BIG Group Holdings 150,85 milyar VND toplamayı planlıyor

Sürekli genişleyen iş faaliyetleri nakit akışında açığa yol açtı ve bu açığı kapatmak için borçlanmaya zorlandı. BIG Group Holdings, banka borçlarını ödemek için mevcut hissedarlarından 150,85 milyar VND tutarında kaynak sağlamayı planlamak zorunda kaldı.

BIG Group Holding Yatırım Anonim Şirketi (kod: BIG), 2017 yılında kurulmuş olup, başlangıçta inşaat malzemeleri tedariki, makine ve ekipman ticareti ve kiralaması ile makine ve ekipman onarımı alanlarında faaliyet göstermektedir. Şirket, 2019 yılına gelindiğinde, ağırlıklı olarak ofis ve konut kiralamaya odaklanarak gayrimenkul danışmanlığı ve aracılık hizmetlerine de yönelmiştir.

BIG Group Holdings, hisselerini Ocak 2022'den itibaren UPCoM borsasında resmen listeledikten sonra, birçok alanda yatırımını genişletme hırsını göstermeye devam ediyor: İnşaat malzemeleri ve tarım ürünleri (durian gibi) dahil olmak üzere gayrimenkul ve ticaret; potansiyel işletmelere yatırım yapmak, yatırım ekosistemini genişletmek ve karlılığı artırmak için birleşme ve satın almalar (M&A) yoluyla finans; ticari gayrimenkul sektörü için kapsamlı bir dijital dönüşüm stratejisine hizmet eden, blockchain, yapay zeka (AI) ve büyük veri üzerine projelerin araştırılması ve uygulanmasına odaklanan teknoloji.

Ancak işlerin sürekli genişlemesi şirketin nakit akışının giderek daha fazla açık vermesine neden oldu.

Nitekim, sermaye açığı modeliyle birlikte, BIG Group Holdings'in toplam faiz getiren borcu, 1 Ocak 2022 ile 30 Eylül 2025 arasındaki dönemde %292,7 oranında artarak 119 milyar VND'ye, yani toplam öz sermayenin %95,8'ine ulaşmıştır. Bununla birlikte, kısa vadeli alacaklar ve stoklar da %224,1 oranında artarak 242,95 milyar VND'ye, yani toplam aktiflerin %53,2'sine ulaşmıştır (2022 başında ise bu oran yalnızca %30,95 idi).

Borçları artırarak ölçeği genişletmenin BIG Group Holdings'in yatırımlarını hızlandırmasına yardımcı olduğu görülse de, nakit akışı, doğrudan işletmeye ait sabit kıymetlere veya uzun vadeli yatırımlara dönüştürülmek yerine, stoklar ve kısa vadeli alacaklarda, yani üçüncü şahıslarda yoğunlaşıyor.

BIG Group Holdings, borçlanmayı artırmanın yanı sıra hisse senedi ihraç ederek de sermaye artırmayı hedefliyor. Şirket, Ekim 2024'te özel olarak 9,34 milyon hisse ihraç etti ve yakın zamanda mevcut hissedarlara 100:94,34 oranında hisse senedi arzını onaylamaya devam etti. Bu oran, hisse başına 10.000 VND fiyatla 150,85 milyon hisse senedinin arzına denk geliyor. İhracın, Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu tarafından onaylanmasının ardından 2025 yılında hayata geçirilmesi bekleniyor. İhraç planına göre, toplanan yaklaşık 150,85 milyar VND tutarındaki tutarın tamamı banka kredilerinin geri ödenmesinde kullanılacak.

16 Ekim itibarıyla BIG hisseleri, mevcut hissedarlara sunulan teklif fiyatından %51 daha düşük olan hisse başına yaklaşık 4.900 VND'den işlem görüyor. 18 Ocak 2022'de borsaya kote olup hisse başına 31.280 VND'ye ulaşan piyasa fiyatı, %84,3 oranında düşüş gösterdi ve uzun vadeli destek hattı MA200'ün altında işlem görerek düşüş trendinde kalmaya devam ediyor.

UPCoM katında işlem görmeden önce, BIG Group Holdings'in iki büyük hissedarı vardı: Yönetim Kurulu Başkanı Sayın Vo Phi Nhat Huy, tüzük sermayesinin %41,68'ine sahipti; başkanın küçük kardeşi Sayın Vo Phi Nhat Quang, tüzük sermayesinin %5'ine sahipti; tüzük sermayesinin geri kalan %53,32'si ise küçük hissedarlara (yüzde 5'ten az hisseye sahip) aitti.

Ancak 30 Eylül 2025 tarihi itibarıyla şirketin kayıtlı sermayesinin %56,5'ine sahip 4 büyük hissedarı bulunurken, kalan %43,5'lik kısım küçük hissedarlara aitti. Özellikle, Bay Nhat Huy, borsada gerçekleştirdiği birçok doğrudan hisse satışı sayesinde sahiplik oranını %41,68'den %17,9'a düşürdü.

Hisse senedi fiyatının sürekli olarak nominal değerin altında kalması, Yönetim Kurulu Başkanı'nın sürekli olarak hisse senedini elden çıkarması, özellikle yatırımlarını artırmasına rağmen şirketin hala nakit akışı açığı, artan borç ve banka borçlarını ödemek için hisse senedi ihraç etmek zorunda kalma modeliyle hareket etmesi, yatırımcıların psikolojisini ve beklentilerini olumsuz etkilemiştir.

Aslında, hisselerin piyasa fiyatı, ihraç fiyatından (hisse başına 10.000 VND) önemli ölçüde düşük ve bu da birçok yatırımcıyı endişelendiriyor. Çünkü borsadan satın aldıklarında, şirkete para ödemek ve ihraçtan sonra saklama ve ek listeleme işlemlerini tamamlamak için 3-4 ay beklemek yerine, hisseleri daha ucuz bir fiyata satın alabilirler.

Normalde, mevcut hissedarlara hisse senedi teklif eden şirketler, katılımı teşvik etmek için piyasa fiyatının altında fiyatlar belirler. Örneğin: DIC Corp (kod: DIG), 150 milyon hisseyi 12.000 VND'den, yani hisse başına 24.600 VND'lik işlem fiyatından daha düşük bir fiyattan satışa sunuyor; PV Power (kod: POW), 14.350 VND'lik piyasa fiyatından (16 Ekim) daha düşük bir fiyattan 10.000 VND'den 281,02 milyon hisse ihraç etmeyi planlıyor; Becamex IJC (kod: IJC), 251,83 milyon hisseyi 10.000 VND'den, yani hisse başına 13.750 VND'den satışa sunuyor.

BIG Group Holdings'in durumu ise tam tersine, arz fiyatının işlem fiyatından çok daha yüksek olması nedeniyle bu eğilimin tersine işliyor. Bu durum, mevcut hissedarların banka kredilerini ödeyebilmek için "pahalı alım" yapmak zorunda kalması anlamına geliyor. Bu da riskleri artırıyor ve yatırımcı güvenini azaltıyor.

Kaynak: https://baodautu.vn/big-group-holdings-len-ke-hoach-huy-dong-15085-ty-dong-d420808.html