Bir dizi iş adamı "en sevdikleri çocukları" halka arza getiriyor: Kimisi canlanmayı umuyor, kimisi artık mal kıtlığı konusunda endişelenmiyor.

(Dan Tri) - İlk kez halka arz edilen şirketler arasında Gelex, Hoang Huy, Haxaco gibi büyük şirketlerin gözdesi olan şirketler de yer alıyor. Gioi Di Dong, FPT Long Chau ve Highlands Coffee de hazırlıklarını sürdürüyor.

Bir sessizlik döneminin ardından, bir dizi büyük şirket, "favori" şirketlerinin halka arzına (IPO) hazırlanmaya başladı. Bu durum, yalnızca borsanın altın çağını yansıtmakla kalmıyor, aynı zamanda mevcut "mal kıtlığı" sorununun çözümüne de yardımcı oluyor.

Gelex , Hoang Huy, Haxaco... hepsi "favorilerini" borsaya koyuyor; birçok tarafın niyeti var

Yılın başından bu yana hızla artan halka arz dalgasına bir göz atalım. Bu süreçte, Gelex Group Corporation'ın GEX hisseleri için önemli büyüme itici güçlerinden biri olarak kabul edilen Gelex Infrastructure'ın halka arz ve borsaya kote edilmesi planına odaklandık. Gelex Infrastructure, borsada GEE koduyla işlem gören Gelex Electric Joint Stock Company (Gelex Electric) ile birlikte Gelex Group'un iki doğrudan iştirakinden biridir. 2025 yılının ikinci çeyreğinin sonu itibarıyla Gelex, Gelex Infrastructure'ın kayıtlı sermayesinin %91,62'sine doğrudan sahipti.

Benzer şekilde, Hoang Huy Finansal Hizmetler Yatırım Anonim Şirketi (hisse senedi kodu: TCH) için de bağlı kuruluşu CRV Real Estate, HoSE'de listeleme başvurusunu geçen Haziran ayında tamamladı. 2006 yılında kurulan CRV Real Estate, şu anda Hai Phong'da toplam yatırım tutarı yaklaşık 1.500 milyar VND ile 15.000 milyar VND arasında değişen bir dizi büyük projeye sahiptir.

Vietnam borsası, daha önce 22 Ağustos'ta, Vietnam'da Mercedes-Benz otomobil dağıtımında pazar payına liderlik eden Hang Xanh Otomobil Servis Anonim Şirketi'nin (Haxaco, hisse kodu: HAX) bir yan kuruluşu olan PTM Otomobil Üretim, Ticaret ve Servis Anonim Şirketi'nin (hisse kodu: PTM) geri dönüşünü memnuniyetle karşılamıştı.

Perakende ve tüketici sektörlerinde de bir dizi büyük şirket halka arz planları başlattı. Mobile World Investment Corporation (hisse senedi kodu: MWG), telefon ve aksesuar perakende zinciri Thegioididong.com ve Dien May Xanh'ı, 2030 yılında halka arz edilmesi beklenen MW ortak adıyla bağımsız bir halka açık şirkete ayırmayı planlıyor. Şirket ayrıca, Endonezya'da EraBlue zincirinin hisselerini halka arz etme hedefini de gizlemiyor.

Mobile World Yönetim Kurulu Başkanı Bay Nguyen Duc Tai, bir sonraki liderlik ekibinde daha fazla coşku ve kararlılık yaratacağını, her bir zincirin yeni bir gelişim aşamasına girmesine ve grubun iş segmentlerini gelecekte daha ileriye taşımasına yardımcı olacağını belirtti. Ona göre, halka arz aynı zamanda zincirleri "canlandırmanın" bir yolu ve nicelik yerine niteliğe odaklanarak "fırtınalı" ve daha ilgi çekici bir büyüme dönemi başlatmanın da bir yolu.

Highlands Coffee zinciri, Vietnam'daki halka arz hazırlıkları için UBS ve Jefferies gibi uluslararası yatırım bankalarıyla da iş birliği yapıyor. FPT Long Chau İlaç Anonim Şirketi, sermayesinin %10'unu ortağı Creador SDN Bhd'ye satarak, bunu borsada işlem görmeye zemin hazırlama adımı olarak değerlendirdi. CP Vietnam Hayvancılık Anonim Şirketi de iş faaliyetlerini genişletmek için sermaye toplamak amacıyla halka arz sürecini hızlandırıyor.

Halka arz etkisi şirket hisselerinin yılbaşından bu yana keskin bir şekilde artmasına yardımcı oldu (Fotoğraf: VNDStock).

Menkul kıymet şirketleri ve marj "susuzluğu"

Benzer şekilde, finans sektöründe VPS Menkul Kıymetler Anonim Şirketi (VPS), Ekim ayında olağanüstü genel kurul toplantısı düzenlemeyi planladığını duyurdu; ana amaç, halka arz planını yıl içinde onaylamak. VPBank Menkul Kıymetler Anonim Şirketi'nin (VPBankS) ise bu yılın dördüncü çeyreğinde halka arz yapması bekleniyor.

Techcombank'ın iştiraki Techcombank Menkul Kıymetler Anonim Şirketi (TCBS), tüzük sermayesinin %11,1'ine denk gelen 231 milyondan fazla hisseyi, hisse başına 46.800 VND fiyatla ihraç etmeyi planlayan bir halka arz sertifikası aldı ve şirketin değeri yaklaşık 3,7 milyar ABD doları oldu. Bu bilgi, TCB hisselerinin Nisan ayı sonundan bu yana yükselişini hızlandırdı. 26 Nisan'dan bu yana TCBS hisseleri %52'den fazla değer kazandı.

KAFI Menkul Kıymetler Anonim Şirketi, tüzük sermayesini 5.000 milyar VND'den 7.500 milyar VND'ye çıkarmayı planlıyor ve halka arzın başarılı olması durumunda mevcut hissedarlarına 250 milyon hisse ihraç ederek 2.500 milyar VND gelir elde etmeyi planlıyor.

Menkul kıymet şirketleri için, likiditenin seans başına milyarlarca ABD dolarına ulaştığı ve piyasa büyüklüğünün her geçen gün arttığı bir ortamda, sermaye artırımı için halka arzlar gerekli görülüyor. Ayrıca, birçok şirketin "marj alanı" tükenmiş durumda ve müşteri kredilerinin kapsamını genişletmek için sermaye seferberliğine ihtiyaç duyuyor.

Bununla birlikte, menkul kıymet şirketleri grubu dijital varlıklar alanında da yeni bir alana adım atıyor. Vietnam, şu anda dijital varlık sahipliği ve ticareti açısından dünyanın en büyük ülkelerinden biri (yaklaşık 17 milyon nüfus, 2024 yılında 1.000 milyar ABD doları işlem hacmi). Dijital varlıklara olan ilgi açısından dünyada ilk 5'te, uluslararası borsaların kullanımı açısından ise ilk 3'te yer alıyor.

Yuanta Vietnam Menkul Kıymetler Şirketi Analiz Direktörü Sayın Nguyen The Minh, Dan Tri muhabiriyle yaptığı paylaşımda, bunun hiçbir menkul kıymet şirketinin göz ardı etmek istemeyeceği son derece cazip bir "çocuk oyuncağı" olduğunu söyledi. Ancak, bu alana katılım şartı, işletmenin asgari 10.000 milyar VND sermayeye sahip olması. Bu nedenle, borsada ihraç ve halka arz yoluyla sermaye artırmak, şirketlerin bu dönemde odaklandığı araçlardan biri.

Vietnam'ın hisse senedi likiditesi Singapur'u geride bırakarak ASEAN'da ikinci sıraya yerleşti.

Genel halka arz tablosuna bakıldığında, uzmanlara göre 2025-2030 dönemi, Vietnam borsası aracılığıyla sermaye hareketliliği açısından patlama dönemi olacak. Bir tahmine göre, yalnızca 2025-2027 döneminde yeni halka arzların toplam tahmini değeri 47,5 milyar ABD dolarına ulaşabilir. Bunun yaklaşık 12,8 milyar ABD dolarını tüketici grubu, 5 milyar ABD dolarından fazlasını finansal hizmetler sektörü, yaklaşık 4,7 milyar ABD dolarını teknoloji sektörü ve yaklaşık 20 milyar ABD dolarını UPCoM'dan HoSE'ye geçen işletmeler grubu oluşturuyor.

Uzman bakış açısına göre, Vietcap Menkul Kıymetler Genel Müdürü Bay To Hai, halka arz anlaşmalarının 2025 yılı sonuna kadar toparlanacağını öngörmüştü.

Bay Nguyen The Minh'e göre, piyasada yeni halka arzlar için birçok iyi koşul mevcut. Geriye dönüp baktığımızda, 2021'den bugüne, özellikle 2022'de çok az halka arz işlemi gördük. Bay Minh'e göre bunun temel nedeni piyasanın düşük likiditesi. Ancak likidite değişti ve borsanın kapitalizasyon ölçeği, Vietnam GSYİH'sinin %50'sinden fazlasını oluşturdu. Likidite, birkaç bin milyar VND'den ortalama on binlerce milyar VND'ye yükseldi ve aniden yaklaşık 3 milyar ABD doları seviyesinde bir seans yaşandı.

Vietnam'ın piyasa likiditesinin 1,09 milyar ABD doları ile Tayland'ın hemen ardından ASEAN bölgesinde 2. sıraya yükseldiğini belirtti. Ayrıca, mevcut sermaye yapısı da değişti. Daha önce borsadaki nakit akışı ağırlıklı olarak yabancı yatırımcılardan ve bireysel yatırımcılardan gelirken, şimdi yerli kuruluşlarla bağlantılı yeni bir "güç" önemli bir pozisyon alıyor.

Vietnam'ın piyasa likiditesi ASEAN bölgesinde ilk 2'ye yükseldi (Fotoğraf: Yuanta Vietnam).

Uzmanlara göre, bu yerli kuruluşlar imalat işletmeleridir. Zorlu iş ortamında (özellikle ABD vergi uygulamasının ardından), taraflar yatırım faaliyetlerini genişletiyor. Gayrimenkuller dondurulurken, banka mevduat faiz oranları düşükken, imalat işletmelerinin atıl sermayesi borsaya kayma eğiliminde.

Bir diğer itici güç ise yeni mekanizmalarla, özellikle de özel sektör için sermaye kaynaklarının çeşitlendirilmesine ilişkin 68 sayılı Karar ve 198 sayılı Karar ile ilgilidir. Daha önce işletmelerin ana sermaye akışı banka kredilerine bağlıydı. Ancak bu sermaye akışı giderek daralmakta, bu nedenle işletmelerin faaliyetlerini genişletmek için diğer sermaye kanallarını harekete geçirme ihtiyacı çok büyüktür.

Üye şirketlerin halka arzı, işletmelerin düşük maliyetle sermaye seferber etmelerine yardımcı olacaktır. Özellikle Maliye Bakanlığı ve Menkul Kıymetler Komisyonu, şirketlerin halka arz süreçlerinin süresini kısaltmak da dahil olmak üzere, halka arz sorununu aktif olarak çözmüştür.

"Mal eksikliği" sorununu çözün

Aynı görüşü paylaşan KIS Vietnam Menkul Kıymetler Şirketi Kıdemli Müdürü Sayın Truong Hien Phuong, mevcut şirket halka arz dalgasının üç ana etkeni olduğunu söyledi. Bunlardan ilki politika. Sayın Phuong, özellikle Hükümet'in 4 yeni ve önemli Kararı'na vurgu yaptı. 68 No'lu Karar, özel sektörün rolünün desteklenmesine odaklanıyor ve birçok büyük şirket bu çağrıya yanıt verdi.

Piyasayla ilgili olarak, KIS Vietnam uzmanları güçlü bir büyüme yaşandığını ve gelişmekte olan bir pazara yükseltilmeyi hedeflediklerini belirtti. Mart ayı itibarıyla Vietnam, FTSE'nin izleme listesinde yer alıyor ve FTSE tarafından sınır pazardan ikincil gelişmekte olan pazara yeniden sınıflandırılabileceği değerlendiriliyor. İnceleme sonuçları bir sonraki inceleme döneminde açıklanacak ve Vietnam potansiyel "adaylardan" biri olarak değerlendiriliyor.

Yükseltme yapılırsa, Vietnam'a birçok büyük fon gelecek. Bay Phuong, yatırımların artık on veya yüz milyonlarca ABD doları değerindeki fonlarla sınırlı kalmayacağını, şu anda milyarlarca ABD dolarına kadar ölçeğe sahip birçok fonun Vietnam borsasına yatırım yapacağını öngörüyor. Bu, özellikle büyük işletmeler olmak üzere her işletmenin hisselerini borsada listelerken değerlendirmek isteyeceği bir fırsat.

Asıl soru şu: Büyük fon geldiğinde elimizde satacak ne var? O zaman, halka arz dalgası mevcut piyasadaki "mal eksikliği" sorununu da çözecek. İstatistikler, potansiyel şirketlerin (mavi çipli grupların) çoğunun "yabancı sermaye" alanının tükendiğini gösteriyor, bu nedenle yabancı sermaye çekmek için yeni isimlere ihtiyaç duyuluyor. Bu bağlamda, halka arz, piyasaya yeni ürünler sunmak için pratik bir faaliyettir.

Halka arz öncesi hisse senedi fiyatlarındaki artışın etkisi, işlemleri daha etkin bir şekilde yürütebilmek için bir basamaktır (Fotoğraf: IT).

"Acı meyveye" dikkat edin

Her halka arzdan sonra, ilgili şirketin hisse senedi fiyatı genellikle anormal şekilde dalgalanır. Nitekim, birçok FOMO yatırımcısı bu "acı meyveyi" tatmıştır.

Hisse senedi fiyatındaki artış etkisi ve hisse senedi fiyatı spekülasyonunun potansiyel riski hakkında yorum yapan Bay Minh, bunun olacağını açıkça belirtti. Ve sadece Vietnam'da değil, tüm borsalarda halka arz öncesinde hisse senedi fiyatında artış etkisi olacaktır. Örneğin, ABD'deki Uber veya Endonezya piyasasındaki Grab gibi.

Ona göre, halka arz öncesi hisse senedi fiyatlarındaki artışın etkisi, anlaşmaları daha etkili bir şekilde yürütebilmek için bir basamak taşıdır. Yatırımcıların ilgilenmesi gereken konu, şirketin daha sonra toplanan parayı nasıl ve ne kadar etkili kullandığıdır.

Bay Minh, halka arz etkisinin üç aşamada değerlendirilmesi gerektiğini söyledi. Halka arz öncesi aşamada hisse senetleri genellikle keskin bir şekilde değer kazanır. Bir sonraki aşama, halka arzdır; ardından ayarlamalar yapılır ve insanlar genellikle "oyun bitti" der. Son aşama ise halka arzdan sonradır; şirket toplanan parayı kullanır, işe etkili bir şekilde yatırım yapar ve kârını artırırsa, şirketin değeri artacaktır. Sonuç olarak, hisse senedi fiyatı tekrar yükselecektir.

Phuong'a göre, fiyatları makul bir seviyeye getirmek için her türlü ayarlama gerekli. Ayarlamalar ayrıca bireysel yatırımcıların psikolojisini de rahatlatmaya yardımcı oluyor, çünkü aşırı alım yapılan hisse senetlerinde yatırım yaparken çok temkinli davranacaklar. Genel piyasa hakkında yorum yapan Phuong, VN Endeksi'nin 2020 yılı sonuna kadar 1.800-2.000 puana ulaşabileceğini güvenle öngördü.

Kaynak: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/loat-dai-gia-dua-con-cung-ipo-ben-mong-tai-sinh-ben-het-lo-thieu-hang-20250908144400010.htm