هل دخل سوق الأسهم في فترة اتجاه تصاعدي جديدة؟

ارتفعت الأسهم للأسبوع السابع على التوالي. وتذبذب المؤشر في بعض الأحيان، وهبط إلى ما دون عتبة 1300 نقطة، لكنه استعاد "شكله" بسرعة بفضل التدفقات النقدية القوية التي "جذبت" الأسهم. هل هناك أي خطر حدوث تصحيح؟

ارتفعت سيولة سوق الأوراق المالية بشكل حاد في الآونة الأخيرة مع انخفاض أسعار الفائدة على الودائع - الصورة: كوانج دينه

اتجاهات سوق الأسهم أصبحت أكثر وضوحا في أبريل

* السيد هوينه هوانغ فونغ، مستشار إدارة الأصول في FIDT:

- كان التدفق النقدي أقوى في الآونة الأخيرة، ووجهة نظر المستثمرين هي أن الحكومة تدعم الاقتصاد المحلي بقوة. كانت أغلب التوقعات في أواخر العام الماضي تشير إلى أن أسعار الفائدة قد ترتفع قليلاً في عام 2025، ولكن السياسة النقدية أصبحت الآن أكثر تيسيراً من المتوقع.

ومن حيث السياسة المالية، فإن الاستثمار العام جيد للغاية. ومع ذلك، لم يتعافَ استهلاك التجزئة بشكل كبير، ولا يزال التعافي بطيئًا.

أعتقد أن التوقعات بشأن انتعاش السوق المحلية بشكل أكثر وضوحا والسياسة النقدية المتساهلة قد عززت سوق الأسهم في الآونة الأخيرة. ولذلك، كانت هناك العديد من التعديلات في العديد من الجلسات، لكن التدفق النقدي لشراء الأسهم كان أكثر استقرارًا بكثير. الاتجاه الرئيسي على المدى الطويل سيكون صعوديًا.

ومع ذلك، فإن قصة الرسوم الجمركية التي فرضتها إدارة ترامب لا تزال حساسة للغاية بالنسبة للاقتصاد الفيتنامي. وهذا لا يزال عاملاً لم يتمكن من تخفيف النفسية قصيرة الأجل للسوق بشكل كامل، في حين لا تزال سوق الأسهم الفيتنامية شديدة المضاربة.

ومن المتوقع أن يعلن ترامب عن معلومات التعريفات الجمركية في أوائل أبريل. إذا تم ذكر فيتنام، فقد يخضع السوق لتصحيح كامل قبل العودة إلى الاتجاه الصعودي الرئيسي.

ولذلك فإن النصيحة هي أن المستثمرين بحاجة إلى تخصيص استثماراتهم لاتجاه الصعود على المدى المتوسط، ولكن لا ينبغي لهم إساءة استخدام الهوامش الكبيرة في هذه المرحلة.

أما بالنسبة لعمليات البيع الصافية الأجنبية، فإن جزءاً منها يأتي من المخاوف بشأن التعريفات الجمركية، ومن ناحية أخرى، فإن تقييمات الأسهم الفيتنامية ليست رخيصة للغاية مقارنة بالعديد من البلدان الأخرى في المنطقة لجذب تدفقات رأس المال مرة أخرى على الفور.

في واقع الأمر، تبحث الأموال عن قصص جديدة خارج الولايات المتحدة، لكن القصص في فيتنام أو جنوب شرق آسيا لم تحظ بالاهتمام.

ما هي المخاطر التي يجب أخذها في الاعتبار؟

* السيد تران دوك آنه - مدير الاقتصاد الكلي واستراتيجية السوق، شركة كي بي سيكيوريتيز فيتنام (KBSV):

- سيبقى التركيز في السوق في الفترة المقبلة على عملية تشغيل نظام KRX في الربع الثاني من عام 2025، وترقية سوق الأوراق المالية الفيتنامية.

ونعتقد أن فيتنام قد تعلن رسميًا عن الترقية في سبتمبر/أيلول 2025. ومن المتوقع أن يحافظ هذا التطور على التفاؤل ويجذب تدفقات رأس مال أجنبي جديدة إلى السوق.

وعلى العكس من ذلك، تشمل عوامل الخطر البارزة ما يلي: أن تستمر الحرب التجارية في التصعيد إلى ما هو أبعد من الصين، لتستهدف المنطقة الأوروبية والدول المجاورة.

وقد يؤدي هذا إلى تعطيل الاقتصاد العالمي وزيادة مخاطر التضخم، حيث تفرض الرسوم الجمركية على الواردات ضغوطاً على أسعار السلع الأساسية وتكاليف المدخلات.

فيتنام ليست بمنأى عن خطر فرض الضرائب على بعض السلع، لأننا من بين الدول الرائدة في مجال الفوائض التصديرية إلى الولايات المتحدة.

وعلاوة على ذلك، فإن الصراعات الجيوسياسية والتجارية المطولة قد تؤدي إلى هروب رؤوس الأموال من الأسواق الناشئة إلى أسواق أكثر أمانا.

لا يزال خطر التصحيح قائما على المدى القصير.

* خبير في مركز التحليل والاستشارات الاستثمارية لشركة SSI للأوراق المالية:

- تبلغ نسبة المستثمرين الأجانب الذين يمتلكون أسهمًا في سوق الأسهم الفيتنامية حاليًا 13.1% فقط، وهو أدنى مستوى منذ عام 2015، ومن المتوقع أن يحد ضعف مؤشر الدولار الأمريكي من ضغوط البيع الصافية من المستثمرين الأجانب في الفترة المقبلة.

ومع ذلك، لا تزال تدفقات الاستثمار العالمية تعطي الأولوية للأسواق المتقدمة، وتحتاج فيتنام إلى تدابير أكثر تحديدًا لتنمية السوق لجذب المستثمرين الأجانب للعودة.

إن الاتجاه الحالي للسوق مستقر ومن المتوقع أن يجذب تدفقات نقدية أقوى من المستثمرين المحليين، قادمة من التدفق النقدي السريع بين مجموعات الصناعات ذات الأسعار المنخفضة.

إلى جانب التوجه القوي للحكومة نحو النمو الاقتصادي والقصص الفردية، وخاصة قصة فرض التعريفات الدفاعية على صناعة الصلب، والحلول القانونية لبعض مشاريع العقارات السكنية، وتوقعات تطبيق نظام KRX، أو مشروع القانون الذي يعدل ويكمل عدداً من مواد قانون مؤسسات الائتمان.

ونحن نواصل رؤية العوامل التي تدفع السوق الفيتنامية إلى مواصلة التحرك نحو الأعلى، على الرغم من خطر التصحيح قصير الأمد.

المصدر: https://tuoitre.vn/chung-khoan-da-vao-thoi-ky-up-trend-moi-20250310115144999.htm