Чи все ще можливий сценарій м'якої посадки США за високих цін на нафту?

Інфляція повернулася до США в лютому після зростання світових цін на бензин, що поставило Федеральну резервну систему США (ФРС) у складніше становище щодо зниження процентних ставок та викликало сумніви щодо того, чи є сценарій «м’якої посадки» таким же перспективним, як і раніше?

Зростання цін на нафту повертає інфляцію в США

Всупереч впевненості ринку на початку року, що інфляція в США в основному перебуває під контролем, дані, опубліковані Бюро статистики праці США 12 березня, показали труднощі, з якими зіткнулася ФРС на останньому етапі боротьби за стабілізацію цін. У лютому індекс споживчих цін (ІСЦ) США зафіксував другий місяць поспіль зростання на 3,2% порівняно з аналогічним періодом минулого року, що на 0,1 процентного пункту вище прогнозу.

Хоча 3,2% значно знизилися з пікового значення в 9,1% у 2022 році, вони все ще далекі від цільового показника ФРС у 2%. Тим часом витрати на енергоносії, які сприяли значному уповільненню інфляції протягом минулого року, знову зростають.

Як правило, зростання цін на нафту на 10 доларів підвищує світову інфляцію приблизно на 0,3 процентного пункту. Ціна нафти марки WTI ненадовго досягла 80 доларів за барель у лютому, що становить зростання приблизно на 13% з початку року. Відповідно до світових цін на сиру нафту, роздрібні ціни на бензин у США зросли на 3,8% минулого місяця, що є найбільшим зростанням серед кошика товарів, що використовуються для вимірювання ІСЦ.

Пан Дуонг Дик Куанг, заступник генерального директора В'єтнамської товарної біржі (MXV), сказав: «Зростання на 2,3% в енергетичній групі та зростання на 0,4% в житловій групі склало майже 65% загального зростання ІСЦ США в лютому. Очікується, що ця тенденція продовжиться та створить значну перешкоду для боротьби ФРС з інфляцією».

У своєму березневому короткостроковому енергетичному прогнозі Управління енергетичної інформації США (EIA) заявило, що світовий ринок сирої нафти матиме дефіцит близько 870 000 барелів на день у другому кварталі. EIA прогнозує, що ціни на нафту WTI можуть наблизитися до діапазону 85 доларів за барель. Враховуючи тісну кореляцію між цінами на енергоносії та інфляцією, цикл зниження процентної ставки ФРС цього року може мати багато сюрпризів.

Терміни зниження процентних ставок залишаються невідомими.

Після завершення свого дводенного засідання 19-20 березня ФРС зберегла свій прогноз щодо трьох знижень ставки цього року. Однак посадовці переглянули вниз очікування щодо зниження ставки у 2025 році. Політики тепер очікують лише трьох знижень наступного року, замість чотирьох, як прогнозувалося в грудні.

Сила економіки США буде основою для рішення ФРС уповільнити процес зниження процентних ставок. Зокрема, ФРС заявила, що зростання економіки США у 2024 році досягне 2,1%, що на 0,7 процентного пункту вище за прогноз.

Раніше ринок був дуже оптимістично налаштований щодо того, що ФРС незабаром змінить свою політику у 2024 році, можливо, вже з березня, починаючи з серії прогнозів банків. Навіть інвестиційний банк UBS, великий банк зі Швейцарії, заявив, що ФРС знизить процентні ставки на 275 базисних пунктів цього року.

Оптимізм ринку ще більше посилився на грудневому засіданні, коли ФРС вперше надіслала більш пом'якшений сигнал, визнавши позитивну динаміку інфляції та прогнозуючи зниження ставки на 75 базисних пунктів у 2024 році.

Однак, довіра ринку похитнулася через сильний вплив неочікуваного зростання інфляції в січні. Через це терміни зниження процентної ставки досі невідомі, але майже напевно, що ФРС змінить свою політику пізніше цього року.

Таким чином, більш ніж річна політика посилення монетарної політики ФРС поступово добігає кінця. Шлях до пошуку вирішення проблеми інфляції – підвищення процентних ставок поступово поступається місцем проблемі зниження процентних ставок – зростанню.

Чи все ще перспективний сценарій "м'якої посадки" ФРС?

Незважаючи на те, що ФРС утримувала високі процентні ставки понад рік, економіка США напрочуд добре трималася у 2023 році. ВВП країни зріс на 3,3% у четвертому кварталі 2023 року, що ознаменувало потужне завершення року, в якому багато економістів вважали, що США поринуть у рецесію.

Наразі ФРС все ще успішно стримує зростання попиту, мінімізуючи ціновий тиск. Однак, окрім позитивних факторів, для економіки номер один у світі все ще існують ризики.

«Інфляція, спричинена зростанням світових цін на енергоносії, – це ситуація, яка не залежить від ФРС. Хоча все ще існує понад 70% ймовірність того, що США продовжать уникати рецесії цього року, постійне зволікання ФРС зі зміною політики, спрямованої на досягнення цільового показника інфляції, може створити тиск на економіку в середньостроковій перспективі», – сказав пан Дуонг Дик Куанг.

Дійсно, поточна економічна картина США почала демонструвати «розмиті плями», оскільки монетарна політика дійсно починає просочуватися в економіку. Споживчі витрати, на які припадає дві третини економічної активності США, розпочали 2024 рік повільними темпами, навіть послабившись на 1,1% у першому місяці року порівняно з аналогічним періодом минулого року.

На ринку праці рівень безробіття в США також підскочив до 3,9% у лютому після того, як три місяці поспіль залишався на рівні 3,7%. Більше того, ризик інфляції залишається головним фактором, що перешкоджає економічному зростанню США. Згідно з нещодавнім опитуванням Morgan Stanley, боротьба з інфляцією залишається головною проблемою американських споживачів, за винятком тих, хто має доходи понад 150 000 доларів.

Економіка США може зіткнутися з більшим ризиком ослаблення пізніше цього року, оскільки історія показує, що час, коли ФРС знижує процентні ставки, також є часом, коли США ризикують потрапити в рецесію. Як і у 2000 та 2008 роках, економіка США пережила дві великі рецесії лише через 4-6 місяців після того, як ФРС почала знижувати процентні ставки.

Згідно з ВНА

Джерело