เงื่อนไขการออกพันธบัตรให้กับประชาชนควรผ่อนคลาย

เพื่อชดเชยการขาดสภาพคล่องในตลาดพันธบัตรภาคเอกชน ผู้เชี่ยวชาญแนะนำแนวทางแก้ไขที่เข้มงวดยิ่งขึ้นเพื่อส่งเสริมการออกพันธบัตรสาธารณะ

เพื่อชดเชยการขาดสภาพคล่องในตลาดพันธบัตรภาคเอกชน ผู้เชี่ยวชาญแนะนำแนวทางแก้ไขที่เข้มงวดยิ่งขึ้นเพื่อส่งเสริมการออกพันธบัตรสาธารณะ

ยอดรวมการออกพันธบัตรใหม่ในช่วง 10 เดือนแรกของปี 2567 สูงกว่า 360,000 พันล้านดอง สูงกว่ายอดรวมการออกพันธบัตรทั้งปี 2566 ภาพ: Shutterstock กราฟิก: Dan Nguyen

ไม่มีเงื่อนไขเพิ่มเติมในการ “เข้มงวด” การออกพันธบัตรรัฐบาล

รายงานของสมาคมตลาดพันธบัตรเวียดนามระบุว่า ตั้งแต่ต้นปีจนถึงวันที่ประกาศข้อมูลเมื่อวันที่ 8 พฤศจิกายน เวียดนามมีการออกพันธบัตรภาคเอกชน 331 ฉบับ มูลค่า 315,792 พันล้านดอง แต่มีการออกพันธบัตรภาครัฐเพียง 21 ฉบับ มูลค่า 32,114 พันล้านดอง คิดเป็น 9.2% ของมูลค่าการออกพันธบัตรทั้งหมด เมื่อเทียบกับก่อนปี 2566 (โดยปกติอัตราดังกล่าวจะต่ำกว่า 5%) อัตราการออกพันธบัตรปรับตัวดีขึ้น แต่ยังคงอยู่ในระดับต่ำ ซึ่งหมายความว่าตลาดพันธบัตรเวียดนามยังคงมีความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นมากมาย

ร่างกฎหมายหลักทรัพย์ (แก้ไข) ที่กำลังพิจารณาโดย รัฐสภา กำหนดว่านักลงทุนรายบุคคลสามารถซื้อพันธบัตรของบริษัทรายบุคคลได้เฉพาะใน 2 กรณีเท่านั้น คือ บริษัทที่ออกพันธบัตรมีอันดับความน่าเชื่อถือและมีหลักทรัพย์ค้ำประกัน และบริษัทที่ออกพันธบัตรมีอันดับความน่าเชื่อถือและมีการรับประกันการชำระเงินจากสถาบันสินเชื่อ

นายฮวง วัน เกือง ผู้แทนรัฐสภาเวียดนาม (ฮานอย) ระบุว่า กฎระเบียบดังกล่าวจะทำให้สภาพคล่องของตลาดตราสารหนี้หดตัวลง ทำให้ภาคธุรกิจต่างๆ ออกตราสารหนี้รายบุคคลได้ยากขึ้น เนื่องจากการหาผู้ซื้อยากขึ้น ขณะเดียวกัน ดร. แคน วัน ลุค หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ ของ BIDV กล่าวว่า เมื่อช่องทางการออกตราสารหนี้รายบุคคลถูกควบคุมอย่างเข้มงวดแล้ว จำเป็นต้องเปิดช่องทางการออกตราสารหนี้ให้กับประชาชน มิฉะนั้น ตลาดตราสารหนี้จะขาดอากาศหายใจทั้งฝั่งผู้ซื้อและผู้ขาย

ในร่างกฎหมายหลักทรัพย์ฉบับก่อนหน้านี้ (แก้ไข) กระทรวงการคลัง ซึ่งเป็นหน่วยงานที่จัดทำร่าง ต้องการที่จะเพิ่มความเข้มงวดของเงื่อนไขในการออกพันธบัตรให้แก่ประชาชน (กำหนดว่าการออกพันธบัตรให้แก่ประชาชนต้องมีหลักทรัพย์ค้ำประกันหรือการค้ำประกันจากธนาคารพาณิชย์)

กฎระเบียบนี้สร้างความกังวลให้กับธุรกิจจำนวนมาก สมาคมตลาดตราสารหนี้เวียดนามเชื่อว่าหากธุรกิจดำเนินธุรกิจได้อย่างมีประสิทธิภาพและมีหลักประกัน ก็สามารถกู้ยืมเงินทุนจากธนาคารได้ และไม่จำเป็นต้องหาช่องทางในการออกพันธบัตรให้กับประชาชน กฎระเบียบที่เป็น “อุปสรรค” ข้างต้นจะลดปริมาณพันธบัตรที่ออกให้กับประชาชน เนื่องจากแม้แต่ธุรกิจชั้นนำหลายแห่งก็ยังประสบปัญหาในการปฏิบัติตามเงื่อนไข

ตามที่ธุรกิจจำนวนมากกล่าวไว้ หากพวกเขามีชื่อเสียงมากพอที่จะได้รับการรับประกันโดยธนาคาร พวกเขาก็สามารถกู้ยืมเงินแบบไม่มีหลักทรัพย์ค้ำประกัน หรือหากพวกเขามีหลักทรัพย์ค้ำประกัน พวกเขาก็สามารถจำนองธนาคารเพื่อกู้ยืมเงินทุนได้ทันที แทนที่จะต้องรอทั้งปีจึงจะได้รับการอนุมัติให้ออกพันธบัตรให้กับประชาชน

โชคดีที่ร่างกฎหมายหลักทรัพย์ฉบับล่าสุด (ฉบับแก้ไข) ที่รัฐบาลยื่นต่อรัฐสภาเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ได้ยกเลิกข้อบังคับที่กำหนดให้ต้องมีหลักประกันและการค้ำประกันจากธนาคาร สถิติปี 2566 แสดงให้เห็นว่ามีพันธบัตรในตลาดเพียงประมาณ 30% เท่านั้นที่มีหลักประกัน และยังมีน้อยกว่านั้นอีกที่มีการค้ำประกันจากธนาคาร

จำเป็นต้องเปิดกว้างมากขึ้นกับพันธบัตรที่ออกสู่สาธารณะ

ร่างกฎหมายหลักทรัพย์ฉบับล่าสุด (แก้ไขแล้ว) ไม่ได้เพิ่มความเข้มงวดเงื่อนไขการออกพันธบัตรต่อประชาชน แต่ก็ไม่มีความเคลื่อนไหวที่จะ "เปิด" สนามนี้ต่อไปอีก

ยกเลิกกฎระเบียบที่กระทบต่อตลาดทุน

- รองนายกรัฐมนตรี รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง โฮ ดึ๊ก โฟก

ในส่วนของการออกพันธบัตรเพื่อจำหน่ายต่อสาธารณะนั้น เดิมทีเราได้ร่างกฎหมายหลักทรัพย์ฉบับแก้ไขเพิ่มเติม (ฉบับแก้ไข) ให้กำหนดให้ต้องมีหลักทรัพย์ค้ำประกันหรือหนังสือค้ำประกันจากธนาคารพาณิชย์ อย่างไรก็ตาม หลังจากได้รับความเห็นจากภาคธุรกิจ กระทรวง และหน่วยงานต่างๆ หลายครั้ง รัฐบาลจึงตกลงที่จะไม่กำหนดให้ต้องมีหลักทรัพย์ค้ำประกันหรือหนังสือค้ำประกันจากธนาคาร เพราะหากออกพันธบัตรดังกล่าวจะส่งผลกระทบต่อตลาดทุน แน่นอนว่าการออกพันธบัตรเพื่อจำหน่ายต่อสาธารณะจะต้องได้รับการอนุมัติและอนุญาตจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.)

ผู้เชี่ยวชาญระบุว่า สาเหตุที่ธุรกิจต่างๆ ลังเลที่จะออกพันธบัตรต่อสาธารณชนในปัจจุบัน เป็นเพราะขั้นตอนการจดทะเบียนและออกพันธบัตรต่อสาธารณชนในปัจจุบันมีความซับซ้อน ใช้เวลาตั้งแต่ 6 เดือนถึง 1 ปี และข้อกำหนดในการเปิดเผยข้อมูลและความโปร่งใสที่เข้มงวดกว่า ขณะเดียวกัน โอกาสทางธุรกิจก็เกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่ก็มักจะผ่านไปอย่างรวดเร็วเช่นกัน หากธุรกิจต้องรอการพิจารณาคำขอออกพันธบัตรนานถึง 6 เดือนถึง 1 ปี เหมือนกับปัจจุบัน ธุรกิจเหล่านั้นก็จะพลาดโอกาสนี้ไป

“ดังนั้น เพื่อส่งเสริมการออกพันธบัตรสาธารณะ สิ่งแรกที่ต้องทำคือการลดระยะเวลาในการตรวจสอบเอกสารการออกพันธบัตรสาธารณะ และลดความซับซ้อนของขั้นตอนการบริหาร หากลดระยะเวลาในการตรวจสอบเอกสารลงเหลือเพียงไม่กี่สัปดาห์ ปริมาณพันธบัตรที่ออกสู่สาธารณะจะเพิ่มขึ้นอย่างมากอย่างแน่นอน” ดร. เล่อ ซวน เหงีย ผู้เชี่ยวชาญด้านเศรษฐกิจ กล่าว

การออกพันธบัตรให้แก่ประชาชนเป็นแนวปฏิบัติสากล และเป็นหนทางเดียวที่จะช่วยให้ตลาดพันธบัตรพัฒนาอย่างโปร่งใสและยั่งยืน การออกพันธบัตรให้แก่ประชาชนช่วยให้กิจกรรมการระดมทุนของธุรกิจได้รับการติดตามที่ดีขึ้น ข้อมูลมีความโปร่งใสมากขึ้น สินค้ามีคุณภาพดีขึ้น และดึงดูดนักลงทุนได้มากขึ้น

แม้ว่าร่างกฎหมายหลักทรัพย์ (แก้ไข) จะไม่ได้เพิ่มกฎเกณฑ์เกี่ยวกับพันธบัตรที่ออกให้กับประชาชน แต่ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่า คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์ของรัฐสามารถตรวจสอบกระบวนการได้อย่างเต็มที่ ลดขั้นตอน และลดระยะเวลาในการประเมินและอนุมัติเอกสารพันธบัตรที่ออกให้กับประชาชน

ในส่วนของข้อกำหนดเกี่ยวกับความโปร่งใสของข้อมูล หน่วยงานกำกับดูแลไม่สามารถ "ยอมตาม" ได้ แต่ต้องเรียกร้องให้ธุรกิจต่างๆ นำไปปฏิบัติอย่างจริงจัง

ในช่องทางการออกพันธบัตรของภาคเอกชนและรัฐบาล กระทรวงการคลังไม่ได้กำหนดเป้าหมายที่ชัดเจนในการจำกัดหรือขยายตลาดใดๆ แต่เห็นได้ชัดว่าเมื่อตลาดพันธบัตรภาคเอกชนประสบปัญหา หากตลาดพันธบัตรภาครัฐเกิดภาวะชะงักงัน ตลาดทุนก็จะเกิดการแออัด ส่งผลให้กระแสเงินทุนของวิสาหกิจเกิดการหยุดชะงัก

ที่มา: https://baodautu.vn/nen-noi-dieu-kien-phat-hanh-trai-phieu-ra-cong-chung-d230055.html