หุ้นเข้าสู่ปีสำคัญของยุคใหม่

ปี 2568 ถือเป็นปีสุดท้ายของแผนพัฒนา เศรษฐกิจ ในช่วงปี 2564-2568 ซึ่งเป็นปีที่สำคัญสำหรับยุคใหม่ที่มีแผนปฏิรูปที่ครอบคลุม และยังเป็นวันครบรอบ 25 ปีของการดำเนินงานอย่างเป็นทางการของตลาดหลักทรัพย์เวียดนามอีกด้วย

ปี 2568 ถือเป็นปีสุดท้ายของแผนพัฒนาเศรษฐกิจในช่วงปี 2564-2568 ซึ่งเป็นปีที่สำคัญสำหรับยุคใหม่ที่มีแผนปฏิรูปที่ครอบคลุม และยังเป็นวันครบรอบ 25 ปีของการดำเนินงานอย่างเป็นทางการของตลาดหลักทรัพย์เวียดนามอีกด้วย

ความเชื่อมั่นของนักลงทุนกำลังดีขึ้น เนื่องจากคาดการณ์ว่าตลาดหุ้นเวียดนามจะปรับตัวดีขึ้น ภาพโดย : Duc Thanh

รอการอัพเกรดตลาด

เมื่อประเมินตลาดหุ้น ดร. โฮ ซี ฮวา ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยและที่ปรึกษาการลงทุนของบริษัทหลักทรัพย์ DNSE Securities Joint Stock Company กล่าวว่า ตลาดหุ้นเวียดนามมีความก้าวหน้าอย่างมากและบรรลุผลลัพธ์ที่โดดเด่นหลายประการในช่วง 25 ปีที่ผ่านมา โดยส่งเสริมบทบาทของตลาดหุ้นเวียดนามในฐานะช่องทางการระดมทุนระยะกลางและระยะยาวที่สำคัญสำหรับเศรษฐกิจ

ในช่วง 25 ปีที่ผ่านมา ดัชนี VN-Index พุ่งขึ้นสูงสุดอย่างต่อเนื่อง โดยแตะระดับ 1,498.28 จุด ณ สิ้นปี 2564 และกำลังดิ้นรนเพื่อปรับตัวขึ้นแตะระดับสูงสุดระยะสั้นที่ 1,300 จุด นอกจากนี้ สภาพคล่องในตลาดยังปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และยังสร้างสถิติใหม่มากมายทั้งในด้านมูลค่าและปริมาณการซื้อขาย โดยเฉพาะอย่างยิ่งในปี 2564 ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อรอบการซื้อขายสูงถึงกว่า 21,593 พันล้านดองเวียดนาม โดยบางรอบการซื้อขายสูงถึงกว่า 45,000 พันล้านเวียดนามเวียดนาม

หลังช่วงโควิด-19 มูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยผันผวนอยู่ที่ประมาณ 20,000-21,000 พันล้านดอง ควบคู่ไปกับการเติบโตอย่างแข็งแกร่งของดัชนี VN-Index มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดจึงเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2562 ณ ปี 2564 มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของตลาดหลักทรัพย์ฯ อยู่ที่ 5.6 ล้านล้านดอง (คิดเป็น 92.7% ของ GDP) แต่ ณ สิ้นปี 2566 มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของตลาดหลักทรัพย์ฯ อยู่ที่ 240,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (คิดเป็น 56.4% ของ GDP)

เมื่อหารือถึงโอกาสต่างๆ นายโฮ ซี ฮวา กล่าวว่า ปี 2567 ถือเป็นปีสำคัญสำหรับการยกระดับตลาดในปี 2568 ซึ่งถือเป็นความพยายามอย่างไม่รู้จักเหน็ดเหนื่อยของ กระทรวงการคลัง และสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งรัฐในการยกระดับตลาดหุ้นเวียดนามจากตลาดชายแดนไปสู่ตลาดเกิดใหม่

ปัจจุบัน เวียดนามได้ผ่านเกณฑ์ 7/9 ข้อ เกณฑ์ที่เหลืออีก 2 ข้อ ได้แก่ การไม่จัดหาเงินทุนล่วงหน้า และการบริหารจัดการการค้าที่ล้มเหลว (อ้างอิงจาก CCP - หน่วยงานหักบัญชีกลางสำหรับตลาดหลักทรัพย์) ซึ่งเป็น 2 ปัจจัยที่จะรวมอยู่ในระยะเวลาการประเมินภายใน 6-9 เดือนข้างหน้าของดัชนี FTSE Russel เกี่ยวกับการนำ CCP มาใช้ สภานิติบัญญัติแห่งชาติ ได้ผ่านกฎหมายหลักทรัพย์ฉบับแก้ไข ซึ่งอนุญาตให้บริษัทรับฝากหลักทรัพย์และหักบัญชีเวียดนาม (VSDC) จัดตั้งบริษัทสาขาที่ทำหน้าที่เป็นคู่สัญญาหักบัญชีกลาง (CCP) สำหรับตลาดหลักทรัพย์หลัก

หาก FTSE ประเมินตลาดหุ้นในเชิงบวกจากประสบการณ์ของนักลงทุนต่างชาติ โอกาสที่ตลาดหุ้นเวียดนามจะปรับตัวสูงขึ้นก็ค่อนข้างสูง นอกจากนี้ หากปรับตัวสูงขึ้น ตลาดเวียดนามจะได้รับเงินทุน 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจากกองทุนรวมเชิงรับ (passive investment fund) และ 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจากกองทุนรวมเชิงรุก (active investment fund)” ผู้เชี่ยวชาญจาก DNSE กล่าว

อย่างไรก็ตาม เมื่อมองความเป็นจริง นายฮัวก็ระมัดระวังเช่นกันว่าปี 2568 จะเป็นปีที่ท้าทายสำหรับเศรษฐกิจและตลาดหุ้นโลก เศรษฐกิจโลกกำลังเข้าสู่วัฏจักรใหม่ โดยมีแนวโน้มผ่อนคลายนโยบายการเงิน (ลดอัตราดอกเบี้ย) เมื่อประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์คนใหม่เข้ารับตำแหน่งอย่างเป็นทางการ ซึ่งจะส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อตลาดการเงินโลก รวมถึงตลาดหุ้นเวียดนามด้วย

กองทุนต่างชาติยังคงถือครองระยะยาวโดยวางใจในหุ้นเวียดนาม

นายเปตรี เดอริง หัวหน้ากองทุนการลงทุน PYN Elite Fund ของฟินแลนด์ ยืนยันความเชื่อมั่นต่อแนวโน้มเชิงบวกของตลาดหุ้นเวียดนามไม่เพียงแต่ในปี 2568 เท่านั้น แต่ยังรวมถึงปีต่อๆ ไปด้วย โดยมีมุมมองแบบ "Strong Hold"

ดัชนี VN ในปี 2567 จะซื้อขายในช่วง 1,200-1,300 จุดเท่านั้น แต่กองทุน PYN Elite ยังคงเป้าหมายระยะยาวของดัชนี VN ที่ 2,500 จุด เป้าหมายนี้ขึ้นอยู่กับการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งของบริษัทจดทะเบียนในอีก 2-3 ปีข้างหน้า แต่แทนที่จะมุ่งเน้นไปที่การเติบโตของกำไร นักลงทุนกลับให้ความสำคัญกับความเสี่ยงในการปรับตัวมากกว่า ภาวะตลาดได้รับผลกระทบจากค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ความเป็นไปได้ที่ประธานาธิบดีสหรัฐฯ คนใหม่จะขึ้นภาษีนำเข้า และนักลงทุนต่างชาติที่ถอนตัวออกจากตลาดเวียดนามมากขึ้น

ในปัจจุบัน มูลค่าตลาดรวมของตลาดหลักทรัพย์ของเวียดนาม (HoSE, HNX และ UPCoM) คิดเป็นประมาณ 57% ของ GDP ที่คาดการณ์ไว้ภายในปี 2568 ตามข้อมูลของ PYN Elite นี่เป็นระดับที่สมเหตุสมผล และตลาดหลักทรัพย์ของเศรษฐกิจที่เติบโตอย่างรวดเร็วอย่างเวียดนามสามารถไปถึงมูลค่าเกือบ 100% ของ GDP ได้อย่างง่ายดาย

นายเพทรี เดอริง กล่าวถึงปัจจัยที่ส่งผลกระทบต่อตลาดในปีหน้าว่า ปัจจัยสำคัญประการแรกคือการเติบโตของกำไรของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ที่ยังคงเติบโตในทิศทางบวก “เราเชื่อว่าปัจจัยที่ทำให้นักลงทุนกังวลในช่วงที่ผ่านมาจะไม่เป็นปัญหาใหญ่อีกต่อไป ตลาดจะให้ความสนใจกับการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งของบริษัทจดทะเบียนและมูลค่าตลาดที่น่าดึงดูดอย่างยิ่ง” หัวหน้า PYN Elite กล่าว

หนึ่งในปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตหลักของเศรษฐกิจเวียดนามคือการลงทุนและการค้าระหว่างประเทศ การส่งออกของเวียดนามไปยังสหรัฐอเมริกาเพิ่มขึ้น 132% ในช่วงการดำรงตำแหน่งสมัยแรกของโดนัลด์ ทรัมป์ ดังนั้น สถานะของเวียดนามในการส่งออกสินค้าไปยังตลาดโลกโดยรวม และโดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาดสหรัฐอเมริกาในช่วงการดำรงตำแหน่งสมัยที่สองของโดนัลด์ ทรัมป์ จึงแทบจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงมากนัก

นายไมเคิล โคคาลารี ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์เศรษฐกิจมหภาคและวิจัยตลาดของ VinaCapital ให้ความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มตลาดมากขึ้น โดยกล่าวว่าปี 2568 อาจเป็นปีที่มีความผันผวนสูงสำหรับตลาดหุ้นเวียดนาม เนื่องจากการเติบโตของ GDP อาจชะลอตัวลงในช่วงครึ่งปีแรก และค่าเงินดองอาจได้รับผลกระทบ อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์รายนี้ยังกล่าวอีกว่า ความเป็นไปได้ทั้งสองอย่างอาจกลับกันภายในสิ้นปีนี้ และนั่นจะเป็นการเร่งตัวขึ้นอย่างมาก

นายไมเคิล โคคาลารี แสดงความคาดหวังว่าเงินจากต่างประเทศจะกลับเข้าสู่ตลาดหุ้นเวียดนามในปี 2568 เมื่อเห็นได้ชัดว่าประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์จะไม่ตั้งเป้าไปที่เวียดนาม โดยส่วนใหญ่ต้องขอบคุณอัตราการเติบโตของกำไรของบริษัทจดทะเบียนจาก 13% ในปี 2567 เป็น 17% ในปี 2568

นอกจากนี้ การประเมินมูลค่าตลาดยังคงน่าดึงดูด โดยมีอัตราส่วน P/E ล่วงหน้าอยู่ที่ 12 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปีของดัชนี VN อยู่ 1 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน และต่ำกว่าการประเมินมูลค่าของบริษัทในภูมิภาคอื่นๆ เช่น มาเลเซีย ไทย อินโดนีเซีย และฟิลิปปินส์ อยู่ 20%

ผู้เชี่ยวชาญจาก VinaCapital ยังกล่าวอีกว่า การเติบโตที่กองทุนนี้คาดการณ์ไว้ในปี 2568 ส่วนหนึ่งมาจากการฟื้นตัวของตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่อยู่อาศัย จากการเติบโตของกำไรหลัก 9% ในปี 2567 เป็น 20% ในปี 2568 ซึ่งจะสนับสนุนการเติบโตของกำไรของธนาคารพาณิชย์ เมื่อสินเชื่อที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้นจากกิจกรรมการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ สัดส่วนขนาดใหญ่ของภาคธนาคารในดัชนี VN-Index จะกระตุ้นการเติบโตของดัชนีโดยรวมอย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่ากำไรของภาคธนาคารจะเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยก็ตาม

ในตลาด ความรู้สึกของนักลงทุนกำลังดีขึ้น เนื่องมาจากมีการคาดการณ์มากขึ้นว่าตลาดเวียดนามจะได้รับการยกระดับเป็นตลาดเกิดใหม่ เนื่องจากตรงตามเกณฑ์การพิจารณาของ FTSE เกือบทั้งหมด

ปี 2568 คาดว่าจะเป็นช่วงเวลาสำคัญของตลาดหุ้นเวียดนาม ในบริบทโลกที่มีความผันผวน การเตรียมความพร้อมอย่างรอบคอบจากหน่วยงานกำกับดูแล การมีส่วนร่วมอย่างเข้มแข็งของนักลงทุนต่างชาติ และศักยภาพในการยกระดับตลาด ล้วนนำมาซึ่งโอกาสอันยิ่งใหญ่สำหรับการพัฒนาอย่างยั่งยืน อย่างไรก็ตาม เพื่อใช้ประโยชน์จากข้อได้เปรียบเหล่านี้ ตลาดจำเป็นต้องรักษาเสถียรภาพ ความโปร่งใส และประสิทธิภาพในการดำเนินงาน ควบคู่ไปกับการเตรียมพร้อมรับมือกับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นอยู่เสมอ เพื่อสร้างโอกาสที่ดีให้ตลาดหุ้นสามารถฝ่าฟันอุปสรรคได้อย่างแข็งแกร่งยิ่งขึ้น

ที่มา: https://baodautu.vn/chung-khoan-buoc-vao-nam-ban-le-cua-ky-nguyen-moi-d237527.html