หนี้มาร์จิ้นทะลุ 380,000 ล้านดอง บริษัทหลักทรัพย์หลายแห่งเริ่มหมด 'ช่องว่าง' ลงเรื่อยๆ

ดัชนี VN-Index ปรับตัวเพิ่มขึ้นมากกว่า 30% นับตั้งแต่ต้นปี ส่งผลให้สินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์เติบโตอย่างก้าวกระโดด หนี้สินจากสินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์ในไตรมาสที่สามพุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ส่งผลให้บริษัทหลักทรัพย์หลายแห่งเกือบถึงขีดจำกัดวงเงินสินเชื่อ

ยอดคงเหลือของการให้กู้ยืมแบบมาร์จินในหลายบริษัทเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับต้นปี - ภาพ: QUANG DINH

ระดับหนี้สินจากการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้เงินกู้ของบริษัทหลายแห่งเพิ่มสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์

ตลาดหุ้นเวียดนามยังคงมีแนวโน้มขาขึ้นอย่างแข็งแกร่งนับตั้งแต่ต้นปี ท่ามกลางความคาดหวังที่สูงขึ้นเกี่ยวกับการปรับเพิ่มอันดับสถานะของตลาด ดัชนี VN-Index เปิดตลาดเมื่อวันที่ 24 ตุลาคม ที่ 1,677 จุด เพิ่มขึ้น 32% นับตั้งแต่ต้นปี

ในบางช่วงเวลา ดัชนีแตะระดับ 1,766 จุด ซึ่งเทียบเท่ากับการเพิ่มขึ้นเกือบ 40% สูงที่สุดในรอบสามปีที่ผ่านมา

ควบคู่ไปกับแนวโน้มขาขึ้นของตลาด ความต้องการสินเชื่อเพื่อการลงทุนของนักลงทุนก็เพิ่มสูงขึ้นเช่นกัน ณ สิ้นไตรมาสที่ 3 ปี 2025 ยอดสินเชื่อคงค้างรวมของบริษัทหลักทรัพย์ ซึ่งรวมถึงสินเชื่อเพื่อการลงทุนและเงินกู้โดยใช้หลักทรัพย์ค้ำประกัน มีมูลค่าประมาณ 383,000 ล้านดอง หรือเกือบ 14.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

เมื่อเทียบกับสิ้นไตรมาสที่สอง ปริมาณสินเชื่อเพิ่มขึ้นมากกว่า 80,000 ล้านดง โดยสินเชื่อเพื่อการลงทุน (มาร์จิน) คิดเป็นสัดส่วนมากที่สุด ประมาณ 370,000 ล้านดง เพิ่มขึ้น 78,000 ล้านดง ในเวลาเพียงสามเดือน ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นที่มากที่สุดนับตั้งแต่ช่วงเฟื่องฟูในปี 2021-2022

จากข้อมูลที่รวบรวมจากรายงานทางการเงินไตรมาสที่ 3 พบว่า บริษัทหลักทรัพย์ 10 อันดับแรกที่มียอดคงเหลือการให้กู้ยืมโดยใช้หลักทรัพย์ค้ำประกันสูงที่สุด คิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 70% ของยอดสินเชื่อคงค้างทั้งหมดในตลาด

มูลค่าสินเชื่อรวมอยู่ที่ประมาณ 219,932 พันล้านด่อง เพิ่มขึ้น 49% เมื่อเทียบกับสิ้นปี 2024 โดยธนาคาร TCBS มียอดสินเชื่อมากที่สุดประมาณ 40,874 พันล้านด่อง รองลงมาคือ SSI 38,781 พันล้านด่อง VPBankS 26,663 พันล้านด่อง VPS 22,036 พันล้านด่อง และ HSC 20,215 พันล้านด่อง

	ยอดคงเหลือสินเชื่อมาร์จิน ณ สิ้นไตรมาสที่ 3	ยอดคงเหลือสินเชื่อมาร์จิน ณ สิ้นปี 2024
ทีซีบีเอส	40874	25606.5
เอสเอสไอ	38780.6	21815.3
วีพีแบงก์	26663	9447
วีพีเอส	22036	12208
เอชเอสซี	20215	20428
สินทรัพย์มิเร	17388	18255.3
เอ็มบีเอส	14511.5	10119.7
วีเอ็นไดเร็กต์	14478	10148
เวียดแคป	13556	11105
คีเอส	11430	8458

เมื่อเทียบกับวงเงินกู้ยืมที่อนุญาตไว้สูงสุดสองเท่าของทุนจดทะเบียน บริษัทบางแห่งได้ใช้ "วงเงิน" ที่มีอยู่เกือบทั้งหมดแล้ว

ขณะนี้ HSC ได้ใช้เงินกู้ไปแล้ว 95% ของวงเงินสูงสุด หรือคิดเป็นเงิน 20,215 พันล้านดอง จากวงเงินสูงสุด 21,249 พันล้านดอง ซึ่งถือว่าเกือบหมดความสามารถในการปล่อยกู้แล้ว

VPS และ VPBankS ก็มีสัดส่วนประมาณ 79% และ 66% ตามลำดับ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความต้องการใช้เงินกู้ยืมจากนักลงทุนที่เพิ่มขึ้นอย่างมากในไตรมาสที่ผ่านมา

ที่น่าสังเกตคือ MBS เป็นกรณีพิเศษที่อัตราส่วนการให้กู้ยืมโดยใช้หลักทรัพย์ค้ำประกันเกินกว่าเพดานที่กำหนด โดยยอดเงินกู้คงค้างในไตรมาสที่ 3 สูงถึง 14,511 พันล้านด่อง ในขณะที่เพดานการให้กู้ยืมอยู่ที่เพียงประมาณ 14,000 พันล้านด่อง ซึ่งหมายความว่าเกินกว่าเพดานไปประมาณ 513 พันล้านด่อง

นอกจากนี้ Mirae Asset และ KIS ก็อยู่ในสถานการณ์ที่ตึงเครียดเช่นกัน โดยอัตราการใช้มาร์จินอยู่ที่ 90.8% และ 93.3% ตามลำดับ กลุ่มนี้รวมถึง HSC อยู่ในกรอบที่แคบมาก ใกล้จะถึงเพดานมาร์จินแล้ว

ในทางกลับกัน บริษัทขนาดใหญ่อย่าง SSI, TCBS, Vietcap และ VNDIRECT ยังคงมีช่องว่างให้ปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ได้อีกมาก โดยอัตราการใช้ประโยชน์จากวงเงินสูงสุดอยู่ระหว่าง 35% ถึง 64% เท่านั้น

อย่างไรก็ตาม อัตราการเติบโตของกำไรในไตรมาสที่สามอยู่ในระดับสูงสำหรับหลายบริษัท โดย VPBank เพิ่มขึ้นกว่า 82% VPS เพิ่มขึ้น 80% ขณะที่ SSI และ TCBS ก็เพิ่มขึ้นเกือบ 60% เมื่อเทียบกับสิ้นปี 2024

เร่งเพิ่มทุนเพื่อขยายส่วนต่างกำไร

เพื่อใช้ประโยชน์จากโอกาสการเติบโตในบริบทของการยกระดับดัชนี FTSE Russell สู่สถานะตลาดเกิดใหม่ ความสามารถทางการเงินจะเป็นปัจจัยสำคัญที่จะช่วยให้บริษัทหลักทรัพย์ก้าวทันกับการพัฒนาในยุคใหม่ ดังนั้น การแข่งขันระดมทุนที่เข้มข้นและรวดเร็วจึงกำลังเกิดขึ้นทั่วทั้งอุตสาหกรรม

ต้นเดือนกันยายนที่ผ่านมา บริษัท เอสไอ ประกาศแผนการออกหุ้นเพิ่มทุนจำนวน 415.5 ล้านหุ้น ให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิม เพื่อเพิ่มทุนจดทะเบียนจาก 20,779 ล้านดง เป็นเกือบ 25,000 ล้านดง ซึ่งเป็นการรักษาความเป็นผู้นำในอุตสาหกรรม โดยตั้งราคาขายหุ้นละ 15,000 ดง บริษัทคาดว่าจะระดมทุนได้ประมาณ 6,200 ล้านดง ซึ่งจะนำไปใช้เสริมทุนสำหรับการปล่อยสินเชื่อเพื่อการลงทุน การลงทุนในพันธบัตร และใบรับฝากเงิน

ก่อนหน้านี้ TCBS ได้เสร็จสิ้นการเสนอขายหุ้น IPO โดยขายหุ้นจำนวน 231.1 ล้านหุ้น ในราคาหุ้นละ 46,800 ดง ทำให้ทุนจดทะเบียนเพิ่มขึ้นเป็น 23,133 ล้านดง การทำธุรกรรมครั้งนี้ระดมทุนได้ประมาณ 10,817 ล้านดง โดย 70% ของเงินทุนจะถูกจัดสรรให้กับการซื้อขายหลักทรัพย์ของบริษัท (การลงทุนในหุ้นและพันธบัตร) และ 30% สำหรับการให้กู้ยืมเพื่อการซื้อขายหลักทรัพย์

ในทำนองเดียวกัน VPBank ก็เตรียมที่จะเสนอขายหุ้นจำนวน 375 ล้านหุ้น คิดเป็น 25% ของทุนจดทะเบียน ในราคาขั้นต่ำ 12,130 ดงต่อหุ้น หลังจากออกหุ้นแล้ว คาดว่าทุนของบริษัทจะเพิ่มขึ้นจาก 15,000 ล้านดง เป็น 18,750 ล้านดง

ไม่เพียงแต่บริษัทใหญ่ๆ เท่านั้น แต่ยังมีบริษัทอื่นๆ อีกมากมาย เช่น VPS, HSC, Kafi, TPS, MBS และ TVS ที่กำลังเตรียมออกหุ้นเพิ่มทุนอีกหลายร้อยล้านหุ้น เพื่อเพิ่มทุนและเสริมสร้างความแข็งแกร่งทางการเงินก่อนที่ตลาดจะเข้าสู่ช่วงการเติบโตใหม่

กลับสู่หัวข้อเดิม

เลอ นัท กวาง

ที่มา: https://tuoitre.vn/du-no-margin-vuot-380-000-ti-dong-loat-cong-ty-chung-khoan-dan-can-room-20251024112344674.htm