ขาดทั้งสินค้าและกลไก

การดึงดูดเงินทุนต่างชาติเข้าสู่ตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน: ขาดทั้งสินค้าและกลไก

สภาพคล่องในตลาดตราสารหนี้ขององค์กรอยู่ในภาวะซบเซา เนื่องจากนักลงทุนรายย่อยลดลงอย่างรวดเร็ว ขณะที่นักลงทุนสถาบันยังคงจำกัดอยู่เพียงธนาคารและบริษัทหลักทรัพย์เท่านั้น

ตลาดพันธบัตรองค์กรแม้จะมีการเติบโตที่น่าประทับใจ แต่ยังขาดกลไกและผลิตภัณฑ์ที่มีคุณภาพเพื่อดึงดูดนักลงทุนต่างชาติ ภาพกราฟิก: Dan Nguyen

ถ้าไม่มีเรตติ้ง แม้แต่ "ฉลาม" ก็ไร้ทางสู้

ผู้เชี่ยวชาญชี้ตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนยังขาดทั้งกลไกและสินค้าคุณภาพในการดึงดูด “ฉลาม” โดยเฉพาะเงินทุนลงทุนจากต่างประเทศ

ปัจจุบัน ผู้ซื้อในตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน (ตลาดรอง) ส่วนใหญ่เป็นธนาคารและบริษัทหลักทรัพย์ (คิดเป็นประมาณ 80%) นักลงทุนสถาบันอื่นๆ เช่น กองทุนรวม คิดเป็นเพียง 0.2% และบริษัทประกันภัย คิดเป็นเพียง 0.36% ที่น่าสังเกตคือ นักลงทุนต่างชาติคิดเป็นเพียง 0.91%

จากข้อมูลของตัวกลางในตลาดพันธบัตร พบว่ามีสถาบันการเงินหลายแห่งที่มีมูลค่าหลายหมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐที่ต้องการลงทุนในตลาดพันธบัตรเวียดนาม แต่ไม่สามารถลงทุนได้เนื่องจากขาดทั้งกลไกและสินค้าที่มีคุณภาพดี

“มีกองทุนบำเหน็จบำนาญและกองทุนรวมจำนวนมากที่สนใจในตลาดพันธบัตรเวียดนาม แต่พวกเขาไม่สามารถลงทุนได้” นายเหงียน กวาง ถวน ผู้อำนวยการทั่วไปของ FiinRatings กล่าว

คุณทวน กล่าวว่า สาเหตุของสถานการณ์เช่นนี้คือ เมื่อลงทุนในพันธบัตรของแต่ละประเทศ กองทุนต่างประเทศเหล่านี้จะพิจารณาการลงทุนโดยอิงจากอันดับความน่าเชื่อถือของพันธบัตร ซึ่งเป็นแนวทางปฏิบัติสากล แต่ผู้ออกพันธบัตรในเวียดนามไม่มีนิสัยเช่นนี้ สมาคมตลาดพันธบัตรเวียดนามระบุว่า ในช่วง 7 เดือนแรกของปีนี้ จำนวนพันธบัตรที่ได้รับการจัดอันดับความน่าเชื่อถือคิดเป็นเพียง 7% ของมูลค่าเท่านั้น

คุณเดือง กิม อันห์ ผู้อำนวยการฝ่ายการลงทุน บริษัทหลักทรัพย์ เวียดคอมแบงก์ จำกัด (VCBS) กล่าวว่า เมื่อบริษัทประกันภัยต่างชาติต้องการลงทุนในพันธบัตรในเวียดนาม สิ่งแรกที่พวกเขาให้ความสำคัญคือข้อมูลเกี่ยวกับพันธบัตร โดยเฉพาะอย่างยิ่งข้อมูลเกี่ยวกับความน่าจะเป็นผิดนัดชำระหนี้ของบริษัทผู้ออกพันธบัตร ซึ่งเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับธุรกิจในการบริหารความเสี่ยงสำหรับการลงทุน

“กองทุนต่างประเทศเกือบทุกกองทุนที่ติดต่อ VCBS ต่างถามว่ามีข้อมูลดังกล่าวหรือไม่ และมีบุคคลภายนอกที่ให้ข้อมูลดังกล่าวเพื่อดำเนินกิจกรรมการบริหารความเสี่ยงหรือไม่” นางสาวเดือง กิม อันห์ กล่าว

ในปัจจุบัน บริษัทประกันชีวิตและประกันวินาศภัยที่ได้รับใบอนุญาตในเวียดนามบริหารการลงทุนมูลค่าประมาณ 30,000 ล้านเหรียญสหรัฐ แต่มีเพียงส่วนเล็กน้อยเท่านั้นของสินทรัพย์การลงทุนที่จัดสรรให้กับพันธบัตรขององค์กร

พ.ร.บ. ธุรกิจประกันภัย ที่มีผลบังคับใช้ตั้งแต่ต้นปี 2566 ไม่อนุญาตให้ลงทุนในพันธบัตรบริษัทที่ออกเพื่อการปรับโครงสร้างหนี้ ส่งผลให้กลุ่มนักลงทุนกลุ่มนี้เข้าร่วมช่องทางพันธบัตรบริษัทได้จำกัด

โอกาสในการดึงดูดเงินทุนต่างชาติเข้าประเทศ

เมื่อไม่นานมานี้ ธุรกิจหลายแห่งจำเป็นต้องออกพันธบัตรต่างประเทศเพื่อระดมทุน โดยมีอัตราดอกเบี้ย 8-10% ต่อปี ยังไม่รวมถึงต้นทุนและความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน ขณะเดียวกัน หากระดมทุนภายในประเทศ ต้นทุนจะลดลงอย่างมาก

“อย่างไรก็ตาม เพื่อพัฒนาและดึงดูดนักลงทุน โดยเฉพาะนักลงทุนสถาบัน โครงสร้างพื้นฐานหลัก (นโยบาย กรอบกฎหมาย ความโปร่งใส) ถือเป็นสิ่งสำคัญ แต่โครงสร้างพื้นฐานที่ยืดหยุ่น (การซื้อขายบนพื้นที่จดทะเบียน) จะต้องปฏิบัติตามแนวปฏิบัติสากล โดยเฉพาะอย่างยิ่งการจัดอันดับความน่าเชื่อถือ” นายเหงียน กวาง ถวน แนะนำ

นอกจากนี้ เพื่อดึงดูดนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนต่างชาติ ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่า รัฐบาล จำเป็นต้องพิจารณาแนวทางแก้ไขที่ให้สิทธิพิเศษด้านภาษีและกลไกการรีไฟแนนซ์ จำเป็นต้องมีแนวทางแก้ไขเพื่อปรับปรุงคุณภาพและความหลากหลายของ "สินค้า" ในตลาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งพันธบัตรสีเขียว

นายหวอหว่างไห่ รองกรรมการผู้จัดการธนาคารนามอา แนะนำว่าวิธีแก้ปัญหาที่สำคัญอย่างหนึ่งในการดึงดูดนักลงทุนต่างชาติคือให้บริษัทในเวียดนามเพิ่มการออกพันธบัตรสีเขียว

ปัจจุบันรัฐบาลมีนโยบายพัฒนาพันธบัตรสีเขียว โดยสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ได้ออกคู่มือพันธบัตรสีเขียวแล้ว อย่างไรก็ตาม หน่วยงานที่เกี่ยวข้องยังไม่ได้ออกรายการจำแนกประเภทพันธบัตรสีเขียวเพื่อใช้เป็นพื้นฐานในการออกพันธบัตรสีเขียว

นอกจากนี้ บริษัทหลักทรัพย์หลายแห่งยังแนะนำให้เวียดนามพิจารณาจัดตั้งสถาบันการเงินตัวกลางเพื่อให้บริการค้ำประกันสินเชื่อหรือค้ำประกันพันธบัตร ซึ่งจะช่วยฟื้นฟูความเชื่อมั่นและเพิ่มความหลากหลายให้กับผลิตภัณฑ์พันธบัตรที่ออกสู่ตลาด องค์กรค้ำประกันนี้สามารถจัดตั้งและดำเนินงานโดยสถาบันการเงินและการลงทุนขนาดใหญ่ในเวียดนามและองค์กรระหว่างประเทศได้

ที่มา: https://baodautu.vn/thu-hut-von-ngoai-vao-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-thieu-ca-hang-hoa-lan-co-che-d222895.html