สินเชื่อสิ้นปีเน้นคุณภาพการเติบโต

นี่คือความคิดเห็นของผู้เชี่ยวชาญด้านการเงิน ดร.เหงียน ตรี เฮียว เมื่อวิเคราะห์ผลกระทบจากการที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อวันที่ 18 กันยายน

ดร. เหงียน ตรี เฮียว

ผลกระทบเชิงบวกต่อกิจกรรม ทางเศรษฐกิจ

เดือนกันยายนที่ผ่านมา ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ยลง 0.5% เป็นครั้งแรกในรอบ 4 ปี เรื่องนี้ส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจเวียดนามอย่างไรบ้างครับ

ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ยลง 0.5% ซึ่งเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงวัฏจักรนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายลง ขณะนี้ อัตราเงินเฟ้อในสหรัฐฯ อยู่ในเกณฑ์ที่ควบคุมได้ดี แม้จะสูงกว่า 2% แต่มีแนวโน้มลดลง เฟดมีเหตุผลที่จะลดอัตราดอกเบี้ย ลดต้นทุนการลงทุนสำหรับภาคธุรกิจ และเพิ่มอัตราการจ้างงาน เพื่อสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ

การลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจของเวียดนาม ประการแรก อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่อาจอ่อนค่าลง จะทำให้มูลค่าของเวียดนามลดลงเมื่อเทียบกับเงินดอง ในทางกลับกัน มูลค่าของเงินดองจะเพิ่มขึ้น หยุดการอ่อนค่า หรือกล่าวอีกนัยหนึ่งคือ ลดแรงกดดันต่ออัตราแลกเปลี่ยนให้สูงขึ้น นั่นคือผลกระทบโดยตรง

ผลกระทบทางอ้อม จะเห็นได้อย่างชัดเจนว่าส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างเงินดองและดอลลาร์สหรัฐฯ ลดลง ส่งผลให้แรงกดดันต่ออัตราแลกเปลี่ยนลดลง หากในอดีตอัตราดอกเบี้ยดอลลาร์สหรัฐฯ สูง ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยเงินดองอยู่ในระดับต่ำ จะเกิดปรากฏการณ์ที่ค่าเงินดองลดลงเมื่อเทียบกับค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ (แรงกดดันต่ออัตราแลกเปลี่ยน)

ประการที่สอง เป็นประโยชน์ต่อการค้าต่างประเทศ เพราะหากอัตราแลกเปลี่ยนมีเสถียรภาพ จะช่วยลดต้นทุนการนำเข้า ลดแรงกดดันต่อเงินเฟ้อของเงินดอง นอกจากนี้ แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยโลกที่ลดลงยังช่วยกระตุ้นการบริโภค การลงทุน การผลิต และธุรกิจของวิสาหกิจและประชาชน ช่วยให้เศรษฐกิจ โลก รักษาโมเมนตัมการเติบโตและมีความยั่งยืนมากขึ้น กระตุ้นความต้องการสินค้าและบริการ ซึ่งจะช่วยส่งเสริมความต้องการสินค้าส่งออกของเวียดนาม

สำหรับกิจกรรมการลงทุน การลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ช่วยรักษาเสถียรภาพของอัตราดอกเบี้ย ลดต้นทุนการกู้ยืมและการลงทุนสกุลเงินต่างประเทศของวิสาหกิจในเวียดนาม ต้นทุนการกู้ยืมของ รัฐบาล และวิสาหกิจ FDI ในสกุลเงินต่างประเทศก็ลดลงเช่นกัน ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงด้านหนี้สินและกระตุ้นสินเชื่อและการลงทุนในอนาคต อัตราแลกเปลี่ยนเงินดองที่มีเสถียรภาพจะช่วยสนับสนุนและส่งเสริมกิจกรรมการลงทุนของนักลงทุนต่างชาติ

อัตราดอกเบี้ยที่เหมาะสมกับบริบทของเวียดนาม

ในขณะที่ธนาคารกลางหลายแห่งได้ลดอัตราดอกเบี้ยลง เหตุใดธนาคารแห่งรัฐจึงไม่ลดอัตราดอกเบี้ยดำเนินงานในเวลานี้?

- ในเวียดนาม เมื่อเผชิญกับแนวโน้มที่ธนาคารกลางเวียดนามจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ธนาคารแห่งประเทศเวียดนามได้ลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่ได้รับหลักประกันเป็นตราสารมีค่า (OMO) เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปลายปี 2566 จาก 4.5% เหลือ 4.25% เมื่อวันที่ 5 สิงหาคม และเป็นครั้งที่สองเหลือ 4% เมื่อวันที่ 16 กันยายน

การปรับลดอัตราดอกเบี้ยทั้งสองข้างต้นมีวัตถุประสงค์เพื่อสนับสนุนสภาพคล่องของระบบธนาคารพาณิชย์หลังจากช่วงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อลดแรงกดดันด้านอัตราแลกเปลี่ยน ทั้งนี้ ก่อนที่สหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 0.5% ในเดือนกันยายนปีที่แล้ว ประเทศนี้ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่อง ในแผนงานนี้ ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 75 จุดพื้นฐาน 4 ครั้งติดต่อกัน และครั้งล่าสุดที่ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยคือเดือนกรกฎาคม 2566 ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ธนาคารพาณิชย์ได้ปรับตัวขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝากพร้อมกันเพื่อตอบสนองความต้องการสินเชื่อ ซึ่งคาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งในช่วงหลายเดือนสุดท้ายของปี

ในความเป็นจริง อัตราดอกเบี้ยในช่องตลาดเปิดที่ธนาคารกลางมีอิทธิพล ซึ่งช่วยให้ระดับอัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารลดลง (ตลาด 2) จะช่วยสนับสนุนต้นทุนทุนของธนาคาร จึงช่วยให้ธนาคารลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้โดยอ้อมใน (ตลาด 1) ซึ่งเป็นสถานที่ที่สถาบันการเงินทำธุรกรรมกับธุรกิจและผู้อยู่อาศัย

ธนาคารแห่งรัฐเวียดนามได้ผ่อนคลายนโยบายการเงินเร็วกว่าเฟด และอัตราดอกเบี้ยของเวียดนามก็อยู่ในระดับต่ำมากอยู่แล้ว ดังนั้นจึงเป็นไปได้ว่าตั้งแต่นี้ไปจนถึงสิ้นปี นโยบายการเงินจะมีเสถียรภาพ

บริบทปัจจุบันยังต้องคำนึงถึงอัตราเงินเฟ้อ อัตราแลกเปลี่ยน เสถียรภาพมหภาค และเสถียรภาพของตลาดการเงินและตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ... ธนาคารแห่งรัฐเวียดนามจำเป็นต้องสร้างสมดุลระหว่างเป้าหมายเสถียรภาพมหภาคและการเติบโตในบริบทของแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นต่ออัตราแลกเปลี่ยนและอัตราเงินเฟ้อ...

สถานการณ์โลกที่ผันผวน การแข่งขันทางการค้าที่ดุเดือดขึ้นเรื่อยๆ ความขัดแย้งทางการเมืองและการทหารที่ทวีความรุนแรงขึ้นอย่างไม่อาจคาดการณ์ได้ ภัยพิบัติทางธรรมชาติ พายุ และอุทกภัย... ล้วนผลักดันให้ราคาสินค้าโภคภัณฑ์โลกพุ่งสูงขึ้น ส่งผลให้เกิดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อต่อเวียดนาม ซึ่งเป็นประเทศที่มีความเปิดกว้างต่อโลกสูงมาก ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา ราคาน้ำมันดิบได้กลับมาอยู่ในระดับสูงอีกครั้ง เนื่องจากสถานการณ์ตึงเครียดในตะวันออกกลาง

นี่เป็นความรู้สึกของผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ เมื่ออธิบายให้ธุรกิจต่างๆ ทราบถึงความจำเป็นในการลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้เมื่อเร็วๆ นี้ เนื่องจากภารกิจของธนาคารกลางสหรัฐฯ มีเป้าหมายหลายด้าน เหตุใดอัตราแลกเปลี่ยนภายในประเทศจึงปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วอีกครั้งเมื่อเร็วๆ นี้ ในขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังลดอัตราดอกเบี้ยของดอลลาร์สหรัฐฯ

- หลังจากช่วงเย็นตัวลงตั้งแต่เดือนสิงหาคมและแตะจุดต่ำสุดในเดือนกันยายน อัตราแลกเปลี่ยนระหว่างเงินดองเวียดนามและดอลลาร์สหรัฐฯ ได้ปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้งตั้งแต่ต้นเดือนตุลาคม การเพิ่มขึ้นของอัตราแลกเปลี่ยนไม่เพียงแต่เกิดจากส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างเงินดอลลาร์สหรัฐฯ และเงินดองเวียดนามเท่านั้น แต่ยังเกิดจากปัจจัยอื่นๆ อีกมากมาย เช่น อุปทานและอุปสงค์ในตลาด ความต้องการเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นยังผลักดันให้อัตราแลกเปลี่ยนปรับตัวสูงขึ้นอีกด้วย ในช่วงปลายปี ความต้องการใช้เงินตราต่างประเทศเพื่อชำระหนี้ให้กับบริษัทนำเข้าและการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน

ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนไม่ได้น่าตกใจ ราคาดอลลาร์สหรัฐในตลาดที่ไม่เป็นทางการปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้ง ขณะที่ราคาที่ธนาคารพาณิชย์ยังคงทรงตัว ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก 50 จุดพื้นฐานภายในสิ้นปี 2567 หากข้อมูลเศรษฐกิจยังคงเติบโตในเชิงบวก ซึ่งอาจช่วยลดแรงกดดันต่อเงินดองเวียดนามได้ อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตว่าการเปลี่ยนแปลงนโยบายใดๆ ของเฟดอาจสร้างความผันผวนอย่างมากในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของเวียดนาม

ธุรกิจต่างๆ ยังคงหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลง คุณคิดว่าอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันเหมาะสมหรือไม่

ปัจจุบันอัตราดอกเบี้ยดำเนินงานของธนาคารกลางเวียดนาม (SBV) อยู่ในระดับที่ค่อนข้างต่ำ คือ 3-4.5% เทียบกับเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อที่ 4-4.5% ช่องว่างอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงระหว่างอัตราดอกเบี้ยดำเนินงานและอัตราเงินเฟ้อค่อนข้างแคบ ดังนั้นจึงไม่มีช่องทางให้ผ่อนคลายทางการเงินเพิ่มเติมมากนัก ผมคิดว่าการบริหารนโยบายการเงินในปัจจุบันมีความเหมาะสมกับบริบทเศรษฐกิจมหภาค อัตราเงินเฟ้อ และความแข็งแกร่งของสถาบันการเงิน

เมื่อพิจารณาจากความสมดุลระหว่างปัจจัยการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ แรงกดดันด้านเงินเฟ้อในระดับปานกลาง และการอ่อนค่าของเงินดองเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ในบางช่วงเวลา ธนาคารกลางเวียดนาม (SBV) อาจมีเงื่อนไขการบริหารจัดการที่ดีขึ้น แต่สถานการณ์โดยรวมแสดงให้เห็นว่าธนาคารพาณิชย์จะยังคงรักษาอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ให้อยู่ในระดับต่ำเพื่อให้ความสำคัญกับเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อ ธุรกิจและผู้กู้โดยทั่วไปไม่ควรคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยเงินกู้จะลดลงอีก เนื่องจากอัตราส่วนหนี้เสียเพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงที่ผ่านมา ส่งผลให้ต้นทุนการตั้งสำรองของธนาคารพาณิชย์สูงขึ้น

สินเชื่อไหลเข้าที่ที่ถูกต้อง

องค์กรธุรกิจยังคงประสบปัญหาในการเข้าถึงเงินทุนราคาถูก และต้องการเข้าถึงสินเชื่อเพื่อการผลิตและธุรกิจได้รวดเร็วและง่ายขึ้น? ทางออกสำหรับทั้งธนาคารและองค์กรธุรกิจเพื่อผลประโยชน์ร่วมกันคืออะไร?

ธนาคารมักมีเงื่อนไขและข้อกำหนดที่เข้มงวด และธุรกิจที่ต้องการกู้ยืมต้องยอมรับที่จะปฏิบัติตาม จำเป็นต้องเปลี่ยนแปลงนโยบายที่เกี่ยวข้องกับสินเชื่อ โดยเฉพาะสินทรัพย์ที่จำนองไว้ โดยเฉพาะสินทรัพย์ที่จำนองไว้ในภาคเกษตรกรรม เพิ่มมูลค่าสินเชื่อของสินทรัพย์ที่จำนองไว้ และที่สำคัญ จำเป็นต้องส่งเสริมบทบาทและประสิทธิภาพของกองทุนค้ำประกันสินเชื่อ จำเป็นต้องแสวงหาแหล่งเงินทุนจากภาครัฐ กระทรวง สาขา และโครงการต่างๆ เพื่อจัดโครงการต่างๆ เพิ่มเติมเพื่อพัฒนาศักยภาพของวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อม

รัฐจัดตั้งและพัฒนาสถาบันการเงินของรัฐเพื่อดำเนินนโยบายค้ำประกันสินเชื่อให้แก่วิสาหกิจ กิจกรรมหลักของสถาบันการเงินเหล่านี้คือการดำเนินนโยบายค้ำประกันสินเชื่อของธนาคารพาณิชย์แก่วิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อม เพื่อส่งเสริมให้วิสาหกิจลงทุนระยะยาว พัฒนานวัตกรรมทางเทคโนโลยี ยกระดับขีดความสามารถในการแข่งขัน และบูรณาการเข้าสู่ตลาดต่างประเทศ

เป้าหมายการเติบโตของ GDP ทั้งปี 2567 อยู่ที่ประมาณ 7% และการเติบโตในไตรมาสที่สี่อยู่ที่ 7.5-8% นับจากนี้ไปจนถึงสิ้นปี จะมีการอัดฉีดเงินทุนจำนวนมากเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจ คุณคิดว่าการเติบโตของสินเชื่อจะบรรลุเป้าหมายที่ตั้งไว้ที่ 15% หรือไม่? เราจะดูดซับเงินทุนและนำเงินทุนไปใช้ในการผลิตและธุรกิจได้อย่างทันท่วงทีและมีประสิทธิภาพได้อย่างไร?

- ด้วยเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องในไตรมาสที่สองและเก้าเดือนแรกของปี 2567 ประกอบกับระดับอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่ยังคงทรงตัวอยู่ในระดับต่ำ การเติบโตของสินเชื่อในปี 2567 จะบรรลุเป้าหมาย อย่างไรก็ตาม ในความเห็นส่วนตัวของผม เราไม่จำเป็นต้องเพิ่มการเติบโตของสินเชื่อในทุกวิถีทาง แต่จำเป็นต้องสร้างความมั่นใจในด้านคุณภาพ

ปัจจุบันอัตราส่วนสินเชื่อต่อผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของเวียดนามสูงกว่า 125% องค์กรระหว่างประเทศยังเตือนว่าเวียดนามเป็นหนึ่งในประเทศที่มีอัตราส่วนสินเชื่อต่อผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) สูงที่สุดในกลุ่มประเทศรายได้ปานกลาง

เราจำเป็นต้องมีนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่ดีกว่านโยบายการคลัง ในความเห็นของผม นโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจจะรวมถึงการใช้จ่ายภาครัฐที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะการลงทุนภาครัฐ นอกจากนี้ ควรให้ความสำคัญกับการใช้จ่ายในโครงการทางสังคม เช่น โครงการสนับสนุนการพัฒนาธุรกิจ ปรับปรุงสภาพแวดล้อมการลงทุนทางธุรกิจอย่างต่อเนื่อง ขจัดปัญหาต่างๆ ทั้งในด้านการผลิตและธุรกิจ

เพื่อสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจในอนาคต นโยบายการคลังยังคงมีบทบาทสำคัญอย่างต่อเนื่อง โดยมุ่งเน้นและขยายบทบาทสำคัญที่เกี่ยวข้องกับการส่งเสริมการเบิกจ่ายเงินลงทุนภาครัฐ ในส่วนของนโยบายการเงิน ควรเป็นเชิงรุกและยืดหยุ่น เพื่อเพิ่มความสามารถในการเข้าถึงเงินทุนสำหรับธุรกิจ...

ขอบคุณ!

 

ณ วันที่ 30 กันยายน สินเชื่อเติบโตถึง 9% ตัวเลขการเบิกจ่ายหลัง 9 เดือนของธนาคารพาณิชย์อยู่ที่ประมาณ 1.2 ล้านล้านดอง หรือประมาณ 60% เหลือเวลาอีกไม่ถึง 3 เดือนก่อนสิ้นปี 2567 จำเป็นต้องอัดฉีดเงินเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจประมาณ 800,000 ล้านดอง เพื่อให้บรรลุเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อที่ 15% ซึ่งจะเปิดโอกาสให้เศรษฐกิจฟื้นตัว เมื่อเงินทุนถูกเบิกจ่ายอย่างแข็งแกร่งมากขึ้นในสาขาสำคัญๆ จะช่วยสนับสนุนการผลิตและกิจกรรมทางธุรกิจของผู้ประกอบการได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น

ดร. เหงียน ตรี เฮียว

ที่มา: https://kinhtedothi.vn/tin-dung-cuoi-nam-tap-trung-vao-chat-luong-tang-truong.html