Ринок облігацій: нова ера, але старі ризики

DNVN – Нова ера ринку облігацій В'єтнаму настала з багатьма реформами, але старі ризики залишаються. За словами експертів, проблеми слабкого корпоративного фундаменту та неправильної оцінки залишаються основними викликами, що вимагає від інвесторів проведення ретельної перевірки самостійно, а не повністю покладатися на правове регулювання.

У звіті «Перспектива ринку корпоративних облігацій» Vietnam Investment Credit Rating JSC (VIS Rating) вказала на притаманні ринку проблеми та водночас зазначила основні рішення для сталого розвитку.

Звіт виявляє тривожний факт: наприкінці 2022-2023 років майже 15% облігацій, що видаються в обігу, зіткнулися із затримками виплат основної суми боргу або відсотків. Подальший аналіз показує, що причина полягає не лише в зовнішніх факторах.

Зокрема, майже 90% прострочених платежів пов'язані з основними причинами слабкого грошового потоку (67%) та низької ліквідності (21%) самого бізнесу. Коефіцієнт відшкодування капіталу становить трохи менше 40%, а це означає, що багато інвесторів втратили понад половину своїх початкових інвестицій, не кажучи вже про інші альтернативні витрати.

Ілюстративне фото.

У відповідь на цю ситуацію було запроваджено правові реформи, спрямовані на посилення стандартів емісії, покращення ринкової дисципліни та вимогу більшої підзвітності зацікавлених сторін. Наприклад, представники власників облігацій повинні бути більш активними у моніторингу емітента.

Однак, VIS Rating застерігає інвесторів не очікувати, що нові правила самі по собі можуть повністю усунути ризики. Механізми забезпечення дотримання вимог потребують часу для вдосконалення, а непрозорі організації все ще можуть скористатися лазівками. Тому інвесторам вкрай важливо проводити власну комплексну перевірку та залишатися пильними.

VIS Rating також вказала на ситуацію з «неправильним ціноутворенням» на ринку, де прибутки, які отримують інвестори, не відповідають ризикам, які вони змушені брати на себе.

У період 2020-2022 років багато високоризикових організацій, навіть непрозорі компанії з інвестування в проекти, все ще могли випускати облігації з процентними ставками, еквівалентними ставкам фінансово стійких підприємств. В результаті багато з цих облігацій згодом оголосили дефолт, що спричинило величезні збитки.

За словами експертів VIS Rating, причиною такої ситуації є відсутність у В'єтнамі культури використання кредитних рейтингів – важливого інструменту для оцінки ризиків на розвинених ринках. Дані VIS Rating показують, що частка корпоративних облігацій з кредитними рейтингами у В'єтнамі практично дорівнює нулю, тоді як у Таїланді цей показник перевищує 80%.

VIS Rating вважає, що посилення та популяризація використання кредитних рейтингів є ключовим рішенням, яке допоможе інвесторам правильно оцінювати кредитні ризики та вимагати відповідного рівня прибутковості. Це сприяє дисципліні та прозорості з боку емітентів і допомагає добросовісному бізнесу зменшити витрати на мобілізацію капіталу.

Вирішення проблеми «розриву» в кредитному рейтингу вважається необхідною умовою для зміцнення довіри, розширення бази інвесторів та підтримки сталого розвитку ринку капіталу В'єтнаму в нову еру.

Мінх Чт

Джерело: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/thi-truong-trai-phieu-ky-nguyen-moi-nhung-rui-ro-cu/20250729085819403