«Введені в оману» в дефляції

Хоча скрізь у світі ризиком є постійна інфляція, у Китаї постійна дефляція завдає країні головного болю.

Ngược đường thế giới, Trung Quốc có thể 'sa lầy' trong giảm phát, Fed bất ngờ đón tin vui?

Інфляція в Китаї в червні 2023 року була близькою до 0%, що здивувало економістів . (Джерело: Reuters)

Ризик дефляції

Всього шість місяців тому економісти хвилювалися, що відновлення роботи Китаю після майже трьох років суворої політики стримування Covid-19 призведе до сплеску економічної активності, що посилить захмарну інфляцію у всьому світі.

Але тепер, коли споживачі знову роблять покупки та насолоджуються розвагами, відновлення роботи не дало бажаних результатів. Сектор нерухомості залишається нестабільним, безробіття серед молоді високе, а 35 трильйонів доларів боргу місцевих органів влади негативно впливають на економічне зростання, спричиняючи стагнацію внутрішніх споживчих цін.

За даними Національного бюро статистики (NBS), індекс споживчих цін (ІСЦ) Китаю в червні 2023 року впав майже до нуля, що здивувало економістів, які очікували ще одного зростання на 0,2%. Це призвело до того, що інфляція в Китаї досягла найнижчого рівня з лютого 2021 року, головним чином через зниження цін на свинину та енергоносії.

Тим часом базова інфляція (без урахування більш волатильних цін на продукти харчування та енергоносії) знизилася на 0,1% до 0,4% з 0,6% у травні.

Коментуючи ці цифри, Чжан Чживей, головний економіст Pinpoint Asset Management Ltd, сказав: «Ризик дефляції є цілком реальним. Обидва показники інфляції додають докази того, що відновлення послаблюється, а дефляційні побоювання впливають на довіру споживачів».

Аналітики Nomura прогнозують, що інфляція наступного місяця «знизиться ще більше» до -0,5%.

Також у червні 2023 року індекс цін виробників (ІЦВ) Китаю впав на 5,4% у річному обчисленні, що є найрізкішим падінням цін виробників за понад сім років і дев'ятим місяцем поспіль зниження індексу.

Економіст Nomura Харрінгтон Чжан заявив, що результат PPI значною мірою зумовлений різким падінням цін на сировину та слабким попитом з боку виробників.

На тлі ознак слабкого зростання та падіння цін виробників, уряд Китаю та Народний банк Китаю (НБК) намагаються збільшити витрати та інвестиції в країні.

У той час як інші країни підвищували процентні ставки для боротьби з інфляцією, Народний банк Китаю вирішив знизити свою ключову середньострокову процентну ставку в червні. Державна рада Китаю також пообіцяла запровадити більш жорсткі заходи для стимулювання економічного зростання.

Аналітики Nomura вважають, що останні дані щодо інфляції спонукатимуть другу за величиною економіку світу задіяти більше фіскальних та монетарних стимулів протягом року.

«Надзвичайно низький рівень інфляції підтверджує нашу думку про те, що Народний банк Китаю, ймовірно, знизить облікову ставку ще два рази протягом решти року», – наголосили аналітики.

Тривожні дзвінки

Економіка, що загрузла в дефляції, може бути кошмарним сценарієм для країни.

«Ризик того, що економіка застрягне в цьому дефляційному середовищі, є реальним», – пояснив Грегорі Дако, головний економіст Ernst & Young (EY). «З точки зору потенціалу зростання, якщо у вас одночасно є дефляційний ризик і високий рівень боргу, це найгірше, що може статися».

Китай стикається з «балансовою рецесією», подібною до тієї, що спостерігалася в Японії під час «втраченого десятиліття» 1990-х років.

Пан Дако зазначив, що дефляція робить борг дорожчим, а також уповільнює споживчі витрати та інвестиції. Таким чином, дефляція уповільнює зростання та збільшує вартість боргу.

Головний економіст дослідницького інституту Nomura Річард Ку попередив, що Китай стикається з «балансовою рецесією», подібною до тієї, що спостерігалася в Японії під час «втраченого десятиліття» 1990-х років, коли споживачі та бізнес перейшли від інвестицій та витрат до скорочення боргу через постійну дефляцію.

Наслідки можуть бути ще гіршими в Китаї, де країні бракує системи соціального захисту, сказав пан Дако. Без державної підтримки китайські споживачі змушені більше заощаджувати, замість того, щоб витрачати та інвестувати для стимулювання економічного зростання.

«Це давня структурна проблема у другій за величиною економіці світу, яка триває вже десятиліттями», – сказав економіст Дако. «Споживачі, які затягують свої гаманці та збільшують свої заощадження, є однією з причин, чому, незважаючи на труднощі, Пекін демонструє вражаючу траєкторію зростання».

Гарні новини для ФРС

Хоча дефляція точно не допоможе економіці Китаю, вона може бути бажаним знаком для Федеральної резервної системи США, яка намагається приборкати інфляцію.

Пан Ед Ярдені, президент дослідницької компанії Yardeni Research, заявив, що дефляція в Китаї може призвести до «раптового падіння» індексу цін виробників США.

Історично склалося так, що індекс виробників виробників (PPI) найбільшої економіки світу був «високо корельований» з індексом Китаю через тісні торговельні зв'язки між двома країнами. Він зазначив, що слабке відновлення Пекіна після пандемії може стати дефляційним фактором для світової економіки.

Економіст Дако сказав, що хоча жоден центральний банк не хоче дефляції, ФРС може бути впевнена, що «дефляція від решти світу».

Тим не менш, експерти кажуть, що проблема дефляції в Китаї може бути гарною новиною для посадовців ФРС, але вона становить ризик для світової економіки в довгостроковій перспективі.

Зростання Китаю з країни, що розвивається, до світової наддержави та головного економічного суперника Сполучених Штатів з 1990-х років змінило світ. Постійна дефляція може це змінити.

Особливо для покоління Z (народжених між 1997 і 2012 роками) другої за величиною економіки світу, яке бореться з рекордним рівнем безробіття понад 20%, дефляція – це катастрофа, яка тільки-но чекає свого часу.

Джерело