Прагнуть оновити фондовий ринок

Всього за кілька днів FTSE Russell оголосить результати свого періодичного перегляду ринкової класифікації, події, яка представляє особливий інтерес для світових інвесторів.

Під час біржової торгівлі - Фото: КВАНГ ДІНЬ

Якщо акції В'єтнаму будуть підвищені, вони можуть залучити більше міжнародного капіталу, але експерти наголошують, що це лише початок.

Щоб перетворити можливості на довгострокові потоки капіталу, В'єтнаму все ще потрібно просувати реформи в галузі інформаційної прозорості, стандартизувати фінансову звітність, підвищити ліквідність, розширити «простір» для іноземних інвесторів та вдосконалити механізми забезпечення справедливості.

Підготуйтеся перед оцінюванням

У своєму останньому оновленні FTSE визнала, що В'єтнам зараз відповідає семи з дев'яти необхідних критеріїв. Значний прогрес у двох інших критеріях посилив аргументи на користь підвищення рейтингу. Однак, вона зазначила, що FTSE проконсультується з інвесторами та компаніями з цінних паперів, перш ніж приймати рішення.

Примітно, що 12 вересня прем'єр-міністр підписав Проект модернізації в'єтнамського фондового ринку, що стало важливою віхою. Міністр фінансів Нгуєн Ван Тханг підтвердив агентству Reuters у Лондоні (An), що він «цілком впевнений» у перспективі модернізації, коли «будуть виконані основні та фундаментальні критерії».

Коментуючи Tuoi Tre , пан Нгуєн В'єт Куонг, заступник голови ради директорів KAFI Securities, зазначив, що процес від моменту, коли FTSE або MSCI вносить ринок до списку спостереження, до його офіційного підвищення займає відносно багато часу.

«Цілком можливо, що ринок може відповідати всім критеріям масштабу та ліквідності, але все одно не бути оновленим, якщо бар'єри щодо «реального досвіду» іноземних інвесторів не були усунуті», – сказав Tuoi Tre заступник генерального директора компанії з цінних паперів.

Щодо механізму без попереднього фінансування (немає потреби вносити всі гроші заздалегідь під час торгівлі) для покращення досвіду іноземних інвесторів, заступник генерального директора сказав: «Механізм вже існує, і великі компанії з цінних паперів можуть ним користуватися, але впровадження все ще відбувається з обережністю через операційні ризики під час відкриття кімнат або обслуговування великих клієнтів».

Крім того, за даними HSBC, В'єтнам досяг значного прогресу у виконанні вимог, але обмеження щодо іноземної власності (FOL) залишаються проблемою.

Відповідно, у В'єтнамі все ще діють обмеження в деяких секторах, таких як банківська справа, авіація та телекомунікації. Зазвичай це обмеження становить до 50%, але обмеження іноземної власності в комерційних банках становить лише 30%.

Це означає, що після того, як іноземний інвестор придбав 50% компанії, він може торгувати лише з іншими іноземними інвесторами. Будуть встановлені іноземні ціни, які відрізнятимуться від внутрішніх цін. Хоча це може не бути вимогою для перекласифікації FTSE, це може викликати занепокоєння у інвесторів.

Ще є багато «вузлів», які потрібно розв’язати.

Пані Тран Тхі Кхань Хієн, директорка з досліджень MB Securities (MBS), зазначила, що нещодавній процес оновлення показав позитивні ознаки, але навіть після оновлення не варто очікувати забагато від «назви», а слід зосередитися на суті.

Класифікація країни як країни, що розвивається, другого рівня не означає, що іноземний капітал масово надходитиме до В'єтнаму. Пані Хієн наголосила, що для залучення стійких потоків капіталу необхідно реформувати багато факторів більш синхронно: прозорість інформації, стандартизацію фінансової звітності, можливість інвесторів легко виводити капітал, коли це необхідно...

Крім того, MSCI наразі є найвпливовішою організацією в класифікації ринків, а розмір активів, пов'язаних з її індексами, також значно більший, ніж у FTSE Russell.

Однак В'єтнам наразі не входить до списку спостереження MSCI щодо можливого підвищення до ринків, що розвиваються (EM).

Щоб потрапити до цього списку, В'єтнам повинен відповідати критеріям оцінки MSCI, які є суворішими, ніж у FTSE. MSCI використовує систему оцінки з 18 факторів, тоді як FTSE має лише 9 критеріїв.

У звіті MSCI «Глобальний огляд доступності ринків за 2024 рік» було виявлено, що В'єтнам все ще не відповідає очікуванням у дев'яти сферах. Однією з них є обмеження щодо іноземної власності. Інші проблеми включають відсутність детального розкриття інформації англійською мовою, відсутність офшорного валютного ринку, обмеження на внутрішньому валютному ринку, попереднє фінансування транзакцій та обмеження на позаринкові перекази.

За даними HSBC, за найоптимістичнішого сценарію, навіть якщо MSCI внесе В'єтнам до списку спостереження в червневому огляді 2026 року, офіційне підвищення рейтингу навряд чи відбудеться раніше 2028 року.

Оновлено, а потім доведеться турбуватися про "зниження версії"

Щодо майбутнього періоду класифікації FTSE, пан Донг Тхань Туан, аналітик Mirae Asset Securities (В'єтнам), наголосив, що потік іноземного капіталу після рішення про підвищення рейтингу є довгостроковим фактором. Оскільки характер великого масштабу капіталу вимагатиме відповідної дорожньої карти розподілу, тоді як активність іноземних інвесторів з купівлі та продажу наразі все ще є відносно обережною у розподілі коштів до підвищення рейтингу.

Пан Нгуєн В'єт Куонг зазначив, що, якщо говорити довше, підвищення рейтингу також призведе до зниження. Загалом, за останні 10 років, FTSE та MSCI зазнали 5 зниження рейтингів. Хоча причини цього досить різноманітні, від ліквідності до обмежень щодо іноземної валюти чи нестабільності ринку, ми бачимо, що найбільшою спільною рисою є те, що здатність інвестувати в ці ринки значно скоротилася.

Пан Нгуєн Сон, голова Ради членів В'єтнамської депозитарно-клірингової корпорації з цінних паперів (VSDC), також наголосив, що ми прагнемо оновлюватися, щоб залучати іноземних інвесторів. Але важливіше – підтримувати стабільність ринку. Підвищення, а потім зниження рейтингу – це нормально. Багато країн після підвищення рейтингу спостерігають швидке зростання потоків капіталу, але вони не можуть підтримувати це, що призводить до повторного зниження рейтингу. Тому підтримка стабільності після підвищення рейтингу є ключовою.

Пропущені зустрічі

У вересні 2018 року індекс FTSE Russell вперше включив В'єтнам до списку спостереження за переходом з прикордонного ринку до вторинного ринку, що розвивається. Протягом останніх кількох років це очікування неодноразово «провалювалося», що розчаровувало інвесторів.

У найновішій класифікації В'єтнам не відповідав критеріям щодо механізму оплати, тому він продовжував залишатися "проваленим". До вересня цього року, коли індекс VN сильно скоригувався, а іноземні інвестори продовжували продавати чистий прибуток, чутки про "пропущену зустріч" знову поширилися на форумах та групах.

Пан Нгуєн В'єт Куонг з KAFI зазначив, що хоча в'єтнамський ринок зазнав дуже сильного зростання з квітня, рівень оцінки все ще нижчий, ніж на інших ринках, що розвиваються. Згідно з попередніми розрахунками, у В'єтнаму все ще є близько 10-15% простору, перш ніж ринкова оцінка досягне середнього порогу ринків, що розвиваються, тому можливості для зростання в результаті оновлення рейтингу все ще дуже відкриті.

Не кажучи вже про те, що порівняно з типовими ринками, що розвиваються, в регіоні АСЕАН, рівень оцінки В'єтнаму все ще нижчий. Коефіцієнт P/E індексу VN наразі становить близько 14,6 раза, тоді як у Таїланді та Малайзії коливається в межах 16,5-17 разів. Якщо індекс VN підніметься до того ж рівня, що й ці ринки, буде простір для зростання приблизно на 13-15%.

«Коригування, якщо таке буде, допоможе встановити ціну на ринку на більш привабливому рівні, створюючи можливості для залучення нових потоків капіталу та основу для наступного етапу сталого зростання», – сказав віцепрезидент KAFI.

Повернутися до теми

БІНХ ХАН

Джерело: https://tuoitre.vn/sot-ruot-nang-hang-thi-truong-chung-khoan-20250919232622779.htm