Перспективи фондового ринку, тиждень 11-15/8: ще є потенціал для зростання ціни акцій

З початку серпня 2025 року по теперішній час середня вартість транзакцій на всьому ринку досягла 56 244 млрд донгів за сесію, що значно вище за середній показник у 21 300 млрд донгів за перші 6 місяців року.

Щодо руху грошових потоків минулого тижня, то після лідерства у зростанні, група компаній із великою капіталізацією демонструє ознаки уповільнення в останні сесії тижня. Навпаки, групи компаній із середньою та малою капіталізацією продемонстрували краще залучення грошових потоків.

Пан Ле Дюк Хюї, керівник відділу ринкової стратегії акціонерного товариства Agribank Securities (Agriseco), оцінив, що це лише активність циркуляції грошових потоків у висхідному тренді, що сприяє рівномірному розподілу імпульсу зростання між усіма сегментами капіталізації.

Зокрема, банківська група, яка останнім часом була головною рушійною силою ринку, є однією з найбільш очікуваних галузей у другій половині року. Що стосується оцінки, багато банків мають оцінку P/B нижче 2, але ROE вище 20% показує, що акції все ще мають потенціал для зростання цін.

Ринок все ще має потенціал для зростання, незважаючи на короткострокові коливання.

Крім того, 6 серпня 2025 року Прем'єр- міністр звернувся до Державного банку з проханням терміново розробити дорожню карту щодо скасування кредитної кімнати з 2026 року, що свідчить про те, що шлях до скасування кредитної кімнати наближається до фінішу.

Це не лише допомагає банкам максимізувати свій чистий процентний дохід (ЧПД), але й значно підвищує загальну ефективність бізнесу, роблячи темпи зростання всієї галузі більш стійкими.

«Очікується, що офіційне схвалення Національною Асамблеєю Резолюції 42/2017/QH14 допоможе зменшити коефіцієнт безнадійної заборгованості банківської групи та сприятиме зростанню кредитування. Я вважаю, що банківська група все ще залишатиметься потенційною галуззю з багатьма привабливими інвестиційними можливостями в останні місяці 2025 року», – прокоментував пан Хюй.

Нафтогазова група, ціни на яку останнім часом зростали повільніше, ніж у провідних груп, демонструє проривні зусилля протягом останніх сесій. Зокрема, в останній сесії тижня акції нафтогазової групи, серед яких найбільше уваги приділяли акціям upstream (PVS, PVD, PVC), зазнали значного зростання цін з раптовим збільшенням обсягу торгів, що свідчить про те, що грошовий потік демонструє ознаки повернення.

Пан Хуй зазначив, що нафтогазова група все ще має потенціал для підвищення цін завдяки перспективі позитивних бізнес-результатів за останні 6 місяців року, коли прогрес великих вітчизняних проектів з видобутку нафти та газу, таких як Блок B, Нам Ду - У Мінь, демонструє позитивні зрушення, забезпечуючи стабільне робоче навантаження для підрядників з видобутку, таких як PVS та PVD.

Тим часом очікується, що впровадження бензину E10 з 1 січня 2026 року створить конкурентну перевагу для великих дистриб'юторських та роздрібних підприємств з інфраструктурою змішування (таких як PLX, OIL тощо), що дозволить отримати вигоду в довгостроковій перспективі, оскільки роздрібна ціна бензину E10 часто нижча, ніж у мінерального бензину RON95, що призводить до збільшення виробництва, тим самим підтримуючи збільшення доходів. Крім того, валова рентабельність на літр також покращується, коли E10 отримує спеціальні податкові пільги на споживання.

Сектор нерухомості також є помітним у другій половині року, коли ринок нерухомості по всій країні демонструє позитивні ознаки відновлення, особливо з точки зору пропозиції та ліквідності порівняно з аналогічним періодом минулого року. Локальні злиття, особливо провінційні, значною мірою сприяють розвитку синхронної інфраструктури, створюючи потенціал зростання для ринку нерухомості не лише в центральному районі, але й у містах-супутниках. Очікується, що компанії з нерухомості з прозорим правовим статусом, які володіють чистими земельними фондами в районах з потенціалом для зростання цін та подальших проектів, незабаром залучать інвестиційний грошовий потік на фондовому ринку.

Пан Х'ю зазначив, що ринок все ще має потенціал для зростання, незважаючи на короткострокові коливання, які можуть виникнути під час висхідного тренду індексу.

Згідно з даними Rong Viet Research, після врахування бізнес-результатів другого кварталу 2025 року, прибуток на акцію (EPS) ринку покращився приблизно на 8% порівняно з попереднім кварталом, тим самим знизивши коефіцієнт P/E індексу VN до 13,8x за ціною закриття 31 липня 2025 року.

Протягом наступних 3 місяців Rong Viet Research зберігає свій цільовий діапазон коефіцієнта P/E від 13,3x до 14,7x. Переоцінка коефіцієнта P/E до високого рівня буде підтримуватися (1) очікуваннями подальшого покращення прибутку на акцію (EPS) у наступні квартали та (2) ліквідністю ринку, що підвищується завдяки м'якій монетарній політиці разом з очікуваннями покращення ринку.

І навпаки, неочікувані несприятливі фактори можуть створювати корекційний тиск і підштовхувати ринок до нижньої межі (приблизно -1 стандартне відхилення від 3-річної медіани).

Очікується, що зростання прибутку ринку у третьому кварталі 2025 року сповільниться, оскільки група нерухомості більше не виграє від ефекту високої бази аналогічного періоду минулого року, коли вона зафіксувала великий аномальний прибуток. Однак, динаміка зростання все ще зберігається завдяки покращенням у решті галузевих груп: багато нефінансових підприємств зафіксували більш позитивну рентабельність та збільшили споживання, тоді як банківська група продемонструвала швидше зростання кредитування, ніж за аналогічний період. Завдяки цьому прибуток після оподаткування всього VN-індексу все ще здатний підтримувати двозначне зростання.

Очікується, що протягом наступних 3 місяців прибуток на акцію (EPS) загалом на ринку продовжить покращуватися, коливаючись у діапазоні 108-112. У поєднанні з цільовим діапазоном оцінки P/E від 13,3x до 14,7x, Rong Viet Research оцінює, що індекс VN може коливатися в діапазоні від 1445 до 1646 пунктів.

Rong Viet Research продовжує дотримуватися своєї позиції щодо підтримки високої частки акцій, що котируються на біржі, особливо зосереджуючись на групі підприємств, які мають здатність розширювати масштаби своєї діяльності та мають добру стійкість до інфляції. В контексті ліквідності як ключового фактора, що підтримує ринковий рейтинг, потоки капіталу, як правило, продовжують сильно спрямовуватися в акції з потенціалом зростання.

З огляду на нові події, пов'язані з тарифною політикою, Rong Viet Research вважає, що зараз саме час скоригувати структуру портфеля в бік охоплення більшої кількості галузевих груп з позитивними очікуваннями щодо покращення, але не повністю відображених в оцінках. Зокрема, промислові зони та рибальство – це дві важливі галузі, які, як очікується, отримають значну вигоду.

Зокрема, перспектива експорту морепродуктів на ринок США навряд чи суттєво постраждає через характеристики продукту в сегменті низьких цін, короткий ланцюг поставок та низьку залежність від зовнішніх джерел.

Тим часом сектор індустріальних парків виграє від нового рівня тарифів – фактора, який сприяє зміцненню притаманних В'єтнаму конкурентних переваг з точки зору витрат, інфраструктури та стратегічного географічного розташування.

На основі вищезазначеного аналізу, Rong Viet Research вирішила збільшити частку цих двох галузей у цьому звітному періоді, включивши до портфеля стратегічних інвестицій три акції: SIP, ANV та FMC.

Джерело: https://baodautu.vn/goc-nhin-ttck-tuan-11-158-du-dia-tang-gia-cua-cac-co-phieu-van-con-d355016.html