Магнат Вінахуд та тристоронні відносини, що ведуть обіг боргу на трильйон доларів?

Продаж бізнесу через рік після покупки

Акціонерне товариство Vinahud Housing and Urban Development Investment Joint Stock Company (Upcom: VHD) щойно оголосило документи для позачергових загальних зборів акціонерів (AGM), запланованих на 5 вересня, включаючи деякі важливі змістовні документи. Зокрема, план передачі 100% статутного капіталу компанії Me Linh Thinh Vuong Company Limited за ціною не нижче 980 мільярдів донгів.

Рада директорів (BOD) Vinahud також представить на розгляд позачергових зборів акціонерів для затвердження рішення про використання коштів від переказу внесків до капіталу Me Linh Thinh Vuong Company Limited для дострокового погашення частини кредиту компанії, наданого Tien Phong Commercial Joint Stock Bank - TPBank (TPB).

Очікуваним партнером, якому Vinahud продасть 100% капіталу Me Linh Thinh Vuong Company Limited, є VNC Construction JSC.

Таким чином, у разі продажу Vinahud зможе погасити частину свого боргу. Згідно з фінансовим звітом, до кінця другого кварталу 2024 року Vinahud має загальну суму короткострокових та довгострокових позик на суму понад 2,629 млрд донгів. З них довгострокова заборгованість перед TPBank становить майже 1,986 млрд донгів.

У найближчому періоді VHD зосередиться на завершенні та експлуатації проекту Grand Mercure Hoi An.

Більше року тому Vinahud придбала Me Linh Thinh Vuong Company Limited у R&H Group.

Зокрема, у квітні 2023 року, після рішення Річних загальних зборів акціонерів 2023 року, Vinahud отримала від R&H Group передачу 83% капіталу Friends Investment and Construction Company Limited за 987,5 млрд донгів та 100% акцій Me Linh Thinh Vuong Company Limited за 950 млрд донгів.

Загальна вартість двох угод становить 1 937,5 млрд донгів. З них 80% капіталу, що еквівалентно 1 550 млрд донгів, було організовано TPBank. Це дуже велика цифра, оскільки станом на початок 2023 року Vinahud мав загальні активи менше 589 млрд донгів та власний капітал трохи більше 411 млрд донгів.

Після угоди активи Vinahud різко зросли, досягнувши майже 4 670 млрд донгів (станом на середину 2023 року). Звичайно, загальні зобов'язання також різко зросли з понад 177 млрд донгів на початок 2023 року до майже 4 315 млрд донгів на кінець червня 2023 року; з яких довгострокові позики та фінансовий лізинг становили майже 1 749 млрд донгів, короткострокові позики та фінансовий лізинг – понад 187 млрд донгів.

На початку 2023 року Vinahud мав лише короткострокові позики та борг з фінансового лізингу на суму понад 77 мільярдів донгів.

Станом на кінець другого кварталу 2024 року Vinahud мав загалом короткострокові та довгострокові позики на суму понад 2,629 млрд донгів. З них довгострокова заборгованість TPBank становила майже 1,986 млрд донгів.

Найімовірніше, Вінахуд використав вищезгадані придбані активи та активи, що належать цим двом компаніям, для забезпечення своїх банківських кредитних зобов'язань.

Таким чином, з бізнесу, попередником якого була Рада з управління інвестиційними проектами житлово-будівельного будівництва Vinaconex (створена у 2000 році) з досить невеликим масштабом, Vinahud зафіксував сплеск активів після двох вищезгаданих угод.

Однак, ці дві угоди також викликали ажіотаж. Адже Вінахуд здійснив дві угоди зі злиття та поглинання безпосередньо перед погашенням 3 облігацій загальною вартістю 2 500 мільярдів донгів за номінальною вартістю R&H Group (з 14 квітня по 4 травня 2023 року).

Група R&H має багато лотів облігацій, включаючи 3 лоти облігацій загальною номінальною вартістю 2 500 мільярдів донгів з терміном погашення з 14 квітня по 4 травня 2023 року.

Тристоронні відносини між Vinahud, R&H Group та VNC Construction

Багато інвесторів запитують: чи провів Вінахуд дві угоди злиття та поглинання, щоб допомогти R&H Group отримати гроші для погашення облігацій?

На річних загальних зборах акціонерів 2024 року, що відбулися 25 червня, акціонери поставили під сумнів зв'язок між Vinahud та R&H Group.

На відміну від Vinahud — невеликого, але досить відомого підприємства в Ханої з багатьма ключовими проектами, такими як новий міський район Чунг Хоа Нян Чін, проект міського району Бак Ан Кхань,... R&H Group має більший масштаб, але є менш відомим ім'ям.

Фактично, до того, як Vinahud здійснила дві згадані вище угоди злиття та поглинання, R&H Group мала набагато більший масштаб, активи та борги, ніж Vinahud.

Згідно зі звітом корпорації R&H Group (R&H Group), станом на середину 2023 року загальні активи цієї компанії перевищують 10 000 мільярдів донгів, але загальні зобов'язання становлять майже 8 947 мільярдів донгів. З них 5 000 мільярдів донгів припадає на борг від приватного випуску облігацій.

Дивлячись на звіт R&H Group, можна побачити, що цей бізнес має поганий фінансовий стан. За перші 6 місяців 2023 року R&H Group втратила понад 296 мільярдів донгів, в результаті чого загальний накопичений збиток склав майже 690 мільярдів донгів. Коефіцієнт заборгованості до власного капіталу зріс майже в 7,8 раза. Загальний коефіцієнт непогашеної заборгованості за облігаціями становить 4,36 раза.

З таким фінансовим здоров'ям бренд не є відомим, позичити капітал у банку дуже складно.

Фінансове здоров'я R&H Group слабке.

Відповідаючи на запитання акціонерів щодо взаємовідносин з R&H Group, представник Vinahud сказав, що це один із партнерів, який багато років спільно розробляє проекти з Vinahud. Однак операції та структури власності двох компаній є повністю незалежними, з різними основними акціонерами.

R&H Group є емітентом великих облігацій наприкінці 2021 та на початку 2022 року, а організатором виступила Tien Phong Securities JSC (TPS).

R&H Group та Vinahud – це дві незалежні юридичні особи, але вони мають багато спільного. Генеральним директором обох є пан Нгуєн Мінь Туан.

Що стосується VNC Construction — організації, яка мала отримати від Vinahud 100% статутного капіталу Me Linh Thinh Vuong — це також бізнес, який раніше мав тісні стосунки з Vinahud.

На початку 2023 року Рада директорів Vinahud ухвалила рішення про схвалення видач зобов'язань, гарантій та використання активів для забезпечення кредитних зобов'язань VNC Construction перед TPBank.

За даними Mekong Asean, Vinahud прямо та опосередковано (через Friends Investment and Construction Company Limited) володіє майже 100% акцій Xuan Phu Hai Investment and Construction Joint Stock Company – інвестора проекту Grand Mercure Quang Nam .

Тим часом, компанія Me Linh Thinh Vuong Company Limited володіє 40% акцій Prime Land Real Estate Investment JSC – інвестора житлового проекту Tien Phong Flower Village площею 40 гектарів в районі Me Linh, Ханой. Цей проект відкладався протягом багатьох років.

Фінансове становище Vinahud також досить погане. За перші 6 місяців року VHD втратила понад 105 мільярдів донгів і збитки зберігає вже 5 кварталів поспіль. Дохід демонструє ознаки зниження, тоді як процентні ставки залишаються високими. На кінець другого кварталу 2024 року Vinahud мав лише понад 4,9 мільярда донгів готівки та її еквівалентів, тоді як загальні зобов'язання становлять понад 4,912 мільярда донгів.

На щорічних загальних зборах акціонерів 2024 року VHD заявила, що компанія, як і раніше, зосереджує всі свої зусилля на завершенні та введенні в експлуатацію проекту Grand Mercure Hoi An, тим самим допомагаючи компанії покращити свої бізнес-результати у період 2024-2026 років.

Джерело: https://vietnamnet.vn/dai-gia-vinahud-va-moi-quan-he-3-ben-long-vong-luan-chuyen-khoi-no-nghin-ty-2312665.html