Грошовий потік на фондовому ринку швидко «охолоджується», чому?

Всього за три місяці ліквідність фондового ринку зменшилася майже на 50%, з рекордно високого рівня понад 49 500 млрд донгів за сесію у серпні до приблизно 25 000 млрд донгів у перший тиждень листопада 2025 року.

Ліквідність ринку відсутня на сесіях об'ємом 40 000 - 50 000 мільярдів донгів, індекс VN перебуває у похмурому стані корекції - Фото: QUANG DINH

Це падіння змушує інвесторів замислитися: куди йдуть гроші, що залишають фондовий ринок?

Багато факторів призводять до зниження ліквідності

Дані минулого тижня показали, що загальний обсяг торгів на майданчику HoSE знизився до понад 25 000 мільярдів донгів за сесію, що еквівалентно зменшенню майже на 20% порівняно з попереднім тижнем. Раніше ліквідність ринку залишалася на вищому рівні, при цьому середній обсяг торгів у жовтні досяг близько 31 000 мільярдів донгів за сесію, у вересні – 34 000 мільярдів донгів за сесію, а особливо у серпні – перевищив 49 500 мільярдів донгів за сесію.

У розмові з Tuoi Tre пані Тран Тхі Хань Хіен, директорка з досліджень MB Securities (MBS), зазначила, що нещодавнє зниження ліквідності ринку було зумовлене резонансом багатьох факторів. Серед них – сезонний фактор: наприкінці року підприємствам та інвесторам часто потрібно вилучати гроші для задоволення інших потреб, а не лише для інвестицій.

Крім того, тенденція до зростання процентних ставок за депозитами також впливає на ліквідність фондового ринку. Звіт MBS показує, що шість банків скоригували процентні ставки за депозитами у жовтні. З них LPB є банком з найвищою 12-місячною процентною ставкою за депозитами на рівні 6,1%/рік.

Той факт, що процентні ставки за депозитами починають зростати на початку четвертого кварталу, відображає підвищений попит на мобілізацію капіталу для задоволення попиту на кредити, який, за словами експертів MBS, має тенденцію до різкого зростання до кінця року відповідно до сезонного циклу.

За даними Державного банку, станом на 30 жовтня заборгованість по всій системі зросла приблизно на 15% порівняно з кінцем 2024 року, і очікується, що до кінця цього року вона продовжить значно зростати до 19-20%.

Пані Хіен зазначила, що станом на кінець жовтня середня 3-місячна процентна ставка групи приватних комерційних банків становила 4,1%. Середня 12-місячна процентна ставка групи приватних комерційних банків зросла до 5,34%, тоді як процентна ставка групи державних комерційних банків залишилася стабільною на рівні 4,7%. Відповідно, середня 12-місячна процентна ставка комерційних банків зросла на 15 базисних пунктів порівняно з початком року до 5% на кінець жовтня.

Індивідуальні інвестори, коли процентні ставки зростають, можуть розглянути між інвестуванням в акції та вкладенням грошей у банки. Однак, усі експерти вважають, що за поточного рівня зростання (лише зростання) вплив на індивідуальних інвесторів все ще незначний.

«По суті, акції вважаються більш ризикованим інвестиційним каналом, ніж такі опції, як купівля облігацій чи банківські депозити. Тому підприємства часто використовують свої вільні кошти для вибору акцій, коли дохідність є достатньо привабливою, але нещодавно індекс VN скоригувався, багато акцій різко впали», – назвала основну причину пані Хіен.

Тим часом, пан Хьюїнь Ань Хьюй – CFA, директор з галузевого аналізу в Kafi Securities – згадав ще одну причину, що впливає на ліквідність базового ринку, а саме привабливість угод IPO. Хоча ці гроші можуть повернутися на ринок, наразі вони тимчасово вилучаються.

«Короткострокові психологічні фактори, такі як тиск на обмінний курс, зростання процентних ставок за депозитами, тиск на маржу та вилучення торговельного грошового потоку для інвестування в нові блокбастерні угоди IPO, є можливими причинами короткострокового тиску на зниження», – оцінив пан Х'юй.

Трансакція в Techcombank (HCMC) - Фото: QUANG DINH

Акції з міцним фундаментом повернуться до перегонів

Пан Хьюїнь Ань Хьюй зазначив, що не зовсім правильно стверджувати, що індекс VN досяг привабливого рівня, але на тлі поточної хвилі корекції все ще існує багато хороших можливостей у компаніях зі стабільною діловою діяльністю та розумними оцінками.

За словами пані Нгуєн Хоай Тху - сертифікованого фінансового аналітика, заступника генерального директора VinaCapital, середній прибуток підприємств, що котируються на біржі, у 2025 році зросте приблизно на 23% та збереже зростання на 16% на рік у період 2026-2027 років.

«Якщо ми виключимо 13 акцій, які швидко зросли, прогнозоване 12-місячне співвідношення ціни до прибутку становитиме лише близько 10,5 раза, тоді як корпоративні прибутки все одно зростуть на 16%. Багато акцій ще не відобразили свій повний потенціал, це інвестиційна можливість на 2026 рік», – сказала пані Ту.

За словами пані Ту, коли ФРС знизить процентні ставки, обмінні курси стабілізуються, а В'єтнам буде переведено до групи країн, що розвиваються, потоки іноземного капіталу потужно відновляться, що створить значний поштовх для ринку. Однак вона також зазначила ризик того, що процентні ставки можуть знову зрости під тиском обмінного курсу, тому довгостроковим інвесторам слід вибирати акції з твердими фундаментальними показниками та розумною оцінкою.

Пан Тран Х'єу, керівник відділу розвитку бізнесу компанії Mirae Asset Vietnam Fund Management, зазначив, що поточна ринкова оцінка не є надто високою. Фонд все ще тримає понад 90% свого портфеля в акціях, що свідчить про впевненість та оптимістичні очікування щодо в'єтнамського фондового ринку.

Пан Хіеу прогнозує, що прибутки компаній, що котируються на біржі, зростуть на 15-20% у 2026 році, що зробить ринкові оцінки більш привабливими.

«Крім того, коли в'єтнамські акції будуть офіційно включені до кошика FTSE Russell Emerging, пасивний потік капіталу від ETF, що відстежують індекс, становитиме близько 1 мільярда доларів США. Крім того, очікується, що капітал з активних фондів надходитиме раніше та у більших масштабах», – сказав пан Хіеу.

Після періоду гарячого зростання можливості повертаються до «залишкових акцій»

Згідно з даними Fiintrade, коефіцієнт P/E в'єтнамського фондового ринку наразі становить близько 14,9x, що на 11% більше за 6 місяців. Однак у банківському секторі – групі, на яку припадає майже 40% загального прибутку ринку – він становить лише близько 10,4x, що незначно на 6% більше.

Нефінансова група наразі має середній коефіцієнт P/E у 19,9 раза, що спочатку здається «гарячим», враховуючи, що цей індекс нещодавно зріс на 13,5%.

Однак, якщо виключити дві групи акцій зі сильним зростанням, Vingroup та Gelex – компанії з видатним зростанням цін за останній період, – фактичний коефіцієнт P/E нефінансової групи становить лише близько 14,3 раза, що на 4,1% менше за останні 6 місяців, хоча загальний прибуток групи все ще продовжує зростати.

Тому експерти Fiingroup вважають, що 2026 рік може стати роком «решти» ринку, бізнесу, який тихо накопичується, має стійку основу прибутку, але ще не отримав уваги з боку грошового потоку.

Що робити у 2026 році, коли дешеві гроші зникнуть?

Що робити, якщо перевага дешевого грошового потоку більше не буде доступна наступного року? Експерти кажуть, що індивідуальним інвесторам, якщо вони не мають достатньо часу для самостійного аналізу та управління ризиками портфеля, не варто ризикувати, інвестуючи в акції.

Натомість людям слід інвестувати опосередковано через відкриті інвестиційні фонди, які є одночасно зручними та ефективними у середньостроковій та довгостроковій перспективі.

Тим часом представник Fiingroup – компанії, що спеціалізується на фінансових даних – заявив, що у вересні 2025 року було зафіксовано збільшення виплат у 20/36 відкритих фондах акцій, що стало другим місяцем поспіль, коли ця тенденція зберігалася (порівняно з 21/34 фондами у серпні).

Цей розвиток подій показує, що впевненість керуючих фондами в середньострокових перспективах ринку все ще зберігається, незважаючи на короткострокову корекцію індексу VN.

Представник VinaCapital заявив, що, хоча короткостроковий ринок падає, економічна основа В'єтнаму явно покращується, створюючи основу для періоду відновлення та сталого зростання.

Очікується, що протягом наступних 12 місяців операційна політика продовжуватиме відігравати підтримуючу роль, оскільки ФРС вступає в цикл зниження ставок, допомагаючи зменшити тиск на внутрішні процентні ставки та розширити можливості для пом'якшення монетарної політики.

Водночас, ймовірно, державні інвестиції збільшаться, стаючи ключовою рушійною силою зростання, особливо в секторах будівельних матеріалів, інфраструктури та банківської справи.

БІНХ ХАН

Джерело: https://tuoitre.vn/dong-tien-tren-thi-truong-chung-khoan-dang-nguoi-nhanh-vi-sao-20251108225406939.htm