ด้วยการสนับสนุนที่แข็งแกร่งจากกระแสเงินสด VN-Index ได้ทะลุจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ที่ตั้งไว้ในปี 2022 - ภาพ: QUANG DINH
บริษัทหลายแห่งในกลุ่มที่มีส่วนแบ่งตลาดสูงสุด เช่น HSC, MAS, KIS... แทบจะหมดช่องทางปล่อยสินเชื่อแล้ว หากตลาดยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง แรงกดดันในการระดมทุนเพิ่มเติมเพื่อขยายขีดความสามารถในการให้สินเชื่อจะกลายเป็นประเด็นสำคัญในการอยู่รอดในไม่ช้า
เงินลงทุนในหุ้นเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว หนี้สินมาร์จิ้นก็สร้างสถิติเช่นกัน
ในช่วงต้นไตรมาสที่สองของปี 2568 ตลาดเผชิญกับภาวะช็อกจากมาตรการภาษีของสหรัฐฯ แต่ไม่นานก็ฟื้นตัวอย่างรวดเร็วและแข็งแกร่ง สินเชื่อมาร์จิ้นที่บริษัทหลักทรัพย์ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจนถึงระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์
ยอดคงค้างสินเชื่อหลักทรัพย์ (รวมมาร์จิ้นและเงินทดรอง) ของบริษัทหลักทรัพย์ (SC) 38 แห่งที่บันทึกไว้ในไตรมาสที่ผ่านมาสูงถึงเกือบ 286,500 พันล้านดอง ซึ่งสร้างสถิติสูงสุดใหม่ให้กับอุตสาหกรรม
อัตราดอกเบี้ยเงินกู้แบบมาร์จิ้นก็ปรับตัวสูงขึ้นเช่นกัน ซึ่งช่วยปรับปรุงอัตรากำไรหลังจากการแข่งขันที่รุนแรงในช่วงต้นปี อย่างไรก็ตาม ความสามารถในการขยายมาร์จิ้น ซึ่งเป็น "แหล่งกระสุน" สำคัญของบริษัทหลักทรัพย์ขนาดใหญ่บางแห่ง กำลังค่อยๆ หมดลง
ตามกฎระเบียบ บริษัทหลักทรัพย์แต่ละแห่งได้รับอนุญาตให้ปล่อยกู้มาร์จิ้นได้ไม่เกิน 2 เท่าของมูลค่าหลักทรัพย์ สถิติโดยสรุปแสดงให้เห็นว่าอัตราส่วนระหว่างหนี้คงค้างปัจจุบันกับวงเงินสูงสุดที่บริษัทสามารถปล่อยกู้ได้ลดลงเหลือ 45.6% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ไตรมาสที่สองของปี 2565 และลดลงเกือบ 3 จุดเปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า
ที่น่าสังเกตคือ เมื่ออัตราส่วนนี้ลดลงต่ำกว่า 50% ในช่วงปี 2563-2564 ตลาดได้เข้าสู่ช่วงที่ตลาดร้อนแรงเกินไปและตลาดสินเชื่อหดตัวลงอย่างต่อเนื่อง ระดับต่ำสุดที่เคยบันทึกไว้คือเกือบ 29% ในไตรมาสที่สองของปี 2564 ซึ่งเป็นช่วงก่อนที่ดัชนี VN-Index จะถึงจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์
บริษัทหลายแห่งที่อยู่ในส่วนแบ่งตลาดนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ชั้นนำกำลังใกล้ถึงขีดจำกัดการกู้ยืมของตนแล้ว
ปัจจุบันมีบริษัทหลักทรัพย์ขนาดใหญ่และขนาดเล็กมากกว่า 10 แห่งที่มีพื้นที่มาร์จิ้นต่ำกว่า 29% รวมถึงชื่อที่อยู่ในกลุ่มส่วนแบ่งตลาดโบรกเกอร์ 10 อันดับแรก เช่น HSC, MBS, MAS, KIS, VCBS
บริษัทหลักทรัพย์ขนาดใหญ่และขนาดเล็กกว่า 10 แห่งมีพื้นที่มาร์จิ้นต่ำกว่า 29%
ในกลุ่มนี้ HSC, MAS และ KIS ถือเป็นกลุ่มที่น่าจับตามองเป็นพิเศษ เนื่องจากพื้นที่การให้สินเชื่อใกล้จะหมดแล้ว
ที่โดดเด่นที่สุดคือ HSC Securities (HCM) โดยหลายไตรมาสมีหนี้คงค้างอยู่ที่ประมาณ 20,000 พันล้านดอง แม้ว่าคณะกรรมการบริหารของ HSC จะกำหนดเป้าหมายการปล่อยสินเชื่อไว้ที่ 27,000 พันล้านดองในปี 2568 ก็ตาม
ในขณะที่รอการเพิ่มทุนใหม่ที่จะนำมาใช้ในไตรมาสที่ 3 ของปี 2568 บริษัทกลับถูกทิ้งไว้ข้างหลังในการแข่งขันเพื่อขยายระดับหนี้สิน เมื่อคู่แข่งสำคัญสองราย ได้แก่ SSI และ TCBS ต่างก็เพิ่มระดับเงินกู้ของตนเป็นกว่า 33,000 พันล้านดอง
HSC ถูกบังคับให้เปลี่ยนมาซื้อขายด้วยตนเอง "ซื้อที่จุดต่ำสุด" และเพิ่มหุ้นมากกว่า 1,400 พันล้านดองในพอร์ตหุ้นในไตรมาสที่สองของปี 2568 เพื่อรักษาประสิทธิภาพ
ในขณะเดียวกัน บริษัทหลักทรัพย์สองแห่งจากเกาหลีใต้ ได้แก่ Mirae Asset Vietnam (MAS) และ KIS Vietnam ก็กำลังเผชิญกับอุปสรรคสำคัญด้านวงเงินกู้เช่นกัน หากไม่ได้รับเงินทุนใหม่จากบริษัทแม่ในเร็วๆ นี้ ความเสี่ยงที่จะสูญเสียส่วนแบ่งทางการตลาดให้กับคู่แข่งในประเทศที่กำลังมีเงินทุนจำนวนมากก็ปรากฏให้เห็นอย่างชัดเจน
ส่วนแบ่งตลาดการซื้อขายของ Mirae Asset Securities และ KIS บน HOSE ลดลงเหลือ 3.5% และ 3.13% ในไตรมาสที่แล้ว
ในบริบทที่ตลาดยังคงดึงดูดกระแสเงินสดอย่างต่อเนื่อง ดัชนี VN-Index ใกล้ถึงจุดสูงสุดตลอดกาล ความต้องการมาร์จิ้นจะยังคงเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจากนักลงทุนรายย่อย ซึ่งหมายความว่าแรงกดดันต่อบริษัทหลักทรัพย์จะยิ่งรุนแรงขึ้น หากพวกเขาไม่มีเวลาที่จะยกระดับ "คอนเทนเนอร์" ตราสารทุนของตน
ประสบการณ์ในอดีตแสดงให้เห็นว่าช่วงเวลาที่มีความตึงเครียดด้านอัตรากำไรมักเกี่ยวข้องกับรอบตลาดที่ร้อนแรง และนักลงทุนยังอ่อนไหวต่อข้อมูลการให้สินเชื่อจากบริษัทหลักทรัพย์ขนาดใหญ่ด้วย
ที่มา: https://tuoitre.vn/margin-cang-nhu-day-dan-nhieu-cong-ty-chung-khoan-lon-sap-can-room-luc-thi-truong-bung-no-20250726190946672.htm
การแสดงความคิดเห็น (0)