เศรษฐกิจจีน – มุมมองที่ยังไม่ดีพอ ไม่สามารถ “แบกทีม” ไปทั่วโลกได้

จีนได้ทำให้ เศรษฐกิจ ทั้งหมดเข้าสู่ภาวะ "แช่แข็งลึก" เพื่อต่อสู้กับการระบาดใหญ่ของโควิด-19 แต่การ "ละลายตัว" ไม่ได้หมายความว่าการเปิดเศรษฐกิจอีกครั้งจะเป็นเรื่องง่ายและทุกอย่างจะร้อนระอุจนระเบิดได้อย่างรวดเร็ว

Kỷ nguyên tăng trưởng cao của Trung Quốc đã là quá khứ?

เศรษฐกิจจีน – มุมมองที่ยังไม่มั่นคง ไม่สามารถ ‘แบกทีม’ ไปทั่วโลก ได้ (ที่มา : รอยเตอร์)

เมื่อเข้าสู่ปี 2566 ซึ่งเป็นช่วงที่เศรษฐกิจโลกอยู่ในภาวะย่ำแย่ในหลาย ๆ พื้นที่ โลกต่างก็ฝากความหวังไว้ที่การฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของเศรษฐกิจจีน หลังจากช่วง “หยุดชะงัก” อันเนื่องมาจากการระบาดของโควิด-19

“แสงตะวันส่องบนท้องฟ้ามืดครึ้ม”

นักเศรษฐศาสตร์และนักลงทุนทั่วโลกกำลังพยายาม "ส่งกำลังใจ" ให้ปักกิ่งยุตินโยบาย Zero Covid ในเร็วๆ นี้ โดยคาดหวังว่าหลังจากที่ต้องปิดประเทศและผลิตสินค้าได้น้อยลงเป็นเวลาหลายปี เศรษฐกิจจีนจะเฟื่องฟูอย่างแน่นอนในไม่ช้านี้

ในที่สุดช่วงเวลาที่รอคอยมานานก็มาถึง ในวันที่ 8 มกราคม 2023 ปักกิ่งได้ประกาศเปิดเมืองอย่างเป็นทางการ หลังจากที่ใช้นโยบาย "ปิดตาย" เพื่อป้องกันการแพร่ระบาดของโควิด-19 มาเป็นเวลา 3 ปี นี่เป็นข่าวดีสำหรับโลก ทุกคนจะได้รับประโยชน์จากการที่เศรษฐกิจใหญ่เป็นอันดับสองของโลกกลับมาแข็งแกร่งอีกครั้ง

แต่เวลาผ่านไปหกเดือน ความคาดหวังของนักลงทุนวอลล์สตรีทก็เริ่มลดน้อยลง การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของจีนจากการระบาดใหญ่ไม่ได้แข็งแกร่งเท่าที่คาดไว้ การผลิตภาคอุตสาหกรรมน่าผิดหวัง การค้าทั้งการนำเข้าและส่งออกแสดงให้เห็นถึงการชะลอตัวอย่างเห็นได้ชัด

หนี้สินมีอยู่ทุกหนทุกแห่ง โดยเฉพาะในการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งคิดเป็นร้อยละ 30 ของเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก ด้วยเหตุผลหลายประการ ทำให้พันธมิตรการค้าทั่วโลกรู้สึกไม่สบายใจและกังวลเกี่ยวกับบทบาทที่เพิ่มมากขึ้นของ รัฐบาล ในการค้าของประเทศของตน ภาคเอกชนซึ่งคาดว่าจะขับเคลื่อนการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของจีนส่วนใหญ่ยังคงต้อง "ตื่นตัว"

ผู้สังเกตการณ์กล่าวว่า การเปิดเศรษฐกิจใหม่ที่ล้มเหลวไม่ใช่แค่ความผิดหวังในระยะสั้นเท่านั้น แต่ยังเป็นสัญญาณว่าการเติบโตอย่างแข็งแกร่งของเศรษฐกิจจีนที่เคยหายไป

กลไกที่ผลักดันให้เกิด “ปาฏิหาริย์จีน” ในการเปลี่ยนแปลงสามทศวรรษ และเปลี่ยนเศรษฐกิจให้กลายเป็นพลังที่ยิ่งใหญ่ในระดับนานาชาตินั้นไม่มีอยู่อีกต่อไป

ฟองสบู่ในตลาดอสังหาริมทรัพย์ของจีนแตกในที่สุด และเนื่องจากอสังหาริมทรัพย์มีบทบาทสำคัญในระบบเศรษฐกิจ “กระบวนการอันเจ็บปวด” ของการดูดซับความสูญเสียเหล่านั้นจะยังคงดูดเงินจากครัวเรือน ธนาคาร และเครือข่ายรัฐบาลท้องถิ่นอันกว้างใหญ่ของระบบเศรษฐกิจต่อไป

ประชากรวัยทำงานของเศรษฐกิจประเทศเอเชียตะวันออกเฉียงเหนือแห่งนี้กำลังมีอายุมากขึ้น และมีคนหนุ่มสาวที่มาแทนที่พวกเขาน้อยกว่าในช่วงใดๆ ในประวัติศาสตร์ยุคใหม่ของประเทศ

การส่งออกยังคงเป็นปัจจัยสำคัญต่อเศรษฐกิจ แต่อยู่ในบริบทใหม่ โดยหลายประเทศที่เคยสนับสนุนการค้าเสรีกำลังเปลี่ยนจากโลกาภิวัตน์ไปเป็นการคุ้มครองทางการค้า

เมื่อเทียบกับการตกต่ำในอดีต ดูเหมือนว่าปักกิ่งจะไม่เข้าแทรกแซงมากนักเพื่อพลิกกลับแนวโน้มขาลงนี้ ในทางกลับกัน ประธานาธิบดีจีนสีจิ้นผิงได้เตรียมประชาชนของเขาสำหรับยุคที่การเติบโตลดลง แต่มีเป้าหมายที่แตกต่างกันในแง่ของคุณภาพและโครงสร้างเศรษฐกิจใหม่

คำถามที่นักลงทุนวอลล์สตรีทกำลังถามอยู่ตอนนี้ก็คือ พวกเขาควรลงทุนต่อไปที่นั่นหรือไม่?

คำตอบก็คือ ไม่มีคำมั่นสัญญาใดๆ มากนัก เพราะแทนที่ตลาดหุ้นจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งตามที่วอลล์สตรีทคาดไว้ ผู้คนกลับเห็นจีนแตกต่างไปจากเดิมมาก สแตนลีย์ ดร. ดรักเคนมิลเลอร์ ผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงระดับตำนาน ผู้ที่เชื่อมั่นในการเติบโตของเศรษฐกิจอันดับ 1 ของเอเชียมาอย่างยาวนาน ได้วาดภาพอนาคตอันมืดมนของการลงทุนในจีนที่การประชุม Bloomberg Investment Conference ในเดือนมิถุนายนปีที่แล้ว

ผู้เชี่ยวชาญ Stanley Druckenmiller ไม่ได้ประเมินพลวัตของเศรษฐกิจในอีก 10 ถึง 15 ปีข้างหน้าอีกต่อไป แต่เขากล่าวว่า “จีนไม่ใช่ความท้าทายที่สำคัญสำหรับสหรัฐฯ ในด้านความแข็งแกร่งและการเติบโตทางเศรษฐกิจอีกต่อไป”

อย่างไรก็ตาม ข้อโต้แย้งของ Bank of America ยังคงยืนยันว่า แม้ว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะส่งผลกระทบต่อส่วนอื่น ๆ ของโลก แต่จีนยังคงเป็น "ข้อยกเว้นที่น่าสังเกต" และการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของจีนก็เป็นเพียง "แสงสว่างในท้องฟ้าที่ดูมืดมน" เท่านั้น

“บูม” มาช้าไปหน่อยรึเปล่า?

แต่ในความเป็นจริง สิ่งที่เศรษฐกิจชั้นนำของเอเชียดำเนินการในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาก็ยังไม่ดีขึ้น ในเดือนเมษายน พ.ศ. 2566 ข้อมูลเศรษฐกิจของจีนอ่อนแอเป็นส่วนใหญ่

การสำรวจผู้บริหารภาคการผลิตของสำนักงานสถิติแห่งชาติของจีนแสดงให้เห็นว่ากิจกรรมการผลิตในประเทศหดตัวลงอย่างไม่คาดคิด การผลิตภาคอุตสาหกรรม ซึ่งเป็นอีกวิธีวัดรายได้ของประเทศ เพิ่มขึ้น 5.9% จากเดือนมีนาคม ถือว่าแข็งแกร่ง แต่ยังคงต่ำกว่าการเพิ่มขึ้น 10.6% ที่นักวิเคราะห์คาดไว้

ตลาดอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งเป็นแหล่งรายได้หลักของรัฐบาล ก็ชะงักเช่นกัน โดยยอดขายลดลงถึง 22% ในไตรมาสแรกของปี 2566

นักเศรษฐศาสตร์จาก Societe Generale คำนวณว่าการเติบโตของยอดขายปลีกเดือนต่อเดือนนั้นแทบจะเป็นศูนย์

นักวิเคราะห์มีความหวังอีกครั้งในเดือนพฤษภาคม 2566 ด้วยพัฒนาการเชิงบวกบางประการ ยอดขายรถยนต์ดูเหมือนจะฟื้นตัว ภาคค้าปลีกและบริการกลับเพิ่มขึ้นอย่างน่าประหลาดใจ ตัวบ่งชี้รายรับและอัตรากำไรปรับตัวดีขึ้นเป็นเดือนที่สามติดต่อกัน...

นั่นไม่ได้หมายความว่าความเฟื่องฟูจะช้าไปเพียงเล็กน้อย “เศรษฐกิจจีนอาจเริ่มเปิดทำการอีกครั้ง แต่จะไม่แข็งแกร่งเท่าเมื่อก่อน” Leland Miller ผู้ก่อตั้ง China Beige Book ซึ่งเป็นบริการสำรวจธุรกิจจีน กล่าว

ตามที่ผู้เชี่ยวชาญรายนี้กล่าว การฟื้นตัวยังคงเปราะบางมาก

ปัญหาคือแม้ว่าการใช้จ่ายของผู้บริโภคอาจเพิ่มขึ้น แต่แรงขับเคลื่อนที่สำคัญที่สุดของเศรษฐกิจจีน ได้แก่ อสังหาริมทรัพย์และการส่งออก กลับไม่ทำผลงานได้ดีเท่าที่ควร

การใช้จ่ายของผู้บริโภคคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 37% ของเศรษฐกิจจีน (ในสหรัฐฯ ตัวเลขอยู่ที่ราว 70%) การทำให้ผู้บริโภคกลับมาเป็นปกติจึงเป็นเรื่องมีประโยชน์ แต่ยังไม่เพียงพอที่จะช่วยพยุงเศรษฐกิจได้

จีนจะต้องพบว่ามันยากที่จะทำการเปิดเศรษฐกิจอีกครั้งอย่างน่าอัศจรรย์ตามที่วอลล์สตรีทต้องการได้ หากล้อของเครื่องจักรอสังหาริมทรัพย์และการส่งออกขนาดยักษ์ของประเทศไม่สามารถหมุนต่อไปได้

ปักกิ่งพยายามที่จะเปลี่ยนแปลงเศรษฐกิจของประเทศไปสู่รูปแบบการบริโภค เช่นเดียวกับสหรัฐอเมริกา แต่การส่งออกยังคงมีสัดส่วนถึง 20% ของเศรษฐกิจจีน

ในเดือนพ.ค. การขนส่งขาออกลดลง 7.5% ถือเป็นการลดลงครั้งแรกในปีนี้ การลดลงนี้ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากภาวะเศรษฐกิจตกต่ำทั่วโลก แต่ยังเกิดจากการแข่งขันทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ไม่เอื้ออำนวยต่อปักกิ่งมากขึ้นด้วย

การนำเข้า ซึ่งเป็นตัวชี้วัดสำคัญต่อสุขภาพเศรษฐกิจของจีน ก็ชะลอตัวลงเช่นกัน

ปักกิ่งทำให้เศรษฐกิจทั้งหมดหยุดชะงักอย่างหนักระหว่างการระบาดของโควิด-19 แต่ไม่ได้หมายความว่าการเปิดเมืองอีกครั้งจะเป็นเรื่องง่ายและทุกอย่างจะดีขึ้นอย่างรวดเร็ว

“สิ่งต่างๆ จะดีขึ้นในปี 2023 แต่จะมีปัญหาเชิงโครงสร้างที่อาจทำให้สิ่งต่างๆ ช้าลงในปี 2024 และ 2025” มิลเลอร์ทำนาย ความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจจีนจะฟื้นตัวได้แค่ไหนนั้น ขึ้นอยู่กับหลายปัจจัยทั้งภายในและภายนอกเศรษฐกิจขนาดยักษ์ของจีน

แหล่งที่มา