Чи все ще можливий сценарій м'якої посадки для США, враховуючи зростання цін на бензин?

Інфляція повернулася до США в лютому після різкого зростання світових цін на бензин. Це поставило Федеральну резервну систему перед складнішою дилемою щодо зниження процентних ставок, а також викликало сумніви щодо того, чи сценарій «м’якої посадки» все ще має ті ж перспективи.

Зростання цін на бензин знову призводить до інфляції в США.

Всупереч очікуванням ринку на початку цього року щодо того, що інфляція в США фактично перебуває під контролем, дані, опубліковані Бюро статистики праці США 12 березня, показали труднощі, з якими стикається ФРС на завершальних етапах своєї кампанії зі стабілізації цін. У лютому загальний індекс споживчих цін (ІСЦ) США зафіксував друге поспіль щомісячне зростання, збільшившись на 3,2% у річному обчисленні, що на 0,1 процентного пункту вище прогнозів.

Хоча показник у 3,2% значно нижчий за піковий показник у 9,1% у 2022 році, він все ще далекий від цільового показника ФРС у 2%. Тим часом, витрати на енергоносії, фактор, який значною мірою сприяв охолодженню інфляції протягом минулого року, знову зростають.

Як правило, зростання цін на нафту на 10 доларів за барель призведе до зростання світової інфляції приблизно на 0,3 процентного пункту. У лютому ціни на нафту WTI ненадовго наблизилися до 80 доларів за барель, що еквівалентно зростанню приблизно на 13% з початку року. Відповідно до динаміки світових цін на сиру нафту, роздрібні ціни на бензин у США також зросли на 3,8% минулого місяця, що стало найбільшим зростанням серед кошика товарів, що використовуються для вимірювання ІСЦ.

Пан Дуонг Дик Куанг, заступник генерального директора В'єтнамської товарної біржі (MXV), заявив: «Зростання на 2,3% в енергетичній групі та зростання на 0,4% в житловій групі склало майже 65% загального зростання ІСЦ у США в лютому. Очікується, що ця тенденція продовжиться та створить значну перешкоду в боротьбі ФРС з інфляцією».

У своєму березневому звіті про короткостроковий енергетичний прогноз Управління енергетичної інформації США (EIA) заявило, що світовий ринок сирої нафти протягом другого кварталу зазнає дефіциту приблизно 870 000 барелів на день. EIA прогнозує, що ціни на нафту WTI можуть наблизитися до 85 доларів за барель. Враховуючи тісну кореляцію між цінами на енергоносії та інфляцією, цикл зниження процентної ставки ФРС цього року може принести багато сюрпризів.

Час зниження процентної ставки залишається невизначеним.

Після завершення свого дводенного засідання 19-20 березня ФРС зберегла свій прогноз щодо трьох знижень процентних ставок цього року. Однак посадовці переглянули вниз очікування щодо зниження ставок у 2025 році. Тепер політики очікують лише трьох знижень наступного року замість чотирьох, прогнозованих у грудні.

Сила економіки США буде основою для рішення ФРС уповільнити процес зниження процентних ставок. Зокрема, ФРС заявила, що зростання економіки США у 2024 році досягне 2,1%, що на 0,7 процентного пункту вище за прогноз.

Раніше ринок був дуже оптимістично налаштований щодо того, що ФРС незабаром змінить напрямок своєї політики у 2024 році, можливо, вже з березня, після низки прогнозів банків. Навіть інвестиційний банк UBS, великий швейцарський банк, передбачив, що ФРС знизить процентні ставки на цілих 275 базисних пунктів цього року.

Оптимізм ринку ще більше підсилився грудневим засіданням, коли ФРС вперше надіслала більш пом'якшений сигнал, визнавши позитивні інфляційні тенденції та прогнозуючи зниження процентної ставки на 75 базисних пунктів у 2024 році.

Однак, довіра ринку похитнулася через сильний вплив неочікуваного відновлення інфляції в січні. Це залишає невизначеним терміни зниження процентних ставок, але майже напевно, що ФРС змінить напрямок своєї політики до кінця цього року.

Таким чином, жорстка монетарна політика ФРС, яка триває вже понад рік, поступово добігає кінця. Шлях до вирішення проблеми інфляції – підвищення процентних ставок – поступово поступається місцем проблемі зниження процентних ставок – стимулюванню зростання.

Чи все ще життєздатний сценарій "м'якої посадки" ФРС?

Незважаючи на те, що ФРС утримувала високі процентні ставки протягом понад року, економіка США напрочуд добре трималася у 2023 році. Її ВВП зріс на 3,3% у четвертому кварталі 2023 року, що ознаменувало позитивний кінець року, який, за прогнозами багатьох економістів, призведе до рецесії в США.

Наразі ФРС успішно підтримує зростання попиту, мінімізуючи ціновий тиск. Однак, поряд з цими позитивними факторами, для економіки номер один у світі залишаються ризики.

«Інфляція, зумовлена зростанням світових цін на енергоносії, є проблемою, яка знаходиться поза контролем ФРС. Хоча все ще існує 70% ймовірність того, що США уникнуть рецесії цього року, постійні зволікання ФРС зі зміною фокусу своєї політики, водночас прагнучи досягти цільового показника інфляції, можуть чинити тиск на економіку в середньостроковій перспективі», – прокоментував Дуонг Дик Куанг.

Дійсно, поточна економічна картина США починає демонструвати «хмарні плями», оскільки монетарна політика справді набуває чинності. Споживання, на яке припадає дві третини економічної активності США, розпочало 2024 рік повільними темпами, навіть послабившись на 1,1% у першому місяці порівняно з аналогічним періодом попереднього року.

Що стосується ринку праці, рівень безробіття в США також зріс до 3,9% у лютому після того, як три місяці поспіль залишався на рівні 3,7%. Крім того, інфляційні ризики залишаються головним фактором, що перешкоджає економічному зростанню США. Згідно з нещодавнім опитуванням Morgan Stanley, реагування на інфляцію залишається головним занепокоєнням для американських споживачів, за винятком тих, хто заробляє понад 150 000 доларів.

Ближче до кінця цього року економіка США може зіткнутися з більшим ризиком ослаблення, оскільки історія показує, що час зниження процентних ставок ФРС також є часом, коли США ризикують потрапити в рецесію. Як і у 2000 та 2008 роках, економіка США зазнала двох великих рецесій протягом лише 4-6 місяців після того, як ФРС почала знижувати процентні ставки.

Згідно з ВНА

Джерело