ความเสียใจจากเงินปันผล

ผู้ถือหุ้น "บางคนหัวเราะ บางคนร้องไห้"

ในขณะที่ผู้ถือหุ้นธนาคารหลายรายยินดีรับเงินปันผล 20-30% เป็นเงินสดและหุ้นในปี 2566 ในทางกลับกัน นักลงทุนหลายรายกลับรู้สึกเสียใจเพราะไม่ได้รับเงินปันผลมาหลายปีแล้ว ในการประชุมสามัญผู้ถือหุ้นประจำปี 2567 ของธนาคารไซ่ง่อน เถื่อง ทิน คอมเมอร์เชียล จอยท์ สต็อก ( Sacombank ) เมื่อสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา ผู้ถือหุ้นยังคงตั้งคำถามต่อธนาคารเกี่ยวกับการไม่จ่ายเงินปันผล นายดุง กง มินห์ ประธานกรรมการ ของ Sacombank อธิบายว่าต้องคืนทุนจดทะเบียนและลดหนี้สูญให้ต่ำกว่า 3% จึงจะมีสิทธิได้รับเงินปันผล หนี้สินที่เกี่ยวข้องกับนายตรัม เบอ ต้องรออนุมัติจากรัฐบาล นายมินห์ยืนยันว่าการดำเนินการนี้จะแล้วเสร็จในปีนี้อย่างแน่นอน และหากได้รับทุนคืน Sacombank จะดำเนินการปรับโครงสร้างองค์กรให้เสร็จสิ้นในปีนี้

Một số doanh nghiệp liên tục nhiều năm không chia cổ tức dù lãi lớn khiến cổ đông thất vọng — ธุรกิจบางแห่งไม่จ่ายเงินปันผลมานานหลายปี แม้ว่าจะมีกำไรมากมาย ซึ่งทำให้ผู้ถือหุ้นผิดหวัง

ตลอดหลายปีที่ผ่านมา ผู้บริหารของ Sacombank มักได้รับคำตอบนี้อยู่เสมอเกี่ยวกับการไม่จ่ายเงินปันผล เงินปันผลครั้งล่าสุดของธนาคารคือในปี 2558 ในอัตรา 20% ในรูปหุ้น ดังนั้น 9 ปีผ่านไป ผู้ถือหุ้นของ Sacombank ยังไม่ได้รับเงินใดๆ แม้ว่าธนาคารจะทำกำไรได้อย่างต่อเนื่องหลายแสนล้านดองในแต่ละปีก็ตาม ภายในสิ้นปี 2566 Sacombank จะมีกำไรที่ยังไม่ได้จ่าย 18,400 พันล้านดอง เทียบเท่ากับ 100% ของทุนจดทะเบียน

บริษัทประกันภัยการบินเวียดนาม (VNI) มีกำไร 24.6 พันล้านดองในปี 2566 แต่ยังคงไม่จ่ายเงินปันผลเพื่อรักษาเงินทุนสำหรับการดำเนินธุรกิจ กำไรสะสมรวม ณ สิ้นปี 2566 สูงกว่า 81.2 พันล้านดอง นับตั้งแต่ปี 2560 บริษัทนี้ไม่ได้จ่ายเงินปันผลเป็นเวลา 7 ปีติดต่อกัน

GELEX Group Corporation ซึ่งเป็นบริษัทขนาดใหญ่อีกแห่งหนึ่ง มีกำไรที่ยังไม่ได้จ่าย ณ สิ้นปี 2566 มากกว่า 2,616 พันล้านดอง โดยปัจจุบัน GELEX มีกำไร 1,945 พันล้านดอง (คิดเป็น 22.84% ของทุนจดทะเบียน) เป็นแหล่งเงินปันผลที่สามารถจ่ายเป็นเงินสดได้ อย่างไรก็ตาม บริษัทนี้จะไม่จ่ายเงินปันผลในปี 2566 เพื่อให้มั่นใจว่าจะมีเงินทุนสำหรับกิจกรรมการผลิตและการลงทุนของบริษัท ปีที่แล้ว GELEX ก็ไม่ได้จ่ายเงินปันผลในปี 2565 เช่นกัน แม้ว่ากำไรจะสูงกว่า 2,000 พันล้านดองก็ตาม

นอกจากนี้ ยังมีบริษัทหลายแห่งที่เลื่อนการจ่ายเงินปันผลออกไปเป็นเวลาสิบปี แม้ว่าจะปิดบัญชีรายชื่อผู้ถือหุ้นเพื่อจ่ายเงินปันผลแล้วก็ตาม ยกตัวอย่างเช่น บริษัท Lilama 45.4 Joint Stock Company (L44) ได้ประกาศเปลี่ยนแปลงวันจ่ายเงินปันผลครั้งที่ 9 เงินปันผลประจำปี 2555 และ 2556 ถูกเลื่อนออกไปเป็นสิ้นปี 2567 เหตุผลที่บริษัทให้ไว้ก็เช่นเดียวกับที่ผ่านมาหลายปี คือ บริษัทกำลังประสบปัญหาทางการเงินมากมาย หนี้สินเงินเดือนพนักงาน และเงินจำนวนมากที่ต้องชำระเข้างบประมาณ (ภาษี ประกันภัย ฯลฯ) ทำให้บริษัทไม่สามารถจัดหาแหล่งเงินทุนมาจ่ายเงินปันผลได้ ในทำนองเดียวกัน บริษัทร่วมทุนเพื่อการพัฒนาเมืองและนิคมอุตสาหกรรมซ่งต้า (SJS) ไม่ได้จ่ายเงินปันผลสำหรับปี 2557 และ 2560 เป็นเวลา 8 ปี และยังคงเลื่อนการจ่ายเงินปันผลออกไปจนถึงสิ้นปี 2567 SJS ย้ำว่าสถานการณ์ทางการเงินยังคงย่ำแย่ บริษัทยังไม่สามารถจัดหาแหล่งเงินทุนได้ ขณะเดียวกัน รายงานของ SJS ณ สิ้นปี 2566 ระบุว่ากำไรสะสมสะสมมีมูลค่ามากกว่า 202 พันล้านดอง

เป็นที่น่าสังเกตว่าแม้ผู้ถือหุ้นของบริษัทขนาดใหญ่จะ "รู้สึกหงุดหงิด" เนื่องจากมีหนี้สินหรือไม่ได้รับเงินปันผล แต่ก็มีบริษัทขนาดเล็กที่มีราคาหุ้น "ถูก" แต่ยังคงรักษาระดับเงินปันผลประจำปีไว้ในระดับสูง ยกตัวอย่างเช่น บริษัท Phan Thiet Garment Export Joint Stock Company (รหัสหุ้น PTG) ประกาศว่าในวันที่ 13 พฤษภาคม บริษัทจะปิดบัญชีรายชื่อผู้ถือหุ้นเพื่อรับเงินปันผลเป็นเงินสดครั้งแรกของปี 2567 ในอัตรา 50% หรือ 5,000 ดองต่อหุ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เงินปันผลที่ PTG จ่ายให้แก่ผู้ถือหุ้นนั้นสูงกว่าราคาหุ้นของบริษัทนี้ที่ซื้อขายอยู่บน UPCoM Floor ถึง 10 เท่า นอกจากนี้ บริษัทยังมีแผนที่จะจ่ายเงินปันผลสำหรับทั้งปี 2567 ในอัตรารวม 100% เทียบเท่ากับผู้ถือหุ้นที่ถือหุ้น 1 หุ้นจะได้รับเพิ่มอีก 5,000 ดอง ดังนั้น เงินปันผลสำหรับทั้งปีจะสูงกว่าราคาหุ้นปัจจุบันถึง 20 เท่า นับตั้งแต่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ UPCoM เมื่อต้นปี 2553 บริษัทสิ่งทอแห่งนี้ได้จ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดให้แก่ผู้ถือหุ้นอย่างต่อเนื่อง ในบางปี อัตราเงินปันผลสูงถึง 120% หรือเทียบเท่า 12,000 ดองต่อหุ้น ซึ่งสูงกว่าราคาหุ้นในตลาดหลักทรัพย์หลายเท่า อีกหน่วยงานหนึ่งคือ บริษัท เยนไป๋ ฟอเรสทรี แอนด์ แอกริคัลเจอร์ โปรดักส์ จอยท์ สต็อก คอมพานี (CAP) จะจ่ายเงินปันผลในอัตรา 100% โดยแบ่งครึ่งด้วยเงินสดและหุ้น หากผู้ถือหุ้นถือหุ้น 1 หุ้น จะได้รับเงินสด 5,000 ดองและหุ้นใหม่ 0.5 หุ้น เงินปันผลที่จ่ายเพียงอย่างเดียวคิดเป็นเกือบ 50% ของกำไรในปีที่แล้ว...

สำหรับบริษัทที่ไม่จ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดหรือหุ้นเป็นเวลาหลายปี หรือแม้แต่เลื่อนการจ่ายเงินปันผลอย่างต่อเนื่อง ชื่อเสียงของบริษัทในสายตานักลงทุนจำนวนมากย่อมเสื่อมถอยลงอย่างรวดเร็ว เรื่องนี้ไม่ได้ส่งเสริมให้นักลงทุนถือหุ้นไว้เป็นเวลานานและดูแลบริษัท

นายเหงียน ฮวง ไห่ รองประธานสมาคมนักลงทุนทางการเงินแห่งเวียดนาม

ชื่อเสียงเสื่อมถอย ดึงดูดนักลงทุนระยะยาวได้ยาก

คุณฟาน ดุง คานห์ ผู้อำนวยการฝ่ายที่ปรึกษาการลงทุน บริษัทหลักทรัพย์เมย์แบงก์ อินเวสเมนท์ แบงก์ กล่าวว่า ผู้ถือหุ้นหลายรายเมื่อลงทุนในหุ้นมักจะเปรียบเทียบเงินปันผลกับอัตราดอกเบี้ยเงินฝากธนาคาร ซึ่งเป็นรายได้ต่อปีที่นักลงทุนทุกคนให้ความสนใจ โดยเฉพาะนักลงทุนที่มีแนวโน้มการลงทุนระยะยาว เช่น นักลงทุนองค์กร ตามกฎข้อบังคับ เมื่อมีการจ่ายเงินปันผล ราคาหุ้นก็จะลดลงตามไปด้วย หากไม่มีการจ่ายเงินปันผล แต่ราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ผู้ถือหุ้นจะรู้สึกไม่สบายใจมากนัก อย่างไรก็ตาม ในตลาดหุ้น หุ้นหลายตัวไม่ได้ปรับตัวสูงขึ้น แต่กลับมีการปรับตัวลดลง ทำให้ผู้ถือหุ้นรู้สึก “ไม่พอใจ” มากขึ้นเมื่อรอรับเงินปันผล

คุณ Khanh เน้นย้ำว่า หลังจากผ่านไปหลายทศวรรษ ดัชนี VN-Index เคลื่อนไหวเพียงประมาณ 1,200 จุด แสดงให้เห็นว่ามีหุ้นหลายตัวที่ราคาไม่เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับทศวรรษก่อนหน้า ดังนั้น หากผู้ถือหุ้นถือหุ้นเป็นเวลานานและไม่ได้รับเงินปันผลมาหลายปี ถือว่าขาดทุนอย่างหนัก โดยเฉพาะบริษัทที่จ่ายเงินปันผลล่าช้านานถึง 8-10 ปี หน่วยงานจัดการจำเป็นต้องพิจารณาและอาจเพิ่มกฎระเบียบที่กำหนดให้บริษัทต่างๆ ต้องประกาศเหตุผลในการไม่จ่ายเงินปันผลต่อสาธารณะ เนื่องจากหลายบริษัทยังคงนิ่งเฉยหรือให้เหตุผลเพียงผิวเผิน ซึ่งบังคับให้บริษัทต่างๆ ต้องรับผิดชอบต่อผู้ถือหุ้น

คุณเหงียน ฮวง ไห่ รองประธานสมาคมนักลงทุนทางการเงินแห่งเวียดนาม ให้ความเห็นว่า นักลงทุนที่มักจะซื้อหุ้นโดยรอรับเงินปันผล มักจะผิดหวังเมื่อตกอยู่ในบริษัทที่ไม่ได้จ่ายเงินปันผลมาหลายปี หรือมีการ "เลื่อน" จ่ายเงินปันผลอย่างต่อเนื่อง จริงอยู่ที่บางบริษัทและบางอุตสาหกรรมจำเป็นต้องใช้กำไรสะสมไปเพิ่มทุน เสริมการดำเนินธุรกิจ หรือขยายการลงทุน อย่างไรก็ตาม การขยายการลงทุนอย่างต่อเนื่องเป็นเวลา 5-6 ปีโดยไม่จ่ายเงินปันผลนั้นเป็นไปไม่ได้ เพราะหากพิจารณาตามวัฏจักรการลงทุนแล้ว การบันทึกประสิทธิภาพจะใช้เวลาเพียง 3-4 ปีเท่านั้น

ยิ่งไปกว่านั้น เงินปันผลสามารถคำนวณได้ในอัตราที่แน่นอนโดยไม่ต้องจ่ายกำไร 100% ผู้นำธุรกิจหลายรายอาจเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุด จึงอาจไม่จำเป็นต้องใช้เงิน แต่ผู้ถือหุ้นทุกคนต้องการรับเงินปันผล โดยเฉพาะอย่างยิ่งธุรกิจที่มีกำไร หากธุรกิจเก็บกำไรไว้เพื่อขยายการลงทุนแต่ไม่มีประสิทธิภาพ สิทธิของผู้ถือหุ้นจะได้รับผลกระทบมากขึ้น คุณไห่เตือนว่า "สำหรับธุรกิจที่ไม่จ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดหรือหุ้นเป็นเวลาหลายปี หรือแม้แต่เลื่อนการจ่ายเงินปันผลอย่างต่อเนื่อง ชื่อเสียงของธุรกิจเหล่านี้ในสายตาของนักลงทุนจำนวนมากจะเสื่อมถอยลงอย่างมาก นี่ไม่ได้ส่งเสริมให้นักลงทุนถือหุ้นในระยะยาวและดำเนินธุรกิจต่อไป"

ลิงค์ที่มา