Нещодавно Економічний комітет доповів про огляд та оцінку результатів виконання Резолюції Національних зборів щодо Плану соціально-економічного розвитку на 2024 рік та прогнозованого Плану соціально-економічного розвитку на 2025 рік.

Щодо ринку корпоративних облігацій, Постійний комітет Економічного комітету заявив, що ліквідність ринку корпоративних облігацій значно покращилася, але він все ще стикається з багатьма викликами, щоб стати ефективним середньостроковим та довгостроковим каналом мобілізації капіталу для економіки, розділяючи роль постачання капіталу з банківською системою.

Ринок корпоративних облігацій В'єтнаму пережив потужний цикл зростання зі швидкістю близько 45% на рік у період 2018-2021 років. Однак з 2022 року ринок значно скоротився через зміни в бізнес-середовищі, правовій базі та низку інцидентів, пов'язаних з порушеннями правил випуску.

Банк Фам Хай.jpg
За оцінками, ринок корпоративних облігацій все ще має багато потенційних ризиків. Фото-ілюстрація: Фам Хай

Зниження ролі корпоративних облігацій створює серйозну проблему для задоволення середньострокових та довгострокових потреб економіки в капіталі.

Події останніх років показують, що ринок корпоративних облігацій стикається з багатьма труднощами та викликами, наголосив Постійний комітет Економічного комітету.

Зокрема, розмір ринку все ще невеликий порівняно з довгостроковими потребами підприємств у капіталі. Загальний обсяг непогашеної заборгованості за корпоративними облігаціями на кінець серпня 2024 року становив лише близько 1 мільйона мільярдів донгів, що еквівалентно 10% ВВП. Цей показник все ще низький порівняно з такими країнами регіону, як Малайзія (54% ВВП), Сінгапур (25%) та Таїланд (27%).

Структура емісії є нераціональною, коли приватна емісія становить значну частку (близько 88%), тоді як державна емісія все ще дуже обмежена (близько 12%). Це не лише обмежує можливості підприємств отримувати доступ до капіталу від публічних інвесторів, але й створює ризики для прозорості ринку.

Крім того, структура інвесторів все ще незбалансована, значну частку складають комерційні банки та індивідуальні інвестори, тоді як професійні фінансові установи, такі як інвестиційні фонди та страхові компанії, все ще мають обмежену участь...

Постійний комітет Економічного комітету вважає, що ці питання створюють нагальну потребу вдосконалення та розвитку ринку корпоративних облігацій В'єтнаму у більш сталому, прозорому та ефективному напрямку.

Для цього потрібні узгоджені зусилля керівних органів, фінансових установ та самих підприємств-емітентів для побудови здорового ринку корпоративних облігацій, який задовольнятиме зростаючі потреби економіки в мобілізації капіталу в майбутньому періоді розвитку.

Для покращення ринку корпоративних облігацій зараз обговорюється проект змін та доповнень до низки статей Закону про цінні папери.

Окрім легалізації маніпуляцій з акціями за допомогою норм, що обмежують операції з індивідуальними інвесторами, для захисту ринку, проект Закону про цінні папери (зі змінами) також вимагає від організацій, що випускають облігації для громадськості, мати заставу або банківські гарантії під час подання заявки на отримання ліцензії на випуск (за винятком випадків, коли кредитні установи пропонують облігації як вторинний борг, що відповідають умовам для врахування в капіталі другого рівня та мають представника власників облігацій, як це передбачено).

На 38-му засіданні голова Комітету з питань фінансів та бюджету Ле Куанг Мань представив висновок Економічного комітету (органу, якому доручено переглянути зміст поправок до Закону про цінні папери) щодо цього змісту.

Щоб мати основу для комплексної оцінки, Економічний комітет рекомендує агентству, що розробляє законопроект, надати додаткові дані, такі як структура окремих інвесторів корпоративних облігацій, та ретельно оцінити довгостроковий вплив обмеження кількості інвесторів лише організаціями.

Беручи участь в огляді, існують думки, що індивідуальні інвестори – це велика група інвесторів, які беруть участь на ринку індивідуальних корпоративних облігацій. Виключення індивідуальних інвесторів призведе до звуження ринку корпоративних облігацій, що суттєво вплине на стан ліквідності та здатність підприємств до мобілізації капіталу.

«Тому, у цьому висновку пропонується не виключати цю тему. Натомість, уряду слід доручити визначити стандарти та умови для ідентифікації професійних індивідуальних інвесторів, забезпечуючи, щоб професійні особи могли оцінювати рівень ризику окремих корпоративних облігацій під час участі в інвестуванні», – йдеться у звіті про оцінку.

У статті, опублікованій у Saigon Economic Journal, пан Луу Мінь Санг з Університету економіки та права VNU-HCM прокоментував зміни в управлінні корпоративними облігаціями: Замість крайнього підходу до створення технічних бар'єрів, владі слід розглянути більш збалансовану політику між метою захисту інвесторів та створенням умов для бізнесу. Розумним підходом може бути класифікація типів облігацій на основі рівня ризику.

Відповідно, лише облігації з високим рівнем ризику з низьким кредитним рейтингом або без нього повинні мати заставу або банківські гарантії. Підприємствам з хорошою кредитною історією або прозорим та здоровим фінансовим станом може бути дозволено випускати облігації без застави.

Хоча ділова активність Hoang Anh Gia Lai значно покращилася, бізнес пана Дика продовжує затримувати виплату 4500 мільярдів донгів основної суми боргу та відсотків за облігаціями.