Borsa haftası 23-27/6: VN Endeksi tarife son tarihinden önce "zorlanıyor"

VN-Index hızlanıyor

16-20 Haziran işlem haftasında VN Endeksi 33,86 puanın üzerine çıkarak %2,57'lik artışla haftayı 1.349,35 puandan kapattı.

Büyük sermayeli hisse senetlerine olan güçlü talep, VN Endeksi'ni keskin bir şekilde yukarı çekti. VN30 grubunun "temel hisse senetlerinin" çoğunda yeşil renk hakim.

Likidite açısından, geçen hafta HOSE'daki ortalama eşleşen değer %5,63 artışla 20.687 milyar VND'ye ulaştı, ancak hacim %1,14 düşüşle 844 milyon adede geriledi. Bu, endeksteki artışa rağmen temkinli bir havayı yansıtan, eşleşen likiditenin 20 haftalık ortalamanın altına düştüğü Ay Yeni Yılı'ndan bu yana ilk hafta oldu.

Sektör grupları açısından haftanın en önemli katkısı bankacılık grubundan gelmeye devam etti; MBB ( MBBank , HOSE), VCB (Vietcombank, HOSE), CTG (VietinBank, HOSE) yükseliş kaydetti.

Sektör bazında pazar güçlü bir şekilde farklılaştı. GAS'ın satış baskısıyla %3,2 değer kaybetmesiyle, kamu hizmetleri - enerji grubu düşüşe öncülük etti. Öte yandan, temel tüketici grubu beklenmedik bir şekilde yükselişe geçti: ANV (NAVICO, HOSE), IDI (IDI Investment, HOSE) tavan seviyesinde kapandı; VHC (Vinh Hoan, HOSE) %6,67; KDC (KIDO, HOSE) %4,42 arttı.

Yabancı sermaye akışı hafif bir geri çekilmeye devam etti. Her iki borsa da yaklaşık 146 milyar VND net satış değeri kaydetti; HoSE tek başına 223 milyar VND geri çekilirken, VIC (Vingroup, HOSE), VHM (Vinhomes, HOSE) ve STB ( Sacombank , HOSE) sırasıyla 983 milyar VND, 523 milyar VND ve 378 milyar VND satış değerleriyle en güçlü "damping" hisseleri listesinde yer almaya devam etti.

Gümrük vergisi fırtınasının ortasında 3 hisse senedi grubu

AFA Capital tarafından düzenlenen "Fon Yöneticisi 2025" program serisinde paylaşımda bulunan Vietcombank Menkul Kıymetler Yatırım Fonu Yönetim Şirketi (VCBF) Yatırım Bölümü Direktörü Duong Kim An, ticaret belirsizliği bağlamında lider hisse senedi fonu VCBF-BCF'nin yatırım stratejisine genel bir bakış sundu.

Ona göre, istikrarlı kârlılık oranları ve şeffaf finansal raporlama kabiliyetleri sayesinde bankalar , VCBF-BCF'nin temel tercihleri arasında yer almaya devam ediyor. Özellikle düşük faiz oranları ve sürdürülen kredi teşvik politikaları bağlamında, bankacılık grubu kâr marjlarını önemli ölçüde iyileştirme olanağına sahip.

Chứng khoán tuần 23 – 27/6: VN-Index — Bankacılık, sektörün lider grubu olmaya devam ediyor

Mayıs 2025 sonu itibarıyla, sistem genelindeki kredi hacmi yaklaşık %6,52 oranında artarken, yıllık kredi büyüme hedefi %16 idi. Büyüme için hâlâ geniş bir alan mevcut ve bu da bankaların kârlılığı için zemin hazırlıyor. Yatırımcılar, yüksek sermayeli, sürdürülebilir iş modellerine ve iyi risk yönetimi kapasitesine sahip bankalara öncelik vermelidir.

Sırada sanayi parkı gayrimenkulleri var. Bu, özellikle ABD'nin %46 ithalat vergisi uygulaması bağlamında, malların menşe kurallarının sıkılaştırılması zorunluluğundan orta vadede faydalanacak sektör grubudur. Doğrudan yabancı yatırım (FDI) yapan işletmelerin, yerli üretim oranını artırmak için tedarik zincirlerini ayarlamaları, sanayi parkı arazisi kiralama talebini canlandıracaktır.

Şu anda, doğrudan yabancı yatırım sektörü Vietnam'ın toplam ihracat cirosunun %70'ine kadarını oluşturuyor. Bu nedenle, yabancı şirketler gümrük engellerinden kaçınmak istiyorlarsa, sadece işleme veya montaj yapmak yerine yerli üretime yatırım yapmak zorunda kalacaklar.

Ancak bunun kısa vadede tamamlanamayacak uzun vadeli bir geçiş süreci olduğunu belirtti. Bu nedenle, fon yalnızca temiz arazi kaynaklarına, iyi altyapı bağlantılarına ve deneyimli işletme ekiplerine sahip sanayi parkı işletmelerini seçiyor. Ayrıca, konut gayrimenkulleri likidite ve hukuki sorunlar nedeniyle hâlâ baskı altındayken, sanayi parkları orta vadeli sermaye akışları için ideal bir sığınak haline geliyor.

Son olarak, ticari hanelere uygulanan vergilerin sıkılaştırılması ve malların izlenebilirliğinin artırılması politikası sayesinde perakende sektörü olumlu bir görünüm sergiliyor. Ayrıca, Vietnam'ın nüfusu 100 milyonu aşıyor ve yaşam standartları iyileşmeye devam ediyor. Reel gelir uzun yıllardır istikrarlı bir şekilde artarken, e-ticaret II. ve III. kademe şehirlere güçlü bir şekilde yayılıyor.

VCBF-BCF, tedarik zincirlerini etkin bir şekilde yönetebilen, yoğun rekabet ortamında kâr marjlarını korumak için lojistik ve dijital dönüşüme büyük yatırımlar yapabilen işletmeleri seçiyor. Müşteri verilerinden yararlanabilen ve çok kanallı modellerini genişletebilen şirketler, pazar payı yarışında kazananlar olacak.

2025'in ikinci çeyreğine ilişkin çelik endüstrisi büyüme tahmini

MB Securities (MBS), çelik sektörünün 2025 yılının ikinci çeyreğine ve 2025 yılının tamamına ilişkin kâr tablosunu öngörüyor.

MBS'ye göre, 2025 yılının ikinci çeyreğinde iç pazarın çelik tüketim çıktısının aynı döneme göre yaklaşık %22 oranında artarak 7,1 milyon tona ulaşması ve bunun %60'ının inşaat çeliği ve sıcak sacdan oluşması öngörülüyor.

Bu nedenle, Hoa Phat Steel (HPG, HOSE) gibi imalat işletmelerinin hammadde fiyatlarındaki düşüş ve istikrarlı satış fiyatlarından faydalanması bekleniyor. Ayrıca, Hoa Sen Steel (HSG, HOSE) gibi yerel galvanizli çelik işletmeleri için istikrarlı sıcak sac fiyatları, işletmelerin önceki çeyreklerden kaynaklanan karşılıkları geri almalarına ve dolayısıyla brüt kârlarını artırmalarına yardımcı olabilir.

Buna göre Hoa Phat'ın (HPG , HOES ) net kârı, Dung Quat 2'nin katkısıyla %15'lik üretim artışıyla yıllık bazda %19 oranında artabilir.

Ayrıca, hammadde fiyatlarındaki düşüşün de etkisiyle brüt kâr marjı aynı döneme (yıllık) kıyasla 0,4 puan iyileşti. Buna göre, şirketin 6 aylık kârının yıllık %17 artarak kâr planının %48'ini tamamlaması bekleniyor.

Hoa Sen (HSG) için MBS, üretimin %5 artması beklenen iç pazarın olumlu etkisi sayesinde ikinci çeyrekte yıllık net kârda hafif bir artış öngörüyor. Buna göre, 2025 mali yılının 9 ayı sonunda vergi sonrası kârın yıllık %6 azalarak yıllık planın %131'ini tamamlayacağı tahmin ediliyor.

Ayrıca, Nam Kim Steel (NKG) 2025 yılı genelinde Nam Kim'in kârının %24, Ton Dong A'nın kârının ise %12 oranında azalarak 150 milyar VND'ye, Ton Dong A'nın (GDA) ise %32 ve %65 oranında azalarak 60 milyar VND'ye ulaşması bekleniyor. Ancak, 2025 yılı genelinde Nam Kim'in kârı %24 oranında artabilirken, Ton Dong A'nın kârı %12 oranında azalacak.

Yorumlar ve öneriler

Birçok görüşe göre, bu haftanın (23-27 Haziran) görünümü büyük ölçüde dünya petrol fiyatlarının gelişimine ve İran-İsrail gerginliğine bağlı. Petrol fiyat senaryosu 80 dolar/varil aralığının üzerinde kalırsa, petrol ve gaz grubunun öncü rol oynaması ve VN Endeksi'nin 1.360 puanlık direnci aşmasını desteklemesi muhtemeldir. Öte yandan, kısa vadeli zirvedeki kâr satış baskısı, endeksin daha güçlü dalgalanmasına neden olabilir.

Büyükbaba Mirae Asset Securities (Vietnam) Danışmanı Phan Van Trang , küresel jeopolitik gerginliklerin artmasına rağmen, Vietnam borsasının dalgalı bir işlem haftası kaydettiğini değerlendirdi.

Yeni haftaya girerken, İran ve İsrail arasındaki jeopolitik risklerden kaynaklanan öngörülemeyen değişkenlerle piyasanın karşı karşıya kalmaya devam etmesi, yabancı sermaye akımlarının piyasadan net çekilmesinin durma belirtisi göstermemesi ve yatırımcıların 90 günlük vergi erteleme politikasının sona ermesi öncesinde temkinli davranması bekleniyor.

Yukarıdaki zorluklarla birlikte haftanın ilk seanslarında "halat çekme" trendi devam edebilir, net bir trend belirlenmeden önce 1.330 - 1.340 puan bölgesi yeniden test edilebilir.

Sektörler ve hisse senetleri açısından, piyasa güçlü bir şekilde farklılaşmaya devam edecek ve bu da seçici yatırım stratejileri gerektirecektir. Bankacılık grubu, batık alacakların yönetimine ilişkin Karar gibi temel politika yönlendiricilerinin teşvik edilmesi sayesinde dalgaya öncülük etmeye devam edecektir.

Gayrimenkul ve inşaat sektörlerinin kısa vadede uyum baskısıyla karşı karşıya kalması bekleniyor. Perakende ve tüketici grupları, %2 KDV indirim politikasının 2026 sonuna kadar uzatılacağı beklentileriyle desteklenen toparlanan satın alma gücünden faydalanıyor. Petrol, gaz ve gübre, jeopolitik gerginlikler ve arz kesintilerine ilişkin endişeler nedeniyle artan petrol fiyatlarından doğrudan faydalandıkları için kısa vadede "parlak noktalar" olmaya devam edebilir.

Piyasa, ikinci çeyrek ve altı aylık finansal raporlama dönemine giriyor. Kısa vadede, en önemli strateji risk yönetimi ve portföy oranlarını proaktif bir şekilde değerlendirip yeniden yapılandırmak; sağlam temellere, iyi likiditeye ve özellikle 2025'in ikinci çeyreği için olumlu iş sonuçları beklentilerine sahip hisse senetlerine odaklanmaktır.

Vietcap Menkul Kıymetler Değerlendirmeye göre, kısa vadeli pozitif sinyaller ve bankacılık, menkul kıymetler ve tüketici gruplarında iyileşen taleple VN-Endeksinin 1.360 puan seviyesindeki yüksek fiyat bölgesine doğru hareketinin devam etmesi, seans içi destek bölgesinin ise 1.340 puan olması bekleniyor.

Phu Hung Menkul Kıymetler Teknik analize göre, önümüzdeki seanslarda 1.340 puanlık alanı geçersiz kılan daha fazla kırmızı mum görülürse, VN Endeksi bir düzeltme riski sinyali verecek ve muhtemelen ikinci bir düşüş zirvesi oluşturacaktır. Endeks 1.330-1.340 puan eşiğinin üzerinde kalırsa, trendi pekiştirecektir. Genel strateji, ortalama bir hesap ağırlığını korumaktır. Öne çıkan hisse senetleri arasında bankalar, petrol ve gaz, perakende ve kamu hizmetleri bulunmaktadır.

Bu haftanın temettü ödeme takvimi

İstatistiklere göre 16-20 Haziran haftasında temettü ödeme kararı alan 35 işletme bulunuyor. Bunlardan 25'i nakit, 5'i hisse senedi, 4'ü bedelsiz hisse senedi ve 1'i de ek hisse senedi ihraç ediyor.

En yüksek oran %50, en düşük oran ise %1'dir.

5 işletme hisse senedi ile ödeme yapıyor:

COTANA Group Corporation (CSC, HNX) , eski işlem tarihi 24 Haziran, oran %10.

Thua Thien Hue İnşaat Anonim Şirketi (HUB, HOSE) , eski işlem tarihi 24 Haziran, oran %15.

Nagakawa Group Corporation (NAG, HNX) , eski işlem tarihi 25 Haziran, oran %8.

Hoa Phat Group Corporation (HPG, HOSE) , eski işlem tarihi 26 Haziran, oran %20.

Tien Phong Plastik Anonim Şirketi (NTP, HNX) , eski işlem tarihi 27 Haziran, oran %20.

4 şirket hisse senedi veriyor:

Southern Cell and Storage Battery Joint Stock Company (PAC, HOSE), temettüden önceki tarih 23 Haziran, oran %50.

Dong Nai Port Anonim Şirketi (PDN, HOSE) , eski işlem tarihi 24 Haziran, oran %50.

Son Ha International Corporation (SHI, HOSE) , eski işlem tarihi 27 Haziran, oran %5.

Vietnam Thuong Tin Ticaret Anonim Şirketi (VBB, UPCoM) , eski işlem tarihi 27 Haziran, oran %15.

1 ek ihraççı:

Ho Chi Minh City Securities Corporation (HCM, HOSE), eski işlem tarihi 24 Haziran, oran %50.

Nakit temettü ödeme planı

*Temettüden önceki tarih: Alıcının, hisselere sahip olduğunu tespit etmesiyle birlikte, temettü alma hakkı, ek ihraç edilmiş hisse senedi satın alma hakkı gibi ilgili haklardan yararlanamayacağı, ancak genel kurul toplantısına katılma hakkından yararlanabileceği işlem tarihidir.

Kod	Zemin	Küresel Eğitim Günü	TH Günü	Oran
SKV	UPCOM	23 Haziran	7/7	%18,3
DKC	UPCOM	23 Haziran	14 Temmuz	%11
LAS	HNX	23 Haziran	19 Mayıs	%12
TMG	UPCOM	23 Haziran	4/7	%32
SJ1	HNX	23 Haziran	30 Haziran	%6,5
TYA	HORTUM	23 Haziran	9/7	%8,2
PAC	HORTUM	23 Haziran	15 Temmuz	%10
Sanal Özel Sunucu (VPS)	HORTUM	23 Haziran	7/24	%5,5
VND	HORTUM	24 Haziran	15 Temmuz	%5
PHS	UPCOM	24 Haziran	22 Temmuz	%1
BLT	UPCOM	24 Haziran	11 Temmuz	%8,2
TVG	UPCOM	24 Haziran	10 Temmuz	%24
PDN	HORTUM	24 Haziran	10 Temmuz	%25
TVT	HORTUM	25 Haziran	16 Temmuz	%6
BT1	UPCOM	25 Haziran	10 Temmuz	%10
CID	UPCOM	25 Haziran	29 Temmuz	%15
PGC	HORTUM	25 Haziran	29 Temmuz	%11
CDN	HNX	26 Haziran	25 Temmuz	%12
DFC	UPCOM	26 Haziran	10 Temmuz	%32
SID	UPCOM	26 Haziran	28 Temmuz	%3
PBT	UPCOM	26 Haziran	4/7	%7
DCM	HORTUM	27 Haziran	15 Temmuz	%20
Özel amaçlı şirket	UPCOM	27 Haziran	4/8	%5
BDB	HNX	27 Haziran	15 Temmuz	%2
PTB	HORTUM	27 Haziran	18 Temmuz	%15
HTC	HNX	27 Haziran	15 Temmuz	%3
GDW	HNX	27 Haziran	10 Temmuz	%19