У світовій фінансовій системі з'являються тріщини, і деякі інвестори побоюються, що шоковий крах Silicon Valley Bank (SVB) може сигналізувати світовим ринкам про те, що багаторічна ера дешевого капіталу добігає кінця.
Протягом минулого року Федеральна резервна система США (ФРС) розпочала свій найагресивніший цикл підвищення процентних ставок з початку 1980-х років, і інші центральні банки приєднуються до цієї гонки, що стикається з низкою наслідків для світових інвесторів.
Вони стали свідками найтривалішого розпродажу технологічних акцій з часів бульбашки доткомів на рубежі тисячоліть, краху криптовалютної індустрії, поспішного виходу з фондів нерухомості в США та Великій Британії, а також втручання Банку Англії (BoE) для запобігання неминучому краху пенсійного фонду Великої Британії.
Після другого за величиною банкрутства банку в історії фінансів США 10 березня, учасники ринку побоюються подальших збоїв, оскільки зростання процентних ставок обмежує доступ до дешевого фінансування та виявляє «вразливості» в економіці .
Складна проблема для ФРС
Великі інвестори, включаючи Кайла Басса та Білла Акмана, кажуть, що уряд США повинен діяти швидко, щоб уникнути краху SVB, який би спровокував ширше зняття коштів з банківської системи.
Поки що біль відчули більшість інвесторів та установ, які зробили ризиковані ставки. Чи пошириться біль на інших, і чи виникне нова криза, ще належить побачити. Це може залежати від того, наскільки важко центральним банкам усього світу підвищити процентні ставки.
Люди йдуть паркувальним майданчиком штаб-квартири Silicon Valley Bank (SVB) у Санта-Кларі, Каліфорнія, 10 березня 2023 року. Фото: Getty Images
«Коли ви агресивно підвищуєте процентні ставки після того, як створили таку високу інфляцію, ви щось порушуєте», — сказав Кайл Басс, засновник і головний інвестиційний директор Hayman Capital Management. «І вони зрозуміють, що темпи їхнього підвищення ставок такі ж безрозсудні, як і темпи друкування грошей».
Говорячи про зв'язок між крахом SVB та проблемою процентних ставок, стратеги ING зазначили: «Що тут роблять фондові ринки, не має значення. Вони можуть бути під тиском, але насправді важлива фінансова система. Простіше кажучи, якщо цій системі загрожує небезпека, ФРС взагалі не може підвищити процентні ставки».
За словами експертів ING, зі світової фінансової кризи та пандемії видно, що ФРС дбає лише про загрозу системі. А щоб забезпечити безпеку системи, вони знизили процентні ставки та значно послабили монетарну політику.
«У випадку SVB ми ще не досягли цієї мети, і можемо її не досягти. Але якщо дані щодо інфляції суттєво не знизяться, це тиснутиме на ФРС, змушуючи її зробити складний вибір», – сказали стратеги.
Голова ФРС Джером Пауелл нещодавно повторив свою заяву про підвищення процентних ставок, але наголосив, що дебати з цього питання все ще тривають і залежать від надхідних даних. Американські чиновники також стверджували, що банківська система є сильною.
Тим не менш, ознаки невизначеності на ринку посилилися останніми днями: індекс S&P 500 цього тижня впав на 4,6%, майже знищивши свій річний приріст, тоді як VIX (індекс волатильності Cboe), відомий як індикатор страху на Уолл-стріт, піднявся до тримісячного максимуму.
Дохідність дворічних казначейських облігацій США зазнала найбільшого падіння з часів фінансової кризи 2008 року, що свідчить про те, що інвестори, ймовірно, шукатимуть безпечних притулків і роблять ставку на те, що рецесія може змусити ФРС послабити або скасувати агресивне посилення монетарної політики.
Люди проходять повз Нью-Йоркську фондову біржу у фінансовому районі Нижнього Мангеттена, Нью-Йорк, 7 березня 2023 року. Фото: Getty Images
Уряд США заявляє, що бачить деякі ознаки фінансової кризи подібної до 2008 року, коли крах одних установ загрожує призвести до краху інших. Міністр фінансів США Джанет Єллен та Білий дім зазначили, що банківська система США залишається більш стійкою, ніж під час фінансової кризи 2008 року.
Ринки сигналізують, що спред може вплинути на розрахунки ФРС, можливо, спричинивши уповільнення темпів підвищення ставок. 12 березня інвестори оцінювали ймовірність підвищення ФРС ставки на 50 базисних пунктів пізніше цього місяця в 38%, порівняно з 68,3% попереднього дня.
«ФРС схильна посилювати політику, доки щось не станеться», – сказав Джек Макінтайр, портфельний менеджер Brandywine Global.
Непередбачені наслідки
10 березня регулятори закрили каліфорнійський SVB після того, як банк, активи якого на кінець 2022 року становили 209 мільярдів доларів, зіткнувся з масовим зняттям вкладів з балансу, коли вкладники зняли до 42 мільярдів доларів за один день, залишивши банк Кремнієвої долини без ліквідності.
Скрутне становище SVB налякало інвесторів, які поспішають переглянути всі свої депозити та швидко вивести кошти з місць, які вони вважають ризикованими. Банківський індекс KBW, який відстежує провідні публічно торгувані банки та ощадні фонди США, впав більш ніж на 10% за останні два дні, що є найгіршим падінням з березня 2020 року.
Деякі банки поспішили заспокоїти клієнтів. First Republic Bank та Western Alliance (US) опублікували заяви, в яких говорилося, що їхня ліквідність та депозити залишаються сильними, навіть попри те, що акції обох компаній впали більш ніж на 14% 10 березня, в день, коли SVB був поглинутий FDIC. Тим часом німецький Commerzbank заявив, що не бачить «відповідного ризику» для себе в день, коли його акції впали на 2,6%.
«Ризик поширення кризи від краху SVB змусив інвесторів спочатку продавати акції, а потім думати про все інше», – сказав Адам Тернквіст, директор з технічної стратегії LPL Financial.
Табличка FDIC розміщена у вікні відділення Silicon Valley Bank (SVB) у Веллслі, штат Массачусетс, 11 березня 2023 року. На ній зазначено, що федеральна межа страхування депозитів становить 250 000 доларів. Фото: AP/Times of Israel
Крах SVB також вплинув на низку компаній, які мали справу з банком. Зовсім недавно стейблкоїн USD Coin (USDC) втратив доларові торги та впав до історичного мінімуму після того, як Circle, американська компанія, що стоїть за цією монетою, повідомила, що частина резервів, що її підтримують, зберігалася в SVB.
Крах SVB, ймовірно, посилить тиск на компанії, щоб вони стали прибутковими, поклавши край ері, коли інвестори були готові роками зазнавати збитків, щоб отримати частку ринку.
Великі американські інвестори Кайл Басс та Білл Акман попередили, що уряд США повинен швидко діяти у вирішенні справи SVB, щоб забезпечити права вкладників.
«Наслідки того, що уряд не гарантує депозити SVB, є значними та непередбачуваними, і їх необхідно розглянути та вирішити до 13 березня», – написав пан Акман у Твіттері 11 березня.
«Якщо вони не зроблять цього завтра, у нас виникне системна проблема», – сказав Басс в інтерв’ю агентству Reuters 12 березня .
Мін Дик (за даними Reuters, Bloomberg)
Джерело
Коментар (0)