مانیٹری پالیسی کے لیے بڑے چیلنجز

کریڈٹ روم کو ختم کریں، معیشت کے لیے سرمائے کی فراہمی میں اضافہ کریں، لیکن مہنگائی پر قابو پانا چاہیے، خطرناک شعبوں کو قرض دینے پر قابو رکھنا چاہیے۔ شرح سود کو کم کریں، لیکن شرح مبادلہ کو "منقطع" کرنا چاہیے... اس وقت اسٹیٹ بینک آف ویتنام (SBV) کو بہت سے مشکل مسائل درپیش ہیں۔

اس سال 8.3-8.5 فیصد کی شرح نمو کے ہدف کو پورا کرنے کے لیے، لیکن پھر بھی افراط زر پر قابو پانے، میکرو اکنامک استحکام اور بڑے معاشی توازن کو یقینی بنانے کے لیے، مانیٹری پالیسی بہت اہم کردار ادا کرتی ہے۔

ترقی کو سہارا دینے کے لیے، بینکنگ سیکٹر کو معیشت کے لیے سرمائے کی فراہمی میں اضافہ کرنا چاہیے۔ یہ ریگولیٹرز کو اس مسئلے کا سامنا کرنے پر بھی مجبور کرتا ہے کہ ترجیحی شعبوں میں سرمائے کے بہاؤ کو کیسے کنٹرول کیا جائے اور جب قرض کی طلب میں تیزی سے اضافہ ہوتا ہے تو بینکوں کو شرح سود کی "ریسنگ" سے کیسے روکا جائے۔

سال کے آغاز سے، بنیادی متحرک شرح سود مستحکم ہے، قرض کی شرح سود میں گزشتہ سال کے اختتام کے مقابلے میں 0.4%/سال کی کمی واقع ہوئی ہے، اور افراط زر اب بھی قابو میں ہے۔

تاہم، افراط زر کا دباؤ بڑھ رہا ہے، اس لیے رقم کی سپلائی میں اضافے سے اس دباؤ میں اضافہ ہی ہوگا۔ ذکر کرنے کی ضرورت نہیں، اقتصادی عوامل اور مارکیٹ کی نفسیات کے دوہرے اثرات کی وجہ سے شرح مبادلہ بھی دباؤ میں ہے۔

گزشتہ ہفتے حکومت کی آن لائن میٹنگ میں، اسٹیٹ بینک آف ویتنام کے گورنر نے اعتراف کیا کہ اگر شرح مبادلہ پر دباؤ تیزی سے بڑھتا رہا، تو ایجنسی شرح مبادلہ کے استحکام کو متاثر کرنے سے بچنے کے لیے شرح سود میں مزید کمی نہ کرنے پر غور کرے گی، اس طرح معاشی عدم استحکام سے بچا جا سکتا ہے۔

شرح سود کے مسئلے کے علاوہ، قرضہ جات کو ترجیحی شعبوں میں بھیجنے کا مسئلہ بھی ایک بڑا چیلنج ہے۔ اس سال کے پہلے 7 مہینوں میں، کریڈٹ میں تقریباً 10 فیصد اضافہ ہوا، جو پچھلے سال کی اسی مدت میں 6 فیصد اضافے سے تقریباً دوگنا ہے۔ یہ اضافہ گرم تو نہیں ہے لیکن تشویشناک بات یہ ہے کہ اگر کمرشل بینکوں کی 2025 کی دوسری سہ ماہی کی مالیاتی رپورٹس کی بنیاد پر دیکھا جائے تو رئیل اسٹیٹ کاروباری قرضوں میں گزشتہ سال کی اسی مدت کے مقابلے میں تقریباً 46 فیصد اضافہ ہوا ہے۔ اسٹیٹ بینک آف ویتنام کا خیال ہے کہ رئیل اسٹیٹ کے لیے قرضوں میں اضافہ اوسط سے زیادہ ہے کیونکہ ماضی میں حکومت کے پاس اس مارکیٹ کے لیے مشکلات کو دور کرنے کے لیے بہت سے حل موجود ہیں۔ جب ریئل اسٹیٹ کے بہت سے منصوبے قانونی رکاوٹوں سے پاک ہو جاتے ہیں، تو سرمایہ کاری کے سرمائے میں اضافے کی مانگ ناگزیر ہو جاتی ہے۔

اسٹیٹ بینک آف ویتنام نے بھی تصدیق کی کہ رئیل اسٹیٹ کریڈٹ اب بھی محفوظ ہے۔ تاہم، اگر یہ صورت حال جاری رہتی ہے، تو یہ آسانی سے قرض کے بہاؤ کے مرحلے سے باہر ہونے کا خطرہ لے جائے گا۔

خاص طور پر رئیل اسٹیٹ اور عمومی طور پر بنیادی ڈھانچہ معیشت میں سب سے زیادہ سرمایہ کاری کو راغب کر رہے ہیں اور دونوں کو درمیانی اور طویل مدتی قرضوں کی ضرورت ہوتی ہے۔ اس سے بینکاری نظام میں مدتی عدم توازن کا خطرہ بڑھ جائے گا۔ لہذا، 2026 سے کریڈٹ روم کا پائلٹ ہٹانا، اگر خطرناک علاقوں میں سرمائے کے بہاؤ کو کنٹرول کرنے کا کوئی مؤثر حل نہیں ہے، خاص طور پر گہری جڑوں والی کمپنیوں، تو کریڈٹ کے عدم توازن کی صورتحال مزید غیر متوقع ہو جائے گی۔

ظاہر ہے، کریڈٹ روم کو ہٹانا ضروری ہے اور مارکیٹ کی طرف سے اس کی توقع ہے، لیکن ترجیحی شعبوں میں سرمائے کے بہاؤ کی ہدایت کرتے ہوئے "کمرے" کو کیسے ہٹایا جائے یہ ایک بڑا چیلنج ہے۔

ایسا کرنے کے لیے، شاید مختصر مدت میں، اسٹیٹ بینک کو صرف ان بینکوں کے گروپ کے ساتھ کمرہ ہٹانے کی کوشش کرنی چاہیے جو آپریشنل کارکردگی کے معیار پر پوری طرح پورا اترتے ہوں، اچھی مینجمنٹ اور آپریشنل صلاحیت رکھتے ہوں، بینکنگ آپریشنز میں حفاظتی تناسب اور اعلیٰ حفاظتی کریڈٹ کوالٹی اشاریہ جات کی تعمیل کرتے ہوں... طویل مدتی میں، مارکیٹ کے بنیادی ستونوں کو تیار کرنے کے لیے ایک حل نکالنے کی ضرورت ہے، جس میں کریڈیٹ بیلنس، سٹاک مارکیٹ میں سرمایہ کاری اور سرمایہ کاری میں مدد ملے گی۔ بینک کریڈٹ پر دباؤ کو کم کرنے کے لیے۔ اس کے مطابق، جن شعبوں کو درمیانی اور طویل مدتی سرمائے کی ضرورت ہوتی ہے جیسے کہ رئیل اسٹیٹ، انفراسٹرکچر... انہیں کارپوریٹ بانڈز، مقامی بانڈز اور بین الاقوامی قرضوں کے ذریعے سرمایہ کو متحرک کرنے کے راستے کھولنے چاہئیں... اس کے علاوہ، چھوٹے اور درمیانے درجے کے کاروباری اداروں کے لیے کریڈٹ گارنٹی پروگراموں کو بڑھانا ضروری ہے۔ اس سے بینکوں کو کریڈٹ دینے میں محفوظ محسوس کرنے میں مدد ملے گی، اور کاروباروں کو سستے سرمائے تک رسائی میں مدد ملے گی، جس سے انہیں پیداوار اور کاروبار میں دلیری سے سرمایہ کاری کرنے کے لیے مزید حوصلہ ملے گا، اور اقتصادی ترقی کو فروغ دینے میں مدد ملے گی۔

ماخذ: https://baodautu.vn/thach-thuc-lon-voi-chinh-sach-tien-te-d355260.html