ข้อตกลง “เงินฝาก” ของ Tien Phong Securities

เมื่อวันที่ 19 เมษายน บริษัทหลักทรัพย์ Tien Phong Securities Joint Stock Company (TPS, HSX: ORS) ได้จัดการประชุมสามัญผู้ถือหุ้นประจำปี 2566 สำเร็จ โดยได้อนุมัติเนื้อหาสำคัญหลายประการ อาทิ การออกพันธบัตรมูลค่า 2,000 พันล้านดอง เพิ่มทุนจดทะเบียน 2,000 พันล้านดอง เป็น 4,000 พันล้านดอง หรือการกู้ยืมทุนจากธนาคาร Tien Phong Commercial Joint Stock Bank ( TPBank , HSX: TPB)

หากนำโครงการเพิ่มทุนเหล่านี้ไปใช้ ทรัพยากรภายในของ TPS จะเพิ่มขึ้นอย่างมาก ปัจจุบัน TPS มีทุนจดทะเบียน 2,000 พันล้านดอง และสินทรัพย์รวม ณ สิ้นไตรมาสแรกของปี 2566 อยู่ที่ 6,834 พันล้านดอง

ทรัพยากรที่เพิ่มขึ้นยังมีแนวโน้มว่าจะช่วยให้งบดุลของ TPS มีสุขภาพดีขึ้นบ้าง

ณ วันที่ 31 มีนาคม 2023 เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดของ TPS อยู่ที่เพียง 13.7 พันล้านดอง หรือคิดเป็น...0.2% ของสินทรัพย์ ซึ่งอยู่ในกลุ่มที่ต่ำที่สุดในระบบของบริษัทหลักทรัพย์ ต่ำกว่าบริษัทหลักทรัพย์ชั้นนำ เช่น HCM (34%) TCBS (8%) VPS (4.4%) หรือ VND (2%) มาก

โครงสร้างสินทรัพย์ส่วนใหญ่ของ TPS คือสินเชื่อ (863 พันล้านดอง) ลูกหนี้จากการขายสินทรัพย์ทางการเงิน (735 พันล้านดอง) ลูกหนี้จากบริการที่ให้โดยบริษัทหลักทรัพย์ (3,012 พันล้านดอง) หรือสินทรัพย์ทางการเงินที่บันทึกผ่านกำไรขาดทุน FVTPL (2,079 พันล้านดอง)

หุ้นกู้ภาคเอกชนของ TPS (ที่มา: รายงานทางการเงิน ไตรมาส 1/2566)

โดยสินทรัพย์ FVTPL เพิ่มขึ้นเกือบ 300,000 ล้านดองในช่วง 3 เดือนแรกของปี โดยหลักแล้วเป็นผลมาจากยอดการลงทุนในพันธบัตรที่ไม่ได้จดทะเบียนเพิ่มขึ้นอย่างมากเป็น 1,137,000 ล้านดอง

พันธบัตรขององค์กรยังเป็นธุรกิจซื้อขายหลักของ TPS ในไตรมาสแรก โดยมีมูลค่าการซื้อขายเฉพาะของบริษัทเกือบ 47,000 พันล้านดอง ขณะที่การซื้อขายหุ้นมีมูลค่าต่ำกว่า 100,000 ล้านดอง เมื่อเทียบกับธุรกรรมการซื้อขายของนักลงทุน (ส่วนใหญ่เป็นหุ้น) ที่มีมูลค่าเพียง 5,650,000 ล้านดองเท่านั้น TPS ไม่ได้อธิบายการลงทุนในพันธบัตรอย่างเจาะจง แต่ตามงบการเงินที่ผ่านการตรวจสอบแล้วสำหรับปี 2565 จากพันธบัตร 851 พันล้านดองที่ TPS ถือครอง ณ สิ้นปีที่แล้ว ส่วนใหญ่เป็นของกลุ่มที่มีความเชื่อมโยงมากมาย เช่น BCG และ R&H Group อย่างไรก็ตาม ยอดคงเหลือที่ใหญ่ที่สุดคือล็อต DGTH2224001 มูลค่า 204.5 พันล้านดอง ออกโดยบริษัท Dong Nai Traffic Construction Joint Stock Company (UpCOM: DGT)

ข้อตกลงดังกล่าวจะดำเนินการในไตรมาสที่สี่ของปี 2022 ภายใต้บริบทของบริษัทหลักทรัพย์/องค์กรที่ออกหลักทรัพย์ที่อยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างหนักในการซื้อพันธบัตรคืนก่อนครบกำหนด

ใช้เงินทุน 1/10 ของทุนจดทะเบียนซื้อพันธบัตรจำนวนมาก

เมื่อเจาะลึก DGT จะเห็นได้ชัดว่า DGTH2224001 ไม่ใช่แค่ข้อตกลงการลงทุนในพันธบัตรธรรมดา เนื่องจากการตัดสินใจใช้เงินทุนก่อตั้ง 1/10 เพื่อซื้อพันธบัตรชุดนี้ได้ทำให้ผู้ถือหุ้น TPS มีความกังวลมากมาย ไม่ว่าจะเป็นในด้านประสิทธิภาพ ความปลอดภัย และความโปร่งใส

DGT เคยเป็นองค์กรขนาดเล็กที่มีทุนจดทะเบียนน้อยกว่า 25 พันล้านดอง โดยดำเนินงานหลักๆ ในด้านการก่อสร้างและการขุดหิน

ในช่วงปี 2562-2563 กลุ่มนักลงทุนที่เกี่ยวข้องกับนักธุรกิจ Lai Minh Hau - Vo Diep Cam Van (ลูกสาวของอดีตประธาน TTF Vo Truong Thanh) ได้เข้าซื้อ DGT และเพิ่มทุนอย่างต่อเนื่องผ่านการออกหุ้นแบบส่วนตัว ทำให้ทุนจดทะเบียนเพิ่มขึ้นเป็น 790 พันล้านดองในปัจจุบัน และเคยแจ้งไว้ว่าจะเพิ่มเป็น 2,000 พันล้านดอง เพื่อดำเนินโครงการต่างๆ

ขณะนั้นหุ้น DGT สร้างความฮือฮาให้กับตลาดโดยพุ่งจากหุ้นละ 20,000 ดอง เป็นกว่า 100,000 ดอง ในช่วงต้นปี 2563

นอกจากนี้ กลุ่มนักธุรกิจ Lai Minh Hau - Vo Diep Cam Van ควรเน้นย้ำว่า ได้ดำเนินการ M&A และเพิ่มทุนจำนวนมหาศาลใน Hoa Phat Textbook Printing JSC (HNX: HTP) และผ่านทางกิจการนี้ได้ออกพันธบัตรมูลค่า 2,000 พันล้านดอง

อย่างไรก็ตามสุขภาพของกลุ่มธุรกิจนี้เสื่อมลงอย่างเห็นได้ชัดในช่วงปีที่ผ่านมา เมื่อวันที่ 2 กุมภาพันธ์ 2023 HTP ยังไม่ได้ชำระหนี้พันธบัตรที่ครบกำหนดซึ่งรวมถึงเงินต้น 520.8 พันล้านดองและดอกเบี้ย 30.2 พันล้านดองให้กับผู้ถือพันธบัตร บริษัทตรวจสอบบัญชี Ernst & Young ได้ระบุปัญหานี้ในงบการเงินที่ผ่านการตรวจสอบประจำปี 2022

ส่วน DGT ยังไม่ได้ประกาศงบการเงินที่ผ่านการตรวจสอบสำหรับปี 2565 หลังจากมีการร้องขอขยายเวลาหลายครั้ง โดยครั้งที่สอง (เมื่อวันที่ 8 เมษายน ขอขยายเวลาออกไปจนถึงวันที่ 30 เมษายน) เกิดจากเซิร์ฟเวอร์หยุดทำงานและมีข้อมูลสูญหาย

แม้ว่า ณ เวลานั้น DGT จะมีหนี้ค้างชำระจำนวน 7 หมื่นล้านดอง โดยมีข้อยกเว้นความเห็นจากบริษัทตรวจสอบบัญชี AASCS แต่ TPS ยังคงจัดการออกพันธบัตรมูลค่า 2 แสนล้านดองให้กับ DGT

ในงบการเงินที่ผ่านการตรวจสอบครึ่งปีแรกของปี 2022 บริษัท Moore Aisc Auditing Company เน้นย้ำถึงข้อสงสัยเกี่ยวกับความสามารถในการดำเนินงานต่อไปของ DGT โดยขาดทุน 18,000 ล้านดองในช่วงครึ่งปีแรก ขาดทุนสะสม 29,600 ล้านดอง และกระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมปฏิบัติการติดลบ 909,000 ล้านดอง

เหตุผลที่กระแสเงินสดติดลบ เกิดจากการเพิ่มขึ้นอย่างกะทันหันของลูกหนี้ โดยส่วนใหญ่มาจากบุคคลที่เกี่ยวข้องกับนักธุรกิจ Lai Minh Hau

นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่ผู้ตรวจสอบบัญชีมีความกังวลเกี่ยวกับการดำเนินงานของ DGT และสถานการณ์เช่นนี้เกิดขึ้นมานานหลายปีแล้ว

ณ สิ้นปี 2562 แม้ว่า DGT จะมีหนี้ค้างชำระ 70,000 ล้านดอง โดยมีข้อยกเว้นจากบริษัทตรวจสอบบัญชี AASCS แต่ TPS ยังคงจัดเตรียมการออกพันธบัตรมูลค่า 200,000 ล้านดองให้กับ DGT โดยมีอายุสัญญา 2 ปี วันครบกำหนดชำระคือวันที่ 18 ธันวาคม 2564 ควรจำไว้ว่าปี 2562 ยังเป็นปีที่มีการเปลี่ยนแปลงการเป็นเจ้าของใน DGT เมื่อกลุ่มนักลงทุน Lai Minh Hau ซื้อการออกหุ้นกู้แบบส่วนตัว ทำให้ทุนของบริษัทเพิ่มขึ้นจาก 24,800 ล้านดองเป็น 64,800 ล้านดอง

กลับมาที่พันธบัตรชุด DGTH2224001 ที่กล่าวไว้ตอนต้นบทความ พันธบัตรชุดนี้มีมูลค่า 350 พันล้านดอง ออกเมื่อวันที่ 22 กุมภาพันธ์ 2022 เสร็จสิ้นเมื่อวันที่ 10 มีนาคม 2022 มีอายุ 2 ปี วัตถุประสงค์เพื่อเพิ่มขนาดของเงินทุนหมุนเวียน

หลักประกันประกอบด้วยหุ้น DGT จำนวน 12 ล้านหุ้นที่ผู้ถือหุ้นของบริษัทเป็นเจ้าของ และสัญญาเช่าที่ดินและทรัพย์สินที่ติดอยู่กับที่ดินขนาด 15,550 ตร.ม. ในเขตตรังได เมืองเบียนฮวา จังหวัดด่งนาย ซึ่งเป็นของบริษัท

ในช่วงครึ่งแรกของปี 2022 DGT ได้ดำเนินการออกหุ้นกู้แบบส่วนบุคคลให้กับกลุ่มนักลงทุน Lai Minh Hau เพื่อเพิ่มทุนจาก 200,000 ล้านดองเป็น 790,000 ล้านดอง

ข้อมูลเกี่ยวกับพันธบัตรล็อต DGTH2224001 (ที่มา: CASC)

รายได้จากการออกพันธบัตรและการเพิ่มทุนจดทะเบียน (940,000 ล้านดอง) ถูกโอนกลับคืนสู่กลุ่มของนาย Lai Minh Hau อย่างรวดเร็วผ่านสัญญาความร่วมมือการลงทุน โดยส่วนใหญ่โอน 530,000 ล้านดองให้กับนาย Truong Vu Hien เพื่อแสวงหาโอกาสการลงทุน หรือ 325,000 ล้านดองให้กับนาย Luong Van Quang เพื่อฝากไว้สำหรับการลงทุนในหุ้น

ความสัมพันธ์อันใกล้ชิดระหว่าง TPS กับกลุ่มนักลงทุนที่กล่าวถึงข้างต้นยังแสดงให้เห็นได้จากข้อเท็จจริงที่ว่าในบริษัท Duyen Hai Multimodal Transport JSC (HSX: TCO) ซึ่งเป็นนิติบุคคลอีกแห่งที่มีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับกลุ่มของนาย Lai Minh Hau นั้น ประธานคณะกรรมการตรวจสอบและสมาชิกอิสระของคณะกรรมการบริหารคือ Ms. Nguyen Thi Minh Hanh นางสาวฮันห์เคยดำรงตำแหน่งหัวหน้าแผนกบริหารธุรกรรมพันธบัตรของ TPS มานาน ก่อนที่จะย้ายมาดำรงตำแหน่งผู้อำนวยการฝ่ายการลงทุนของ Viet Cat Fund Management JSC ซึ่งเป็นนิติบุคคลในกลุ่ม TPS เดียวกัน

ด้วยความสัมพันธ์ที่ใกล้ชิดเช่นนี้ จึงไม่น่าแปลกใจที่ TPS ได้ซื้อคืนพันธบัตร DGT มูลค่ากว่า 200,000 ล้านดอง ในบริบทที่ตลาดพันธบัตรขององค์กรต่างๆ ตกอยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างหนักในช่วงปลายปีที่แล้ว

อย่างไรก็ตาม ที่น่าแปลกใจก็คือ TPS ไม่ใช่หน่วยงานที่จัดเตรียมการออกล็อต DGTH2224001 แต่เป็นอีกหน่วยงานหนึ่งนั่นคือ Capital Securities Corporation (CASC)

"ไฮเฟน" CASC - TPS

CASC ก่อตั้งขึ้นในปี พ.ศ. 2549 และเป็นที่รู้จักมายาวนานในฐานะสมาชิกของ Gami Group ในช่วงปลายปี 2562 กลุ่มนักลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ TPS - BCG ได้เข้าซื้อกิจการ CASC

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2021 โครงสร้างผู้ถือหุ้นของ CASC ประกอบด้วย: นาย Nguyen Dinh Ngon (26.59% ของทุนจดทะเบียน), Bamboo Financial Corp JSC (20% ของทุนจดทะเบียน), NCCT Investment JSC (17.51% ของทุนจดทะเบียน), นางสาว Giap Thi Phuong (12.5% ​​​​ของทุนจดทะเบียน) และผู้ถือหุ้นรายอื่นๆ (23.4% ของทุนจดทะเบียน)

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง นายเหงียน ดินห์ งอน เคยเป็นผู้อำนวยการฝ่ายธนาคารเพื่อการลงทุนที่ TPS ก่อนที่จะได้รับเลือกให้เป็นคณะกรรมการบริหารของ CASC ในเดือนตุลาคม 2021 NCCT Investment JSC เป็นของนายหงอนและภรรยาของเขา

แม้จะมีขนาดเล็ก โดยมีสินทรัพย์รวม ณ สิ้นปีที่แล้วเพียง 379 พันล้านดอง แต่ CASC ก็ยังถือเป็น "ผู้เล่น" ที่โดดเด่นในตลาดพันธบัตรขององค์กร เช่นเดียวกับ TPS ในปี 2022 มูลค่าธุรกรรมของนักลงทุนที่ CASC อยู่ที่เพียง 40,000 ล้านดอง การให้กู้ยืมแบบมาร์จิ้นอยู่ที่ 15 ล้านดอง แต่หน่วยนี้ซื้อขายพันธบัตรขององค์กรสูงถึง 14,151 พันล้านดอง

CASC เป็น "ผู้เล่น" ที่โดดเด่นในตลาดพันธบัตรขององค์กร เช่นเดียวกับ TPS

ในช่วงครึ่งแรกของปี 2564 CASC ทำหน้าที่เป็นตัวแทนออกพันธบัตรสำหรับชุดข้อตกลงที่ได้รับคำแนะนำจาก TPS เช่น พันธบัตรมูลค่า 400,000 ล้านดองของบริษัท Gia Dinh Star Company Limited หรือพันธบัตรมูลค่า 500,000 ล้านดองของบริษัท Con Bap Ecological Tourism Company Limited ซึ่งเป็นนิติบุคคลที่มีความเชื่อมโยงกับกลุ่ม BCG มากมาย

ในกลางปี ​​2021 CASC บันทึกผู้ถือหุ้นรายใหญ่คือ นาย Nguyen Anh Khoa (16.18%) นักธุรกิจรายนี้เกิดเมื่อปี พ.ศ.2539 และควรเน้นว่าขณะนั้นเขาเป็นผู้เชี่ยวชาญด้านตลาดทุนที่ TPS

ที่น่าสังเกตคือ ในขณะนั้น นาย Khoa เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ โดยถือหุ้นจำนวน 93 ล้านหุ้น คิดเป็นร้อยละ 39 ของทุนในบริษัท Thanh Nguyen Energy Investment and Development Company Limited ซึ่งเป็นสมาชิกของ BCG นายคัวเป็นผู้ถือหุ้นด้วยเงินทุน 255 พันล้านดองในบริษัท An Khang Land Investment Trading Service JSC ซึ่งเป็นสมาชิกรายอื่นของ BCG และเป็นนักลงทุนในโครงการ Giga City ในเขต Linh Tay เมือง Thu Duc เมืองโฮจิมินห์

ต่างจากกลุ่ม DGT ที่จำกัดอยู่เพียง TPS, R&H Group, BCG หรือบริษัทเอกชนอื่นๆ อีกมากมายที่มีบทบาทสำคัญในการจัดสรรทรัพยากรของ TPBank มาโดยตลอดหลายปีที่ผ่านมา โดยจะกล่าวถึงในบทความต่อไปนี้

ฮัวเหลียน

แหล่งที่มา: https://www.nguoiduatin.vn/mot-thuong-vu-gui-no-cua-chung-khoan-tien-phong-a604663.html