก การบังคับใช้การทดสอบความเข้มข้นของแอลกอฮอล์อย่างเคร่งครัดส่งผลดีต่อสถานการณ์การจราจร แต่ก็ทำให้รายได้ของบริษัทเบียร์ไม่น่าดึงดูดเหมือนแต่ก่อนด้วยเช่นกัน เวียดนามเป็นผู้บริโภคเบียร์รายใหญ่ที่สุดในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้และเป็นอันดับ 10 ของโลก แต่ตลาดกำลังแสดงสัญญาณการลดลงอย่างชัดเจน รายได้ของธุรกิจส่วนใหญ่ในอุตสาหกรรมลดลง 10-20% ในขณะที่ราคาของวัตถุดิบเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วตามพัฒนาการของโลก ไม่เพียงเท่านั้นธุรกิจผลิตเบียร์ยังได้รับผลกระทบจากความต้องการที่ลดลงอีกด้วย เศรษฐกิจ ของเวียดนามยังคงเผชิญกับความยากลำบากมากมาย ผู้บริโภคยังคงรัดเข็มขัดมากขึ้น ในปี 2567 การบังคับใช้กฎหมายการทดสอบแอลกอฮอล์จะยังคงเข้มงวดต่อไป พฤติกรรมผู้บริโภคก็เปลี่ยนไป ไม่ต้องพูดถึงความต้องการที่ลดลง ถือเป็นความท้าทายสำหรับธุรกิจเบียร์และแอลกอฮอล์ รวมถึง Sabeco ด้วย นอกจากนี้ในอุตสาหกรรม บริษัทเบียร์ Heineken เพิ่งส่งเอกสารไปยังจังหวัดกวางนาม เกี่ยวกับการระงับการดำเนินงานชั่วคราวของโรงเบียร์ Heineken Quang Nam เมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมา กำไรหลังหักภาษีโดยประมาณของระบบ Heineken Vietnam อยู่ที่ประมาณ 10,000-12,000 พันล้านดองต่อปี ในปี 2023 ตัวเลขดังกล่าวจะอยู่ที่เพียง 6,000-7,000 พันล้านดองเท่านั้น

กำไรของ Sabeco ร่วงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ แม้จะเผชิญความยากลำบาก แต่ Sabeco ยังคงทุ่มงบโฆษณาและส่งเสริมการขายอย่างแข็งขันด้วยยอดกว่า 1,560 พันล้านดอง เพิ่มขึ้น 34% จากช่วงเวลาเดียวกัน ที่มา: https://vietnamnet.vn/bien-dong-nghin-ty-ga-de-trung-vang-sabeco-ra-sao-trong-tay-ty-phu-thai-2295155.html