กลยุทธ์การลงทุนในเอเชียของวอร์เรน บัฟเฟตต์

หลังจากค่อยๆ ถอนเงินทุนออกจากจีนและลงทุนแบบสายฟ้าแลบในไต้หวัน มหาเศรษฐีอย่างวอร์เรน บัฟเฟตต์ก็เริ่มหันมาสนใจ "5 บริษัทใหญ่" ของญี่ปุ่น

ณ สิ้นเดือนมีนาคม พอร์ตโฟลิโอของ Berkshire Hathaway มีมูลค่า 328 พันล้านดอลลาร์ โดย 77% ประกอบด้วยหุ้นของสหรัฐฯ 5 ตัว ได้แก่ Apple, Bank of America, American Express, Coca-Cola และ Chevron

อย่างไรก็ตาม ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา มหาเศรษฐีวอร์เรน บัฟเฟตต์ ได้เพิ่มการลงทุนในเอเชีย เขาเริ่มต้นด้วยการลงทุนในปิโตรไชน่าในปี 2545 จากนั้นจึงลงทุนในบริษัทพอสโก ผู้ผลิตเหล็กกล้าของเกาหลีใต้ในปี 2549 และถือครองหุ้นดังกล่าวมานานประมาณหนึ่งทศวรรษ

ในปี 2551 เขาได้ลงทุนใน BYD ผู้ผลิตรถยนต์ไฟฟ้าจากเซินเจิ้น ปัจจุบันเอเชียเป็นภูมิภาคที่มีการเติบโตมากที่สุดในพอร์ตการลงทุนของเบิร์กเชียร์ และการเคลื่อนไหวไปยังภูมิภาคดังกล่าวกำลังเป็นที่สนใจของนักลงทุนมากขึ้นเรื่อยๆ

ลองพิจารณาความสัมพันธ์ระยะสั้นระหว่าง Berkshire Hathaway กับ TSMC ซึ่งเป็นที่รู้จักในฐานะนักลงทุนระยะยาว ซึ่งนักลงทุนมองว่าเป็นการเคลื่อนไหวที่ "ผิดปกติ" Berkshire Hathaway ได้ซื้อหุ้น TSMC มูลค่า 4.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2022 และขายออกไปเพียงไม่กี่เดือนหลังจากนั้น ในรายงานประจำไตรมาสล่าสุดในเดือนพฤษภาคม Berkshire ไม่ได้ถือหุ้นในบริษัทเซมิคอนดักเตอร์ของไต้หวันแห่งนี้อีกต่อไป

นิกเคอิ รายงานว่า การตัดสินใจครั้งนี้แสดงให้เห็นว่าเบิร์กเชียร์ แฮธาเวย์ไม่กังวลเกี่ยวกับความเสี่ยง ทาง ภูมิรัฐศาสตร์ และรู้สึกไม่สบายใจหลังจากซื้อหุ้น TSMC ในการประชุมผู้ถือหุ้นเมื่อเร็วๆ นี้ บัฟเฟตต์กล่าวว่าเขาได้ประเมินสถานการณ์ใหม่แล้ว ก่อนหน้านี้ในเดือนเมษายน ระหว่างการเดินทางเยือนญี่ปุ่น มหาเศรษฐีบัฟเฟตต์ได้กล่าวเป็นนัยว่าภูมิรัฐศาสตร์นั้น "ควรค่าแก่การพิจารณาอย่างแน่นอน"

ในทางกลับกัน เงินของ Berkshire Hathaway ก็ไหลเข้าสู่ญี่ปุ่นมากขึ้น เดือนที่แล้ว มหาเศรษฐี Buffett ประกาศว่าเขาได้เพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นในกลุ่มบริษัทเก่าแก่ที่สุด 5 แห่งของประเทศขึ้น 7.4% ได้แก่ Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui & Co และ Sumitomo มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดรวมของบริษัทญี่ปุ่นของ Berkshire ณ วันที่ 19 พฤษภาคมอยู่ที่ประมาณ 2.1 ล้านล้านเยน (15.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ทำให้กลุ่มบริษัทนี้เป็นการลงทุนที่ใหญ่ที่สุดนอกสหรัฐอเมริกา

“ผมรู้สึกดีกว่าเกี่ยวกับเงินทุนที่ผมลงทุนในญี่ปุ่นมากกว่าที่ลงทุนในไต้หวัน” บัฟเฟตต์กล่าวกับผู้ถือหุ้น นอกจากเหตุผลทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เขามักไม่ได้กล่าวถึงโดยตรงแล้ว การย้ายเงินทุนจากจีนและไต้หวันมายังญี่ปุ่นถือเป็นการตัดสินใจ ทางเศรษฐกิจ ที่เรียบง่ายสำหรับเขา

บริษัทญี่ปุ่นมีประวัติการสร้างรายได้ที่มั่นคง เงินปันผลที่เหมาะสม และการซื้อหุ้นคืนที่สม่ำเสมอ ซึ่งเป็นสิ่งที่บัฟเฟตต์สนับสนุนซ้ำแล้วซ้ำเล่า โดยโต้แย้งว่าการซื้อหุ้นคืนจะช่วยเพิ่มความเป็นเจ้าของในบริษัทโดยที่จริงแล้วไม่จำเป็นต้องซื้อหุ้นเพิ่มแต่อย่างใด

นอกจากนี้ กลุ่มบริษัทญี่ปุ่นทั้งห้าแห่งต่างก็ซื้อขายกันในราคาต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี โดยมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลอยู่ที่ประมาณ 5% เมื่อบัฟเฟตต์เข้าลงทุนในปี 2019 “พวกเขากำลังขายในราคาที่ผมรู้สึกว่าไร้สาระ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยในขณะนั้น” เขากล่าวแสดงความคิดเห็น

ผลประกอบการประจำปีล่าสุดของทั้ง 5 บริษัท ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันที่ 9 พฤษภาคม แสดงให้เห็นถึงผลกำไรและเงินปันผลที่เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง ในปีงบประมาณสิ้นสุดเดือนมีนาคม กำไรสุทธิรวมของทั้ง 5 บริษัทอยู่ที่ 4.2 ล้านล้านเยน เพิ่มขึ้น 19% จากปีก่อนหน้า ส่วนเงินปันผลรวมอยู่ที่ 9.57 แสนล้านเยน เพิ่มขึ้น 20%

หาก Berkshire ซื้อหุ้น 7.4% ของบริษัททั้งหมดก่อนวัน XD รายได้จากเงินปันผลจะอยู่ที่ประมาณ 510 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ภายใต้แผนการจ่ายเงินปันผลสำหรับบริษัททั้งห้าแห่ง คาดว่าตัวเลขดังกล่าวจะเพิ่มขึ้นเป็น 565 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สำหรับปีงบประมาณสิ้นสุดเดือนมีนาคม 2567 ซึ่งถือว่าไม่น้อยเมื่อเทียบกับ 704 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ที่ Berkshire ได้รับจาก Coca-Cola เมื่อปีที่แล้ว

ทำไมวอร์เรน บัฟเฟตต์ ถึงเลือกญี่ปุ่นเป็นสถานที่ลงทุนมากที่สุด? บัฟเฟตต์กล่าวว่า เสน่ห์ของบริษัทญี่ปุ่นส่วนหนึ่งคือความคล้ายคลึงกับเบิร์กเชียร์ แฮธาเวย์ เช่นเดียวกับกลุ่มบริษัทสัญชาติญี่ปุ่น เบิร์กเชียร์ แฮธาเวย์ เป็นบริษัทโฮลดิ้งที่มีสินทรัพย์มากมาย

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Berkshire เป็นกลุ่มบริษัทที่มีธุรกิจหลัก 6 ประเภท ได้แก่ ธุรกิจประกันภัย ธุรกิจรถไฟ ธุรกิจสาธารณูปโภคและพลังงาน ธุรกิจการผลิต ธุรกิจจัดจำหน่ายสินค้าอุปโภคบริโภค ธุรกิจบริการ และธุรกิจค้าปลีก บริษัทเป็นเจ้าของและดำเนินธุรกิจจริง เช่น บริษัทประกันภัยรถยนต์ Geico, See's Candies และ Burlington Northern Santa Fe (BNSF) ซึ่งเป็นหนึ่งในบริษัทรถไฟที่ใหญ่ที่สุดในอเมริกาเหนือ

ศัพท์ภาษาญี่ปุ่นดั้งเดิมที่ใช้เรียกบริษัททั้งห้าที่เขาลงทุนคือ “โซโกะ โชฉะ” ซึ่งแปลตรงตัวว่า “บริษัทการค้าครบวงจร” บริษัททั้งห้าแห่งนี้มีธุรกิจคล้ายคลึงกับเบิร์กเชียร์ และมีประวัติศาสตร์อันยาวนาน ซึ่งส่วนใหญ่ย้อนกลับไปถึงยุคฟื้นฟูเมจิ มิตซุยและซูมิโตโมมีประวัติศาสตร์ยาวนานถึงศตวรรษที่ 17

การลงทุนในญี่ปุ่นยังช่วยให้ Berkshire สามารถใช้ประโยชน์จากแหล่งเงินทุนที่ราคาถูกมาก Berkshire ได้ระดมทุนจากญี่ปุ่นผ่านพันธบัตรท้องถิ่นหลายฉบับในช่วงห้าปีที่ผ่านมา ทำให้ได้รับอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าในสหรัฐอเมริกาอย่างมาก “ทุกอย่างดำเนินไปด้วยดี” บัฟเฟตต์กล่าวกับผู้ถือหุ้นในการประชุมเมื่อเร็วๆ นี้ เขาวางแผนที่จะเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นเป็น 9.9% ของแต่ละบริษัท และกำลังพิจารณาความร่วมมือที่อาจเกิดขึ้น “เราจะยังคงมองหาโอกาสเพิ่มเติมต่อไป” เขากล่าวเสริม

การเดินทางเพื่อธุรกิจนอกสหรัฐอเมริกาของบัฟเฟตต์นั้นเกิดขึ้นน้อยมาก แม้ว่าญี่ปุ่นจะเป็นประเทศนักลงทุนรายใหญ่ที่สุดของเอเชีย แต่การเยือนของเขาเมื่อเดือนที่แล้วเป็นเพียงครั้งที่สองนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2554 เคนอิจิ โฮริ ประธานและซีอีโอของมิตซุย กล่าวถึงการพบปะกับบัฟเฟตต์ที่โตเกียวว่า “เกิดประโยชน์” เพราะเขารู้สึกว่าฝ่ายบริหารของเบิร์กเชียร์เข้าใจรูปแบบธุรกิจของบริษัทเป็นอย่างดี

ความมุ่งมั่นของเบิร์กเชียร์ที่มีต่อญี่ปุ่นยังช่วยกระตุ้นตลาดหุ้นของประเทศอีกด้วย ดัชนี Nikkei 225 พุ่งขึ้นเกือบ 40% นับตั้งแต่บัฟเฟตต์เปิดเผยการลงทุนในบริษัทญี่ปุ่น 5 แห่งเมื่อปลายเดือนสิงหาคม 2563 โดยกำลังใกล้แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ซึ่งเคยบรรลุในเดือนธันวาคม 2532

โทบี้ โรดส์ ผู้ร่วมก่อตั้ง Kaname Capital กองทุนเพื่อการลงทุนของสหรัฐฯ กล่าวว่า ตลาดหุ้นญี่ปุ่นมีราคาถูกกว่าตอนที่ทำสถิติสูงสุดครั้งล่าสุดมาก “นั่นเป็นเหตุผลที่วอร์เรน บัฟเฟตต์และผู้คนจำนวนมากสนใจตลาดนี้ เพราะพวกเขาเห็นคุณค่าที่แท้จริง” เขาอธิบาย

มหาเศรษฐีวอร์เรน บัฟเฟตต์ ภาพ: นิกเคอิ — มหาเศรษฐีวอร์เรน บัฟเฟตต์ ภาพ: *นิกเคอิ*

แต่ตามการวิเคราะห์ กลยุทธ์ของบัฟเฟตต์ในการลงทุนอย่างหนักในบริษัทญี่ปุ่น 5 แห่งก็มีข้อดีอื่นๆ ตามมาด้วย นั่นเป็นวิธีทางอ้อมในการเข้าถึงโอกาสในตลาดจีน เนื่องจาก Berkshire ค่อยๆ ถอนการลงทุนโดยตรงออกไป

บริษัทญี่ปุ่นทั้งห้าแห่งต่างมีความสัมพันธ์กับจีนในระดับที่แตกต่างกัน ธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับทรัพยากรธรรมชาติต่างๆ ของพวกเขาขึ้นอยู่กับความต้องการของจีนเป็นอย่างมาก นอกจากนี้ พวกเขายังมีการลงทุนโดยตรงในประเทศจีนอีกด้วย

อดีตประธานบริษัทของอิโตชูเคยเป็นเอกอัครราชทูตญี่ปุ่นประจำประเทศจีน บริษัทมีทุนสามทางและมีพันธมิตรเชิงกลยุทธ์กับบริษัทซิติก กลุ่มบริษัทของรัฐบาลจีน และบริษัทเจริญโภคภัณฑ์ ซึ่งเป็นกลุ่มบริษัทของไทยที่มีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับจีนมานานเกือบทศวรรษ

ริชาร์ด เคย์ ที่ปรึกษาด้านพอร์ตโฟลิโอและนักวิเคราะห์จาก Comgest Asset Management Japan กล่าวว่า อีกเหตุผลหนึ่งที่ Berkshire เลือกลงทุนในบริษัทญี่ปุ่นทั้ง 5 แห่งก็เพื่อให้ Berkshire ทำหน้าที่เป็น “ตัวแทน” ในการเข้าถึงการเติบโตของเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก เนื่องจากมีความสัมพันธ์ทางธุรกิจและปฏิสัมพันธ์ที่ใกล้ชิดระหว่างญี่ปุ่นและจีน “ญี่ปุ่นเป็นแพลตฟอร์มที่ดีที่สุดในโลกสำหรับการลงทุนในการเติบโตของจีน” เคย์กล่าว

ในขณะเดียวกัน บัฟเฟตต์ก็กำลังถอนการลงทุนโดยตรงในจีนที่เขาเริ่มไว้ในช่วงปี 2545-2546 ออกไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งหุ้นมูลค่า 488 ล้านดอลลาร์สหรัฐใน PetroChina ในเวลานั้น การซื้อ PetroChina ถือเป็นเรื่องน่าประหลาดใจ เนื่องจากปรัชญาการลงทุนอันยาวนานของบัฟเฟตต์ที่เน้นการลงทุนในสหรัฐฯ เท่านั้น

แต่ Berkshire ถูกวิพากษ์วิจารณ์อย่างหนักถึงการลงทุนใน PetroChina เนื่องจากความรุนแรงในดาร์ฟูร์ ประเทศซูดาน ทวีความรุนแรงมากขึ้นในปี 2550 บริษัทแม่ของ PetroChina คือ China National Petroleum Corporation (CNPC) ถือหุ้นจำนวนมากในบริษัทน้ำมันในพื้นที่ดังกล่าว

ในเดือนกุมภาพันธ์ พ.ศ. 2551 เบิร์กเชียร์ประกาศว่าได้ขายหุ้น PetroChina ทั้งหมดออกไปแล้วในปีที่แล้ว บัฟเฟตต์อ้างถึงราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นอย่างมากและราคาหุ้นที่พุ่งสูงขึ้นตามมา โดยไม่ได้กล่าวถึงวิกฤตการณ์ดาร์ฟูร์

ราคาหุ้นของ PetroChina พุ่งสูงสุดที่ 20.25 ดอลลาร์ฮ่องกงในเดือนพฤศจิกายน 2551 หลังจาก Berkshire ถูกเทขาย และไม่เคยแตะระดับดังกล่าวอีกเลยนับตั้งแต่นั้นมา ปิดที่ 5.40 ดอลลาร์ฮ่องกงในวันที่ 19 พฤษภาคม แม้ว่าจะกลายเป็นฝันร้ายด้านประชาสัมพันธ์ แต่ความพยายามของบัฟเฟตต์ที่จะ "ออกจาก" สถานะทางการเงินกลับ "ประสบความสำเร็จอย่างงดงาม" ตามรายงานของ Nikkei

การเดิมพันครั้งใหญ่ครั้งล่าสุดของเบิร์กเชียร์ในจีนคือ BYD ผู้ผลิตรถยนต์ไฟฟ้าที่บัฟเฟตต์ลงทุนครั้งแรกเมื่อ 15 ปีก่อน บริษัทนี้กำลังเตรียมที่จะก้าวขึ้นเป็นแบรนด์รถยนต์ที่ขายดีที่สุดของจีน และกำลังจะแซงหน้าโฟล์คสวาเกนในปีนี้

ภายในต้นเดือนพฤษภาคม Berkshire มีหุ้น BYD จำนวน 108.34 ล้านหุ้น หรือประมาณ 3.7% รวมถึงหุ้นที่จดทะเบียนในเซินเจิ้น ซึ่งลดลงจากประมาณ 225 ล้านหุ้นที่ซื้อครั้งแรกในเดือนกันยายน พ.ศ. 2551

เนื่องจากราคาซื้อเริ่มแรกอยู่ที่ 8 ดอลลาร์ฮ่องกงต่อหุ้น ในขณะที่ราคาขายอยู่ที่ประมาณ 200 ดอลลาร์ฮ่องกงหรือมากกว่านั้นต่อการขายหนึ่งครั้ง จึงคาดว่า Berkshire จะได้รับเงินสดมากกว่า 6 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง (765 ล้านดอลลาร์) และมีกำไรมากกว่า 5 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกงจนถึงปัจจุบัน

ผู้บริหารของเบิร์กเชียร์ยังไม่ได้ระบุสาเหตุที่พวกเขาค่อยๆ ถอนตัวจากบีวายดี การคาดการณ์บางอย่างรวมถึงความสงสัยเกี่ยวกับอนาคตของอุตสาหกรรมรถยนต์และการพิจารณาทางภูมิรัฐศาสตร์ “อุตสาหกรรมรถยนต์เป็นอุตสาหกรรมที่ยากลำบาก” บัฟเฟตต์กล่าว เขากล่าวว่าอุตสาหกรรมนี้มีคู่แข่งมากมายทั่วโลก และยอมรับว่าเป็นไปไม่ได้ที่จะคาดการณ์สิ่งที่จะเกิดขึ้นในอีกห้าถึงสิบปีข้างหน้า

นอกจากนี้ ความกังวลต่างๆ เช่น การยกเลิก IPO ของ Ant ในเดือนพฤศจิกายน 2020 และการหายตัวไปของ Jack Ma ผู้ก่อตั้ง Alibaba ในเวลาต่อมา ได้เปลี่ยนมุมมองของ Buffett ที่มีต่อประเทศจีนไปอย่างมาก Jack Ma ได้กลับมาปรากฏตัวอีกครั้ง แต่เหตุการณ์นี้เป็นเครื่องเตือนใจถึงความเสี่ยงของการลงทุนโดยตรงในบริษัทจีน

ผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่อยู่ในฮ่องกง ซึ่งขอไม่เปิดเผยชื่อ กล่าวว่า เป็นเรื่องที่เข้าใจได้ที่ Berkshire มองเห็นความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการติดต่อโดยตรงกับจีน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในฐานะบริษัทของอเมริกา

วอร์เรน บัฟเฟตต์ และชาร์ลี มังเกอร์ รองประธานเบิร์กเชียร์ ไม่ต้องการให้ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และจีนบานปลายไปมากกว่านี้ ในการประชุมสามัญประจำปีที่โอมาฮา มังเกอร์เน้นย้ำว่าทั้งสองฝ่ายกำลังทำให้สถานการณ์ตกอยู่ในภาวะเสี่ยง เขาเชื่อว่าสหรัฐฯ และจีน “มีความผิดเท่าเทียมกัน” สำหรับผลกระทบที่ยังคงดำเนินอยู่

มังเกอร์กล่าวถึงกรณีของแอปเปิล ซึ่งเบิร์กเชียร์ลงทุนอย่างหนักว่า การร่วมมือกับจีนนั้นคุ้มค่า และ “เป็นผลดีต่อแอปเปิลและเป็นผลดีต่อจีน” บัฟเฟตต์เปรียบเทียบการแข่งขันด้านอาวุธระหว่างสองมหาอำนาจในปัจจุบันกับการสะสมอาวุธนิวเคลียร์ในช่วงสงครามเย็น นักลงทุนเชื่อว่าสิ่งที่สหรัฐฯ กำลังเผชิญกับจีนในขณะนี้เป็น “เกมที่แตกต่าง” โดยมี “เครื่องมือทำลายล้าง” มากขึ้นที่ทั้งสองฝ่ายสามารถนำไปใช้ได้ รวมถึงสงครามไซเบอร์ด้วย

“สิ่งสำคัญอย่างยิ่งที่ทั้งจีนและสหรัฐฯ จะต้องเข้าใจว่าเราไม่สามารถกดดันกันมากเกินไปได้” บัฟเฟตต์กล่าว “เราจะแข่งขันกันมากขึ้น แต่เราควรประเมินว่าอีกฝ่ายจะไม่ตอบโต้มากน้อยแค่ไหน” เขากล่าวเสริม และที่เบิร์กเชียร์ บัฟเฟตต์ดูเหมือนจะเล่นเกมยาวในสถานการณ์ใหม่นี้ “เราเพิ่งเริ่มต้นในเกมนี้” เขากล่าว

เปียนอัน ( อ้างอิงจาก Nikkei )

ลิงค์ที่มา