ตลาดหุ้นเวียดนามมีแนวโน้มที่จะฟื้นตัวในปี 2026

คำบรรยายภาพ

นักลงทุนติดตามความเคลื่อนไหวของตลาด ภาพถ่ายโดยได้รับอนุญาตจาก Hua Chung/TTXVN

แม้จะมีปฏิกิริยาระมัดระวังในช่วงแรก แต่รากฐานสำหรับการไหลเข้าของเงินทุนต่างประเทศและการเติบโตอย่างยั่งยืนได้ถูกวางไว้แล้ว การยกเลิกข้อกำหนดมาร์จินก่อนการซื้อขายสำหรับนักลงทุนต่างชาติและการยกระดับสถานะเป็นดัชนี FTSE ถือเป็นจุดเปลี่ยนครั้งสำคัญทางประวัติศาสตร์สำหรับตลาดหุ้นเวียดนาม ด้วยเทคโนโลยีการซื้อขายใหม่ การปฏิรูปสถาบัน และการกระตุ้นการลงทุนจากต่างประเทศที่กำลังจะเกิดขึ้น ดัชนี VN-Index คาดว่าจะเปิดโอกาสการเติบโตใหม่ๆ ตั้งแต่ปี 2026 เป็นต้นไป

เพื่อให้เข้าใจถึงพัฒนาการในตลาดหุ้นเวียดนามและความคาดหวังต่อหุ้นเวียดนามในปี 2026 ได้ดียิ่งขึ้น ผู้สื่อข่าวจากสำนักข่าวเวียดนามได้สัมภาษณ์นายเหงียน บาว นาม หัวหน้าทีมกลยุทธ์ตลาด บริษัทหลักทรัพย์นัทเวียด จำกัด (มหาชน)

ภายในปี 2025 ปัญหาคอขวดในตลาดได้รับการแก้ไขไปบ้างแล้วหรือไม่? การปรับปรุงเหล่านี้ส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนและกระแสเงินสดอย่างไร?

เมื่อมองย้อนกลับไปในปี 2025 จุดเปลี่ยนทางประวัติศาสตร์ที่ช่วยให้ตลาดหุ้นเวียดนาม "แปรสภาพเป็นมังกร" คือการยกเลิกข้อกำหนดการระดมทุนล่วงหน้าสำหรับนักลงทุนและสถาบันต่างชาติ ซึ่งเกิดขึ้นจริงผ่านหนังสือเวียน 68/2024/TT-BTC และได้รับการปรับปรุงเพิ่มเติมโดยหนังสือเวียน 18/2025/TT-BTC (มีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 5 พฤษภาคม 2025)

อุปสรรคที่ยืดเยื้อมานานนี้ได้ขัดขวางภาพลักษณ์ของเวียดนามในสายตาของหน่วยงานจัดอันดับระหว่างประเทศ กลไกใหม่นี้ช่วยให้องค์กรต่างชาติสามารถวางคำสั่งซื้อได้โดยไม่ต้องมีเงินทุนครบ 100% ในทันที ทำให้ตลาดเวียดนามเข้าใกล้แนวปฏิบัติสากลมากขึ้น และนำไปสู่การที่ FTSE Russell ปรับเพิ่มอันดับเวียดนามเป็นตลาดเกิดใหม่ระดับรองอย่างเป็นทางการในวันที่ 8 ตุลาคม 2568

ในขณะเดียวกัน ความโปร่งใสและการกำกับดูแลตลาดหลักทรัพย์เวียดนามได้รับการยกระดับไปอีกขั้นด้วยหนังสือเวียน 19/2025/TT-BTC ซึ่งกำหนดให้บริษัทมหาชนต้องเปิดเผยข้อมูลเป็นภาษาอังกฤษและดำเนินการตรวจสอบอย่างเข้มงวดเกี่ยวกับประวัติการลงทุนในทุนจดทะเบียนในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา ซึ่งช่วยขจัดข้อกังวลเกี่ยวกับ "ทุนปลอม" หรือความไม่สมมาตรของข้อมูลที่เคยเป็นอุปสรรคต่อการลงทุนจากต่างประเทศ

อย่างไรก็ตาม ตรงกันข้ามกับความคาดหวังว่าจะพุ่งขึ้นทันที ตลาดและการไหลเวียนของเงินทุนหลังจากข่าวการปรับเพิ่มอันดับอย่างเป็นทางการกลับเป็นไปตามรูปแบบ "ขายเมื่อมีข่าว" โดยมีช่วงการปรับฐานในไตรมาสที่ 4 ปี 2025 ความรู้สึกตื่นเต้นของนักลงทุนรายย่อยในประเทศเปลี่ยนไปเป็นการทำกำไรอย่างระมัดระวังอย่างรวดเร็วหลังจากที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงต้นปี การไหลเวียนของเงินทุนไม่ได้กระจายตัวอย่างมากมาย แต่กลับกระจายตัวอย่างเฉียบพลัน โดยถอนตัวออกจากกลุ่มหุ้นเก็งกำไรและรวมตัวกันในกลุ่ม VN30 และหุ้นกลุ่มอุตสาหกรรมชั้นนำที่มีศักยภาพในการดึงดูดเงินทุนจากต่างประเทศ ในความเป็นจริง การไหลเวียนของเงินทุนจำนวนมากจาก ETF แบบพาสซีฟไม่ได้ถูกจ่ายออกไปทันที แต่ต้องใช้ความล่าช้าทางเทคนิค (โดยปกติ 6-12 เดือน) เพื่อปรับโครงสร้างพอร์ตการลงทุน ทำให้สภาพคล่องของตลาดอยู่ในระดับต่ำถึงปานกลางในช่วงปลายปี 2025 สร้างรากฐานสำหรับการสะสมเพื่อการเติบโตในปี 2026

จากสภาวะตลาดที่ผันผวนในปี 2025 ในด้านสภาพคล่อง อัตราแลกเปลี่ยน และกระแสเงินทุนต่างประเทศ คุณประเมินนโยบายของ รัฐบาล และหน่วยงานกำกับดูแลที่มุ่งเป้าไปที่การรักษาเสถียรภาพของตลาดและเพิ่มความน่าดึงดูดใจของทั้งเงินทุนในประเทศและต่างประเทศอย่างไรบ้าง ปัจจัยใดบ้างที่พิสูจน์แล้วว่ามีประสิทธิภาพมากที่สุด

ในปี 2025 การบริหารจัดการที่มีประสิทธิภาพส่งผลให้ตัวเลขต่างๆ เป็นไปในเชิงบวกมากมาย เช่น การเติบโตอย่างต่อเนื่องของการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ที่จดทะเบียนและเบิกจ่าย ซึ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ตลาดหุ้นแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ การเติบโตของสินเชื่อที่คาดการณ์ไว้ที่ 18-20% ตลอดทั้งปี และการเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ในช่วง 9 เดือนที่ 7.85% ซึ่งใกล้เคียงกับเป้าหมายที่ 8% เพื่อให้บรรลุตัวเลขเชิงบวกเหล่านี้ รัฐบาลและหน่วยงานกำกับดูแลได้มีความยืดหยุ่นในการออกนโยบายที่มุ่งเน้นการเติบโต ทางเศรษฐกิจ ที่สูงและมั่นคง

กิจกรรมที่สำคัญบางส่วน ได้แก่: แผนการยกระดับตลาดหลักทรัพย์เวียดนาม โดยมีเป้าหมายที่จะบรรลุสถานะ FTSE Russell ในปี 2025 และ MSCI ในปี 2030 ด้วยขั้นตอนเฉพาะเพื่อแก้ไขอุปสรรคทางเทคนิคที่เกี่ยวข้องกับการชำระเงิน การดูแลรักษาหลักทรัพย์ และเรื่องทางกฎหมาย แผนดังกล่าวได้พิสูจน์แล้วว่ามีประสิทธิภาพและสอดคล้องกับเป้าหมายอย่างใกล้ชิด เนื่องจากเวียดนามได้รับการยกระดับอย่างเป็นทางการโดย FTSE ในเดือนตุลาคม 2025 การยกระดับนี้จะช่วยให้เวียดนามดึงดูดเงินทุนจำนวนมากเข้าสู่ตลาด ขณะเดียวกันก็เสริมสร้างชื่อเสียงของตลาดหลักทรัพย์เวียดนามในระดับโลก

พระราชกฤษฎีกาฉบับที่ 245/2025/ND-CP แก้ไขและเพิ่มเติมบทบัญญัติหลายมาตราของพระราชกฤษฎีกาฉบับที่ 155/2020/ND-CP ลงวันที่ 31 ธันวาคม 2020 ซึ่งให้รายละเอียดเกี่ยวกับการบังคับใช้บทบัญญัติหลายมาตราของกฎหมายหลักทรัพย์ พระราชกฤษฎีกานี้ลดระยะเวลาการจดทะเบียนหุ้นจาก 90 วัน เหลือ 30 วัน นอกจากนี้ ระเบียบดังกล่าวยังลดระยะเวลาในการจดทะเบียนและซื้อขายหลักทรัพย์ลง 3-6 เดือน เมื่อเทียบกับระยะเวลาปัจจุบัน ทำให้ธุรกิจสามารถใช้ประโยชน์จากช่วงเวลาที่ตลาดเอื้ออำนวยในการระดมทุนระยะยาวเพื่อการพัฒนาธุรกิจได้ดียิ่งขึ้น

รัฐบาลได้ดำเนินนโยบายรักษาอัตราดอกเบี้ยให้ต่ำอย่างต่อเนื่องเพื่อกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ ณ สิ้นเดือนพฤศจิกายน กระทรวงการคลังได้อัดฉีดเงินกว่า 330 ล้านล้านดองเข้าสู่ตลาดผ่านช่องทางการดำเนินงานในตลาดเปิด (OMO) เพื่อเสริมสภาพคล่องของระบบธนาคาร ช่วยป้องกันไม่ให้อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ในขณะเดียวกัน ธนาคารกลางเวียดนามก็ได้ทดสอบช่องทางการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ (FX swap) ระยะเวลา 14 วันในช่วงต้นเดือนธันวาคม เพื่อเสริมสภาพคล่องของเงินดองในระบบธนาคารในช่วงปลายปี

นโยบายที่นำมาใช้ทั้งหมดมุ่งเน้นไปที่การสนับสนุนการพัฒนาในระยะยาว อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้น เนื่องจากปัจจัยภายนอกและวัฏจักรทางเศรษฐกิจ สภาพเศรษฐกิจมหภาคยังคงเผชิญกับความยากลำบากบางประการ เช่น ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนอย่างต่อเนื่อง และการถอนเงินทุนต่างชาติออกจากตลาดหุ้นเวียดนาม แนวโน้มนี้จะหยุดลงในไม่ช้าเมื่อเวียดนามเข้าสู่ดัชนี FTSE Global Benchmark อย่างเป็นทางการในเดือนกันยายน 2026 และเศรษฐกิจจะค่อยๆ มีเสถียรภาพมากขึ้นหลังจากมีการเปลี่ยนแปลงนโยบายภาษีศุลกากรอย่างไม่คาดคิดจากสหรัฐอเมริกา

นโยบายที่แสดงให้เห็นถึงประสิทธิผลในทันทีคือ พระราชกฤษฎีกาฉบับที่ 245 ซึ่งภายในสิ้นปี 2025 ได้เห็นการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ของบริษัทต่างๆ เช่น VPX, VCK, HPA… จำนวนมาก โดยใช้ประโยชน์จากแนวโน้มตลาดที่ดีในปี 2025 เพื่อระดมทุนสำหรับความต้องการการเติบโตในระยะยาว

ในความเห็นของเขา โซลูชันหลักใดบ้างที่จำเป็นต้องส่งเสริมเพิ่มเติมในปี 2026 เพื่อปรับปรุงความโปร่งใส พัฒนาเทคโนโลยีการซื้อขาย เสริมสร้างศักยภาพด้านการกำกับดูแลกิจการ และคุ้มครองนักลงทุน?

จากเป้าหมายเชิงกลยุทธ์และทิศทางของหน่วยงานกำกับดูแลในปี 2026 เพื่อปรับปรุงความโปร่งใสของข้อมูล หน่วยงานกำกับดูแลจำเป็นต้องใช้มาตรการเพื่อส่งเสริมให้ธุรกิจเร่งการนำมาตรฐานการบัญชีและการพัฒนาอย่างยั่งยืนระหว่างประเทศมาใช้ เช่น มาตรฐานการบัญชีระหว่างประเทศ (IAS) และมาตรฐานการรายงานทางการเงินระหว่างประเทศ (IFRS) นอกเหนือจากการนำมาตรฐานระหว่างประเทศมาใช้แล้ว หน่วยงานกำกับดูแลยังจำเป็นต้องเสริมสร้างการกำกับดูแลและกำหนดบทลงโทษที่เข้มงวดเพื่อยับยั้งและป้องกันการละเมิดที่เกี่ยวข้องกับการเปิดเผยข้อมูลและการปั่นราคาหุ้น

ในส่วนของการส่งเสริมเทคโนโลยีการซื้อขาย ในปี 2025 ตลาดหลักทรัพย์เวียดนามจะเริ่มใช้งานระบบ KRX ซึ่งจะเพิ่มความเร็วในการประมวลผลคำสั่งซื้อขายจาก 1 ล้านคำสั่งต่อวัน เป็น 3-5 ล้านคำสั่งต่อวัน และในปี 2026 และ 2027 คาดว่าจะมีการนำกลไกการหักบัญชีกลาง (CCP) มาใช้งาน เพื่อแยกความเสี่ยงในการชำระบัญชี ลดความเสี่ยงของคู่สัญญา และเพิ่มความปลอดภัยของระบบโดยรวม

ในขณะเดียวกัน เพื่อปกป้องนักลงทุนและปรับปรุงความโปร่งใสของข้อมูล หน่วยงานกำกับดูแลจำเป็นต้องส่งเสริมการจัดอันดับธุรกิจต่อสาธารณะ กิจกรรมนี้จะช่วยให้ธุรกิจเข้าถึงแหล่งเงินทุนที่หลากหลายมากขึ้น ในขณะที่นักลงทุนก็จะเข้าถึงข้อมูลได้ง่ายขึ้นและสามารถเปรียบเทียบข้อมูลเมื่อตัดสินใจลงทุนได้

เขาคาดการณ์ว่าแนวโน้มสำคัญใดที่จะขับเคลื่อนตลาดในปี 2026 และควรให้ความสำคัญกับโซลูชันใดบ้างเพื่อให้บรรลุเป้าหมายเหล่านั้น?

จากการประเมินขององค์กรวิเคราะห์ระหว่างประเทศ หากการปรับเพิ่มอันดับดัชนี FTSE Emerging Market เป็นไปตามแผน (การประเมินทางเทคนิคในเดือนมีนาคม 2026 การประกาศปรับเพิ่มอันดับในเดือนกันยายน 2026) และสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคเอื้ออำนวย (อัตราดอกเบี้ย 5.6-6.0% อัตราแลกเปลี่ยนคงที่ การเติบโตของกำไรต่อหุ้น 18-20%) ตลาดเวียดนามอาจดึงดูดเงินทุนต่างประเทศได้ 6-8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ผ่านทั้งกระแสเงินทุนที่ไหลเข้ามาอย่างแข็งขันและกระแสเงินทุนที่ไหลเข้ามาโดยไม่ได้ลงทุน

ในสถานการณ์ที่เอื้ออำนวย ดัชนี VN-Index อาจมุ่งเป้าไปที่ช่วง 1,800-2,000 จุดในปี 2026 ด้วยปัจจัยสี่ประการ ได้แก่ การไหลเข้าของเงินทุนต่างประเทศที่แข็งแกร่งหลังการปรับโครงสร้าง เทคโนโลยีการซื้อขายใหม่จาก KRX ที่สร้างความลึกของตลาด วงจรการเติบโตของกำไรของบริษัทที่แข็งแกร่ง และนโยบายเศรษฐกิจมหภาคที่มั่นคง

ตลาดหุ้นเวียดนามกำลังก้าวเข้าสู่บทใหม่: มีเสถียรภาพมากขึ้น มีมาตรฐานมากขึ้น และมีการบูรณาการที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น

ช่วงเวลาระหว่างปี 2026 ถึง 2030 จะเป็นช่วงเวลาสำคัญ เนื่องจากเวียดนามจะได้รับเงินทุนไหลเข้าเพื่อยกระดับตลาด ปรับปรุงมาตรฐานเทคโนโลยี และเสริมสร้างการบริหารความเสี่ยง ซึ่งจะนำไปสู่รอบการเติบโตใหม่สำหรับตลาดและบริษัทหลักทรัพย์ที่คว้าโอกาสได้ในเวลาที่เหมาะสม

โดยเฉพาะอย่างยิ่งในปี 2026 ด้วยการมุ่งเน้นอย่างต่อเนื่องในการกระตุ้นการบริโภคและการลงทุนภายในประเทศ ควบคู่ไปกับเป้าหมายการเติบโตของ GDP สองหลัก เราอาจได้เห็นการเสนอขายหุ้น IPO จำนวนมากจากบริษัทขนาดใหญ่ที่ระดมทุนจากต่างประเทศ จำนวนนักลงทุนที่เพิ่มขึ้นที่เข้าสู่ตลาดจะทำให้จำเป็นต้องมีโซลูชันด้านภาษีที่เข้าถึงได้ง่ายขึ้น และระบบและผลิตภัณฑ์ต่างๆ จำเป็นต้องสะดวกสบายเพื่ออำนวยความสะดวกให้นักลงทุนรายใหม่เข้าสู่ตลาด

ขอบคุณครับท่าน!

แหล่งที่มา: https://baotintuc.vn/kinh-te/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-cho-cu-bat-2026-20251219084343911.htm