Акції BSI швидко зростають через "лихоманку" фондового ринку

Акції акціонерного товариства BIDV Securities (код BSI) продовжують різко зростати, хоча прибутки не покращилися у першій половині 2025 року. Це призводить до того, що оцінка акцій більше не є дешевою, і вони можуть зіткнутися з тиском продавців, якщо ринок розвернеться.

Коефіцієнт P/E для BSI сягає 29,54 раза.

Коли фондовий ринок перебуває у збудженому стані, грошовий потік є повсюдним, а ліквідність залишається високою, очікується, що група акцій цінних паперів отримає пряму вигоду від вибуху ліквідності ринку, а маржинальний борг зросте до рекордного рівня.

Згідно зі статистикою 30 великих компаній з цінних паперів, станом на 30 червня 2025 року, загальна сума непогашених кредитів сягнула понад 284 000 мільярдів донгів (на кінець 2022 року вона становила лише 109 126 мільярдів донгів). Це рекордне число, що на 20 000 мільярдів донгів більше, ніж на кінець першого кварталу 2025 року.

Завдяки буму на ринку, з 23 червня по 14 серпня акції акціонерного товариства BIDV Securities (код BSI) зросли на 25,5% – з 40 250 донгів за акцію до 50 500 донгів за акцію, а ліквідність зросла більш ніж на 50% порівняно з попереднім періодом. Завдяки швидкому зростанню за короткий час, станом на 14 серпня, акції BSI торгувалися з оцінкою P/E у 29,54 раза, що вище за середній показник по галузі (19,33 раза); оцінка P/B становила 2,23 раза, що вище за середній показник по галузі (1,64 раза).

Слід додати, що у 2017, 2018 та 2021 роках акції BSI торгувалися лише з коефіцієнтом P/E нижче 10 разів. Зазвичай середній рівень групи цінних паперів становить 10-15 разів.

Таким чином, після нещодавнього різкого зростання, акції BSI торгуються за оцінкою, яка вже не є дешевою порівняно із середнім показником по галузі та ринку, а також порівняно з самими акціями в минулому.

Станом на 30 червня 2025 року акціонерне товариство BIDV Securities володіє загальними активами на суму приблизно 14 847,3 млрд донгів. З них 6 606 млрд донгів обліковано як позики, що становить 44,5% від загальних активів; 5 727,3 млрд донгів – це фінансові активи, обліковані через прибуток/збиток, що становить 38,6% від загальних активів; 1 577,1 млрд донгів – це інвестиції, що утримуються до погашення, що становить 10,6% від загальних активів.

Акціонерне товариство BIDV Securities заявило, що, окрім маржинальних позик, компанія просуває свою власну торговельну діяльність, інвестуючи 1 821,3 млрд донгів у нелістовані облігації; 1 684,57 млрд донгів у лістинговані облігації; 109,1 млрд донгів в акції Hoa Phat Group (код HPG); 79,2 млрд донгів в акції VPBank (код VPB); 67,96 млрд донгів в акції Vinh Hoan Joint Stock Company (код VHC); 58,1 млрд донгів в акції Phan Vu Investment Joint Stock Company...

У першій половині 2025 року структура доходів BIDV Securities склала 434,07 млрд донгів від відсотків за маржинальним кредитуванням та брокерською діяльністю, що становить 51,5% від загального доходу; 315,15 млрд донгів у вигляді відсотків від фінансових активів, відображених у прибутку/збитку, що становить 37,4% від загального доходу.

Таким чином, з урахуванням власного торгового портфеля, що становить 38,6% від загальних активів, та маржинального кредитування для інвестицій у цінні папери, що становить 44,5% від загальних активів, BIDV Securities зберегла та продовжує зберегти більшість активів, безпосередньо пов'язаних з розвитком ринку. Крім того, за перші 7 місяців року, коли фондовий ринок був сприятливим, бізнес-ситуація BIDV Securities також показала позитивні результати, що сприяло подальшій підтримці очікувань щодо стимулювання цін на акції для збереження сильного зростаючого імпульсу.

«Виміряйте» рівень привабливості

Група акцій цінних паперів є циклічною групою, яка швидко зростає разом з ринком, але коли ринок розвертається, вони можуть бути першою групою, яка постраждає. Тому що, коли ринок розвертається, тенденція використання маржі для інвестицій зменшиться, що вплине на відсотки від кредитної діяльності.

Для BIDV Securities у 2022 році компанія зафіксувала зниження доходу на 18,3% до 1,089 млрд донгів; прибуток після оподаткування зменшився на 68,5% до 112,37 млрд донгів. З них дохід від брокерських операцій зменшився на 32,5% до 348,76 млрд донгів; прибуток від фінансових активів, відображений у прибутку/збитку, зменшився на 23,5% до 297,16 млрд донгів.

Пан Лам Ван Ван, представник інвестиційного фонду ECI Capital, зазначив: «Цінні компанії мають властивість «слідувати» циклу фондового ринку, тому, коли ринок зростає, вони отримують вигоду; навпаки, коли ринок падає, бізнес-ситуація може погіршитися через втрату брокерських комісій, зниження маржинальних відсотків та необхідність резервування додаткових резервів для власної торгової діяльності».

Повертаючись до бізнес-показників BIDV Securities у першій половині 2025 року, хоча ціна акцій зросла та торгувалися в діапазоні оцінки, який вже не був дешевим, прибутки компанії все ж знизилися. На кінець першої половини 2025 року виручка BIDV Securities зросла на 9,8%, досягнувши 843,61 млрд донгів, але чистий прибуток зменшився на 27,4%, досягнувши лише 183,01 млрд донгів.

Таким чином, хоча фондовий ринок все ще закріплений у високому ціновому діапазоні, а оцінка групи акцій все ще «дорогою», цей рівень оцінки більше не є привабливим для інвесторів, особливо коли акції BSI торгуються в діапазоні оцінки до 29,54 разів.

Джерело: https://baodautu.vn/co-phieu-bsi-tang-nong-cung-con-sot-chung-khoan-d362338.html