2025'in ilk çeyreğinde yatırım fonu nakit akışı: Güçlü net çekilme gücü

2025 yılına girerken, Vietnam borsası yılın ilk aylarını sadece endeks hareketlerinde değil, aynı zamanda özellikle piyasanın önemli talep güçlerinden biri olan fonlardan gelen yatırım nakit akışı trendlerinde de dalgalı bir şekilde geçirdi.

FiinGroup'un yatırım fonu faaliyetlerine ilişkin periyodik raporuna göre, 2025 yılının ilk çeyreğinde yatırım fonlarından çekilen toplam net değer yaklaşık 4.700 milyar VND'ye ulaştı ve bu, fonlardan çekilen net sermayenin üst üste beşinci çeyrekte de çekildiğini gösteriyor. Bu durum, piyasada savunmacı bir havanın hâlâ hakim olduğunu gösteriyor.

FiinGroup İşletme Bilgisi Bölümü Veri Analizi Başkanı Van Do'ya göre, genel tabloda, hisse senedi fonları grubu en güçlü sermaye çekme baskısına maruz kalan gruptur. 2025'in ilk çeyreğinde, hisse senedi fonlarından net olarak 5.300 milyar VND'den fazla para çekildi; bu, bir önceki çeyreğin iki katıdır.

Özellikle, yabancı ETF'ler 4.100 milyar VND'ye kadar net çıkış kaydetti; özellikle de Tayvan'ın en büyük fonu olan Fubon FTSE Vietnam ETF'si. Ancak bu fonun kendisi son çeyrekte pozitif performans göstermeye devam etti. Sadece ETF'ler değil, 1.800 milyar VND'yi aşan bir ölçeğe sahip kapalı uçlu fonlar grubunda da nakit akışında güçlü bir düşüş yaşandı.

Bayan Van Do'ya göre ise, açık uçlu hisse senedi fonları, ilk çeyrekte 700 milyar VND'lik mütevazı bir net girişle sermaye çekiciliğini bir nebze korudu. Ancak, 2024'teki çeyrek başına 3.300 milyar VND'nin üzerindeki ortalama ile karşılaştırıldığında, bu rakam açık uçlu fon kanalının cazibesinin açıkça azaldığını gösteriyor. Özellikle, MWG ve CTG gibi bankacılık ve perakende hisselerine odaklanarak net sermaye girişi çekmede lider olan Dragon Capital'ın Vietnam Seçilmiş Hisse Senedi Fonu (VFMVSF) nadir görülen bir başarı örneği.

Fon yöneticilerinin ihtiyatlı tutumu, nakit tutma oranına da yansımıştır. Mart 2025'te, 19/31 açık uçlu hisse senedi fonu, nakit oranlarını bir önceki aya göre artırmıştır; özellikle DC Dynamic Securities (DCDS) gibi büyük ölçekli fonlar, nakit oranlarını %5,3'ten %21,2'ye yükseltmiştir. Bu durum, fon yöneticilerinin yeni fon tahsislerinde temkinli davrandıklarını ve piyasadan daha net sinyaller beklediklerini göstermektedir.

Bayan Van Do, yalnızca hisse senedi fon grubunun değil, aynı zamanda tahvil fonlarının "güvenli kalesi" olan grubun da çatlaklar göstermeye başladığını söyledi. 2024'te 12 ay boyunca kesintisiz net nakit akışı sağlayan tahvil fonu grubundan, Mart 2025'te yaklaşık 100 milyar VND tutarında hafif bir net çıkış görüldü. Çeyreğin tamamındaki net nakit girişi hala yaklaşık 358 milyar VND seviyesinde olsa da, bu rakam önceki çeyrek başına 3.600 milyar VND'nin üzerindeki ortalamaya kıyasla önemli ölçüde azaldı. TCBF, DCBF veya VFF gibi büyük fonların tamamı sermaye çıkışı kaydederken, An Binh Bond Fund (ABBF) gibi yalnızca birkaç fon nakit akışı cazibesini korudu.

2025'in ilk çeyreğine ait nakit akışı tablosu, özellikle ABD'nin ithal Vietnam mallarına %46'ya varan karşılıklı gümrük vergileri uygulama planına dair bilgiler olmak üzere, belirsiz dış etkenlerden yoğun bir şekilde etkilenen bir piyasada, kurumsal yatırımcıların savunmacı tavrını açıkça yansıtıyor. Bu durum, piyasada güçlü bir düzeltmeye yol açarak, VNINDEX'in Nisan ayının ilk iki haftasında %16,9 düşmesine ve çoğu fonun sonuçlarını "süpürmesine" neden oldu. Endeks sonrasında %12,2 gibi etkileyici bir toparlanma gösterse de, yatırımcıların genel hissiyatı temkinli kaldı.

Bayan Van Do'ya göre, bireysel yatırımcılar için, kurumsal sermayenin son çeyrekte güçlü bir şekilde geri çekilmesinin önemli etkileri var. İlk olarak, ETF'lerden ve büyük fonlardan net geri çekilmenin, özellikle büyük sermayeli hisse senetlerinde, piyasada daha fazla oynaklık yaratabileceği unutulmamalıdır. İkinci olarak, açık uçlu hisse senedi fonlarının hala nakit akışı çektiği bir ortamda, bankacılık ve perakende sektörlerindeki VCB, MWG,FPT gibi iyi temel hisse senetleri önceliklendirilmeye devam ediyor ve potansiyel destek sağlayabilir. Üçüncü olarak, fonların nakit tutma oranındaki artış, kısa vadede nakit dağıtımı baskısının çok güçlü olmayacağını, yatırımcıların sabırlı olmaları ve doğru nakit dağıtım zamanını seçmeleri gerektiğini gösteriyor.

Van Do, "Genel olarak, farklılaşma şu anki aşamada Vietnam borsasının bir özelliği haline geliyor. Yatırımcılar net geri çekilme rakamları konusunda paniğe kapılmamalı, aktif nakit akışlarını daha derinlemesine gözlemlemeli, birikim için önceliklendirilen hisse senetlerini seçmeli ve cazip fiyat seviyeleri oluştuğunda fırsatları değerlendirmeye hazır olmalılar," dedi.

Kaynak: https://thoibaonganhang.vn/dong-tien-cac-quy-dau-tu-quy-i2025-luc-rut-rong-manh-me-163645.html