ทำไมสหรัฐฯ ถึงคาดว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยหลังจากยุโรป

อัตราเงินเฟ้อโดยพื้นฐานแล้วแทบจะเท่ากัน แต่คาดว่าสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ซึ่งช้ากว่ายุโรปสามเดือน เนื่องมาจาก เศรษฐกิจ ที่แข็งแกร่งกว่า

อัตราเงินเฟ้อลดลงอย่างต่อเนื่องจากจุดสูงสุดทั้งสองฝั่งมหาสมุทรแอตแลนติก แต่อัตราการลดลงในสหรัฐฯ ชะลอตัวลงเมื่อเร็วๆ นี้ ดัชนีการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ซึ่งเป็นมาตรวัดเงินเฟ้อที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ เลือกใช้ อยู่ที่ 2.7% ในเดือนมีนาคม เพิ่มขึ้น 0.2% จาก 2.5% ในเดือนกุมภาพันธ์

ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ซึ่งเป็นมาตรวัดเงินเฟ้ออีกตัวหนึ่ง ก็มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเช่นเดียวกัน โดยในเดือนมีนาคม CPI เพิ่มขึ้น 3.5% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันในปี 2566

ด้วยเหตุนี้ ผู้กำหนดนโยบายของเฟดจึงคาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในสัปดาห์หน้า เวโรนิกา คลาร์ก นักเศรษฐศาสตร์จากซิตี้กรุ๊ป กล่าวว่าเฟดอาจไม่มีหลักฐานเพียงพอที่จะลดอัตราดอกเบี้ยหลังเดือนมิถุนายน

ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับ 5.25-5.5% ตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2566 และได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายอีก 525 จุดพื้นฐานตั้งแต่เดือนมีนาคม 2565 เดิมทีตลาดการเงินสหรัฐฯ คาดการณ์ว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกของเฟดจะเกิดขึ้นในเดือนมีนาคม แต่การคาดการณ์ดังกล่าวถูกเลื่อนออกไปเป็นเดือนมิถุนายน และเดือนกันยายน เนื่องจากข้อมูลตลาดแรงงานและอัตราเงินเฟ้อยังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ผู้บริโภคจับจ่ายซื้อของที่ซูเปอร์มาร์เก็ตในชิคาโก รัฐอิลลินอยส์ เมื่อวันที่ 22 พฤศจิกายน 2022 ภาพ: รอยเตอร์ — ผู้บริโภคจับจ่ายซื้อของที่ซูเปอร์มาร์เก็ตในชิคาโก รัฐอิลลินอยส์ เมื่อวันที่ 22 พฤศจิกายน 2022 ภาพ: *รอยเตอร์*

ขณะเดียวกัน ใน 20 ประเทศที่ใช้เงินยูโร อัตราเงินเฟ้อราคาผู้บริโภครายปีชะลอตัวลงอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่ต้นปี และอยู่ที่ 2.4% ในเดือนที่แล้ว ด้วยสถานการณ์เช่นนี้ ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) น่าจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน ซึ่งเร็วกว่าเฟดสามเดือน

สถานการณ์ที่ไม่คาดคิดยิ่งกว่านั้นคือผู้กำหนดนโยบายกำลังพิจารณาขึ้นอัตราดอกเบี้ย เมื่อต้นเดือนนี้ มิเชล โบว์แมน ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ กล่าวว่าเธอจะสนับสนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ย "หากอัตราเงินเฟ้อชะลอตัวลงหรือกลับทิศทาง"

แล้วอัตราเงินเฟ้อในสหรัฐอเมริกาสูงกว่าในยุโรปจริงหรือ? อันที่จริง ตัวเลขที่สูงขึ้นส่วนใหญ่เป็นผลมาจากความแตกต่างในวิธีการคำนวณ ในสหรัฐอเมริกา ดัชนี PCE และ CPI ต่างก็มีดัชนีต้นทุนที่อยู่อาศัยสำหรับเจ้าของบ้าน ซึ่งติดตามอัตราเงินเฟ้อในตลาดที่อยู่อาศัย ดัชนีนี้รวมถึงค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการเป็นเจ้าของและการใช้ที่อยู่อาศัย เช่น ค่าเช่า ค่าบำรุงรักษา และค่าประกันภัย โดยดัชนีนี้มีน้ำหนักอยู่ที่ 13% และ 32% ตามลำดับ

อย่างไรก็ตาม มาตรการเงินเฟ้อในยุโรปไม่ได้รวมค่านี้ไว้ ซึ่งอยู่ที่ 0% ดังนั้น เมื่อนำค่าที่อยู่อาศัยที่คาดการณ์ไว้ออกไป ไซมอน แมคอดัม รองนักเศรษฐศาสตร์ระดับโลกของ Capital Economics พบว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (ซึ่งไม่รวมราคาพลังงานและอาหาร) อยู่ในระดับ "ใกล้เคียงกันมาก" ระหว่างสองภูมิภาคในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา

“วอชิงตันไม่มีปัญหาพื้นฐานเกี่ยวกับแรงกดดันด้านราคาที่มากเกินไปและแพร่หลาย ซึ่งขัดแย้งกับความคิดเห็นบางส่วนของนักวิจารณ์เมื่อเร็วๆ นี้” เขากล่าว

หากระดับเงินเฟ้อแทบจะเท่ากันทั้งสองฝั่งของมหาสมุทรแอตแลนติก เหตุใดคาดว่าเฟดและอีซีบีจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเวลาที่ต่างกัน?

คำตอบง่ายๆ คือ ความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจทั้งสองประเทศ คาร์สเทน เบรสกี หัวหน้าฝ่ายวิจัยเศรษฐกิจมหภาคระดับโลกของ ING กล่าวว่า “ความแตกต่างระหว่างเศรษฐกิจข้ามมหาสมุทรแอตแลนติกมีมากกว่าในแง่ของการเติบโตทางเศรษฐกิจ”

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะเติบโต 2.7% ในปีนี้ เทียบกับเพียง 0.8% ของยูโรโซน บริษัทต่างๆ ในสหรัฐฯ กำลังจ้างงานในอัตราสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยเพิ่มงาน 303,000 ตำแหน่งในเดือนมีนาคม ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา วอชิงตันได้ใช้งบประมาณมากกว่า รัฐบาล ยุโรปในการช่วยเหลือผู้บริโภคและธุรกิจต่างๆ ท่ามกลางการระบาดใหญ่ ซึ่งส่งผลให้ความต้องการแรงงานมีสูง

เจเน็ต เยลเลน รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง กล่าวกับ รอยเตอร์ ว่า เศรษฐกิจยังคง "เติบโตเต็มที่" แม้ว่าข้อมูลเบื้องต้นในสัปดาห์นี้จะแสดงให้เห็นว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ในไตรมาสแรกนั้นอ่อนแอกว่าที่คาดไว้ก็ตาม

ในขณะเดียวกัน เศรษฐกิจยุโรปก็อ่อนแอลง ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากวิกฤตพลังงานที่ยังคงหลงเหลืออยู่ เมื่อความขัดแย้งในยูเครนปะทุขึ้นในปี 2565 ราคาก๊าซก็พุ่งสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ส่งผลให้ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และดัชนีราคาผู้บริโภคส่วนบุคคล (PCE) ของยูโรโซนพุ่งสูงสุดที่ 10.6% และ 7.1% ตามลำดับในปี 2565

Brzeski ระบุว่า ความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุด ในโลก ทำให้มีแนวโน้มว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงสูงอยู่ นั่นเป็นเหตุผลที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ลังเลที่จะลดอัตราดอกเบี้ยมากกว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) โดยรวมแล้ว อุปสงค์ของผู้บริโภคในสหรัฐฯ ดูเหมือนจะแข็งแกร่งขึ้น เมื่อเดือนที่แล้ว เมื่อปรับอัตราเงินเฟ้อแล้ว การใช้จ่ายของผู้บริโภคที่แท้จริงเพิ่มขึ้น 0.5%

ตัวเลขนี้เกิดขึ้นหลังจากที่อัตราการออมของครัวเรือนลดลงแตะระดับต่ำสุดในรอบ 16 เดือนที่ 3.2% อย่างไรก็ตาม ไมเคิล เพียร์ซ รองนักเศรษฐศาสตร์สหรัฐฯ ประจำมหาวิทยาลัยอ็อกซ์ฟอร์ด อีโคโนมิกส์ กล่าวว่า อัตราการออมที่ต่ำไม่ใช่ปัญหาสำคัญ โดยส่วนใหญ่สะท้อนให้เห็นถึงสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่งของครัวเรือน

เบรซกี้เห็นด้วยว่าอัตราการออมของครัวเรือนในสหรัฐฯ ที่ลดลง หมายความว่าประชาชนเต็มใจที่จะใช้เงินออมของตน ขณะเดียวกัน “ครัวเรือนในยุโรปก็ระมัดระวังมากขึ้นเล็กน้อย” เขากล่าว

ดาวิเด โอเนเกลีย ผู้อำนวยการฝ่ายเศรษฐศาสตร์มหภาคระดับโลกและยุโรปของบริษัทวิจัย ทีเอส ลอมบาร์ด เห็นด้วย “ชาวอเมริกันมีความกระตือรือร้นที่จะใช้จ่ายมากขึ้น เพราะพวกเขาอาจมองเห็นโอกาสที่ดีกว่าในตลาดแรงงาน” เขากล่าว

ขณะเดียวกัน ในยุโรป ธนาคารกลางยุโรป (ECB) มีความมั่นใจมากขึ้นที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเร็วๆ นี้ ผลสำรวจที่ ECB เผยแพร่เมื่อเร็วๆ นี้ แสดงให้เห็นว่าผู้บริโภคในเขตยูโรโซนคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อในช่วง 12 เดือนข้างหน้าจะอยู่ที่ 3% ซึ่งต่ำกว่าผลสำรวจครั้งก่อน 0.1% และยังเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2564 อีกด้วย

ฟีน อัน ( ตามรายงานของ CNN, Reuters )

ลิงค์ที่มา