لا يزال الضغط مرتفعا لسداد سندات الشركات العقارية حتى عام 2025.

(CLO) يشكل ضغط الاستحقاق دائمًا خطرًا قائمًا على سوق سندات الشركات عندما يكون عدد سندات الشركات المستحقة والمتأخرة في الربع الرابع من عامي 2024 و2025 لا يزال مرتفعًا.

لا يزال ضغط سداد الديون على شركات العقارات مرتفعًا

وفي منتدى العقارات "من أجل عودة السوق وتطوره" الذي عقد في 16 نوفمبر/تشرين الثاني، قال الخبير الاقتصادي الدكتور فو دينه آنه: بعد فترة صعبة، تعافى سوق سندات الشركات تدريجيا منذ بداية العام.

ومع ذلك، فإن ضغوط استحقاق السندات، وخاصة سندات الشركات، تظل تشكل تحديا للسوق.

ونقلًا عن إحصائيات FiinRatings، قال الدكتور فو دينه آنه: إن رصيد السندات للشركات (الأصل والفائدة) المستحقة في عام 2024 سيبلغ 315 ألف مليار دونج، وسيبلغ ذروته عند 334 ألف مليار دونج في عام 2025.

نظرة عامة على المنتدى. (صورة: ST)

وفيما يتعلق بسندات العقارات وحدها، يبلغ الرصيد المستحق في عام 2024 حاليا 60 ألف مليار دونج، ومن المتوقع أن يبلغ 135 ألف مليار دونج في عام 2025.

وقال السيد آنه: "إن ضغط الاستحقاق يشكل دائمًا خطرًا حاضرًا على سوق سندات الشركات عندما تكون سندات الشركات المستحقة والمتأخرة في الربع الرابع من عامي 2024 و2025 لا تزال مرتفعة؛ حيث تنطوي سندات الشركات العقارية على مخاطر أعلى من الديون المتأخرة والديون المعدومة المحتملة مقارنة بمتوسط ​​السوق".

وفي كلمته خلال ورشة عمل بعنوان "تطوير سوق السندات للشركات نحو الاحتراف والاستدامة"، أكد السيد نجوين كوانج ثوان، المدير العام لشركة FiinRatings، على المشكلة الضخمة المتمثلة في الديون المتأخرة في عامي 2024 و2025.

وأشار السيد نجوين كوانج ثوان إلى أن المصدر الأكبر للأموال ليس قروض البنوك أو السندات ولكن الأموال التي يتم تلقيها من العملاء، مما يعني أن الدعم المحيط مهم جدًا أيضًا، ولا ينبغي لنا التركيز فقط على إنقاذ السندات، فالتدابير المحيطة أكثر أهمية بكثير، وهي قانونية "نظيفة".

ما يمكننا فعله هو إشراك مشروع الحكومة لحل المشكلات القانونية العقارية. بمجرد حل هذه المشكلة، سيصبح التعامل مع الديون المتأخرة سهلاً للغاية،" قال السيد نجوين كوانغ ثوان.

60% من الشركات مددت لمدة عامين

وفي المنتدى أيضًا، قال الدكتور كان فان لوك إن قصة استحقاق سندات الشركات العقارية قد تغلبت على الفترة الأكثر صعوبة (يونيو - أغسطس 2023) منذ المرسوم 08/2023/ND-CP الذي يسمح بالمفاوضات لتمديد وتأجيل الديون.

الدكتور كان فان لوك، خبير اقتصادي. (صورة: ST)

وفقًا للدكتور كان فان لوك، فإن 60% من الشركات قد مددّت أجل استحقاقها لعامين (الذروة في يونيو 2025)، وتبادر الشركات بإعادة شراء السندات وفقًا لشروط الإصدار، ثم تبدأ بإصدارها مجددًا لتخفيف ضغط رأس المال. إضافةً إلى ذلك، يشهد سوق العقارات انتعاشًا، وتبدي الشركات استعدادها لبيع أصولها لتخصيص جزء منها لسداد الديون.

لذلك، يرى الدكتور كان فان لوك أن ظاهرة الإفلاس مستبعدة، لأن المرحلة الأصعب قد انقضت، وهناك العديد من الحلول المتزامنة لحلها. في الواقع، لم تعد شركات العقارات بحاجة إلى تخفيض أسعار منتجاتها بنسبة 40-50% كما كان الحال سابقًا، فقد أدى تخفيض حوالي 10% إلى بيعها.

إن انتهاء صلاحية المرسوم 08/2023/ND-CP يثير التساؤل حول ما إذا كان المرسوم 65/2022/ND-CP يسمح بالتفاوض على الديون أو تمديدها أو تأجيلها. وصرح الدكتور كان فان لوك قائلاً: "هذا أمرٌ ينبغي على هيئة الإدارة توضيحه".

إن تطبيق المرسوم 65/2022/ND-CP مع اللوائح الأكثر صرامة يوضح جهود وكالة الإدارة لتنظيف السوق، لكنه يثير أيضًا المخاوف بشأن إنشاء حواجز أمام إصدار سندات الشركات الخاصة؛ في حين لم يتم تقصير أو تطهير الممر القانوني لإصدار السندات العامة، فإنه سيستمر في التسبب في الازدحام في قناة سندات الشركات.

وفي شرحها لهذه المسألة، قالت السيدة تران كيم دونج، نائبة مدير إدارة عروض الأوراق المالية بهيئة الأوراق المالية الحكومية، إنه في الوقت الذي صدر فيه المرسوم 65/2022/ND-CP، كانت سوق السندات تضيق، لذلك أصدرت الحكومة المرسوم 08/2023/ND-CP لإزالة بعض الصعوبات التي تواجه الشركات مثل التفاوض، وتمديد الديون لحاملي السندات، وتأجيل الشروط للمستثمرين المحترفين في الأوراق المالية، وتصنيفات الائتمان.

حاليًا، انتهى العمل بالمرسوم 08/2023/ND-CP، لذا أُجِّلَ مؤقتًا موعد تخفيف الحكومة لإصدار سندات الشركات الفردية. وسواءٌ أكان تعديل المرسوم 65/2022/ND-CP سيظلّ مفتوحًا للتفاوض أم لا، فما زال علينا انتظار رأي وزارة المالية ، حسبما أفادت السيدة تران كيم دونغ.

أضاف السيد فام فان هيو، نائب رئيس إدارة الأسواق المالية بإدارة المصارف والمالية بوزارة المالية، أن المرسوم رقم 08/2023/ND-CP يتضمن مادتين معدلتين ومادة واحدة معلّقة. وتتعلق المادة المعلّقة باللائحة المتعلقة بتحديد المستثمرين المحترفين، ومواعيد توزيع السندات، والتصنيف الائتماني، وتستمر فترة الإيقاف حتى 31 ديسمبر/كانون الأول 2023.

أبلغت وزارة المالية الحكومةَ بحالة التنفيذ. ووفقًا لوجهة نظر الحكومة، سيبدأ تطبيق بعض الأحكام التي انتهت صلاحيتها بموجب المرسوم 08/2023/ND-CP بموجب المرسوم 65/2022/ND-CP اعتبارًا من 1 يناير 2024، وفقًا للسيد فام فان هيو.

فيما يتعلق بالتعديلين على المرسوم 08/2023/ND-CP، صرّح السيد فام فان هيو بأنه سيواصل تطبيقهما وفقًا لروح المرسوم. وفيما يتعلق بدراسة تعديل المرسوم 65/2022/ND-CP، تُراجع وزارة المالية وتُعدّل عددًا من مواد قانون الأوراق المالية. وبعد ذلك، تُتابع عن كثب قانون الأوراق المالية لتعديل المرسوم 65/2022/ND-CP.

المصدر: https://www.congluan.vn/ap-luc-tra-no-trai-phieu-cua-cac-doanh-nghiep-bat-dong-san-den-nam-2025-van-con-cao-post321645.html