ภาพเศรษฐกิจเวียดนามไตรมาสแรกปี 2568: ก้าวข้ามคลื่นภาษีศุลกากร ใช้ประโยชน์จากจุดแข็งภายใน

ผลกระทบของภาษีศุลกากรต่อ เศรษฐกิจ

ตามรายงานล่าสุดของธนาคาร Maybank Investment Bank (MSVN) ผลกระทบโดยตรงของนโยบายภาษีศุลกากรคือการลดลงอย่างชัดเจนของการส่งออกไปยังตลาดสหรัฐฯ ซึ่งเป็นพันธมิตรทางการค้ารายใหญ่ที่สุดของเวียดนาม ในขณะเดียวกันความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่างชาติก็ได้รับผลกระทบด้วย ส่งผลให้กระแสการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ชะลอตัวลง พร้อมกันนี้การบริโภคภายในประเทศยังได้รับแรงกดดัน เนื่องจากประชาชนและธุรกิจระมัดระวังในการใช้จ่ายและการกู้ยืมมากขึ้น ส่งผลให้การเติบโตของสินเชื่อในอุตสาหกรรมหลักบางประเภทชะลอตัวลง

การกำหนดภาษีศุลกากรใหม่ของสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในขั้นตอนการเจรจา แต่ในปัจจุบันการส่งออกของเวียดนามไปยังตลาดนี้ลดลงอย่างรวดเร็ว

ในส่วนของอัตราแลกเปลี่ยน บริษัทหลักทรัพย์ Dragon Capital Securities Joint Stock Company (VDSC) ออกมาเตือนว่าค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ตกอยู่ภายใต้แรงกดดันให้มูลค่าเพิ่มขึ้นเนื่องจากความผันผวนของสกุลเงินโลกและความตึงเครียดด้านการค้า อย่างไรก็ตาม ธนาคารแห่งรัฐเวียดนาม (SBV) ยังคงสามารถควบคุมความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนให้อยู่ในช่วง 3-5% เพื่อสนับสนุนเสถียรภาพเศรษฐกิจมหภาคในปี 2568 ได้

อย่างไรก็ตาม ในทางบวก การเจรจาการค้าระหว่างเวียดนามและสหรัฐฯ กำลังดำเนินอยู่ โดยคาดว่าจะลดภาษีที่บังคับใช้ลง ซึ่งจะช่วยลดแรงกดดันต่อการส่งออก และรักษาโมเมนตัมการเติบโตทางเศรษฐกิจในระยะกลางและระยะยาว

ดังนั้นผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2568 จึงแสดงให้เห็นภาพรวมที่ค่อนข้างเป็นบวก โดยกำไรของบริษัทจดทะเบียนเพิ่มขึ้น 13.2% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แสดงให้เห็นถึงความอดทนและความแข็งแกร่งภายในที่โดดเด่นของเศรษฐกิจในบริบทที่ยากลำบาก

อย่างไรก็ตาม จากการวิเคราะห์ของ MSVN พบว่ามีการแยกความแตกต่างระหว่างอุตสาหกรรมอย่างชัดเจน อุตสาหกรรมที่มีอัตราการเติบโตของกำไรโดดเด่น ได้แก่ อสังหาริมทรัพย์ที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้น 287% เขตอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น 317% เทคโนโลยีสารสนเทศเพิ่มขึ้น 22.3% ธนาคารเพิ่มขึ้น 13.3% และค้าปลีกเพิ่มขึ้น 51.2% ในช่วงเวลาเดียวกัน อุตสาหกรรมเหล่านี้มีความเหมือนกันตรงที่ได้รับผลกระทบในประเทศอย่างมากหรือได้รับผลกระทบจากภาษีศุลกากรโดยตรงน้อยกว่า ในขณะที่ได้รับประโยชน์จากนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจและการปฏิรูปขั้นตอนการบริหาร

ในทางกลับกัน กลุ่มพลังงาน เครื่องดื่ม และโลจิสติกส์ทางทะเล มีกำไรลดลง -18.5%, -22.6% และ -0.7% ตามลำดับ สาเหตุหลักมาจากความผันผวนของราคาวัตถุดิบในโลก ต้นทุนปัจจัยการผลิตที่เพิ่มขึ้น รวมถึงความยากลำบากในการส่งออกโดยตรงอันเนื่องมาจากภาษีศุลกากรและปัจจัยเชิงเป้าหมายอื่นๆ

จุดสว่างที่สำคัญในบริบทที่ยากลำบากคือความพากเพียรและความสามารถในการพลิกฟื้นเศรษฐกิจของเวียดนาม

นักวิเคราะห์ของ VDSC กล่าวเสริมอีกว่าความแตกต่างนี้ยังสะท้อนให้เห็นในระดับของการเชื่อมโยงของแต่ละอุตสาหกรรมกับห่วงโซ่มูลค่าการส่งออกและผลกระทบของนโยบายภาษีต่อกลุ่มผลิตภัณฑ์เฉพาะแต่ละกลุ่มอีกด้วย

สิ่งนี้แสดงให้เห็นชัดเจนว่าธุรกิจที่มีรากฐานทางการเงินที่มั่นคงและความยืดหยุ่นในการบริหารจัดการได้แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่โดดเด่น ในขณะที่ธุรกิจที่ไม่มีการเตรียมตัวจะต้องเผชิญกับความท้าทายมากมาย

จุดสว่างที่สำคัญในบริบทที่ยากลำบากในปัจจุบันคือความสามารถในการฟื้นตัวและศักยภาพในการฟื้นตัวของเศรษฐกิจเวียดนาม ซึ่งได้รับการสนับสนุนอย่างมากจากนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจทางการคลังและการปฏิรูปการบริหาร MSVN ประเมินว่า “รัฐบาลได้อนุมัติแพ็คเกจสนับสนุนทางการเงินมูลค่า 2.7 - 2.9% ของ GDP รวมถึงการยกเว้นภาษี การกระตุ้นการลงทุนภาครัฐ และการกระตุ้นการบริโภค เพื่อลดผลกระทบเชิงลบของภาษีศุลกากรให้เหลือน้อยที่สุด”

พร้อมกันนั้น การปฏิรูปขั้นตอนการบริหารและการลดต้นทุนสำหรับธุรกิจก็ได้รับการนำไปปฏิบัติอย่างมาก VDSC ให้ความเห็นว่า “โครงการพัฒนาเศรษฐกิจภาคเอกชนและนโยบายในการปรับปรุงกลไกการบริหารคาดว่าจะเปิดโอกาสในการปรับปรุงขีดความสามารถในการแข่งขันของบริษัทในประเทศ”

ไม่เพียงแต่ด้วยนโยบายสนับสนุนเท่านั้น บริษัทชั้นนำในตลาดที่มีศักยภาพทางการเงินที่แข็งแกร่งยังได้ใช้ประโยชน์จากบริบทดังกล่าวอย่างจริงจังเพื่อขยายขนาดและเพิ่มส่วนแบ่งทางการตลาดในพื้นที่ต่างๆ เช่น อสังหาริมทรัพย์ เหล็กกล้า เทคโนโลยีสารสนเทศ และโลจิสติกส์การบิน ความคิดริเริ่มนี้สร้างจุดสว่างเชิงบวกให้กับตลาด และมีส่วนช่วยปรับปรุงสุขภาพของเศรษฐกิจในช่วงเวลาที่มีความผันผวน

ความท้าทายและโอกาสของตลาดหุ้น

แม้ว่าตลาดหุ้นเวียดนามจะแสดงสัญญาณการฟื้นตัวเชิงบวกในไตรมาสแรกของปี 2568 แต่ก็ไม่อาจปฏิเสธได้ว่ายังคงมีความท้าทายสำคัญอีกมากมาย แรงกดดันที่ใหญ่ที่สุดประการหนึ่งยังคงเป็นความไม่แน่นอนของนโยบายภาษีศุลกากรระหว่างสหรัฐฯ และเวียดนาม เนื่องจากการเจรจายังคงไม่มีผลลัพธ์ที่ชัดเจน และอัตราภาษีอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่คาดคิด ส่งผลโดยตรงต่อความรู้สึกของนักลงทุนและการดำเนินธุรกิจ โดยเฉพาะธุรกิจส่งออกและผู้ที่เกี่ยวข้องในห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก

MSVN เตือนว่า “ความไม่แน่นอนในระยะยาวของภาษีศุลกากรจะยังคงสร้างความผันผวนในระยะสั้น ส่งผลให้การประเมินมูลค่าและสภาพคล่องในตลาดมีความกดดัน”

นอกจากนี้ อัตราแลกเปลี่ยน USD/VND และนโยบายการเงินระหว่างประเทศยังเป็นปัจจัยเสี่ยงที่อาจส่งผลกระทบต่อต้นทุนทุน กระแสเงินสดจากต่างประเทศ และความเชื่อมั่นของนักลงทุนอีกด้วย นอกจากนี้ การชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจโลกยังส่งผลให้ตลาดการเงินโดยรวมเกิดความระมัดระวังมากขึ้นอีกด้วย

อย่างไรก็ตาม นอกเหนือจากความท้าทายแล้ว ตลาดหุ้นเวียดนามยังเปิดโอกาสอันน่าสนใจอีกด้วย ตามข้อมูลของ VDSC การประเมินมูลค่าตลาดปัจจุบันอยู่ในช่วงที่เหมาะสม ซึ่งสร้างเงื่อนไขสำหรับการสะสมหุ้นคุณภาพในราคาที่น่าดึงดูด หุ้นในกลุ่มธนาคาร อสังหาริมทรัพย์ที่อยู่อาศัย เหล็ก และเทคโนโลยีสารสนเทศ ประเมินว่าจะมีรากฐานทางการเงินที่แข็งแกร่ง มีศักยภาพในการเติบโตที่มั่นคง และได้รับผลกระทบโดยตรงจากภาษีศุลกากรน้อยกว่า โดยกลายเป็นแหล่งลงทุนที่สดใสในบริบทของความผันผวน

นอกจากนี้ สภาพคล่องที่แข็งแกร่ง กระแสเงินสดภายในประเทศที่ล้นหลาม และหนี้สินมาร์จิ้นที่เพิ่มขึ้น แสดงให้เห็นถึงการมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันของนักลงทุนรายบุคคล ซึ่งช่วยให้รักษาความมีชีวิตชีวา และสร้างแรงสนับสนุนให้กับตลาดเมื่อนักลงทุนต่างชาติมีแนวโน้มที่จะขายสุทธิ

ในบริบทที่มีความผันผวนและความเสี่ยงต่างๆ มากมายที่ไม่สามารถขจัดออกไปได้ ผู้เชี่ยวชาญแนะนำให้ใช้กลยุทธ์การลงทุนที่รอบคอบและมีเป้าหมาย MSVN แนะนำว่า: "ให้ความสำคัญกับกลยุทธ์การลงทุนเชิงป้องกัน โดยเน้นที่หุ้นที่มีอัตรากำไรที่มั่นคง การจ่ายเงินปันผลสูง และอยู่ในอุตสาหกรรมที่มีความต้องการอย่างยั่งยืนในระยะยาว"

โดยเฉพาะอย่างยิ่งภาคธนาคารที่มีโครงสร้างสินเชื่อที่หลากหลาย เงินทุนหมุนเวียนขนาดใหญ่ และอัตราส่วนกำไรสุทธิจากดอกเบี้ย (NIM) ที่มั่นคง ถือเป็นรากฐานที่มั่นคงสำหรับพอร์ตการลงทุน อสังหาริมทรัพย์ที่อยู่อาศัยและเหล็กกล้าซึ่งมีศักยภาพในการเติบโตที่ได้รับการสนับสนุนจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจและการลงทุนของภาครัฐก็ถือเป็นกลุ่มที่มีความสำคัญเช่นกัน

อัตรากำไรจากการดำเนินงานจำแนกตามอุตสาหกรรม (2562 - 2568) ที่มา : VDSC

VDSC ยังเน้นย้ำถึงความสำคัญของการเลือกหุ้นที่มีรากฐานทางการเงินที่มั่นคง ความสามารถในการบริหารความเสี่ยงที่ดี และมีศักยภาพในการเติบโตอย่างยั่งยืนในระยะยาว ในเวลาเดียวกัน นักลงทุนควรติดตามความเคลื่อนไหวของนโยบายการค้าระหว่างประเทศ อัตราการแลกเปลี่ยน และอัตราดอกเบี้ยอย่างใกล้ชิด เพื่อปรับพอร์ตการลงทุนของตนให้เหมาะสมเมื่อเกิดความผันผวนครั้งใหญ่

นอกจากนี้ ขอแนะนำให้กระจายพอร์ตการลงทุนและจัดสัดส่วนการลงทุนให้สมดุลระหว่างกลุ่มอุตสาหกรรมเพื่อลดความเสี่ยงและเพิ่มประสิทธิภาพการลงทุนในบริบทที่ไม่แน่นอน นักลงทุนสามารถพิจารณาใช้เครื่องมือป้องกันความเสี่ยง เช่น ฟิวเจอร์สดัชนี VN เพื่อปกป้องพอร์ตการลงทุนของตนในช่วงที่มีความผันผวนรุนแรง

ที่มา: https://baoquangninh.vn/buc-tranh-kinh-te-viet-nam-quy-i-2025-vuot-song-thue-quan-tan-dung-noi-luc-3358390.html