ภาพรวมเศรษฐกิจเวียดนามไตรมาสแรกปี 2568: ก้าวข้ามคลื่นภาษี ใช้ประโยชน์จากความแข็งแกร่งภายในประเทศ

ผลกระทบของภาษีศุลกากรต่อ เศรษฐกิจ

รายงานล่าสุดของธนาคารเมย์แบงก์ อินเวสต์เมนต์ (MSVN) ระบุว่า ผลกระทบโดยตรงของนโยบายภาษีศุลกากรคือการส่งออกไปยังตลาดสหรัฐฯ ซึ่งเป็นคู่ค้ารายใหญ่ที่สุดของเวียดนามลดลงอย่างเห็นได้ชัด ขณะเดียวกัน ความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่างชาติก็ได้รับผลกระทบเช่นกัน ส่งผลให้กระแสเงินทุนจากการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ชะลอตัวลง นอกจากนี้ การบริโภคภายในประเทศยังได้รับแรงกดดัน เนื่องจากประชาชนและภาคธุรกิจมีความระมัดระวังในการใช้จ่ายและการกู้ยืมมากขึ้น ส่งผลให้สินเชื่อในอุตสาหกรรมหลักบางประเภทชะลอตัวลง

การกำหนดภาษีใหม่ของสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในขั้นตอนการเจรจา แต่ปัจจุบันการส่งออกของเวียดนามไปยังตลาดนี้กำลังลดลงอย่างรวดเร็ว

ในส่วนของอัตราแลกเปลี่ยน บริษัทหลักทรัพย์ Dragon Capital Securities Joint Stock Company (VDSC) ออกมาเตือนว่าค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ กำลังถูกกดดันให้เพิ่มค่าขึ้นเนื่องจากความผันผวนของค่าเงินโลกและความตึงเครียดด้านการค้า อย่างไรก็ตาม ธนาคารแห่งรัฐเวียดนาม (SBV) ยังคงมีช่องว่างในการควบคุมความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนให้อยู่ในช่วง 3-5% เพื่อสนับสนุนเสถียรภาพเศรษฐกิจมหภาคในปี 2568

อย่างไรก็ตาม ในทางบวก การเจรจาการค้าระหว่างเวียดนามและสหรัฐฯ กำลังดำเนินอยู่ โดยคาดว่าจะลดภาษีที่ใช้บังคับลง ซึ่งจะช่วยลดแรงกดดันต่อการส่งออก และรักษาโมเมนตัมการเติบโตทางเศรษฐกิจในระยะกลางและระยะยาว

ดังนั้นผลประกอบการธุรกิจไตรมาส 1 ปี 2568 แสดงให้เห็นภาพรวมที่ค่อนข้างเป็นบวก โดยกำไรของบริษัทจดทะเบียนเพิ่มขึ้น 13.2% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แสดงให้เห็นถึงความอดทนและความแข็งแกร่งภายในที่โดดเด่นของเศรษฐกิจในบริบทที่ยากลำบาก

อย่างไรก็ตาม จากการวิเคราะห์ของ MSVN พบว่ามีความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างอุตสาหกรรมต่างๆ อุตสาหกรรมที่มีอัตราการเติบโตของกำไรที่โดดเด่น ได้แก่ อสังหาริมทรัพย์ที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้น 287% เขตอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น 317% เทคโนโลยีสารสนเทศเพิ่มขึ้น 22.3% ธนาคารเพิ่มขึ้น 13.3% และค้าปลีกเพิ่มขึ้น 51.2% ในช่วงเวลาเดียวกัน อุตสาหกรรมเหล่านี้มีจุดร่วมคือได้รับผลกระทบจากภาษีนำเข้าภายในประเทศค่อนข้างสูงหรือได้รับผลกระทบโดยตรงจากภาษีนำเข้าน้อยกว่า ในขณะเดียวกันก็ได้รับประโยชน์จากนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจและการปฏิรูปกระบวนการบริหาร

ในทางตรงกันข้าม ภาคพลังงาน เครื่องดื่ม และโลจิสติกส์ทางทะเล มีกำไรลดลง -18.5%, -22.6% และ -0.7% ตามลำดับ สาเหตุหลักมาจากความผันผวนของราคาวัตถุดิบใน ตลาดโลก ต้นทุนปัจจัยการผลิตที่สูงขึ้น และความยากลำบากในการส่งออกโดยตรงจากภาษีศุลกากรและปัจจัยเชิงวัตถุอื่นๆ

จุดสว่างที่สำคัญในบริบทที่ยากลำบากคือความพากเพียรและความสามารถในการพลิกฟื้นเศรษฐกิจของเวียดนาม

นักวิเคราะห์ของ VDSC เสริมว่าความแตกต่างนี้ยังสะท้อนให้เห็นในระดับของการเชื่อมโยงระหว่างอุตสาหกรรมแต่ละแห่งกับห่วงโซ่มูลค่าการส่งออกและผลกระทบของนโยบายภาษีต่อกลุ่มผลิตภัณฑ์เฉพาะแต่ละกลุ่มอีกด้วย

สิ่งนี้แสดงให้เห็นชัดเจนว่าธุรกิจที่มีรากฐานทางการเงินที่มั่นคงและมีความยืดหยุ่นในการบริหารจัดการได้แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่โดดเด่น ในขณะที่ธุรกิจที่ไม่มีการเตรียมพร้อมจะต้องเผชิญกับความท้าทายมากมาย

จุดสว่างสำคัญในบริบทที่ยากลำบากในปัจจุบันคือความยืดหยุ่นและความสามารถในการพลิกฟื้นเศรษฐกิจของเวียดนาม ซึ่งได้รับการสนับสนุนอย่างแข็งแกร่งจากนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจทางการคลังและการปฏิรูปการบริหาร MSVN ประเมินว่า “รัฐบาลได้อนุมัติมาตรการสนับสนุนทางการคลังในอัตราส่วน 2.7-2.9% ของ GDP รวมถึงการยกเว้นภาษี การกระตุ้นการลงทุนภาครัฐ และการกระตุ้นการบริโภค เพื่อลดผลกระทบด้านลบจากภาษีศุลกากร”

ขณะเดียวกัน การปฏิรูปขั้นตอนการบริหารและการลดต้นทุนสำหรับภาคธุรกิจก็กำลังดำเนินไปอย่างจริงจังเช่นกัน VDSC ให้ความเห็นว่า “โครงการพัฒนาเศรษฐกิจภาคเอกชนและนโยบายในการปรับปรุงกลไกการบริหารคาดว่าจะเปิดโอกาสในการปรับปรุงขีดความสามารถในการแข่งขันของวิสาหกิจในประเทศ”

ไม่เพียงแต่ด้วยนโยบายสนับสนุนเท่านั้น วิสาหกิจชั้นนำในตลาดที่มีศักยภาพทางการเงินที่แข็งแกร่งยังได้ใช้ประโยชน์จากบริบทนี้อย่างแข็งขันเพื่อขยายขนาดและเพิ่มส่วนแบ่งทางการตลาดในสาขาต่างๆ เช่น อสังหาริมทรัพย์ เหล็ก เทคโนโลยีสารสนเทศ และโลจิสติกส์การบิน ความคิดริเริ่มนี้ได้สร้างจุดสว่างเชิงบวกให้กับตลาดโดยรวม ซึ่งมีส่วนช่วยในการพัฒนาเศรษฐกิจให้แข็งแกร่งในช่วงที่มีความผันผวน

ความท้าทายและโอกาสของตลาดหุ้น

แม้ว่าตลาดหุ้นเวียดนามจะแสดงสัญญาณการฟื้นตัวในเชิงบวกในไตรมาสแรกของปี 2568 แต่ก็ปฏิเสธไม่ได้ว่ายังคงมีความท้าทายสำคัญอีกมากมาย หนึ่งในแรงกดดันที่สำคัญที่สุดคือความไม่แน่นอนของนโยบายภาษีศุลกากรระหว่างสหรัฐฯ-เวียดนาม ซึ่งการเจรจายังไม่บรรลุผลที่ชัดเจน และอัตราภาษีอาจเปลี่ยนแปลงอย่างไม่คาดคิด ส่งผลโดยตรงต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนและการดำเนินธุรกิจของบริษัทต่างๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งบริษัทส่งออกและบริษัทที่เกี่ยวข้องกับห่วงโซ่อุปทานโลก

MSVN เตือนว่า “ความไม่แน่นอนในระยะยาวของภาษีศุลกากรจะยังคงสร้างความผันผวนในระยะสั้น ส่งผลให้การประเมินมูลค่าและสภาพคล่องในตลาดได้รับแรงกดดัน”

นอกจากนี้ อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์สหรัฐ/ดองเวียดนาม และนโยบายการเงินระหว่างประเทศยังเป็นปัจจัยเสี่ยงที่อาจส่งผลกระทบต่อต้นทุนเงินทุน กระแสเงินสดจากต่างประเทศ และความเชื่อมั่นของนักลงทุน นอกจากนี้ การชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจโลกยังส่งผลต่อความระมัดระวังในตลาดการเงินโดยรวมอีกด้วย

อย่างไรก็ตาม นอกเหนือจากความท้าทายแล้ว ตลาดหุ้นเวียดนามยังเปิดโอกาสที่น่าสนใจอีกด้วย VDSC ระบุว่ามูลค่าตลาดในปัจจุบันอยู่ในช่วงที่เหมาะสม จึงเป็นปัจจัยสำคัญในการสะสมหุ้นคุณภาพในราคาที่น่าดึงดูด หุ้นในกลุ่มธนาคาร อสังหาริมทรัพย์ที่อยู่อาศัย เหล็ก และเทคโนโลยีสารสนเทศ ประเมินว่ามีฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง มีศักยภาพในการเติบโตที่มั่นคง และได้รับผลกระทบโดยตรงจากภาษีศุลกากรน้อยกว่า จึงกลายเป็นจุดแข็งสำหรับการลงทุนท่ามกลางความผันผวน

นอกจากนี้ สภาพคล่องที่แข็งแกร่ง กระแสเงินสดภายในประเทศที่มากมาย และหนี้สินมาร์จิ้นที่เพิ่มขึ้น แสดงให้เห็นถึงการมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันของนักลงทุนรายบุคคล ซึ่งมีส่วนช่วยในการรักษาความมีชีวิตชีวา และสร้างแรงสนับสนุนให้กับตลาดเมื่อนักลงทุนต่างชาติมีแนวโน้มที่จะขายสุทธิ

ในสภาวะที่มีความผันผวนและความเสี่ยงมากมายที่ไม่สามารถขจัดออกไปได้ ผู้เชี่ยวชาญแนะนำให้ใช้กลยุทธ์การลงทุนที่รอบคอบและมีเป้าหมาย MSVN เสนอแนะว่า: "ให้ความสำคัญกับกลยุทธ์การลงทุนเชิงรับ โดยเน้นหุ้นที่มีอัตรากำไรคงที่ จ่ายเงินปันผลสูง และอยู่ในอุตสาหกรรมที่มีความต้องการในระยะยาวอย่างยั่งยืน"

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ภาคธนาคารที่มีโครงสร้างสินเชื่อที่หลากหลาย เงินทุนหมุนเวียนสูง และส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ที่มั่นคง ถือเป็นปัจจัยสนับสนุนที่แข็งแกร่งสำหรับพอร์ตการลงทุน ส่วนอสังหาริมทรัพย์ที่อยู่อาศัยและเหล็ก ซึ่งมีศักยภาพในการเติบโตจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจและการลงทุนภาครัฐ ก็เป็นภาคส่วนสำคัญที่มีความสำคัญเช่นกัน

อัตรากำไรจากการดำเนินงานจำแนกตามอุตสาหกรรม (2562 - 2568) ที่มา: VDSC

VDSC ยังเน้นย้ำถึงความสำคัญของการเลือกหุ้นที่มีฐานะทางการเงินที่มั่นคง มีความสามารถในการบริหารความเสี่ยงที่ดี และมีศักยภาพในการเติบโตอย่างยั่งยืนในระยะยาว ขณะเดียวกัน นักลงทุนควรติดตามสถานการณ์ด้านนโยบายการค้าระหว่างประเทศ อัตราแลกเปลี่ยน และอัตราดอกเบี้ยอย่างใกล้ชิด เพื่อปรับพอร์ตการลงทุนให้เหมาะสมเมื่อเกิดความผันผวนอย่างรุนแรง

นอกจากนี้ ขอแนะนำให้กระจายพอร์ตการลงทุนและปรับสัดส่วนการลงทุนให้สมดุลในแต่ละภาคส่วน เพื่อลดความเสี่ยงและเพิ่มประสิทธิภาพการลงทุนในสภาวะที่ไม่แน่นอน นักลงทุนยังสามารถพิจารณาใช้เครื่องมือป้องกันความเสี่ยง เช่น สัญญาซื้อขายล่วงหน้า VN-Index เพื่อปกป้องพอร์ตการลงทุนในช่วงที่มีความผันผวนสูง

ที่มา: https://baoquangninh.vn/buc-tranh-kinh-te-viet-nam-quy-i-2025-vuot-song-thue-quan-tan-dung-noi-luc-3358390.html