Підприємства обирають спрощені шляхи, розширюючи бізнес за допомогою горизонтальних злиттів та поглинань

Підприємства обирають «скорочені шляхи» для розширення бізнесу через горизонтальні злиття та поглинання

Щоб розширити свій бізнес, багато компаній, що котируються на біржі, обирають скорочений шлях збільшення боргу для фінансування капіталу для злиттів та поглинань (M&A) у тій самій галузі.

Гідроелектростанція Hua Na (Фото: Le Toan)

Проводити злиття та поглинання як портових, так і транспортних компаній

Коли потужності близькі до максимуму, а розширення обмежене, щоб швидко розширити бізнес, підприємства, що котируються на біржі, обирають скорочений шлях, придбавши конкурентів, замість того, щоб інвестувати з самого початку.

Наприклад, у липні 2024 року В'єтнамська контейнерна акціонерна компанія (Viconship, код VSC) придбала додаткові 65% капіталу в порту Нам Хайдінь Ву, що еквівалентно приблизно 2,179 млрд донгів, збільшивши частку власності з 35% до 100%.

Згідно з очікуваннями керівництва Viconship, після придбання порту Нам Хайдінь Ву, компанія отримуватиме вантажі з портів Green та Vip Green у разі перекриття графіків суден, що допоможе зменшити витрати на аутсорсингові послуги та тим самим покращити валову рентабельність Viconship.

Щоб розширити бізнес за рахунок операцій злиття та поглинання, як Viconship, так і Hua Na Hydropower збільшили борг.

Крім того, порт Нам Хайдінь Ву розташований між двома портами, що належать Viconship, Vip Green та VIMC Dinh Vu. Той факт, що порт Нам Хайдінь Ву «суміжний» з Vip Green, створює безперебійну систему причалів довжиною понад 800 м, що допомагає Viconship оптимізувати експлуатаційні витрати та збільшити пропускну здатність вантажів.

Згідно з дослідженням, порт Нам Хайдінь Ву розташований у нижній течії річки Кам, перед мостом Бах Данг, з проектною потужністю 550 000 TEU та може приймати судна місткістю до 48 000 TEU. Після придбання порту Нам Хайдінь Ву, Viconship володіє 5 портами загальною проектною потужністю 2,45 мільйона TEU, що становить приблизно 30% від загальної потужності портового кластера Хайфон .

Однак аналітики зробили обережні прогнози щодо експлуатації порту Нам Хайдінь Ву після того, як Viconship офіційно збільшила свою частку власності до 100%. Зокрема, Vietcombank Securities прогнозує, що порт Нам Хайдінь Ву досягне ефективності 40% у 2024 році та 45% у 2025 році. DSC Securities також прогнозує, що експлуатаційна потужність порту Нам Хайдінь Ву у 2024 році досягне 40%, головним чином завдяки джерелу товарів, що перевозяться з двох основних портів Viconship.

Vietcombank Securities прогнозує, що до 2025-2026 років у районі Хайфону пропозиція зросте приблизно на 34% порівняно з нинішнім рівнем. Хоча тиск на пропозицію зростає, експерти вважають, що в довгостроковій перспективі в'єтнамська портова галузь продовжуватиме отримувати вигоду від торговельної війни між США та Китаєм та збільшення зборів за послуги завантаження та розвантаження, тому підприємства продовжуватимуть нарощувати потужності та будувати нові для розширення потужностей у ключових районах.

Фактично, Viconship не лише розширює портовий сектор, але й нещодавно зробила крок до розширення транспортного сектору шляхом злиттів та поглинань. Зокрема, Viconship завершила передачу понад 12,76 мільйона акцій акціонерного товариства Vinaship Shipping (код VNA), збільшивши свою частку власності з 2,46% до 40,01% статутного капіталу, що еквівалентно 344,72 мільярдам донгів.

Згідно з дослідженням, компанія «Vinaship Maritime Transport», раніше відома як «Maritime Transport Company III», була заснована в 1984 році. Дохід компанії в основному надходить від міжнародних морських перевезень, а частково — від транспортних послуг, завантаження та розвантаження, а також від експлуатації контейнерних майданчиків.

З них Vinaship наразі володіє флотом із 5 суден загальною місткістю 95 861 дедвейт, середнім віком понад 20 років, з яких 3 судна мають місткість 22 000 - 27 000 дедвейт (28 років), одне судно має місткість 13 245 дедвейт (16 років) та одне судно має місткість 6 500 дедвейт (21 рік).

Видно, що збільшення частки власності до 40,01% у Vinaship допомагає Viconship продовжувати розширювати свій основний бізнес – транспортування, на додаток до портового сектору.

Використання боргу для фінансування угод зі злиття та поглинання з підприємствами тієї ж галузі

Подібно до Viconship, акціонерна компанія Hua Na Hydropower (код HNA) була внесена до списку HoSE у січні 2024 року, коли їй належала лише одна фабрика – гідроелектростанція Hua Na потужністю 180 МВт із загальним обсягом інвестицій 7,092 млрд донгів, введена в експлуатацію з 2013 року.

Володіння станцією, яка працює з 2013 року, також створює проблему зростання для підприємства. Замість інвестування в новий проект, керівництво гідроелектростанції Хуана вирішило придбати гідроелектростанцію Нам Нон (провінція Нгеан) у жовтні 2024 року з встановленою потужністю 20 МВт з 2 блоками, введеною в експлуатацію 6 вересня 2014 року, із загальним обсягом інвестицій 513 мільярдів донгів.

Варто зазначити, що для розширення бізнесу шляхом злиттів та поглинань як Viconship, так і Hua Na Hydropower збільшили свою заборгованість.

Якщо станом на 1 січня 2022 року Viconship не використовуватиме борг, то до 30 вересня 2024 року загальний борг становитиме 2,182 млрд донгів, що дорівнюватиме 47,4% власного капіталу (середній показник по галузі становить лише 39%).

Аналогічно, хоча й не збільшила свій борг, гідроелектростанція Hua Na Hydropower схвалила план позики капіталу у Акціонерного комерційного банку зовнішньої торгівлі В'єтнаму – філія в Ханої для купівлі гідроелектростанції Nam Non з максимальною сумою позики 487,62 млрд донгів.

Пан Хоанг Суан Тхань, голова ради директорів гідроелектростанції Хуана, повідомив, що компанія планує використати 696,6 млрд донгів для інвестування в проект гідроелектростанції Нам Нон (структура капіталу складається з 30% власного капіталу, близько 208,98 млрд донгів та 70% позикового капіталу, що еквівалентно приблизно 487,62 млрд донгів).

Таким чином, якщо структура капіталу залишиться незмінною, за оцінками, після отримання додаткового боргу для придбання гідроелектростанції Nam Non, загальний борг гідроелектростанції Hua Na зросте до 596,53 млрд донгів, що дорівнює 18,97% власного капіталу.

Можна побачити, що поряд зі стратегією злиттів та поглинань, збільшення використання боргу створює значний фінансовий тиск як для Hua Na Hydropower, так і для Viconship після злиттів та поглинань, і це знизить ефективність, оскільки проекти злиттів та поглинань потребують більше часу для модернізації.

Джерело: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-chon-duong-tat-mo-rong-kinh-doanh-bang-ma-theo-chieu-ngang-d229879.html