Посилити фінансову безпеку, переорієнтувати операційну стратегію компанії з цінних паперів

Переглянуті правила спонукатимуть компанії з цінних паперів зосередитися на основній діяльності, такій як маржинальна кредитування, торгівля облігаціями та іншими цінними паперами, водночас обмежуючи непрофільну діяльність.

Наприкінці жовтня Міністерство фінансів оголосило про внесення змін до вимог щодо коефіцієнта фінансової безпеки для компаній з цінних паперів. Циркуляр № 102/2025/TT-BTC, що вносить зміни до правил фінансової безпеки для організацій з торгівлі цінними паперами, набуде чинності з 15 грудня 2025 року.  

Хоча мінімальний коефіцієнт достатності капіталу (коефіцієнт співвідношення капіталу до активів, зважених за ризиком) на рівні 180% залишається незмінним, нова регуляторна база запровадила значно вищі коефіцієнти ризику для ключових класів активів, включаючи корпоративні облігації, дебіторську заборгованість та акції. Вартість неплатоспроможних інвестицій має бути відрахована від наявного капіталу компанії з цінних паперів.  

VIS Rating вважає, що ці зміни позитивно впливають на кредитоспроможність усієї галузі. Переглянуті правила покликані спрямувати зростання в бік безпечнішої ділової діяльності, обмежити сфери з високими потенційними ризиками та зменшити ризики концентрації. Це підкреслює важливість обачного зростання бізнесу та суворого управління ризиками, особливо в контексті оптимістичних настроїв інвесторів та швидкого зростання галузі.

Цей підрозділ кредитних рейтингів повідомив, що з 2020 року по перші 9 місяців 2025 року загальні активи 30 найбільших компаній з цінних паперів у галузі мали складний річний темп зростання (CAGR) на рівні 34%. Багато компаній -   часто пов'язані з приватними банками - активно надають капітал великим підприємствам, особливо в секторах нерухомості та відновлюваної енергетики, шляхом прямого кредитування, інвестицій в облігації та маржинального кредитування. Однак нещодавні правові проблеми та затримки виплат за облігаціями деякими великими підприємствами збільшили кредитні ризики.

Зростаюча залежність банків від афілійованих компаній з цінних паперів для зростання прибутку також збільшить системний ризик. Зростання популярності послуг з цінними паперами збільшує кредитний ризик банків перед великими корпораціями, збільшуючи їхню вразливість та кредитний ризик, пов'язаний з великими клієнтами. За останні три роки ринкова частка компаній з цінних паперів, афілійованих з приватними банками, значно зросла завдяки значному збільшенню капіталу.

Коефіцієнт фінансової безпеки більшості компаній перевищує мінімальний показник у 180% за 6 місяців 2025 року.

Хоча правила фінансової безпеки посилюються, VIS Rating все ще вважає, що короткостроковий вплив на зростання бізнесу багатьох компаній з цінних паперів буде незначним. Більшість компаній з цінних паперів підтримують коефіцієнти фінансової безпеки значно вищими за поріг у 180%.  

Компанії, що зосереджуються на маржинальному кредитуванні (наприклад, MBS) та торгівлі високоліквідними акціями, такі як SHS, все ще мають хороші позиції, з коефіцієнтами фінансової безпеки від 550% до 650% за 6 місяців 2025 року. Тим часом компанії, що володіють великою кількістю корпоративних облігацій, таких як VNDirect та TPS, активно залучають капітал, щоб покращити свою здатність поглинати збитки та підтримувати темпи зростання.

Таким чином, цей підрозділ кредитного рейтингу очікує, що переглянуті правила спонукатимуть компанії з цінних паперів зосередитися на основній діяльності, такій як маржинальна кредитування, торгівля облігаціями та іншими цінними паперами, водночас обмежуючи непрофільну діяльність, таку як дебіторська заборгованість за договорами про ділову співпрацю (BCC).  

Деякі компанії мають великі суми дебіторської заборгованості за кредитними боргами, часто пов'язані з кредитуванням підприємств зі слабкими грошовими потоками, високим рівнем левериджу та історією прострочених платежів за облігаціями, що створює високий ризик кредитних збитків.  

Водночас, це регулювання також допоможе зменшити ризик концентрації, збільшивши коефіцієнт ризику для внесків капіталу в товариства з обмеженою відповідальністю до 30%, коли загальні інвестиції в організацію перевищують 25% власного капіталу компанії з цінними паперами. Це розширило сферу застосування порівняно з попереднім періодом, який застосовувався лише до інвестицій в акції та облігації.  

Крім того, нове положення також включає кредитні рейтинги міжнародних або вітчизняних організацій кредитного рейтингу як основу для визначення коефіцієнта ризику для інвестицій у корпоративні облігації. Це відповідає Закону про цінні папери 2024 року, який вимагає кредитних рейтингів для випуску облігацій та створює більшу прозорість у диференціації ризиків, особливо для компаній, що спеціалізуються на інвестуванні та розповсюдженні облігацій, прокоментувала VIS Rating.  

Джерело: https://baodautu.vn/siet-chat-an-toan-tai-chinh-dinh-huong-lai-chien-luoc-hoat-dong-cong-ty-chung-khoan-d444943.html