USD ยังคงเป็น 'ราชา' ในยุโรป

เนื่องจากความสัมพันธ์ทางการเงินและการค้าที่ใกล้ชิด ผลกระทบจากการแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐหรือการที่เฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยในยุโรปบางครั้งอาจรุนแรงกว่าในสหรัฐฯ

ไม่ใช่แค่ชาวอเมริกันเท่านั้นที่เฝ้าจับตาดูว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือผลักดันให้ประเทศเข้าสู่ภาวะถดถอยอย่างใจจดใจจ่อ ชาวยุโรปและอีกหลายประเทศก็กำลังจับตามองเช่นกัน เพราะแม้จะมีกระแสวิพากษ์วิจารณ์เรื่องการลดโลกาภิวัตน์และการลดเงินดอลลาร์ แต่เงินดอลลาร์ก็ยังคงเป็นใหญ่ในเศรษฐกิจ ความสัมพันธ์ทางการเงินและการค้าระหว่างสหรัฐฯ และประเทศคู่ค้าสำคัญแข็งแกร่งกว่าที่เคยเป็นมา และในกรณีของยุโรป ยิ่งแข็งแกร่งยิ่งขึ้นไปอีก

ต้นปีที่แล้ว ธนาคารกลางยุโรป (ECB) พยายามกำหนดแนวทางที่แตกต่างจากธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) โดยวางแผนที่จะคงอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในระดับต่ำ แม้ว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยก็ตาม แต่หลังจากค่าเงินยูโรอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ECB จำเป็นต้องเปลี่ยนนโยบายอย่างรวดเร็ว เนื่องจากเกรงว่าการนำเข้าพลังงานที่ชำระด้วยเงินดอลลาร์สหรัฐฯ จะก่อให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ

ตอนนี้ความท้าทายกลับกลายเป็นตรงกันข้าม ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ได้ส่งสัญญาณว่าจะระงับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมนโยบายเดือนมิถุนายน เพื่อดูว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 5 จุดเปอร์เซ็นต์นับตั้งแต่ต้นปีที่แล้วได้ทำให้ เศรษฐกิจ สหรัฐฯ ชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญหรือไม่ ซึ่งอาจทำให้ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้ยากขึ้นในขณะที่เผชิญกับภาวะเงินเฟ้อสูง มอริซ ออบสต์เฟลด์ อดีตหัวหน้า นักเศรษฐศาสตร์ ของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) กล่าวว่า "ดอลลาร์มีบทบาทสำคัญใน เศรษฐกิจ โลก"

กระแสข่าวการที่ดอลลาร์จะสูญเสียสถานะสกุลเงินสำรองเริ่มมีมากขึ้น เนื่องจากประเทศต่างๆ เช่น ซาอุดีอาระเบีย จีน และรัสเซีย หันมาใช้สกุลเงินอื่นมากขึ้น เรื่องนี้เกิดขึ้นเพื่อตอบโต้การที่สหรัฐฯ “ใช้เงินดอลลาร์เป็นอาวุธ” เช่น การอายัดเงินสำรองระหว่างประเทศของรัสเซีย ในไตรมาสที่สองของปี 2565 ดอลลาร์มีสัดส่วนน้อยกว่า 60% ของเงินสำรองระหว่างประเทศอย่างเป็นทางการทั่วโลก เทียบกับ 72% เมื่อสองทศวรรษก่อน ดังนั้น ดอลลาร์จึงกำลังสูญเสียอำนาจเหนือตลาด

สหรัฐอเมริกามีสัดส่วนเพียงประมาณหนึ่งในสี่ของผลผลิตทั่วโลก และมากกว่า 10% ของการค้าโลก แต่เกือบครึ่งหนึ่งของการค้าโลกอยู่ในรูปของเงินดอลลาร์ ข้อมูลจากธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศระบุว่า เงินดอลลาร์มีส่วนเกี่ยวข้องกับธุรกรรมแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศทั่วโลกเกือบ 90% ในปีที่แล้ว

ประมาณครึ่งหนึ่งของตราสารหนี้ระหว่างประเทศและเงินกู้ข้ามพรมแดนทั้งหมดที่ออกในตลาดตราสารหนี้ต่างประเทศก็อยู่ในรูปสกุลเงินดอลลาร์เช่นกัน การเชื่อมโยงเหล่านี้ส่งผ่านอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นของสหรัฐฯ ไปยังเศรษฐกิจอื่นๆ ในหลากหลายรูปแบบ ตัวอย่างเช่น การดูดเงินทุนออกจากเศรษฐกิจ ผลักดันต้นทุนการกู้ยืมให้สูงขึ้น และทำให้สกุลเงินอื่นๆ อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์

จากการวิจัยของ ECB พบว่าการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยประมาณหนึ่งในสามที่เกิดจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยของเยอรมนีปรับตัวสูงขึ้นเช่นเดียวกัน เมื่อค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น สินค้าโภคภัณฑ์ที่ราคาเป็นเงินดอลลาร์ เช่น น้ำมัน จะมีราคาแพงขึ้น อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นยังทำให้การเติบโตของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ชะลอตัวลง ส่งผลให้ความต้องการสินค้าจากต่างประเทศลดลง

ซึ่งหมายความว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจยุโรปไม่ต่างจากที่ส่งผลกระทบต่อสหรัฐฯ ตามข้อมูลของธนาคารกลางยุโรป (ECB) การศึกษายังพบว่าการคุมเข้มนโยบายการเงินของเฟดตั้งแต่ปี 1991 ถึง 2019 ทำให้ผลผลิตภาคอุตสาหกรรม ราคาหุ้น สินเชื่อธุรกิจ และอัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนลดลง ขณะเดียวกันก็สร้างแรงกดดันต่อการค้าโลกนอกสหรัฐฯ ในทางตรงกันข้าม การดำเนินการของ ECB กลับส่งผลกระทบเพียงเล็กน้อยต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ

เจ้าหน้าที่ ECB เฝ้าติดตามนโยบายของเฟดอย่างใกล้ชิด และติดตามอัตราแลกเปลี่ยนเงินยูโร-ดอลลาร์ “เมื่อเฟดเป็นผู้นำ เฟดอื่นๆ ก็จะทำตามอย่างไม่ลังเล” ปานิคอส เดเมทริอาเดส อดีตเจ้าหน้าที่ ECB และอดีตผู้ว่าการธนาคารกลางไซปรัส กล่าว

แน่นอนว่า ECB ไม่เพียงแต่ปฏิบัติตาม Fed อย่างสมบูรณ์เท่านั้น แต่ยังดำเนินการเองเพื่อรับมือกับภาวะเงินเฟ้ออีกด้วย คริสติน ลาการ์ด ประธาน ECB ยอมรับว่าเงินมีผลกระทบ ผลกระทบที่ตามมาจะถูกนำมาพิจารณาด้วย แต่เธอกล่าวว่าเธอไม่ได้พึ่งพา Fed “เรายังมีพื้นที่ในการปรับตัวอีกมาก และเราจะไม่หยุดยั้ง” เธอกล่าวถึงการจัดการกับภาวะเงินเฟ้อในช่วงต้นเดือนพฤษภาคม

อย่างไรก็ตาม การเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของ ECB ยังคงขึ้นอยู่กับสหรัฐฯ เป็นหลัก ผู้เชี่ยวชาญ มอริซ ออบสต์เฟลด์ กล่าวว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายของ ECB ต่ำกว่าของเฟดประมาณ 2 จุดเปอร์เซ็นต์ และ ECB ยังไม่มีเวลาที่จะตามให้ทัน

ในอนาคต การที่ธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะเข้มงวดขึ้นอีกหรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) จะผลักดันให้สหรัฐฯ เข้าสู่ภาวะถดถอยหรือไม่ สำหรับยุโรป การส่งออก โดยเฉพาะอย่างยิ่งไปยังสหรัฐฯ ถือเป็นเสาหลักที่แข็งแกร่งอย่างยิ่งในช่วงเวลาที่อำนาจซื้อภายในประเทศกำลังลดลง มูลค่าการค้าสินค้าระหว่างสหภาพยุโรปและสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเป็น 8.6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนมีนาคม เพิ่มขึ้นประมาณ 8% จากปีก่อนหน้า ตามข้อมูลของสำนักงานสำมะโนประชากรสหรัฐฯ

หากสหรัฐฯ เข้าสู่ภาวะถดถอยในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า การนำเข้าอาจลดลง ส่งผลให้ยุโรปสูญเสียเสาหลักการเติบโต ในทางกลับกัน จะทำให้ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง ทำให้ยุโรปมีพลังงานราคาถูกลงและนำเข้าสินค้าที่ก่อให้เกิดภาวะเงินเฟ้อน้อยลง นั่นหมายความว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยของสหรัฐฯ จะทำให้ชีวิตความเป็นอยู่ของชาวยุโรปยากลำบากขึ้น แต่ ECB จะรับมือได้ง่ายขึ้น

“ยุโรปโดยรวมอยู่ในสถานการณ์ที่ไม่มั่นคงนัก ซึ่งจะทำให้ ECB ระมัดระวังมากขึ้น” Obstfeld ประเมิน

ฟีนอัน ( ตาม WSJ )

ลิงค์ที่มา