การสร้างสมดุลระหว่างปัญหาอัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ย

เพื่อลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้และกระตุ้นความต้องการสินเชื่อ ธนาคารแห่งรัฐแนะนำให้ธนาคารประหยัดต้นทุน แต่ต้องรักษาสมดุลของอัตราดอกเบี้ยและอัตราแลกเปลี่ยนด้วย

นโยบายการเงินแบบยืดหยุ่น

ในช่วงถาม-ตอบต่อหน้ารัฐสภาเมื่อวันที่ 19 มิถุนายน ผู้ว่าการธนาคารแห่งรัฐ Nguyen Thi Hong ยืนยันว่าในบริบทของ เศรษฐกิจ ที่เปิดกว้างและผันผวน ธนาคารแห่งรัฐจะดำเนินนโยบายการเงินที่ยืดหยุ่นอยู่เสมอ โดยติดตามความเป็นจริงอย่างใกล้ชิด โดยใช้เครื่องมือที่เหมาะสมเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ รักษาเสถียรภาพของเศรษฐกิจมหภาค และรักษาตลาดการเงินและอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ

นักวิเคราะห์ทางการเงินระบุว่า มาตรการล่าสุดของธนาคารกลางในการออกตั๋วเงินคลังใหม่เป็นหนึ่งในมาตรการบริหารจัดการที่ยืดหยุ่นเพื่อลดแรงกดดันด้านอัตราแลกเปลี่ยน ซึ่งจะช่วยรักษาเสถียรภาพของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศในระยะสั้น การออกตั๋วเงินคลังไม่เพียงแต่ช่วยถอนเงินออกจากตลาดชั่วคราวเท่านั้น แต่ยังเป็นสัญญาณที่แสดงให้เห็นถึงความระมัดระวังของธนาคารกลางในการรับมือกับความผันผวนทางเศรษฐกิจมหภาคอีกด้วย

การเปิดช่องทางการออกตั๋วเงินคลังอีกครั้งแสดงให้เห็นถึงเจตนาของธนาคารกลางในการระบายสภาพคล่องออกจากระบบธนาคารพาณิชย์ท่ามกลางอัตราแลกเปลี่ยนเงินดองเวียดนามต่อดอลลาร์สหรัฐที่อยู่ในระดับสูง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ในการประชุมวันที่ 24 มิถุนายน ธนาคารกลางได้กำหนดอัตราแลกเปลี่ยนเงินดองเวียดนามไว้ที่ 25,058 ดองเวียดนามต่อดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2559 ส่วนในวันที่ 25 และ 26 มิถุนายน ธนาคารกลางได้ปรับลดอัตราแลกเปลี่ยนเงินดองเวียดนามลงเหลือ 25,053 ดองเวียดนามต่อดอลลาร์สหรัฐ

เพื่อลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้และกระตุ้นความต้องการสินเชื่อ ธนาคารแห่งรัฐได้ขอให้ธนาคารต่างๆ ลดต้นทุน รองศาสตราจารย์ ดร. ตรัน ฮุง ซอน ผู้อำนวยการสถาบันวิจัยการพัฒนาเทคโนโลยีการธนาคาร (มหาวิทยาลัยเศรษฐศาสตร์และกฎหมาย มหาวิทยาลัยแห่งชาติโฮจิมินห์ซิตี้) กล่าวว่า ธนาคารต่างๆ ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้และเงินฝากลงแล้ว อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว อัตราดอกเบี้ยจะเป็นไปตามอุปสงค์และอุปทานของเงินทุนในตลาด

รองศาสตราจารย์ ดร. เซิน กล่าวว่า จำเป็นต้องสร้างสมดุลระหว่างอัตราดอกเบี้ยและอัตราแลกเปลี่ยน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อแผนงานลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ชะลอตัวลง แม้ว่าดัชนีประเมินภาวะเศรษฐกิจของดอลลาร์สหรัฐฯ ในปัจจุบันจะต่ำกว่า 100 จุด แต่แรงกดดันด้านอัตราแลกเปลี่ยนในช่วงครึ่งหลังของปียังคงเป็นประเด็นที่น่ากังวลสำหรับตลาด ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ลดลงมากกว่า 10% เมื่อเทียบกับต้นปี โดยอยู่ที่เพียง 97.5 จุด ณ วันที่ 26 มิถุนายน ขณะที่อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์สหรัฐฯ/ดองเวียดนามเพิ่มขึ้น 2.7%

ยากที่จะรักษาสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยต่ำ

คุณบุ่ย ถิ เถา ลี ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัย บริษัทหลักทรัพย์ชินฮัน เวียดนาม (SSV) กล่าวว่า อัตราเงินเฟ้อและอัตราแลกเปลี่ยนที่เพิ่มสูงขึ้นทำให้การรักษาอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในระดับต่ำเป็นเรื่องยาก ปัจจุบันอัตราแลกเปลี่ยนกำลังได้รับแรงกดดันอย่างมากจากราคาดอลลาร์สหรัฐฯ ในประเทศที่ปรับตัวสูงขึ้น แม้ว่าดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ จะร่วงลงมากกว่า 10% นับตั้งแต่ต้นปีก็ตาม แรงกดดันต่ออัตราแลกเปลี่ยนส่วนใหญ่มาจากอุปสงค์ดอลลาร์สหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาลในช่วงปลายปี (โดยปกติจะอยู่ในช่วงไตรมาสที่สามและสี่ของทุกปี)

ก่อนที่นโยบายภาษีศุลกากรใหม่จะมีผลบังคับใช้ กิจกรรมการนำเข้าและส่งออกกลับเพิ่มขึ้นอย่างฉับพลัน ในช่วง 5 เดือนแรกของปี การส่งออกเพิ่มขึ้น 14% ขณะที่การนำเข้าเพิ่มขึ้น 17% ส่งผลให้ดุลการค้าขาดดุล สถานการณ์นี้ส่งผลให้ความต้องการสำรองเงินดอลลาร์สหรัฐจากภาคธุรกิจเพิ่มขึ้นอย่างมาก ซึ่งเป็นปัจจัยที่อธิบายอัตราแลกเปลี่ยนภายในประเทศที่เคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้าม กับอัตราแลกเปลี่ยนโลก

นอกจากนี้ สหรัฐฯ ได้เข้าสู่สงครามในอิหร่าน ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความขัดแย้งระหว่างอิสราเอลและอิหร่าน ส่งผลให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้น ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ในช่วง 5 เดือนแรกของปียังคงอยู่ในระดับต่ำ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากราคาน้ำมันที่ลดลง ดังนั้น หากอัตราแลกเปลี่ยนและอัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว จะเป็นการยากที่จะรักษานโยบายการเงินและการคลังแบบผ่อนคลาย รวมถึงสภาวะอัตราดอกเบี้ยต่ำในปัจจุบัน

นักวิเคราะห์กล่าวว่า หากธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ไม่ขึ้นอัตราดอกเบี้ย เวียดนามจะเผชิญกับความยากลำบากในการรักษาอัตราดอกเบี้ยต่ำเพื่อสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ อัตราดอกเบี้ยปฏิบัติการ (Operating Interest Rate) จะยังคงอยู่ที่ 4% ในปัจจุบัน โดยหน่วยงานกำกับดูแลธนาคาร

UOB คาดการณ์ว่าค่าเงินดองเวียดนามจะยังคงผันผวนในกรอบอ่อนค่าในกรอบการซื้อขายสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ จนถึงสิ้นไตรมาสที่ 3/2568 อย่างไรก็ตาม นับตั้งแต่ไตรมาสที่ 4/2568 เป็นต้นไป ค่าเงินดองเวียดนามอาจเริ่มกลับมามีโมเมนตัมอีกครั้ง สอดคล้องกับแนวโน้มการปรับตัวดีขึ้นโดยรวมของสกุลเงินเอเชีย ขณะที่ความไม่แน่นอนทางการค้าค่อยๆ คลี่คลายลง อัตราแลกเปลี่ยนเงินดองเวียดนาม/ดอลลาร์สหรัฐฯ จะอยู่ที่ 26,300 ดองเวียดนาม/ดอลลาร์สหรัฐฯ ในไตรมาสที่ 3/2568, 26,100 ดองเวียดนาม/ดอลลาร์สหรัฐฯ ในไตรมาสที่ 4/2568, 25,900 ดองเวียดนาม/ดอลลาร์สหรัฐฯ ในไตรมาสที่ 1/2569 และ 25,700 ดองเวียดนาม/ดอลลาร์สหรัฐฯ ในไตรมาสที่ 2/2569

ที่มา: https://baodautu.vn/can-bang-bai-toan-ty-gia-va-lai-suat-d318846.html