Стратегії монетарної політики банків...

Федеральна резервна система США (ФРС) та багато інших центральних банків мають відносно схожі підходи до формування монетарної політики: вони систематичні, прозорі та перспективні. Ці підходи мають деякі спільні ключові риси, а саме: цілі монетарної політики чітко визначені та публічно оголошуються...

Великі центральні банки також, як правило, дуже прозоро пояснюють громадськості свої політичні рішення та причини їх прийняття. Така прозорість підвищує ефективність монетарної політики, допомагаючи домогосподарствам та підприємствам формувати очікування щодо майбутніх економічних та фінансових умов, які впливають на їхні рішення щодо витрат та інвестицій. Водночас прозорість також допомагає країнам контролювати підзвітність центрального банку у досягненні заявлених цілей.

Оскільки монетарна політика має затримку у своєму впливі на економіку, ФРС та інші великі центральні банки застосовують перспективний підхід. Центральні банки враховують не лише поточні економічні умови, але й свої прогнози розвитку економіки та ризики, пов'язані з цими перспективами. Чотири рази на рік, у рамках перспективного підходу Федерального комітету з операцій на відкритому ринку (FOMC), кожен член Ради керуючих та кожен президент Федерального резервного банку розробляє та представляє власні прогнози щодо реального (скоригованого на інфляцію) зростання ВВП, рівня безробіття та інфляції, а також оцінку траєкторії ставки федеральних фондів, яка найімовірніше сприятиме результатам, що відповідають цілям FOMC.

Крім того, прогнози персоналу Ради Федеральної резервної системи та інші аналізи, що надаються FOMC, публікуються через п'ятирічну затримку. Більшість прогнозів центральних банків мають судження за своєю природою, тобто вони не генеруються за допомогою однієї моделі, а натомість відображають судження політиків або персоналу, часто засновані на різноманітних моделях та джерелах інформації.

Ці прогнози публікуються щоквартально у Зведеному звіті про економічні прогнози (SEP). Найновіші прогнози SEP також включаються до піврічного звіту про монетарну політику для Конгресу . Звичайно, економічні прогнози завжди пов'язані зі значним ступенем невизначеності. Один зі способів, яким FOMC підкреслює цю невизначеність, полягає в наданні в SEP інформації про те, наскільки попередні прогнози були неточними. На засіданнях FOMC політики обговорюють свої індивідуальні погляди та досягають консенсусу щодо відповідних політичних рішень.

Більшість інших великих центральних банків також публікують прогнози щодо інфляції та інших макроекономічних змінних. Гарним прикладом є Звіт про інфляцію Банку Англії, який містить прогнози економічного зростання, ринку праці та інфляції, а також оцінку невизначеності, пов'язаної з кожним прогнозом. Публікація прогнозів підвищує прозорість, частково тому, що цілі центральних банків щодо інфляції та зайнятості у середньостроковій та довгостроковій перспективі часто чітко сформульовані.

Обговорюючи монетарну політику та прогнозуючи економіку, політики ФРС часто посилаються на правила політики. Ці правила пропонують рівні процентних ставок на основі оцінок відхилень від: (1) інфляції від цільового показника центрального банку та (2) результатів повного використання ресурсів. Однак самі ці правила не включають зворотний зв'язок, який зміни процентної ставки матимуть на зростання, ринок праці та інфляцію. Включивши правило політики в макроекономічну модель, можна розглянути пропозиції щодо процентних ставок, які враховують ці зворотні ефекти. Протягом багатьох років FOMC регулярно розглядав як пропозиції з простих правил політики, так і симуляції, які враховують зворотні ефекти (ці документи публікуються разом із протоколами засідань FOMC через п'ятирічну затримку). Інші великі центральні банки також використовують правила політики подібним чином, але на сьогоднішній день жоден великий центральний банк не встановлював автоматично процентні ставки на основі рекомендацій такого правила.

Щодо цілей політики, ФРС та інші великі центральні банки публічно та чітко пояснюють свої цілі монетарної політики. У Законі про Федеральну резервну систему Конгрес вимагає від ФРС встановити монетарну політику для сприяння «максимальній зайнятості, стабільним цінам та належним довгостроковим процентним ставкам». У 2012 році FOMC ухвалив Заяву про довгострокові цілі та стратегію монетарної політики, яку він підтверджує щороку в січні. Ця заява вказує на те, що FOMC вважає, що 2-відсоткова інфляція (виміряна річним темпом зміни індексу цін на особисті споживчі витрати) найбільше відповідає статутному мандату ФРС у довгостроковій перспективі. Цільовий показник інфляції FOMC є симетричним, тобто інфляція, яка перевищує або нижче 2 відсотків, є небажаною. У заяві також вказується, що FOMC прагне мінімізувати відхилення від встановленого Комітетом максимального рівня зайнятості. Водночас у заяві визнається, що максимальна зайнятість значною мірою визначається немонетарними факторами та змінюється з часом (члени FOMC надають свої оцінки довгострокового нормального рівня безробіття щокварталу у SEP).

Інші великі центральні банки світу також мають ширші повноваження, встановлені законом (або, у випадку Європейського центрального банку, договором), та мають конкретні цільові показники інфляції, але, як і ФРС, вони не встановлюють конкретних цільових показників для інших економічних цілей. Наприклад, договір про створення ЄЦБ визначає цінову стабільність як головну мету, але також зобов'язує ЄЦБ сприяти досягненню цілей Європейського Союзу, включаючи повну зайнятість та збалансоване економічне зростання. ЄЦБ визначає цінову стабільність як річну інфляцію нижче 2% та прагне підтримувати інфляцію «нижче, але близько до 2% у середньостроковій перспективі». На практиці всі великі центральні банки прагнуть досягти цінової стабільності, уникаючи при цьому значних відхилень у зайнятості та обсязі виробництва.

Цей підхід іноді називають «гнучким» таргетуванням інфляції. Навіть центральні банки, мандат яких пов’язаний виключно з інфляцією, не зобов’язані повертати інфляцію до цільового рівня в найкоротші терміни та можуть враховувати інші економічні цілі (такі як зайнятість). У популярній макроекономічній моделі такий підхід значно мінімізує втрати добробуту, пов’язані з інфляцією, не спричиняючи великих втрат добробуту через значні відхилення від повної зайнятості. Центральні банки з таргетуванням інфляції включають Федеральну резервну систему (ФРС), Банк Англії, Банк Японії, Європейський центральний банк (ЄЦБ), Швейцарський національний банк та багато інших.

Зрештою, ФРС та інші великі центральні банки світу регулярно публікують свої рішення щодо монетарної політики та пояснюють обґрунтування їх прийняття. Наприклад, після восьми чергових засідань щороку FOMC публікує рішення щодо політики та оцінку поточної економічної ситуації та економічних перспектив (FOMC опублікував свою першу заяву після засідання у 1994 році та почав публікувати заяву після кожного засідання у 1999 році. Заяви, протоколи та стенограми прес-конференцій доступні на веб-сайті Ради за адресою https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm). Після цих засідань Голова ФРС проводить прес-конференцію, щоб надати додаткову інформацію та відповісти на запитання. Детальні протоколи засідань FOMC публікуються через три тижні; повні стенограми та матеріали засідань публікуються через п'ять років. Двічі на рік ФРС надсилає Конгресу Звіт про монетарну політику, і Голова ФРС свідчить перед комітетами Конгресу щодо цього звіту.

Центральні банки по всьому світу також використовують багато однакових інструментів комунікації. Наприклад, Банк Англії, Банк Японії, ЄЦБ, Резервний банк Австралії та Центральний банк Швеції публікують детальний протокол кожної наради з питань політики, зазвичай протягом місяця після зустрічі. Більшість великих центральних банків проводять регулярні прес-конференції, де високопоставлений політик пояснює політичні рішення та відповідає на запитання ЗМІ; їхні політики також свідчать перед законодавцями та виступають з публічними промовами. Банк Японії, як і FOMC (Федеральний комітет з відкритих операцій), періодично публікує повний протокол своїх нарад з питань політики. Банк Англії оголосив про плани публікувати протоколи своїх нарад з питань політики кожні вісім років, починаючи з 2023 року.

У сукупності, політичні комунікації ФРС є багатим джерелом інформації, яку члени Конгресу та громадськість можуть використовувати для розуміння рішень FOMC та оцінки їхнього впливу на економіку. Ця інформація допомагає забезпечити підзвітність ФРС громадськості. Аналогічно, політичні комунікації від інших великих центральних банків допомагають громадськості та регуляторам зрозуміти їхні політичні рішення. Допомагаючи громадськості зрозуміти цілі та стратегії центральних банків, ця політична інформація допомагає підвищити ефективність монетарної політики.

Джерело: https://baodaknong.vn/chien-luoc-chinh-sach-tien-te-cua-cac-ngan-hang-trung-uong-lon-247571.html