Vietnam teknoloji şirketleri zorluklar karşısında hız kazanıyor

Vietnam'ın teknoloji sektörü, uzun yılların en güçlü dönüşümünü yaşıyor. FPT, CMC, VNG veya Viettel Global gibi büyük şirketlerin tümü, 2025'in üçüncü çeyreğinde gelir artışı bildirdi, ancak kâr ve stratejilerdeki fark, yapay zeka ve küreselleşme çağında giderek daha belirgin bir farklılaşmaya işaret ediyor.

Yeni büyüme döngüsünde net farklılaşma

2025'in üçüncü çeyreğine ait finansal raporlar, Vietnam teknoloji sektörünün güçlü gelir artışına rağmen daralan kâr marjlarıyla karışık bir tablo çiziyor. Dijital dönüşüm ihtiyacından faydalansalar da, her işletme yapay zeka çağına girmek için farklı bir yol seçti.

FPT Long Chau'nun 2025 yılı üçüncü çeyreğine ilişkin gelir raporu.

Özellikle FPT, yaklaşık 17.200 milyar VND'lik konsolide gelir ve %16'dan fazla artışla 2.400 milyar VND'nin üzerinde vergi sonrası kârla sektörün "istikrarlı lokomotifi" olmaya devam ediyor. Grubun avantajı, yazılım ihracatı, B2B yapay zeka hizmetleri ve Long Chau'nun yüksek kâr marjları yarattığı FPT Perakende zinciri arasındaki dengede yatıyor. FPT, istikrarlı nakit akışının uzun vadeli teknoloji yatırımlarını beslediği sürdürülebilir, çok sektörlü bir modeli temsil ediyor.

Buna karşılık, VNG , uzun yıllar süren zararların ardından yeniden yapılanma sürecinde ve üst üste üç çeyrekte pozitif kâr elde etmesiyle olumlu sinyaller veriyor. 2025'in üçüncü çeyreğindeki gelir, aynı döneme göre %12 artışla yaklaşık 2.900 milyar VND oldu ve bunun düzeltilmiş faaliyet kârı (AOP) %30 artışla 263 milyar VND'ye ulaştı. Bu rakam, FPT'nin ölçeğiyle karşılaştırıldığında mütevazı kalsa da, maliyetleri düşürmenin ve kârlı alanlara öncelik vermenin etkililiğini gösteriyor. Oyun sektörü hâlâ ana sektör konumundayken, dijital iş ve yapay zekâ segmentleri aynı dönemde %57 artışla etkileyici bir büyüme kaydetmeye başladı. Bu, "yerel oyuncu"dan "bölgesel katılımcı"ya geçiş stratejisinde dikkate değer bir adım.

Bu arada CMC , Ho Chi Minh şehrinde büyük ölçekli bir veri merkezine 250 milyon ABD dolarından fazla yatırım yaparak, bir yapay zeka altyapı şirketi olarak yönelimini açıkça ortaya koydu. 2025 mali yılının ilk çeyreğindeki gelir, bulut hizmetleri ve B2B çözümlerinden elde edilen yüksek kâr marjlarını göstererek %23 artışla 2.210 milyar VND'ye ulaştı. Bu model, istikrarlı nakit akışı ve yapay zeka döngüsündeki sürdürülebilirliği nedeniyle uzun vadeli yatırım fonlarının ilgisini çekiyor.

VNG'nin 2025 3. çeyrek gelir raporu.

Uluslararası büyümeyi temsil eden Viettel Global, aynı dönemde %569 artışla 4.160 milyar VND'lik rekor bir vergi sonrası kâr elde etti. Bu sonuç, gelişmekte olan pazarlardaki işletme kaldıracının bir göstergesidir; sabit maliyetler karşılandığında, Afrika ve Güneydoğu Asya'daki dijital hizmetlerden ve fintech'ten elde edilen gelir anında kâra dönüşür. Viettel'in "Küreselleşme" modeli, Vietnam teknoloji şirketlerinin yurtdışı yatırımlarının etkinliği konusunda tipik bir ders haline geliyor.

Menkul kıymet şirketleri, bu gelişmenin yeni teknoloji döngüsündeki yeniden yapılanma yasasını yansıttığına inanıyor. SSI Research'e göre, Vietnam'ın bilgi teknolojileri ve telekomünikasyon sektörü, birçok işletmenin yapay zeka ve veri altyapısına yaptığı yatırımlardan gerçek faydalar elde etmeye başladığı 2024'teki güçlü büyüme döngüsünün ardından "daha istikrarlı bir aşamaya giriyor".

Stratejik konumlandırma ve orta vadeli beklentiler

2020-2023 dönemi yaygın yatırım dönemiyse, 2024-2026 dönemi Vietnam teknoloji sektöründe yeniden yapılanma ve stratejik seçimlere tanıklık ediyor. İşletmeler şu soruyu yanıtlamak zorunda: "Yapay zeka ve küreselleşme gerçekten finansal değer yaratacak mı, yoksa sadece bir trend hikayesi mi?"

Analistler temkinli ancak olumlu bir görüş paylaşıyor. VNDirect, yazılım ihracatı, bulut bilişim ve işletmelerdeki yapay zeka uygulamalarına olan talep sayesinde teknoloji şirketlerinin kârlarının 2025 yılında 2024'e kıyasla yaklaşık %15 artabileceğini öngörüyor. KBSV ise, hem kamu hem de özel sektörlerde veri altyapısı ve dijital dönüşüme yapılan yatırımların artması trendinden faydalanan bu şirketi orta vadede "stratejik bir hisse senedi grubu" olarak görüyor.

CMC, Ho Chi Minh şehrinde 250 milyon dolarlık veri merkezine yatırım yapmayı onayladı. CMC'nin perspektif fotoğrafı.

Altyapı grubunda, CMC ve FPT, artan veri talebinden "doğrudan faydalananlar" olarak kabul ediliyor. Seviye 4 bilgi güvenliği sertifikası ve Seviye III uluslararası standartlarını elde etmek, CMC'nin en katı güvenlik gereksinimlerine sahip alanlar olan devlet ve bankacılık sözleşmelerini genişletmesine yardımcı oluyor. Yaklaşık 37.000 milyar VND tutarında büyük bir nakit akışına sahip olan FPT, uluslararası birleşme ve satın almalara yatırım yapma, bulut ve yapay zeka ekosistemini genişletme kapasitesine sahip. Bu iki model, "büyümeyi desteklemek için altyapıyı kullanma" yönünün Vietnam teknoloji sektörü için yeni bir temel haline geldiğini gösteriyor.

Kullanıcı platformu grubu açısından VNG, iç pazarda değeri yeniden yaratma stratejisinin tipik bir örneğidir. NVIDIA platformunda GreenMind Vietnamca dil modelinin ve Zalo'daki Dijital Vatandaş Asistanı özelliğinin çalışması, "egemen yapay zeka" yöneliminin iç politika trendleriyle uyumlu olduğunu göstermektedir. Ancak en büyük zorluk, yapay zeka ürünlerini gerçek gelire dönüştürmek ve daha önce olduğu gibi uzun yatırım döngüsünü ve düşük kâr oranlarını tekrarlamaktan kaçınmaktır.

Viettel Global liderliğindeki uluslararası bir yatırım grubu, yeni bir büyüme cephesi açıyor: sınır ötesi dijital hizmetler. Afrika ve Güneydoğu Asya'da e-cüzdanların gelişimi, Vietnamlı işletmelerin daha önce yalnızca uluslararası şirketlerde görülen yerel teknoloji platformlarını kullanarak ilk kez küresel kullanıcı tabanına erişmesine yardımcı oluyor.

BSC Securities Company'ye göre, teknoloji hisse senedi değerlemeleri son bir yılda hızla artmış olsa da, yapay zeka altyapısı, bulut ve veri merkezlerine yönelik yatırım akışının 2026 yılında da güçlü kalması öngörülüyor. Raporda, "sürdürülebilir büyümenin yalnızca teknolojiyi finansal verimliliğe ve istikrarlı nakit akışına dönüştürebilen işletmelere geldiği" vurgulandı.

Viettel Global'in 2025 yılının 3. çeyreği gelir raporu.

Piyasa açısından bakıldığında, 2025-2026 dönemi, Vietnam teknoloji işletmelerinin dayanıklılığı ve değer yaratma yeteneğinin bir sınavı olacak. Sermaye maliyetleri, yapay zekâ destekli insan kaynakları ve veriler hızla artarken, finansal disiplin ve yatırım kontrolü, sürdürülebilir büyüme ile kısa vadeli büyüme arasındaki sınırı belirliyor. Bu nedenle yatırımcılar yalnızca gelir büyüme oranına değil, aynı zamanda kâr kalitesine ve pozitif nakit akışını sürdürme becerisine de daha fazla önem veriyor.

Piyasa beklentileri şu anda üç yöne doğru eğiliyor: Altyapı B2B (FPT, CMC): istikrarlı bir büyüme döngüsüne liderlik etmek; Küreselleşme (Viettel Global): ölçek ve dijital hizmetlerden yararlanmak; yerel yapay zeka uygulaması (VNG): yerel kullanıcıların potansiyelinden yararlanmak.

Vietnam'ın teknoloji sektörü hızla büyüyor, ancak önündeki yol hâlâ zorluklarla dolu. Aradaki fark, teknolojiyi gerçek finansal değere dönüştürme becerisinde yatıyor ve bu, 2026'daki yeni büyüme döngüsünde en net kriter olacak.

Kaynak: https://baotintuc.vn/khoa-hoc-cong-nghe/doanh-nghiep-nganh-cong-nghe-viet-nam-tang-toc-trong-thach-thuc-20251031160740028.htm