Міркування щодо ретельнішого скринінгу первинних ринків цінних паперів

В останньому проекті змін до Закону про цінні папери багато правил перевірки емітентів стають суворішими. Також додається відповідальність для пов'язаних організацій.

Повільне збільшення кількості якісних товарів, що потрапляють на фондовий ринок, є перешкодою для залучення іноземного капіталу. Фото: D.T

Скринькові двері щільніші

Влітку 2016 року історія акціонерного товариства «Центральна гірничодобувна та мінеральна імпортно-експортна компанія» (код акції MTM) стала «гарячою» темою, привернувши особливу увагу та створивши ажіотаж серед інвесторів. Компанія, акції якої зареєстровані для торгівлі на майданчику UPCoM, має найвищу ліквідність, але, як не дивно, штаб-квартира цієї компанії знаходиться в ресторані та має статус «припинила діяльність, але не завершила процедуру закриття податкового коду», згідно з інформацією на веб-сайті Головного податкового управління.

Навіть подальше розслідування показало, що Компанія не мала жодних активів, жодної підприємницької діяльності; реєстраційні документи для торгівлі на біржі UPCoM, документи для зборів акціонерів... – все це було підробленим. Колишнього голову правління Компанії Тран Хуу Тьєпа засудили до довічного ув'язнення за шахрайство та привласнення майна – одне з найсуворіших покарань за кримінальне поводження на фондовому ринку за його більш ніж 20-річну історію.

Незважаючи на суворі та стримувальні вироки, озираючись на останні 8 років, можна сказати, що все ще більше власників бізнесу та емітентів облігацій, що котируються на біржі, продовжують поставати перед судом, навіть за умови визначення масштабу збитків на неймовірному рівні.

Проект Закону про внесення змін до 7 законів у сфері фінансів та бюджету буде розглянуто та схвалено на 8-й сесії 15-ї Національної Асамблеї (Джерело: Програма 8-ї сесії була схвалена Національною Асамблеєю на підготовчому засіданні вранці 21 жовтня 2024 року).

Восьма сесія Національних зборів 15-го скликання розпочала роботу сьогодні (21 жовтня). Серед них на розгляд законодавчого органу буде подано багато змін до Закону про цінні папери, що стосуються первинного ринку цінних паперів – частина Законопроекту про внесення змін до 7 законів у сфері фінансів та бюджету.

Виступаючи на семінарі «Отримання думок бізнесу щодо проекту Закону про внесення змін до Закону про цінні папери; Закону про бухгалтерський облік; Закону про незалежний аудит; Закону про податкове адміністрування», організованому В'єтнамською конфедерацією торгівлі та промисловості (VCCI) минулими вихідними, пан Нгуєн Мінь Дик з юридичного відділу (VCCI) звернув увагу на багато пунктів, які підвищують відповідальність бізнесу в останньому оновленому проекті. Зокрема, щодо первинного ринку цінних паперів, де купуються та продаються, публічно пропонуються нововипущені цінні папери..., проект додає обмеження на випуск цінних паперів, такі як додавання умов випуску, посилення обмежень на випуск цінних паперів. Водночас організаціям, пов'язаним з випуском цінних паперів, таким як консалтингові організації, аудиторські організації..., надається додаткова відповідальність або посилюються адміністративні штрафи за порушення у сфері аудиту.

Наприклад, Проект доповнює обов'язки організацій та осіб, які беруть участь у процесі підготовки записів, підтвердження записів та звітних документів; організацій, що здійснюють консультації з питань записів, та фахівців, що беруть участь у консультуванні з питань записів; аудиторських організацій, затверджених аудиторів та осіб, які підписують звіти про аудит або перевірку.

Крім того, реєстраційне досьє для первинного публічного розміщення акцій акціонерного товариства повинно містити перевірений аудитором звіт про внесений статутний капітал протягом 10 років з дати реєстрації для первинного публічного розміщення або з дати заснування, якщо підприємство було створено менше 10 років. Передачі будуть обмежені щонайменше на 3 роки, за винятком випадків передачі між професійними інвесторами в цінні папери або на підставі рішення суду. Для порівняння, раніше термін обмеження передачі становив 3 роки для стратегічних інвесторів та щонайменше один рік для професійних інвесторів у цінні папери.

Пошук збалансованого рішення

За словами пані Тран Тхі Тхуй Нгок, віце-президента Асоціації сертифікованих бухгалтерів В'єтнаму, вимога щодо звітності про статутний капітал протягом 10 років, ймовірно, нездійсненна. Причина полягає в тому, що багато підприємств пройшли процес поділу, злиття, перетворення з державних підприємств на акціонерні товариства або продали частину свого капіталу іноземним державам, тому зібрати документи щодо капіталу протягом 10 років непросто.

Крім того, за словами пані Нгок, внесок капіталу може бути у формі готівки, матеріальних чи нематеріальних активів. Вищезазначене положення викликає питання щодо вимоги незалежної оцінки внесених активів, чого не було включено до попередніх положень.

«Будуть компанії, такі як сімейні підприємства, які раніше не мали наміру розміщувати свої акції на фондовій біржі, не підготували повну та чітку документацію протягом 10 років і, можливо, ніколи не матимуть можливості розмістити свої акції на фондовій біржі», – сказав представник В’єтнамської асоціації сертифікованих бухгалтерів.

Тим часом, повільне зростання кількості якісних товарів, що потрапляють на фондовий ринок останніми роками, вважається перешкодою для залучення поточних та майбутніх потоків іноземного капіталу у сценарії переходу фондового ринку В'єтнаму з прикордонного ринку на вторинний ринок, що розвивається.

Також існують думки, що обмеження на переказ коштів слід зменшити, а не збільшити, як це регулюється наразі. Навіть, за словами керівника одного з банків, процес затвердження від закриття бухгалтерських книг до реєстрації акцій на фондовій біржі «забирає» багато часу, що впливає на інвестиційні рішення, коли інвесторам доводиться стикатися з ринковими ризиками в період від моменту інвестування до моменту здійснення транзакції.

Інтеграція публічного розміщення акцій та лістингу/реєстрації торгівлі акціями в один процес – це рішення, яке Державна комісія з цінних паперів запропонувала та підтвердила до найближчого впровадження, щоб скоротити час для інвесторів та залучити більше якісних акцій на фондову біржу.

Багато положень Закону про цінні папери було змінено в контексті розробки закону у скороченому порядку та процедурі. За словами представника VCCI, це потребує ретельного розгляду, особливо щодо додавання положень, які збільшують зобов'язання у скороченому процесі розробки. Повторюючи, що метою поправки є усунення труднощів та сприяння економічному зростанню, пан Дюк також порушив питання про те, чи відповідають нові положення переглянутій меті закону.

Економіст доктор Кан Ван Люк також вважає, що потрібна більш збалансована та гармонійна перспектива, спрямована як на розвиток ринку, так і на контроль ризиків.

Джерело: https://baodautu.vn/can-nhac-khi-sang-loc-chat-che-hon-thi-truong-chung-khoan-so-cap-d227886.html