Hisse senetlerindeki para azalıyor: Bireyler temkinli, 'köpekbalıkları' yatırım fırsatı mı arıyor?

chứng khoán - Ảnh 1. — Hisse senetleri aşırı ısınma döneminin ardından toparlanıyor - Fotoğraf: QUANG DINH

VN Endeksi düştü, hisse senedi işlem hacmi de sert düşüş yaşadı

Artan satış baskısı nedeniyle, bugünkü işlem seansının sonunda, 6 Kasım'da VN Endeksi 12 puandan fazla düşerek 1.642,6 puana geriledi. Tüm endekste, 370'ten fazla hisse senedinin fiyatı düştü; bu sayı, yükselen hisse senedi sayısından önemli ölçüde daha fazla.

Son dönemde bu endeks, Vietnam'ın borsadaki konumunun sınırdan ikincil gelişen piyasalara yükseltilmesinin düşünüldüğü haberinin ardından heyecan verici bir başlangıç aşamasında 1.800 puan eşiğine yaklaştı.

Ancak, büyüme ivmesi hızla yavaşladı ve keskin bir şekilde tersine döndü. Son çeyrekte GSYİH büyümesinin %8,23'e ulaşması, Vietnam'ın ABD ile karşılıklı vergi çerçevesi anlaşmasına varması, ABD-Çin ticaret gerginliğinin azalması ve ABD Merkez Bankası'nın (FED) faiz oranlarını daha da düşürmesi gibi birçok olumlu makro faktöre rağmen.

Dikkat çeken nokta, VN-Endeksinin düşmesinin yanı sıra piyasa likiditesinin de zayıflaması oldu.

Bugünkü 6 Kasım işlem seansında, üç ana borsada eşleşen emirlerin toplam değeri yalnızca yaklaşık 20.300 milyar VND'ye ulaştı. Bu arada, geçen ayın ortalama likiditesi de seans başına yaklaşık 37.000 milyar VND seviyesinde dalgalandı ve zirveye (Ağustos 2025) kıyasla yaklaşık %30 düştü.

Bireysel yatırımcılar zorlanıyor, "patronlar" ne yapıyor?

Borsa piyasasında aşırı ısınma döneminin ardından yaşanan kısa vadeli toparlanma bağlamında, finansal yönetim uzmanı (FIDT) Bay Huynh Hoang Phuong, birçok açık uçlu fonun ("köpekbalıkları" tarafından yönetilen) performansının pek olumlu olmadığını belirtti. Ancak, böylesine güçlü bir farklılaşma döneminde, çoğu bireysel yatırımcının piyasayı geride bırakması zor olacaktır.

Hoang Phuong, "Pek çok kişi spekülatif grubun yükselişinden "yararlanamıyor" ve hatta yanlış zamanda veya disiplinsiz alımlar nedeniyle zarar bile edebiliyor. Bu arada, fonlar önemli ölçüde daha düşük risklerle çift haneli kâr elde etmeye devam ediyor." diye vurguladı.

2025 piyasasına çok sayıda yüksek spekülatif hisse senedi öncülük ediyor, bu nedenle açık uçlu fonların daha uzun bir döngü boyunca yatırım verimliliğini korumak için savunmacı bir portföy sürdürmeleri mantıklıdır.

Fmarket platformundan alınan verilere göre, hisse senetlerinde fonlar, istikrarlı nakit akışına ve cazip değerlemelere sahip bankacılık, inşaat malzemeleri ve perakende olmak üzere üç önemli sektör grubunda (9-2025) hala büyük bir paya sahip.

24 fon MBB ( MBBank ), 21 fon CTG (Vietinbank) ve 19 fon TCB (Techcombank) hisse senedi kodlarını elinde bulunduruyor ve bu fonlar, dalgalı dönemlerde riskleri kontrol altına almaya yardımcı olmak için "destek" rolü üstleniyor. İnşaat malzemeleri grubunda HPG (Hoa Phat Steel), 24 fonun portföyünde yer alıyor. MWG (Mobile World), 23 fonun elinde tuttuğu bir perakende hisse senedi.

Uzman Huynh Hoang Phuong, spekülatif nakit akışındaki keskin artışın, kısa vadeli performansın açık uçlu fonların uzun vadeli yönetim kapasitesini yansıtmamasına neden olduğunu söyledi. Ancak, piyasayı canlandırmak ve spekülatif nakit akışını arındırmak için ayarlamalar yapılması gerektiğini ve böylece bir sonraki büyüme döngüsü için bir temel oluşturulması gerektiğini belirtti.

Phuong, "Düzeltmelerden sonra portföylerini doğru zamanda yeniden yapılandırmayı bilen fonlar, bir sonraki toparlanma döneminde genellikle olağanüstü performans sergiliyor" dedi.

Piyasalardaki sert düzeltme, hisse senedi fonlarının kısa vadeli performansını bir miktar etkiledi. Ancak son 3 ayda (Ekim 2025 sonuna kadar), birçok fon VN Endeksi'nden daha iyi performans gösterdi.

Fmarket'a göre büyümeye öncülük eden fon grupları arasında UVEEF (%15), BVFED (%13), MAGEF (%12,6), VINACAPITAL-VEOF (%10,5) ve VCBF-BCF (%10,4) yer alırken, VN-Index yalnızca %9,2 oranında artış kaydetti. Yılbaşından bu yana birçok fon %20'nin üzerinde artış kaydetti.

2020-2025 istatistikleri, çoğu Vietnam açık uçlu hisse senedi fonunun VN Endeksi'nden %50'den fazla oranda daha iyi performans gösterdiğini, bu da tutarlılık ve sürdürülebilir sonuçlar elde etmeye yardımcı olan net bir stratejinin göstergesi olduğunu göstermektedir. Özellikle, Fmarket'teki en iyi açık uçlu hisse senedi fonları hala yıllık yaklaşık %20,4 bileşik faiz getirisi sağlamaktadır.

chứng khoán - Ảnh 2. — Uzman yönetimli fonlar etkileyici uzun vadeli kazançlar elde ediyor - Kaynak: Fmarket

Birçok hisse senedinin hala iyi büyüme potansiyeli var.

Borsada kısa vadeli dalgalanmalar yaşansa da Vietnam'ın ekonomik görünümü hâlâ çok sayıda belirgin iyileşme belirtisi gösteriyor ve bu durum sürdürülebilir toparlanma beklentileri için sağlam bir temel oluşturuyor.

VinaCapital Genel Müdür Yardımcısı Bayan Nguyen Hoai Thu, hızla yükselen 13 hisseyi çıkarırsak, 12 ay, yani gelecek yıl için öngörülen P/E'nin (hisse senedi fiyatı ile beklenen kâr arasındaki oran) yalnızca yaklaşık 10,5 kat olacağını söyledi. Bu arada, şirket kârları yine de yaklaşık %16 artacak.

Yatırım fonu uzmanlarına göre bu durum, "Pek çok hisse senedi henüz tam potansiyeline ulaşmadı, bu 2026 için bir yatırım fırsatı" anlamına geliyor. Halka açık şirketlerin kârlarının bu yıl yaklaşık %23 oranında artacağı ve 2026-2027 döneminde yıllık %16 oranında bir artış göstereceği öngörülüyor.

2025'in başından bu yana yabancı yatırımcılar 75.000 milyar VND'den fazla satış yaparak VN Endeksi'ndeki yabancı sahiplik oranını %15,5'e düşürdü. Ancak analistler, Fed'in faiz oranlarını düşürmesi ve Vietnam menkul kıymetlerinin piyasa değerine yükseltilmesiyle birlikte yabancı sermayenin yakında geri döneceğine inanıyor.

Uzmanlar, döviz kuru baskısı nedeniyle faiz oranı risklerinin tekrar artabileceğini belirtiyor. Ancak uzun vadede, sağlam temellere ve makul değerlemelere sahip hisse senetlerini seçmek, yatırımcılar için bugün hâlâ en uygun yön olarak kabul ediliyor.

Konuya geri dön

ERİK ÇİÇEĞİ

Kaynak: https://tuoitre.vn/tien-vao-chung-khoan-suy-giam-ca-nhan-than-trong-ca-map-co-dang-san-co-hoi-dau-tu-20251106183133101.htm