ANTD.VN - گزشتہ 6 سیشنز میں، اسٹیٹ بینک نے مسلسل ٹریژری بلز جاری کیے، جس سے بینکوں سے کل 90,000 بلین VND حاصل ہوئے۔ کیا یہ آپریٹر کی طرف سے مانیٹری پالیسی کو ریورس اور سخت کرنے کا اقدام ہے؟
28 ستمبر کو، اسٹیٹ بینک نے ٹریژری بل بڈنگ کے ذریعے تقریباً 20,000 ارب VND نکالنا جاری رکھا۔ یہ لگاتار چھٹا سیشن تھا جس میں آپریٹر نے ٹریژری بل پیش کیے، جس سے انٹربینک مارکیٹ سے نکالی گئی رقم 90,000 بلین VND ہو گئی۔
ان بیچوں میں جاری کردہ تمام بلوں کی مدت 28 دن ہے اور انہیں شرح سود کی بولی کے ذریعے فروخت کے لیے پیش کیا جاتا ہے۔
اس سے پہلے، آخری بار آپریٹر نے ٹریژری بل چینل کے ذریعے رقم نکالی تھی اس سال فروری میں 1 ماہ میں تقریباً 400,000 بلین VND کے کل نکالنے کے پیمانے کے ساتھ۔
آپریٹر کے پیسے نکالنے کے مسلسل اقدام کا اندازہ لگاتے ہوئے، تبصرے کہتے ہیں کہ یہ قلیل مدتی لیکویڈیٹی اسٹیٹس کو ایڈجسٹ کرنے کے لیے ہے، اس کا مطلب یہ نہیں کہ اسٹیٹ بینک مانیٹری پالیسی کو سخت کرے گا۔
ایس ایس آئی سیکیورٹیز کمپنی (ایس ایس آئی ریسرچ) کے تجزیہ کے شعبے کے مطابق، ٹریژری بلز کا اجراء نظام کی قلیل مدتی لیکویڈیٹی اسٹیٹس کو ایڈجسٹ کرنے کے لیے ایک عام سرگرمی ہے۔ اس اقدام کا مطلب یہ نہیں کہ اسٹیٹ بینک اپنی مانیٹری پالیسی کو تبدیل کردے گا۔
 |
ضرورت سے زیادہ نظام کی لیکویڈیٹی یہی وجہ ہے کہ اسٹیٹ بینک رقم نکالنے کے لیے مسلسل ٹریژری بل جاری کرتا ہے۔ |
درحقیقت ماہرین کے مطابق اسٹیٹ بینک کی جانب سے زرمبادلہ کے ذخائر سے غیر ملکی کرنسی فروخت کرنے کا انتخاب کرنے کے بجائے ٹریژری بلز کے اجراء کو مثبت قرار دیا جا سکتا ہے۔ اس آپریشن کے ذریعے، انتظامی ایجنسی لیکویڈیٹی کی کثرت کا اندازہ لگا سکتی ہے اور شرح مبادلہ کے دباؤ کو متوازن کرنے کے لیے انٹربینک مارکیٹ میں شرح سود کو ایڈجسٹ کر سکتی ہے۔
تجزیہ کرنے والی ٹیم کے مطابق، پالیسی کی تبدیلی کے بارے میں خدشات کافی قابل فہم ہیں کیونکہ گزشتہ جون میں، اسٹیٹ بینک نے اوپن مارکیٹ چینل پر ٹریژری بلز بھی جاری کیے، جن کے اجراء کا کل حجم تقریباً VND660,000 بلین تھا۔
تاہم، موجودہ صورتحال میں بہت سے اختلافات ہیں۔ پہلا فرق بولی لگانے کے طریقہ کار سے آتا ہے۔ پچھلے سال کا ٹی بل جاری کرنا والیوم بِڈنگ کے ذریعے تھا (اور پھر سود کی بولی میں تبدیل کیا گیا)، جبکہ سود کی بولی پچھلے 5 دنوں میں استعمال کی گئی ہے۔
جاری کردہ سود کی شرح تقریباً پچھلے سال کی مدت (طویل مدت) جیسی ہے، لیکن نوعیت نسبتاً مختلف ہے۔
خاص طور پر، بینکوں میں لیکویڈیٹی وافر ہے، اس سال اس مسئلے کی وجہ پچھلے سال سے بہت مختلف ہے۔
2022 میں، اس کی بنیادی وجہ یہ تھی کہ قرض کی نمو سال کے وسط سے زیادہ سے زیادہ حد تک پہنچ گئی تھی، جب کہ 2023 میں، اقتصادی ترقی کی رفتار سست ہونے کی وجہ سے قرض کی شرح میں سست رفتاری کا مسئلہ تھا۔
ایک اہم فرق یہ ہے کہ SBV نے 2022 کی طرح غیر ملکی زرمبادلہ کے ذخائر کو فروخت کرنے کے بجائے 2023 سے شروع ہونے والے آپشن کے طور پر ٹریژری بلز جاری کرنے کا انتخاب کیا تاکہ بینکنگ سسٹم کی لیکویڈیٹی پر طویل مدتی اثرات کو محدود کیا جا سکے۔
شرح مبادلہ کے حوالے سے، گزشتہ سال کے برعکس، بینکنگ مارکیٹ اور بلیک مارکیٹ میں شرح مبادلہ کے اتار چڑھاؤ کی سطح سے ظاہر ہوتا ہے کہ طلب اور رسد کا فرق بینکاری مارکیٹ کی طرف زیادہ جھک رہا ہے۔ یہ سب سے زیادہ امکان تجارتی بینکوں کی جانب سے شرح مبادلہ کی قیاس آرائی کی سرگرمیوں کی وجہ سے ہے۔
رپورٹ میں کہا گیا کہ "نظام میں غیر ملکی کرنسی کی پوزیشن کو ابھی تک بہت زیادہ غیر ملکی کرنسی کی فراہمی کی بدولت زیادہ دباؤ کا سامنا نہیں کرنا پڑا ہے۔ ایک اور مثبت نکتہ یہ ہے کہ SBV کی پوزیشن پچھلے سال کی اسی مدت سے نسبتاً مختلف ہے،" رپورٹ میں کہا گیا۔
دوسرا، اسٹیٹ بینک نے کافی کم شرح سود کے ساتھ ٹریژری بل جاری کیے ہیں اور انٹر بینک سود کی شرح میں کوئی خاص تبدیلی نہیں آئی ہے، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ مارکیٹ 2 میں لیکویڈیٹی بہت زیادہ ہے۔ بینکنگ سسٹم میں لیکویڈیٹی کے اضافی حجم کا اندازہ لگانے سے بھی انتظامی ایجنسی کو زیادہ جامع نظریہ حاصل کرنے میں مدد مل سکتی ہے۔
سال کی پہلی ششماہی میں، اسٹیٹ بینک آف ویتنام نے زرمبادلہ کے وسائل کو پورا کرنے کے لیے 6 بلین امریکی ڈالر خریدے، جو کہ سسٹم کی لیکویڈیٹی میں داخل کیے گئے 130,000 بلین VND کے برابر ہے۔ اس لیے، تجزیہ کرنے والی ٹیم کا خیال ہے کہ اس وقت ٹریژری بلوں کا اجراء لیکویڈیٹی کو چیک کرنے کا پہلا قدم ہو سکتا ہے اور مارکیٹ 2 میں مناسب شرح سود کے لیے اسسمنٹ ہو سکتا ہے تاکہ مارکیٹ 1 کی شرح سود کی سطح پر پڑنے والے اثرات کو کم کیا جا سکے۔
آپریٹر کی طرف سے ٹریژری بلز جاری کرنے کے اقدام کا بھی جائزہ لیتے ہوئے، ڈریگن ویت سیکیورٹیز (VDSC) نے کہا کہ فی الحال، انٹربینک مارکیٹ میں USD-VND شرح سود کے فرق کے ساتھ فی الحال 1 ماہ سے کم مدت کے لیے 4-5 فیصد پوائنٹس پر، فیڈ کی مانیٹری پالیسی پر تازہ ترین توقعات کے ساتھ، یہ کیری تجارتی سرگرمیوں میں اضافہ جاری رکھے گا۔
اس لیے، فیڈ کے اجلاس کے نتائج کے فوراً بعد ٹریژری بلز جاری کرنے کا SBV کا اقدام بھی شرح مبادلہ کے دباؤ پر اس سرگرمی کے اثرات کو کم کرنے کا ایک اقدام ہے۔
آنے والے وقت میں، تجزیہ کار ٹیم کا خیال ہے کہ اسٹیٹ بینک کریڈٹ نوٹ جاری کر سکتا ہے، لیکن اس کا مطلب مانیٹری پالیسی میں تبدیلی نہیں ہے کیونکہ منی سپلائی ریگولیشن بروقت اور لچکدار ہے۔ ایک ہی وقت میں، شرح مبادلہ کے دباؤ پر مداخلت کی تاثیر بھی بہت سے عوامل پر منحصر ہے، خاص طور پر سب سے اہم USD انڈیکس کا رجحان ہے۔
Maybank Securities (MBKE) نے یہ بھی تبصرہ کیا کہ اسٹیٹ بینک کا موجودہ نظام سے رقم نکالنے پر غور کرنا شرح مبادلہ کے دباؤ کو کم کرنے کے لیے ایک اقدام ہے، جس سے اسے ہدف کی سطح پر واپس لایا جائے گا (اس سال کے لیے +/- 3%)۔ اگست - ستمبر میں، شرح مبادلہ میں تیزی سے اضافہ ہوا اور ہدف کی حد (3% سے زیادہ) سے تجاوز کرنے کے آثار ظاہر ہوئے۔
Maybank کے مطابق، یہ نظام کی لیکویڈیٹی (جو اس وقت ضرورت سے زیادہ ہے) کے مشاہدے پر مبنی ایک احتیاط سے حسابی اقدام ہے اور ایک دانشمندانہ اقدام ہے (گزشتہ سال کی طرح غیر ملکی کرنسی فروخت کرنے کے آلات استعمال کرنے کی ضرورت نہیں ہے)۔
مے بینک کا خیال ہے کہ اسٹیٹ بینک ٹریژری بلز کے ذریعے نکالی گئی رقم کا احتیاط سے حساب لگا رہا ہے تاکہ اس بات کو یقینی بنایا جا سکے کہ یہ رقم انٹربینک مارکیٹ میں شرح سود میں اضافے کے اہداف کے حصول کے لیے کافی ہے، جس سے شرح مبادلہ پر دباؤ کم ہو گا۔ پوری معیشت کے لیے لیکویڈیٹی میں خلل پیدا نہیں کرنا؛ اور اس بات کو یقینی بنانا کہ معیشت کی حقیقی شرح سود (قرضہ سود کی شرح) میں کمی ہوتی رہے گی۔
ماخذ لنک
تبصرہ (0)