ขึ้นอยู่กับผลตอบแทนของกระแสเงินสดจากหุ้นหลักเป็นอย่างมาก

ผู้เชี่ยวชาญของ Pinetree Securities เชื่อว่าการดำเนินการของตลาดหุ้นในสัปดาห์นี้ขึ้นอยู่กับการกลับมาของกระแสเงินสดในหุ้นหลักและความสามารถในการกระจายไปยังตลาดทั้งหมดเป็นหลัก

มุมมองตลาดหุ้น 3-7/3: ขึ้นอยู่กับผลตอบแทนของกระแสเงินสดในหุ้นหลักเป็นอย่างมาก

ผู้เชี่ยวชาญของ Pinetree Securities เชื่อว่าการดำเนินการของตลาดหุ้นในสัปดาห์นี้ขึ้นอยู่กับการกลับมาของกระแสเงินสดในหุ้นหลักและความสามารถในการกระจายไปยังตลาดทั้งหมดเป็นหลัก

ตลาดหุ้น โลก กำลังอยู่ในช่วงปรับฐาน โดยเฉพาะในเอเชีย การปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็วในสัปดาห์ที่ผ่านมาทำให้หุ้นญี่ปุ่นและเกาหลีสูญเสียระดับทางเทคนิค MA200 นอกจากนี้ แนวโน้มขาขึ้นของตลาดหุ้นจีนก็ถูกปิดกั้นเช่นกัน ที่น่าสังเกตคือ ตลาดหุ้นเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ รวมถึงตลาดหุ้นไทยและฟิลิปปินส์ ได้เข้าสู่ภาวะตลาดหมี ซึ่งหมายความว่าราคาหุ้นปรับตัวลดลงมากกว่า 20% นับตั้งแต่จุดสูงสุดล่าสุด

ในส่วนของสินค้าโภคภัณฑ์ ราคาทองคำได้หยุดสถิติชนะรวดในรอบ 8 สัปดาห์ หลังจากร่วงลงกว่า 3% ในสัปดาห์ที่แล้ว บทบาทของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยถูกแทนที่อย่างรวดเร็วโดยดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ราคาน้ำมันก็ร่วงลงแตะระดับต่ำสุดในรอบ 2 เดือน นับเป็นการลดลงรายเดือนครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2567

ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ ยังคงประกาศแนวคิดภาษีศุลกากรใหม่ๆ อย่างต่อเนื่อง ซึ่งทำให้นักลงทุนทั่วโลกเกิดความกังวลเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ความกังวล ด้านภูมิรัฐศาสตร์ ยิ่งทวีความรุนแรงขึ้นเมื่อการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และยูเครนล้มเหลวที่ทำเนียบขาว หลังจากการเจรจาอย่างดุเดือดระหว่างประธานาธิบดีทั้งสอง ในวันที่ 4 มีนาคม ภาษีศุลกากร 25% สำหรับเม็กซิโกและแคนาดาจะมีผลบังคับใช้หลังจากเลื่อนออกไป 1 เดือน นอกจากนี้ ทรัมป์ยังประกาศภาษีศุลกากรจีนเพิ่มอีก 10% (วันที่ 4 มีนาคม) หลังจากที่ได้เรียกเก็บภาษีสินค้าจีน 10% มาตั้งแต่ต้นเดือนกุมภาพันธ์ 2568 ส่งผลให้อัตราภาษีสำหรับจีนอยู่ที่ 20% ตั้งแต่วันที่ 4 มีนาคมเป็นต้นไป

ตลาดภายในประเทศปรับตัวขึ้นสวนทางกับแนวโน้มตลาดหุ้นโลก โดยปรับตัวขึ้นเป็นสัปดาห์ที่ 6 ติดต่อกัน นับเป็นการปรับตัวขึ้นติดต่อกันยาวนานที่สุดนับตั้งแต่กลางเดือนสิงหาคม 2566 และยังคงยืนเหนือระดับ 1,300 จุดได้ในทุกวันทำการเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ดัชนีปิดตลาดที่ 1,305.36 จุด เพิ่มขึ้น 8.61 จุด หรือ +0.66% เมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อนหน้า

การปรับตัวเพิ่มขึ้นในสัปดาห์ที่ผ่านมาส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในกลุ่ม Midcap (+1.36%) ขณะที่ Smallcap เพิ่มขึ้น +1.05% และ VN30 เพิ่มขึ้นเล็กน้อย +0.2% กลุ่มหุ้นเด่นๆ เช่น ก่อสร้างและวัสดุก่อสร้าง ส่วนใหญ่เป็นหุ้นเหล็ก (+5.01%) หลักทรัพย์ (3.2%) อสังหาริมทรัพย์ (+2.58%)... ในทางกลับกัน กลุ่มโลจิสติกส์ (-2.69%) การบิน (-2.48%) และประกันภัย (-2.34%)...

โมเมนตัมสูงสุดในสัปดาห์ที่ผ่านมาส่งผลให้กระแสเงินสดพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยปริมาณการซื้อขายหุ้นที่จับคู่เพิ่มขึ้นมากกว่า 13% ขณะเดียวกันก็บันทึกสภาพคล่องที่ดีขึ้นเป็นสัปดาห์ที่ 6 ติดต่อกัน มูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อเซสชันเพิ่มขึ้น 19% เมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อนหน้า และแตะระดับมากกว่า 17,300 พันล้านดอง ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม พ.ศ. 2567

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง สภาพคล่องรวมของตลาดในสัปดาห์ที่ผ่านมาอยู่ที่ 21,137 พันล้านดอง เพิ่มขึ้น 13.2% เมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อนหน้า ซึ่งสภาพคล่องที่จับคู่กันก็เพิ่มขึ้น 16.3% เป็น 19,448 พันล้านดองเช่นกัน สภาพคล่องเดือนกุมภาพันธ์เพิ่มขึ้นเป็น 17,861 พันล้านดอง เพิ่มขึ้นเกือบ 40% เมื่อเทียบกับเดือนมกราคม แต่ยังคงลดลง 23.3% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกัน เมื่อนับรวมตั้งแต่ต้นปี สภาพคล่องรวมของตลาดอยู่ที่ 15,343 พันล้านดอง ลดลง 27.2% เมื่อเทียบกับระดับเฉลี่ยในปี 2567

อย่างไรก็ตาม การปรับตัวเพิ่มขึ้นส่วนใหญ่เกิดขึ้นในช่วงการซื้อขายวันที่ 24 กุมภาพันธ์ ขณะที่ดัชนี VN-Index เข้าสู่ภาวะสะสมตัวอีกครั้งหลังจากทะลุแนวต้านทางจิตวิทยาที่ 1,300 จุด โดยเฉพาะอย่างยิ่ง กระแสเงินสดยังคงไหลออกจากกลุ่มที่มีผลการดำเนินงานที่ดีในช่วงก่อนหน้า เช่น กลุ่มธนาคารและเทคโนโลยี ( FPT ) และค่อยๆ เคลื่อนตัวไปยังกลุ่มหุ้นที่ยังไม่เข้าสู่ช่วงการปรับขึ้นของราคา ซึ่งมีแนวโน้มทำกำไรได้ดี เช่น กลุ่มเหล็ก กลุ่มก่อสร้าง กลุ่มอสังหาริมทรัพย์ และกลุ่มหลักทรัพย์

กลุ่มหุ้นที่เรียกกระแสเงินสดได้มากที่สุด ได้แก่ หุ้นเหล็ก หลังจากที่กระทรวงอุตสาหกรรมและการค้ากำหนดภาษีป้องกันการทุ่มตลาดชั่วคราวสูงถึง 27.83% สำหรับเหล็กแผ่นรีดร้อน (HRC) ที่นำเข้าจากจีน และหุ้นหลักทรัพย์ เนื่องจากคาดว่าดัชนี FTSE Russell และระบบ KRX จะยกระดับตลาด

ที่มา: Mirae Asset

ความเชื่อมั่นของนักลงทุนในประเทศยังคงแข็งแกร่งต่อเนื่อง ส่งผลให้ตลาดมีโมเมนตัมขาขึ้นที่แข็งแกร่งขึ้น ในขณะเดียวกันก็ช่วยชดเชยแรงขายจากนักลงทุนต่างชาติ นักลงทุนต่างชาติขายสุทธิมากกว่า 2,758 พันล้านดอง ส่งผลให้ยอดขายสุทธิในเดือนกุมภาพันธ์อยู่ที่ 9,850 พันล้านดอง และยอดขายสุทธิสะสมตั้งแต่ต้นปีอยู่ที่ 16,606 พันล้านดอง สัปดาห์ที่แล้ว กองทุน ETF ถอนเงินจากกองทุน Diamond และ Fubon อยู่ที่ -4.63 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ -4.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามลำดับ

กลุ่มหุ้นที่ถูกขายสุทธิในสัปดาห์ที่ผ่านมา ได้แก่ FPT (-470 พันล้าน VND), STB (-416 พันล้าน VND), HPG (-369 พันล้าน VND) ขณะที่ MWG กลับมีการซื้อสุทธิ (+547 พันล้าน VND), VNM (+170 พันล้าน VND)... ในเดือนที่ผ่านมา หุ้นที่ถูกนักลงทุนต่างชาติขายสุทธิ ได้แก่ FPT (-1,334 พันล้าน VND), VNM (-1,119 พันล้าน VND), MSN (-979 พันล้าน VND), VCB (-714 พันล้าน VND)...

ที่มา: MBS

ในส่วนของการประเมินมูลค่า ผู้เชี่ยวชาญของ MBS Securities ระบุว่า ดัชนี P/E ปัจจุบันของตลาด (TTM - ปรับตัวลดลง 4 ไตรมาสล่าสุด) เพิ่มขึ้นจาก 13.3 เท่าในช่วงต้นเดือนกุมภาพันธ์ เป็น 14.18 เท่า แต่ยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี 16.5% นับเป็นครั้งที่สองที่ดัชนี P/E ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 1 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน นับตั้งแต่ปลายเดือนตุลาคมและต้นเดือนพฤศจิกายน 2567 ซึ่งตอนนั้นดัชนี VN อยู่ที่ 1,250 จุด

ผู้เชี่ยวชาญของ Mirae Asset Securities เชื่อว่าสงครามการค้ายังไม่แสดงสัญญาณว่าจะผ่อนคลายลงแต่อย่างใด โดยสหรัฐฯ ยังคงตัดสินใจเก็บภาษีนำเข้าจากจีนเพิ่มอีก 10% ขณะที่ภาษีใหม่นี้สำหรับเม็กซิโกและแคนาดาคาดว่าจะมีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 4 มีนาคม หลังจากสิ้นสุดการระงับ 30 วันก่อนหน้านี้ บทบาทของสหรัฐฯ ในสงครามการค้ากำลังค่อยๆ คาดเดาได้ยากขึ้นเรื่อยๆ โดยข้อตกลงหยุดยิงในรัสเซีย-ยูเครนน่าจะยืดเยื้อกว่าที่คาดการณ์ไว้ ขณะที่การแถลงข่าวระหว่างประธานาธิบดีเซเลนสกีและนายทรัมป์เมื่อสุดสัปดาห์ที่ผ่านมาไม่ราบรื่นนัก แม้ว่านี่จะถือเป็นปัจจัยลบอย่างหนึ่งในภูมิรัฐศาสตร์ แต่ผลกระทบต่อตลาดหุ้นยังคงไม่ชัดเจนนัก โดยแนวโน้มการเติบโตของสหรัฐฯ ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่สุดในปัจจุบัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อกิจกรรมการบริโภคในประเทศนี้กำลังชะลอตัวลงเรื่อยๆ

สำหรับตลาดเวียดนาม เดือนมีนาคมจะเป็นช่วงเริ่มต้นที่กระแสเงินสดทั่วโลกอาจเริ่มระมัดระวังมากขึ้น เมื่อมาตรการภาษีของสหรัฐฯ เริ่มมีผลบังคับใช้ พร้อมกับอัตราภาษีที่เกี่ยวข้องที่จะประกาศในช่วงต้นเดือนเมษายน ความเสี่ยงเหล่านี้เป็นสิ่งที่ตลาดจำเป็นต้องติดตามอย่างใกล้ชิด Mirae Asset มองว่ากระแสเงินสดในเวียดนามมีแนวโน้มที่จะ ไหลเข้าสู่กลุ่มที่มีแนวโน้มสร้างผลตอบแทนการซื้อขายที่ดีขึ้นอย่าง ต่อเนื่อง โดยแรงขายทำกำไรจากกลุ่มธนาคาร น่าจะทำให้ตลาดปรับตัวเข้าสู่โซนราคาดุลยภาพใหม่ (1,280 - 1,290 จุด) ก่อนที่จะทดสอบแนวต้านที่ 1,300 - 1,330 จุดอีกครั้ง

ผู้เชี่ยวชาญของ Pinetree Securities ระบุว่า ช่วงเวลาที่ตลาดทะลุ 1,300 จุดในสัปดาห์สุดท้ายของเดือนกุมภาพันธ์ 2568 ถือเป็นครั้งแรกที่ตลาดสามารถรักษาระดับจิตวิทยานี้ไว้ได้ 5 วันติดต่อกัน ในรอบเกือบ 3 ปี ดัชนี VN-Index แม้จะอยู่ในช่วงสัปดาห์ที่ผันผวน แต่ความเชื่อมั่นของนักลงทุนก็ค่อยๆ ดีขึ้น แม้จะมีข่าวที่น่ากังวลอยู่บ้าง เช่น ผลกระทบต่อเนื่องของนโยบายภาษีศุลกากรแบบอนุรักษ์นิยมของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ หรือตัวเลขการเบิกจ่ายการลงทุนภาครัฐที่ชะลอตัวลงใน 2 เดือนแรกของปีเมื่อเทียบกับแผนเดิม และการเติบโตของสินเชื่อที่ชะลอตัวลงทั่วทั้งระบบ

ผู้เชี่ยวชาญของ Pinetree Securities เชื่อว่าสัปดาห์นี้จะเป็นสัปดาห์การซื้อขายที่ยากลำบากยิ่งขึ้น เนื่องจากดัชนี VN-Index ยังคงเคลื่อนไหวในกรอบสำคัญทางจิตวิทยาที่ 1,300 จุด การทะลุผ่านที่ชัดเจนนี้ยากที่จะยืนยันได้หากปราศจากแรงผลักดันจากกลุ่มหุ้นธนาคาร โดย เฉพาะอย่างยิ่งเมื่อคำสั่งของนายกรัฐมนตรีกำหนดให้มีการจัดการอย่างเข้มงวดกับสถาบันการเงินที่แข่งขันกันอย่างไม่เป็นธรรมในเรื่องอัตราดอกเบี้ย และกำหนดให้ธนาคารต่างๆ "ยินดีแบ่งผลกำไรส่วนหนึ่งเพื่อลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้เพื่อช่วยเหลือประชาชนและธุรกิจ" ซึ่งหมายความว่าส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ของระบบธนาคารอาจได้รับผลกระทบในระดับหนึ่ง

ดังนั้น แนวโน้มในสัปดาห์หน้าจึงขึ้นอยู่กับการฟื้นตัวของกระแสเงินสดจากหุ้นหลักและความสามารถในการกระจายตัวไปทั่วทั้งตลาดเป็นหลัก หากเกิดการปรับฐานเล็กน้อย ดัชนี VN อาจกลับตัวกลับเข้าสู่กรอบ 1,285 - 1,290 จุดเพื่อสร้างโมเมนตัม จากนั้นเป้าหมายถัดไปคือ 1,330 จุด และหากความผันผวนรุนแรงขึ้น ตลาดอาจกลับตัวกลับเข้าสู่กรอบ 1,255 - 1,260 จุด

ที่มา: https://baodautu.vn/goc-nhin-ttck-3-73-phu-thuoc-nhieu-vao-su-tro-lai-cua-dong-tien-vao-nhom-co-phieu-tru-d250433.html