Пошук проривних рішень для зелених фінансових ринків

Тенденція переходу до зеленої економіки та циркулярної економіки стає неминучою, об'єктивною, незворотною тенденцією та є метою багатьох країн світу для розвитку економічного процвітання, екологічної стійкості та забезпечення соціальної безпеки та рівності.

На щорічному бізнес-форумі В'єтнаму 2024 року прем'єр-міністр Фам Мінь Чінь ще раз підтвердив: «Зелене зростання є одним з ключових елементів процесу реструктуризації економіки, трансформації моделі зростання в бік підвищення продуктивності, якості, ефективності, конкурентоспроможності та швидкого, сталого розвитку країни». Однак, для досягнення цілей «зеленого зростання» В'єтнаму необхідно найближчим часом знайти проривні рішення у розвитку «зеленого» фінансового ринку. Це один з ключових моментів, на який звернули увагу експерти на семінарі: «Розвиток «зеленого» фінансового ринку у В'єтнамі: бар'єри, нагальні питання та проривні рішення», організованому В'єтнамським економічним інститутом вранці 31 жовтня 2024 року.

Можливості та виклики

Звіт Світового банку (2022) показує, що для того, щоб рухатися шляхом розвитку, який поєднує стійкість та нульові викиди, В'єтнаму потрібні інвестиції, еквівалентні 6,8% ВВП на рік, близько 368 мільярдів доларів США до 2040 року. «Це вимагає механізмів, політики та рішень для мобілізації внутрішнього та іноземного капіталу, сприяння розвитку зелених фінансових ринків та заохочення потоків приватного капіталу для інвестування в зелені сектори», – наголосив на семінарі доктор Буй Тхі Куїнь Тхо, член Економічного комітету Національних зборів.

У світі та регіоні ринок зелених кредитів та зелених облігацій стрімко зростав останніми роками завдяки мобілізації капіталу для проектів енергозбереження, розвитку відновлюваної енергії та чистих технологій, а також проектів з екологічними цілями, спрямованих на «подвійну» мету економічного зростання, пов’язану із захистом навколишнього середовища, реагуванням на зміну клімату та сталим розвитком. Тільки в регіоні АСЕАН+3, згідно зі звітом АБР, ринок стійких облігацій досягне розміру майже 800 мільярдів доларів США у 2023 році, що більш ніж у 7 разів більше, ніж у 2017 році.

У В'єтнамі з 2017 року по теперішній час ринок зелених кредитів та зелених облігацій зростав зі швидкістю понад 20% на рік, що значно вище за загальні темпи зростання кредитування в економіці. На пілотній основі було випущено низку зелених облігацій місцевого самоврядування та корпоративних зелених облігацій, особливо облігації для масштабних зелених проектів, таких як відновлювана енергетика, зелений транспорт та зелена нерухомість. За даними Міністерства фінансів, у період з 2019 по 2023 рік В'єтнам випустив зелених облігацій на суму близько 1,16 млрд доларів США. Однак розвиток ринку зелених кредитів та зелених облігацій В'єтнаму не відповідав його потенціалу та необхідності мобілізації капіталу для зеленої трансформації. Зелений кредит становить лише близько 4,4% від загального обсягу непогашеного боргу всієї економіки; показник у 1,16 млрд доларів США зелених облігацій, випущених за останні 5 років, все ще дуже скромний порівняно з потребою в капіталі в середньому близько 20 млрд доларів США на рік для реалізації цілей зеленої трансформації та зелених проектів.

Д-р Ле Суань Санг, заступник директора В'єтнамського економічного інституту, вказав на ознаки уповільнення тенденції зеленої трансформації через вплив геополітичних та економічних коливань, особливо російсько-української війни, що призвело до стагнації зеленого споживання та виробництва в деяких країнах. Наприклад, озеленення виробництва автомобілів (особливо акумуляторів для електромобілів) зіткнулося з багатьма перешкодами, що змусило деякі підприємства відмовитися від своїх програм електромобілів (таких як Ford). Світова економіка після впливу пандемії, конфліктів, стагнації/рецесії зростання... змусила країни зосередити ресурси на відновленні, державний борг збільшився, що затримало капітал для зеленого зростання/трансформації.

Зокрема, планування та розробка правових рамок і нормативних актів для зеленої економіки, циркулярної економіки загалом та фінансового ринку зокрема, особливо у В'єтнамі, все ще перебувають на початкових стадіях; інформаційна система щодо зеленої економіки та зелених фінансів все ще відсутня, є непослідовною та рідко перевіряється; інвестиційний механізм для інновацій та цифрової трансформації загалом все ще здійснюється у формі інвестицій у розвиток та збереження капіталу, тому важко сприяти розвитку інновацій, особливо розвитку технологій у напрямку зеленої трансформації.

Розвиток зеленого фінансового ринку є складнішим, коли оцінка зеленого фінансування є складною через брак стандартизації та доступних даних, брак нормативних актів та чітких концепцій, що призводить до присутності «фальшивих» зелених компаній на ринку. Крім того, існує складність у визначенні ризиків та рівня ефективності конверсії з коричневого на зелений капітал, особливо за відсутності аналітичних можливостей, даних, інформації... пов'язаних з цим. Зелений портфель формується повільно та є неповним. Інвестиційні можливості в інших сферах можуть бути більшими в інших знайомих галузях, з більшим очікуваним прибутком та меншим ризиком.

Кредитні та емісійні установи також стикаються з труднощами, коли концепція та правила щодо зелених облігацій недостатньо суворі, що може бути використано для створення фальшивих/підроблених зелених облігацій. Ризик «подвійного розбіжності» комерційних банків у необхідності використовувати короткостроковий інвестиційний капітал для довгострокових інвестицій (15-20 років) призводить до розбіжності термінів погашення та ризиків через коливання обмінного курсу.

Встановлення правил гри та створення довіри на ринку

Щоб вирішити ці вузькі місця, Нгуєн Ба Хунг, головний економіст офісу АБР у В'єтнамі, рекомендує В'єтнаму завершити розробку правової бази щодо зеленої економіки та зеленого фінансування; визначити конкретні кількісні цілі відповідно до міжнародних зобов'язань В'єтнаму та створити мотивацію для розвитку зеленого фінансування. Водночас, проактивно отримувати доступ до міжнародних джерел капіталу через двосторонню співпрацю та міжнародні фінансові установи для залучення капіталу; прискорити впровадження вуглецевої сертифікації, сформувати внутрішній вуглецевий ринок та встановити зв'язок з міжнародним вуглецевим ринком. На цьому шляху уряд може зробити новаторські кроки у випуску зелених облігацій на основі системи управління бюджетними витратами на зелені статті.

Д-р Ле Сюань Санг запропонував ефективну систему нарощування ринкової інформації, даних та перелік «зелених» облігацій/акцій з чіткими юридичними визначеннями; суворі критерії мобілізації капіталу та ефективні стимули для побудови довіри та задоволення інтересів/очікувань груп інвесторів. Він також наголосив, що для розвитку надійного та здорового «зеленого» фінансового ринку необхідно встановити правила гри для нього, а також ефективно використовувати традиційний фінансовий ринок; побудувати довіру та ринкову дисципліну з урахуванням нового контексту.

Щодо ринку зеленого кредитування, доцент доктор Фам Тхі Хоанг Ань, заступник директора Банківської академії, зазначив: «Рушійною силою зростання зеленого кредитування у В'єтнамі переважно є політична орієнтація Державного банку, а не потреби розвитку комерційних банків. Такі документи, як Посібник з оцінки екологічних та соціальних ризиків для низки галузей промисловості, все ще носять лише довідковий та заохочувальний характер, а не є обов'язковими. Тому нам необхідно вдосконалити правову базу, пов'язану із зеленим кредитуванням, у напрямку посилення обов'язкового характеру для досягнення мети зеленого зростання; водночас диверсифікувати джерела капіталу для зеленого кредитування у В'єтнамі, розглянути питання про пріоритетність джерел капіталу для зеленого кредитування та кредитування сталого розвитку за допомогою інструментів монетарної політики».

Вона також рекомендувала, що під час розробки політики сприяння зростанню зеленого кредитування необхідно диверсифікувати форми стимулювання зеленого кредитування, не залежаючи від методів фінансової підтримки (зниження процентної ставки, продовження терміну позик тощо). Крім того, необхідно синхронно впроваджувати інші політики підтримки, такі як розробка зелених облігацій; навчання та пропаганда для підвищення обізнаності; зміна політики для залучення іноземних інвестицій (ПІІ); сприяння використанню звітів про сталий розвиток.

Джерело: https://thoibaonganhang.vn/tim-giai-phap-dot-pha-cho-thi-truong-tai-chinh-xanh-157311.html